(Bloomberg) — Ito ang abiso na kinakatakutan ng bawat nagpapahiram: pagtatalaga ng isang hindi pinaghihigpitang subsidiary.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Sa simpleng English, ang ibig sabihin nito ay inilipat ng kumpanyang pinahiram mo ang ilang asset na sumusuporta sa iyong loan — napakadalas sa mga pinakamahahalagang asset — sa isang bagong unit na hindi mo maabot. At ito ay hudyat na, sa takdang panahon, ang kumpanyang iyon ay maghahangad na gumawa ng isang kasunduan upang humiram ng mas maraming pera laban sa mga inilipat na asset mula sa ibang grupo ng mga nagpapahiram.
Ang maniobra, na sikat na binansagan na J. Crew pagkatapos gamitin ito ng retailer na iyon para makakuha ng kailangang-kailangan na lifeline, ay palaging may parehong epekto.
Ang mga nagpapahiram sa mas lumang utang ng kumpanya ay nakikita ang halaga ng kanilang mga pautang na naubos, na ang presyo ay bumulusok nang malalim sa mga antas ng pagkabalisa.
Ngayon, ang isa pang kumpanya ay maaaring humila ng isang J. Crew, iniulat nina Reshmi Basu at Rachel Butt ng Bloomberg ngayong linggo.
Ang Instant Brands, gumagawa ng Instant Pot at Pyrex kitchenware, ay nagsabi sa mga nagpapahiram nitong mga nakaraang araw na sinimulan nito ang proseso ng paglipat ng isa sa mga ari-arian nito sa isang bagong entity, sabi ng mga taong pamilyar sa bagay na ito.
Ang halaga sa merkado ng humigit-kumulang $400 milyon na term loan ng kumpanya na dapat bayaran sa 2028, na nasa distressed na antas, ay bumaba ng humigit-kumulang 9 cents sa dolyar pagkatapos ng pagbubunyag sa 57 cents. At ngayon ang isang grupo ng mga nagpapahiram ay nakikipagsiksikan sa law firm na Ropes & Grey upang masuri ang kanilang mga opsyon.
Para sa bahagi ng Instant Brands, sinabi ng isang tagapagsalita sa isang naka-email na pahayag na gumawa ito ng mga hakbang upang "matiyak na ang negosyo ay mahusay na namuhunan upang mamuhunan para sa hinaharap."
Ang pinakasikat na halimbawa ng mga maniobra na ito ay noong 2016, nang ilipat ng struggling retailer na J. Crew ang iconic na brand at iba pang intelektwal na ari-arian nito sa isang hindi pinaghihigpitang subsidiary at humiram ng $300 milyon laban dito. Para sa mga nagpapahiram na natigil sa paghawak ng lumang utang ng kumpanya, nakita nila ang market value ng kanilang utang na bumagsak. Ang maniobra ay nagbigay inspirasyon sa isang bagong termino sa $1.4 trilyon na leveraged loan market: pagkuha ng J. Crewed.
Isa-isa, ang mga kumpanya mula sa PetSmart, hanggang sa Travelport hanggang sa kumpanya ng kawani ng ospital na Envision Healthcare ay sumunod sa isang katulad na libro ng paglalaro, at nakita ng mga nagpapautang na nakakita ng kanilang collateral na mawala ang halaga ng kanilang mga pautang.
Ang paglipat ng J. Crew ay isang legacy ng panahon ng easy-money, nang ang mga nagpapahiram na gutom sa mataas na ani na utang ay pumikit sa mga pagsisikap ng mga kumpanya na alisin ang mga tipan sa utang na kung hindi man ay magbabawal sa naturang pagtanggal ng asset.
Itinulak ng mga mamumuhunan ang resulta ng J. Crew, na pinilit ang maraming nanghihiram na alisin ang mga butas na nagpapahintulot sa pagtanggal ng asset. Ngunit hindi nagtagal at nagsimulang mag-pop up ang mga variation sa mga loan agreement. At sa market euphoria ng panahon ng pandemya, muling nanirahan ang kasiyahan, na nagpapahintulot sa mga kumpanya na alisin ang pinakapangunahing mga proteksyon sa nagpapahiram.
Noong 2021, sa gitna ng huling malaking alon ng paghiram sa leveraged loan market, higit sa 90% ng mga bagong loan ang itinuring na covenant-lite, ibig sabihin, kulang ang mga ito sa mga kinakailangan para sa mga borrower na makatugon sa mga regular na pagsubok sa pananalapi, sinabi ng S&P Global Ratings sa isang ulat. noong Oktubre.
Russian Workaround
Mula nang salakayin ng Russia ang Ukraine, ang mga parusa na naglalayong parusahan ang rehimen ni Vladimir Putin ay napinsala ang merkado para sa mga bono ng Russia na ibinebenta sa internasyonal. Ang mga pagbabayad ng bono ay natigil sa kadena ng pagbabayad at napapailalim sa mahabang angkop na pagsusumikap, na ang mga tagapangasiwa ay kadalasang nagbibitiw at ang mga may hawak ng bono ay hindi nababayaran.
Ngayon ang ilan sa mga kumpanya ng bansa, kahit na ang mga hindi direktang na-target ng kamakailang mga parusa, ay lumalampas sa karaniwang mga channel sa Wall Street upang bayaran ang kanilang natitirang utang.
Isang kumpanya, ang higanteng langis na Lukoil PJSC — sa pamamagitan ng isang espesyal na layuning sasakyan — ay dumaan sa mga broker sa Cyprus upang bilhin muli ang lahat ng natitirang eurobonds nito, iniulat ng Bloomberg nitong nakaraang linggo, na binanggit ang mga taong pamilyar sa bagay na ito.
Ang iba, kabilang ang Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC at Metalloinvest Holding Co., ay humingi ng pahintulot sa mga may hawak ng bono na baguhin ang dokumentasyon ng bono upang makagawa sila ng direktang pagbabayad sa mga mamumuhunan sa rubles sa halip na ang pera kung saan inilabas ang utang, ipinapakita ng mga pampublikong pag-file.
Ang mga aksyon ay lumiit sa internasyonal na merkado ng bono ng Russia, na nagkakahalaga ng $85.6 bilyon bago ang pagsalakay, ng humigit-kumulang $12.7 bilyon.
Sa ibang lugar:
Ang retailer ng US na Bed Bath & Beyond ay sumuray-suray patungo sa paghahain ng bangkarota. Sinabi ng kumpanya na nakatanggap ito ng default na abiso mula sa mga nagpapahiram at nagbabala na wala itong sapat na pondo upang magbayad ng utang. Ang mga pagsisikap na ihanay ang isang mamimili na tila patungo sa Kabanata 11 ay nabigo rin, iniulat ng Bloomberg.
Ang mga may hawak ng mga bono na inisyu ng supermarket group na Asda ay humihingi ng higit pang mga detalye tungkol sa isang pinag-uusapang pagkuha sa mga operasyon ng petrolyo sa UK ng EG Group Ltd., isang deal na magpapasan sa grocer ng mas maraming utang at maaaring humantong sa mga pagbaba ng rating.
Ang isa pang na-default na developer ng ari-arian na Tsino ay sumusulong patungo sa muling pagsasaayos ng utang. Sinabi ng China Fortune Land Development na pinahintulutan ng korte sa UK ang restructuring scheme nito, na sinusuportahan ng mga bondholder na nagmamay-ari ng 98% ng mga dollar bond nito.
Sa kabilang banda, idinagdag ng Ronshine China Holdings Ltd. sa listahan ng mga default ng developer, na nagbubunyag ng higit pang mga hindi nasagot na pagbabayad sa tala.
Ang kamakailang rally sa leveraged loan market ay nagbibigay sa mga bangko ng isang window upang i-unload ang ilan sa humigit-kumulang $40 bilyon ng peligrosong buyout na utang na natigil sa kanila sa panahon ng kaguluhan noong nakaraang taon, isinulat ni Claire Ruckin ng Bloomberg.
–Sa tulong mula kay Reshmi Basu, Rachel Butt, Irene García Pérez at Dana El Baltaji.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/fear-being-j-crewed-once-195818851.html