Tiyak na Hindi Ang Federal Reserve ang Dahilan ng Swinging Ax ng Silicon Valley

Bagama't ang padamdam na "imposible iyan" ay nagbubunga ng maraming mga pinto sa normal na mundo ng komersiyo, hindi ito maaaring bigyang-diin na ang kapaligiran ng negosyo sa Silicon Valley ay hindi normal. Sa hilagang California, ang isang track record ng kabiguan ay karaniwang umaapela sa mga mamumuhunan ng VC, gayundin ang mga kakaibang ideya sa negosyo na nagdudulot ng “iyan ay imposible.

Ang pagkabigo ay hindi nakakasama sa iyo sa espasyo ng teknolohiya dahil lang halos lahat ng tech start-up ay mabilis na napupunta. Higit pa rito, ang isang panalong track record ay malamang na hudyat na hindi mo sinusubukan ang mga komersyal na paglukso na karamihan ay tumugon sa "iyan ay imposible," ngunit iyon ay magbabayad ng hindi kapani-paniwalang maganda kapag ito ay lumabas na ang imposible ay talagang posible.

Ang matapang na paglukso na karaniwan sa Valley ay pumasok sa isip habang nagbabasa Ang Washington Post kamakailang column ng columnist na si Catherine Rampell tungkol sa isang ipinapalagay na link sa pagitan ng mga pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve at mga tanggalan sa sektor ng teknolohiya. Ipinagtanggol ni Rampell na ang isang dekada na dagdag ng "mga napakababang rate ng interes ay nakabuo ng isang tide ng murang pera" kaya't ang mga tech high flyer ay "madaling nakakuha ng financing." Iyan ay isang paraan ng pagtingin dito, ngunit maaaring sumang-ayon si Rampell na ang ginagawa ng Fed ay walang tunay na epekto sa pagtustos ng mga kumpanya ng teknolohiya. Hindi dahil sa sinabi niya, ang mga kumpanyang ito ay matagal nang nag-alok lamang ng "mahinang pangako" ng tagumpay.

Tungkol sa Fed at mga rate ng interes, dapat munang sabihin na ang sentral na bangko ay hindi maaaring kumita ng pera na "murang" kahit na si Mayor Adams sa Rampell's New York ay maaaring mag-atas ng mga apartment na mura. Nanghihiram kami ng pera para sa kung ano ang maaaring palitan nito, kung saan itinatakda ng mga merkado ang tunay na halaga ng kredito tulad ng itinakda nila ang halaga (nosebleed) ng mga apartment sa New York. Kung talagang makokontrol ng Fed ang presyo ng paghiram, gagana ito tulad ng ginawa ng mga kontrol sa upa sa Manhattan. Ibig sabihin hindi naman. Palaging nagsasalita ang mga merkado.

Higit pa rito, malamang na sasang-ayon si Rampell na ang Fed rate fiddling ay hindi gaanong kahihinatnan sa Silicon Valley. Gaya ng muli niyang sinabi, ang kultura ng pagsisimula na tumutukoy sa negosyo sa Valley ay pinangungunahan ng mga negosyong may "mahinang pangako" ng tagumpay. Ang ipinahihiwatig ng kanyang tamang paglalarawan ay ang isang Fed na nagpapakita ng impluwensya nito sa pamamagitan ng mga bangko ay hindi gaanong makakaimpluwensya sa pagpopondo ng mga negosyo na hindi maaaring hawakan ng mga bangko ng isang sampung talampakan na poste.

Kung paano natin nalaman na totoo ang nasa itaas ay ang mga bangko na sinusubukan ng Fed na manipulahin ang pagpapautang ay kasalukuyang nagbabayad ng napakaliit na halaga ng interes sa mga deposito sa kanilang pangangalaga. Ang sinasabi sa amin ng huli ay ang mga bangko ay kumukuha ng kaunti o walang panganib sa mga pautang, ngunit ayon sa Rampell, ang mga startup ng Valley ay may "mahinang pangako" ng tagumpay. Sa madaling salita, ang mga startup ay ang pinakamapanganib sa mga mapanganib. Kung pinondohan ng mga bangko kung ano ang nabigo nang labis sa karamihan ng oras, sila ay magiging insolvent.

Isinulat ni Rampell na "marami sa mga modelo ng negosyo [Silicon Valley] na ito ay hindi ginawa para sa isang mundo kung saan ang paghiram ay maaaring magastos balang araw." Dito nagkamali si Rampell. Tiyak na alam niya na ang pagpapautang ay walang kinalaman sa mga modelo ng negosyo ng mga startup, at higit sa lahat, tiyak na walang kinalaman ito sa VC pagpopondo na mga modelo.

Ang simpleng katotohanan ay walang rate ng interes na makakabayad sa mga venture capitalist sa Silicon Valley. Dahil sinusuportahan nila ang mga negosyong nagsusumikap sa imposible, walang paraan na magpapahiram sila ng pera sa maaaring mawala sa lalong madaling panahon. Buti pa, hindi sila pwedeng magpahiram. Hindi nila magagawa dahil kakaunti lang ang mga nanalo ang nagbabayad para sa lahat ng natalo na pumupuno sa mga pondo ng VC. Kung ang mga VC ay nasa negosyo ng pagpapahiram, at lalo na sa mga rate na walang kabuluhang sinusubukan ng Fed na itakda, hindi na sila magiging mga VC. Ang mga pagkalugi sa mga pondong itinayo tulad nito ay higit pa sa lunurin ang mga panalo.

Alin ang dahilan kung bakit hindi totoo ang assertion ni Rampell na ang Fed ang pinagmulan ng Valley malaise. Mas mahalaga, at gaya ng napapansin ko sa aking pinakabagong aklat, Ang Pagkalito sa Pera, ang mga Valley VC ay humihigpit sa mga pinondohan na mga startup bago kumilos ang Fed. Sa sektor ng teknolohiya, ang pagpopondo ay palaging hindi kapani-paniwalang mahal, at ang mga merkado ay palaging nagsasalita sa itaas ng mga maling akala ng mga magiging sentral na tagaplano. Ang ginagawa ng Fed ay talagang hindi mahalaga.