Kung isa-isa, maaaring makatwiran na maliitin ang mga kaganapan sa nakaraang linggo.
Maaari kang magtaltalan na ang mas maliliit na mga bangko sa US - tulad ng Silicon Valley Bank (SVB) - ay mga outlier dahil sila ay mga niche na manlalaro at hindi napapailalim sa parehong mga panuntunan sa pagkatubig at mga pagsubok sa stress gaya ng mga malalaking bangko.
Katulad nito, ang Credit Suisse ay napakasamang pinatakbo sa loob ng maraming taon. Dapat itong mabuhay, na may mas mahusay na pamamahala at isang malaking iniksyon ng pera.
Pansamantala, sasakay ba ang mga sentral na bangko upang iligtas na may higit pang mga bailout at pagbawas sa rate ng interes?
Hindi ko 'i-banko' ito. Bilang panimula, itinuro sa amin ng kasaysayan na ang mga pagkabigo sa pagbabangko ay parang mga bus sa London - maghihintay ka ng mga edad para sa isa, at pagkatapos ay dumating ang tatlo nang sabay-sabay.
Ang SVB ay hindi gumagawa ng anumang bagay na partikular na hindi kapani-paniwala. Nakagawa ang bangko ng klasikong pagkakamali ng hindi pagkakatugma sa tagal ng mga asset nito at mga pananagutan nito.
Ngunit sa unang tingin, ang bangko ay gumagawa ng hindi hihigit sa maingat na muling pamumuhunan ng pera ng mga customer nito sa mga bono ng gobyerno.
Ang kailangan lang upang ma-trigger ang pinakabagong krisis ay ang pagbabalik ng opisyal na mga rate ng interes sa kung ano ang dating makikita bilang mga normal na antas. Ang nakakabahala ay, sa totoong mga termino – pagkatapos payagan ang pagtaas ng inflation – sila ay medyo mababa pa rin.
Sa UK, halimbawa, itinaas ng Bank of England ang pangunahing rate nito sa 4 na porsyento, na siyang pinakamataas mula noong sumiklab ang Global Financial Crisis (GFC) noong 2008.
Para sa karamihan ng panahong ito, ang mga rate ng interes ay mas mababa sa 1 porsyento. Ang mga awtoridad ay nagsimula sa isang eksperimento na ngayon ay mukhang magkakaroon ito ng mga mapaminsalang kahihinatnan. Sa kabaligtaran, ang mga rate ng 4 hanggang 6 na porsyento ay par para sa kurso bago ang GFC.
Hindi lamang naging mura ang pera. Salamat sa mga taon ng quantitative easing ng mga pangunahing sentral na bangko sa mundo, marami na rin ngayon dito.
Hindi nakakagulat na marami na ang naadik.
Ito ang pinakadulo ng problema. Kahit na ang mga rate ng interes ay hindi na tumaas nang higit pa, ang pagbagsak mula sa pag-unwinding ng mahabang panahon ng halos libreng pera ay maaaring tumagal ng maraming taon, at ipakita ito sa maraming iba't ibang paraan.
Ang krisis na pinangungunahan ng pagbagsak ng SVB ay hindi kahit na ang una sa kung ano ang maaaring isang pinahabang serye ng mga hindi magandang pangyayari. Ang Bank of England, siyempre, ay kailangang mamagitan sa gilt market noong nakaraang taglagas nang ang pagtaas ng mga rate ng interes ay nagbanta na pasabugin ang mga estratehiyang "pinumuhunan na hinihimok ng pananagutan" na pinagtibay ng maraming pondo ng pensiyon sa UK.
Ang malinaw na tanong ay kung saan susunod na lalabas ang problema – at hindi mahirap mag-isip ng mga kandidato.
Simula sa malaki, gaano katagal maaaring itaguyod ang mga bono ng gobyerno ng Italya ng mababang mga rate ng interes sa euro area at mga backstops na ibinigay ng European Central Bank?
At ano ang tungkol sa mas mataas na bundok ng utang ng Japan, kung saan ang sentral na bangko ay nasa gilid lamang patungo sa paglabas mula sa mga dekada ng ultra-loose na patakaran sa pananalapi?
Sa labas ng sektor ng pananalapi, hindi pa nararamdaman ng mahahalagang bahagi ng ekonomiya ng UK ang buong epekto ng mga pagtaas ng rate ng interes noong nakaraang taon at ang paghihigpit sa mga kondisyong pinansyal.
Halimbawa, maraming mas maliliit na negosyo ang ngayon pa lang lumalabas sa mga scheme ng suporta sa Covid at sa lalong madaling panahon ay nagbabayad sila ng mas mataas na mga rate.
At pinakamalapit sa bahay, paano ang mga presyo ng bahay? Ang pagtaas ng mga gastos sa mortgage at pagtaas ng kawalan ng katiyakan sa ekonomiya ay humantong na sa isang matalim na pagbagsak sa merkado ng pabahay at sa pagtatayo ng bahay, kapwa sa Europa at US.
Ngunit ito ay maaaring ang dulo ng malaking bato ng yelo, dahil mas maraming may-ari ng bahay ang lumalabas sa kanilang kasalukuyang mababang pag-aayos at kailangang mag-refinance.
Ang pagsusuri ng Bank of England ay nagmungkahi na ang patuloy na 1 porsiyentong pagtaas sa mga tunay na rate ng interes ay maaaring magpababa sa antas ng ekwilibriyo ng mga presyo ng bahay nang hanggang 20 porsiyento.
Ang mas malaking larawan samakatuwid ay kailangan nating muling ayusin sa normal na mga rate ng interes, at ito ay magiging masakit. Ang mga mahihinang kumpanya, at ang mga may mas mapanganib na mga modelo ng negosyo, ay maaaring maghihirap ng karamihan, ngunit hindi lamang sila.
Ito ay nagdudulot ng dalawang dilemma para sa mga sentral na bangko.
Una, hanggang saan sila dapat maging handa na i-piyansa ang mga bagsak na institusyon? Kung masyadong maliit ang kanilang gagawin, maaaring bumagsak ang buong sistema ng pananalapi.
Kung nag-aalok sila ng labis na suporta, maaari lamang nilang hikayatin ang mas mapanganib na pag-uugali sa hinaharap (ang klasikong problema ng 'moral hazard'), o magbigay ng impresyon na ang mga problema ay tumatakbo nang mas malalim ngayon kaysa sa iniisip ng sinuman.
Pangalawa, sa mga rate ng interes, paano gagawin ng mga sentral na bangko ang kanilang responsibilidad para sa katatagan ng pananalapi na may pangako sa katatagan ng pananalapi, iyon ay, muling pagbaba ng inflation?
Ito ay hindi isang imposibleng pagpipilian. Ang mga sentral na bangko ay maaaring magtaltalan na ang pag-iwas sa isang pag-crash sa pananalapi ay maiiwasan ang inflation mula sa pagbagsak ng masyadong malayo. Ang mga awtoridad ay mayroon ding maraming iba't ibang mga tool na magagamit nila upang makamit ang kanilang iba't ibang layunin.
Ngunit ito ay isang mahirap na pagkilos ng pagbabalanse.
Ipinakita na ng European Central Bank (ECB) kung saan ang mga prayoridad nito. Noong Huwebes ay nagpatuloy ito sa isa pang kalahating puntong pagtaas sa mga pangunahing rate ng interes nito, sa kabila ng krisis na bumalot sa mga bangko sa Europa.
Tinatanggap na, ang hadlang para sa ECB na mag-pause (o tumaas lamang ng isang quarter point) ay mas mataas kaysa sa iba pang mga sentral na bangko, dahil ang ECB ay nakatuon na sa isa pang kalahating puntong paglipat.
Samakatuwid ay mali na magbasa nang labis sa hakbang na ito bago ang sariling desisyon ng Bank of England sa mga rate ng interes sa UK sa susunod na linggo. Kinukuha ng aming Monetary Policy Committee ang bawat pagpupulong sa pagdating nito (tama, sa aking pananaw), na nagbibigay sa kanila ng higit na kakayahang umangkop upang tumugon sa mga bagong kaganapan.
Mayroon na ring ilang magagandang dahilan para mag-pause, kabilang ang mga senyales na bumababa ang mga pressure sa gastos sa pipeline at ang pagtaas ng wage inflation. Kaya sa karamihan ay inaasahan ko ang isang quarter-point hike sa Huwebes, at personal na bumoto para sa 'walang pagbabago'.
Gayunpaman, magiging mali na umasa sa mga sentral na bangko upang ayusin ang mga problema na dulot ng isang pinalawig na panahon ng napakababang mga rate ng interes sa pamamagitan ng pagpapanatiling mababa ang parehong mga rate ng mas matagal pa, lalo na ang magmadali upang bawasan muli ang mga ito.
Umuwi na ang mga manok para tumunganga. Kailangan nating pumunta sa malamig na pabo at ihinto ang pagbabangko sa libreng pera.
Si Julian Jessop ay isang malayang ekonomista. Nag-tweet siya ng @julianhjessop.
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/fuse-lit-next-global-crash-100000342.html