Itutulak ng Fed ang Ekonomiya sa Isang Kanal Kung Ito ay Mali Tungkol sa Inflation

Ang inflation ay tumatama sa napakataas na mga numero - CPI, halimbawa, ay nasa pinakamataas na antas nito mula noong 1982. Ngunit ano ang nagtutulak nito? Ang ilan ay sinisisi ang labis na pera sa sistema. Sinasabi ng iba na ito ay demand ng mga mamimili. Ngunit ang iba ay nagsasabi na ang kakulangan ng mga kalakal at paggawa ay nagtutulak sa gastos ng lahat. O lahat ng tatlo.

Ang pagtukoy sa mga dahilan sa likod ng pagtaas ng mga presyo ay mahalaga upang makagawa ng tamang tugon. Kung supply ng pera ang problema, dapat alisin ng Fed ang pagkatubig sa system at itaas ang mga rate ng interes. Ang sobrang init na demand ay nangangailangan ng paggawa ng mas kaunting gastos sa mga mamimili. At ang pagtatapos ng supply crunch, sa totoo lang, ay depende sa suwerte.

Ang argumento sa pagkatubig ay maaaring ma-overstated

Totoo na ang Fed ay nag-inject ng mga bundok ng pera, ngunit karamihan sa mga ito ay natapos pabalik sa Fed sa anyo ng labis na mga reserbang bangko. Higit sa lahat, ang bilis ng pera (na sumusukat sa kung gaano kabilis ang pag-ikot ng pera sa ekonomiya) ay nasa pinakamababa na ngayon – iyon ay, ang pera ay hindi naabot nang ganoon kalayo sa ekonomiya.

Hindi mahalaga kung gaano karaming pera ang iniksyon ng Fed kung wala itong mapupunta. Ang pribadong domestic investment, halimbawa, ay isang malayong mas maliit na porsyento ng GDP sa nakalipas na 12 taon kaysa sa nakaraang 12, anuman ang perang itinapon sa ekonomiya mula noong 2009. Marami, kabilang tayo, ang nangatuwiran na marami sa labis na pera ang natagpuan ang paraan nito sa mga pinansyal na asset, na nag-aambag sa bull market sa mga stock ngunit hindi marami pang iba.

Ang lakas ng demand ay kadalasang tungkol sa paghabol ng mga mamimili

Sa unang sulyap, ang demand ng consumer ay maaaring mukhang napakalakas. Ang personal na pagkonsumo ay nasa pinakamataas sa parehong halaga ng dolyar at bilang isang porsyento ng GDP.

Sa kabilang banda, ang taunang 7-kapat na rate ng paglago nito (mula noong mga antas ng pre-pandemic) ay nasa 2% lamang, hindi kapansin-pansin sa mga makasaysayang pamantayan, mas mababa kaysa sa average noong 2011-2019 at mas mababa sa mga antas ng pre-financial na krisis. Higit pa rito, ipinapakita ng mga kalalabas lang na numero na noong Disyembre 2021, ang mga retail na benta ay nagkontrata ng 2.3%.

Ang totoong isyu ay ang supply chain

Kahit na ipagpalagay na ang labis na pagkatubig at pag-uugali ng mamimili ay maaaring mga salik na nakakaimpluwensya sa inflation, maliwanag na ang mga presyo ay tumataas dahil sa matalim na pagkagambala sa produksyon, mga channel ng supply at mga pattern ng paggawa. Halimbawa, ang sampung beses na pagtaas sa mga bayarin sa container o ang limang beses na pagtaas sa presyo ng pataba, ay hindi maaaring maiugnay sa sobrang pera o sa sobrang aktibong pamimili.

Kilala ang mga matigas ang ulo na bottleneck sa transportasyon, gaya ng mga oras ng record para sa mga barkong naghihintay sa angkla sa mga pangunahing daungan sa buong mundo. Ang paningin ng mga bakanteng lote sa mga dealership ng kotse ay naging pangkaraniwan; Ang mga dealership, samantala, ay lumalayo sa astronomical margin upang mabayaran ang dami ng benta ng cratering, na inililipat ang pasanin ng kakulangan sa mga mamimili ng kotse. Ang mga imbentaryo ng kotse sa US ay huling binilang sa 40,000 lamang, isang record na mababa at isang bahagi lamang ng 560,000 bago ang pandemya.

Tumugon ang Fed, ngunit maaaring hindi ito dapat

Ipinahayag ni Fed chairman Jay Powell na dahil ang inflation ay hindi na itinuturing na "pansamantala" ang matagal nang patakaran sa akomodasyon ng Fed ay magtatapos. Ngunit matutugunan lamang nito ang mga isyu ng pagkatubig at pangangailangan ng consumer. Ang pag-withdraw ng liquidity o mga rate ng hiking ay walang epekto sa pagpigil sa isang pagsiklab ng Covid-19 na nagpapasara sa isang pangunahing daungan ng China, at hindi rin nito mababawi ang pagbabawal na ipinataw ng China sa mga pag-export ng synthetic na nutrients, bahagi ng dahilan kung bakit napakataas ng mga presyo ng pataba, o nakakaakit. mga tao na bumalik at punan ang 2.6M pribadong trabahong nabakante mula noong Pebrero 2020 na naging dahilan ng pag-aagawan ng mga employer para sa mga manggagawa.

Kasunod nito na ang mga rate ng hiking ng ilang beses o pagpapaalam sa bilyun-bilyong dolyar na halaga ng mga bono na lumabas sa balanse ng Fed ay walang epekto sa inflation kung ang supply crunch ay hindi humina. Kung mangyayari ito, bababa ang inflation; kung hindi, hindi.

Kung gagawin nito, maaaring pigilin ng Fed ang paggawa ng labis. Hindi bababa sa iyon ang patuloy na sinasabi ni chairman Powell at ng iba pang mga opisyal ng Fed - na ang kanilang patakaran ay magiging "flexible."

Kung hindi - at ang pinagkasunduan ng mga eksperto ay ang mga isyu sa supply ay tatagal nang maayos hanggang 2023 - kung gayon ang Fed ay hindi tutugon, kung hahatulan nito na ang kanilang mga patakaran ay halos walang silbi upang matugunan ang inflation na hinimok ng supply, o dobleng pagsisikap na dalhin pababa ito.

Hindi malamang na ang fed ay hindi umiimik kung magpapatuloy ang inflation. Ang hindi pagkilos ay magdudulot ng kaguluhan mula sa mga pulitiko na hindi nagtitiwala sa kalayaan ng Fed at gustong sisihin ang Fed para sa anumang bagay. Ngunit sa kawalan ng mas mahusay na mga kondisyon ng supply, ang isang malakas na pagtugon ay nanganganib na mapahina ang demand nang labis. Ito, sa kabaligtaran, ay maaaring magpababa ng inflation, ngunit sa pamamagitan lamang ng paglubog ng pagkonsumo nang labis na ang mga kakulangan ay hindi na mahalaga.

Ang Fed, samakatuwid, ay nahaharap sa isang hindi nakakainggit na gawain. Naghintay ito hangga't kaya nito para bumuti ang mga kundisyon ng supply, ngunit napakatagal nito na hindi na nito kayang bayaran ang optika na walang ginagawa. Mangangailangan ito ng maraming kasanayan upang magawa ang sapat at panatilihin ang tiwala ng publiko. Ang panganib ng pagpapabagal ng ekonomiya ng sobra, kung gayon, ay totoo. Hindi ito ang unang pagkakataon na mag-overshoot ang Fed.

Sa kabilang banda, maaaring iniisip ng Fed na ang sobrang demand ang pangunahing sanhi ng inflation. Kung gayon, ang tanging paraan upang palamig ito ay gawing mas mababa ang paggastos ng mga tao. Which they will, if they feel less wealthy because the value of their savings falls or down their income. Nangangahulugan iyon na ang mga presyo ng real estate at stock ay dapat bumaba, o na mayroong mas kaunting mga trabaho o ang tunay na sahod ay bumababa.

Samakatuwid, ang pananaw para sa mga stock ay madilim maliban kung ang supply ay magbukas sa lalong madaling panahon. Nangangahulugan ito ng pag-asa na ang Covid-19 ay hindi magmu-mutate sa mga mapanganib na variant at na ito ay maglalaho sa susunod na mga buwan, na ang geopolitical na tensyon ay bababa at ang mga logistik na channel ay aalisin ang bara.

Ito ay, sa katunayan, ang maliwanag na pinagkasunduan ng araw. Ang pagkalat ng Omicron ay pinaniniwalaang "banayad" at posibleng huling hininga ng virus. Iilan ang tumatalakay kung paano ang kampanya ng pananakot ng Russia sa Ukraine, lalo pa ang pagsalakay, ay maaaring makaapekto sa mga presyo ng langis at natural na gas. Ipinagkibit-balikat ng merkado ang patuloy na mataas na bilang ng mga barkong naghihintay na dumaong sa Port of Los Angeles o ang pagsisikip ng sasakyang-dagat sa Shanghai (pinakamalaking daungan sa mundo) na dulot ng mga pag-lock sa Ningbo (ang ikatlong pinakamalaking sa mundo).

Ang lahat ng mga elemento para sa pagbaba ng stock market ay samakatuwid ay nasa lugar, kabilang, tiyak, ang katotohanan na ang mga kalahok sa merkado ay tila kampante, na maaaring magbago nang mabilis. Kung tama sila na magiging maayos ang lahat, maswerte tayo. Kung hindi, ang mahabang bull market ay sa wakas ay mamamatay sa mga kamay ng Fed.