Ang Fed ay malapit nang makakita ng maraming bagong mukha. Ano ang ibig sabihin nito para sa mga bangko, ekonomiya at mga pamilihan

Sa malamang na ilang buwan na lang, mag-iiba na ang hitsura ng Federal Reserve: Tatlong bagong gobernador, bagong vice chairman, bagong banking chief at malamang na ilang bagong regional president.

Ngunit habang ang mga bahagi ng mataas na antas ng institusyon ay maaaring magbago nang kaunti, ang kabuuan ay maaaring magmukhang halos pareho.

Iyon ay dahil ang mga Fed-watcher ay nag-iisip nang ideolohikal na malamang na magkakaroon ng kaunting pagbabago, kahit na sina Sarah Bloom Raskin, Lisa Cook at Philip Jefferson ay nakumpirma bilang mga bagong miyembro sa Lupon ng mga Gobernador. Sinasabi ng mga mapagkukunan ng White House na ihirang ni Pangulong Joe Biden ang trio sa mga darating na araw.

Sa kanilang tatlo, si Raskin ang itinuturing na pinakamalaking ahente ng pagbabago. Inaasahang mas mabigat ang kanyang gagawin sa kanyang inaasahang tungkulin bilang vice chair para sa pangangasiwa ng bangko, isang posisyon hanggang Disyembre na hawak ni Randal Quarles, na naging mas magaan.

Ngunit habang maaaring palakihin ni Raskin ang retorika sa sistema ng pananalapi, may mga katanungan sa kung gaano talaga iyon isasalin sa matalinong patakaran.

“Dating regulator siya. Alam niya ang bagay na ito. Hindi ito isang bagay na sisirain niya,” sabi ni Christopher Whalen, tagapagtatag ng Whalen Global Advisors at isang dating Fed researcher. "Ang mga bangkero ay magugulat na ang retorika ay maaaring maging mas sukdulan ng kaunti. Ngunit ang sangkap? Ano ang ginagawa nila sa mga lalaking ito? Hindi tulad ng marami silang mga panganib."

Sa katunayan, ang antas ng mataas na kalidad na kapital na hawak ng mga bangko sa US kumpara sa mga asset ng panganib ay patuloy na umunlad nang mas mataas mula noong krisis sa pananalapi noong 2008, mula 11.4% sa katapusan ng 2009 hanggang 15.7% noong ikatlong quarter noong 2011, ayon sa Fed datos.

Gayunpaman, ang industriya ng pagbabangko ay nanatiling paboritong target ng mga Demokratikong kongreso, na pinamumunuan ni Massachusetts Sen. Elizabeth Warren, na inakalang pinapaboran si Raskin para sa tungkulin sa pangangasiwa.

Gayunpaman, ang pinakamalaking epekto ng nominado ay maaaring dumating sa ilan sa mga pantulong na lugar kung saan ibinaba ng Fed ang mga daliri nito kamakailan, tulad ng pagtulak upang makapagplano ang mga bangko para sa pinansiyal na epekto ng mga kaganapang nauugnay sa klima.

"Ang pangunahing punto ng kontrobersya sa kanyang pagkumpirma ay tungkol sa patakaran sa klima kung saan siya ay nagpahayag ng suporta sa nakaraan para sa pagpapatupad ng parehong Fed monetary at patakaran sa regulasyon sa paraang nagtataguyod ng berdeng paglipat," Krishna Guha, pinuno ng pandaigdigang patakaran at sentral na bangko diskarte para sa Evercore ISI.

Bagama't nakikita ni Guha na si Raskin ay "nag-aampon ng mas mahigpit na linya sa regulasyon" kaysa kay Quarles, nakikita rin niya itong "pragmatic" sa mga isyu tulad ng reporma sa Treasury market, partikular na ang mga pagbabago sa panahon ng pandemya sa Supplementary Leverage Ratio. Idinidikta ng SLR ang pagtimbang para sa mga asset na hawak ng mga bangko, at ang mga pinuno ng industriya ay nanawagan ng mga pagbabago upang matukoy ang pagkakaiba sa pagitan ng mga bagay tulad ng Treasurys at iba pang mas mapanganib na mga pag-aari.

Ang sistema ng pananalapi ay patuloy na nakakakita ng mga hindi pangkaraniwang uso sa panahon ng pandemya, tulad ng higit na mataas na pangangailangan sa pagkatubig mula sa magdamag na reverse repo na mga kasunduan ng Fed, kung saan maaaring ipagpalit ng mga bangko ang mga de-kalidad na asset para sa cash. Nagtakda ang mga operasyon ng isang araw na rekord sa Bisperas ng Bagong Taon noong 2021 na may halos $2 trilyon na nagbabago ng mga kamay, at ang aktibidad noong Huwebes ay nakakita ng higit sa $1.6 trilyon sa mga transaksyon.

Ang mga isyung iyon ay mangangailangan ng atensyon mula sa Raskin, pati na rin ang mas malawak na mga katanungan ng patakaran sa pananalapi.

Inaasahang magdadala sina Cook at Jefferson ng mga dovish na pananaw sa board, ibig sabihin ay pinapaboran nila ang mas maluwag na patakaran sa mga rate ng interes at iba pang mga bagay. Kung makumpirma, gayunpaman, sila ay darating sa board sa isang oras kapag ang Fed ay nagtutulak patungo sa isang mas hawkish diskarte, teeing up rate hikes at iba pang tightening galaw sa pagsisikap na kontrolin ang inflation.

"Sa tingin namin ay isang pagkakamali na tingnan ang mga ito bilang malamang na bumuo ng isang hardline dovish bloc sa pagdating at tutulan ang hawkish shift sa patakaran ng Fed na isinasagawa," isinulat ni Guha. "Sa halip, sa tingin namin sila - tulad ni [Governor Lael] Brainard at iba pang mga dating kalapati [Mary] Daly at [Charles] Evans - ay titingnan ang patakaran bilang isang laro ng dalawang hati at ipaliwanag kung ano ang ibig sabihin nito at kung paano ito maaaring maglaro."

Si Daly ang San Francisco Fed president habang si Evans ang namumuno sa operasyon ng central bank sa Chicago.

Sila, kasama ng maraming iba pang mga gumagawa ng patakaran sa mga nakaraang araw, ay nag-usap tungkol sa pangangailangan na magtaas ng mga rate. Kaya't kahit na ang bagong trio ng mga opisyal ay papasok na gustong huminto sa pagpapahigpit ng patakaran, malamang na malunod sila ng pagnanais na pigilan ang mga pagtaas ng presyo na tumatakbo sa kanilang pinakamataas na rate sa halos 40 taon. Inaasahan din na ihihinto ng Fed ang buwanang pagbili ng asset nito sa Marso

Kung saan ang lupon ay tila hindi gaanong mapagpasyahan ay sa pagbabawas ng ilan sa higit sa $8.8 trilyon sa mga asset na hawak ng Fed. Ang ilang mga opisyal sa pulong ng Disyembre ay nagsabi na ang pagbabawas ng balanse ay maaaring magsimula sa ilang sandali matapos magsimula ang mga pagtaas ng rate, ngunit ang iba sa mga nakaraang araw ay nagpahayag ng kawalan ng katiyakan tungkol sa proseso.

"Gusto ng mga tao na gumawa ng isang bagay ang Fed tungkol sa inflation. Ngunit habang nagsisimula nang bumagal ang paglago sa paligid ng tagsibol, ang mga tao ay hindi gagawa ng paraan upang magbayad ng mas mataas na mga gastos sa paghiram, "sabi ni Joseph LaVorgna, punong ekonomista para sa Americas sa Natixis at punong ekonomista para sa National Economic Council sa ilalim ng dating Pangulong Donald Trump.

"Magiging medyo dovish sila sa gilid ng mga rate, at maaari talagang itulak pabalik sa pagbabawas ng balanse," idinagdag niya.

Ang iba pang mga pagbabago para sa Fed ay makikita ang Brainard na malamang na pumalit bilang vice chair ng Federal Open Market Committee, na nagtatakda ng patakaran sa rate ng interes. Ang posisyon ay epektibong ginagawa ang kanyang Tagapangulo na si Jerome Powell na nangungunang tenyente; Ang mga pahayag sa panahon ng kanyang pagdinig sa kumpirmasyon ng Senado noong Huwebes ay nagpapahiwatig na malamang na siya ay bumoto.

Mayroon ding dalawang posisyon sa presidente ng rehiyon na bukas, pagkatapos magbitiw sina Eric Rosengren ng Boston at Robert Kaplan ng Dallas noong nakaraang taon sa gitna ng kontrobersya sa mga kalakalan sa merkado ng mga opisyal ng Fed sa mga unang araw ng pandemya.

Sinabi ni Whalen, ang dating opisyal ng Fed, na ang mga bagong policymakers ay magkakaroon ng maraming upang panatilihing abala sila kahit na hindi nila malamang na itulak ang mga pagbabago sa pakyawan.

"Sa palagay ko ang mga gobernador ng Fed ay maaaring gumugol ng mas maraming oras sa taong ito sa pakikipag-usap ng mga mani at bolts ng mga pamilihan sa pananalapi kaysa sa huling ilang taon," sabi niya. “Napakalinaw na nagkamali sila. Gayunpaman, hindi sila masyadong magaling sa pagsasabi niyan.”