Dapat Itaguyod ng House Stablecoin Bill ang Innovation At Competition, Hindi Squash them

Ang mga alingawngaw ng isang deal sa pagitan ng House Financial Services Committee Democrats at Republicans sa isang bagong stablecoin bill ay umiikot sa loob ng maraming buwan, at noong nakaraang linggo Coindesk iniulat na ang bill malabong makaboto sa 2022. Anuman ang tiyempo, magandang senyales na ang mga staff para sa parehong Rep. Maxine Waters (D-CA) at Rep. Patrick McHenry (R-NC) ay nagsisikap pa ring i-hammmer out isang bayarin.

Ang sitwasyon ay magiging mas masahol pa, halimbawa, kung nagpasya si Waters na gumawa na lamang ng batas na nagpapatibay sa panukala ng administrasyong Biden (mula noong nakaraang Nobyembre) upang paghigpitan ang mga issuer ng stablecoin sa mga bangkong pederal na nakaseguro. Sa administrasyon diskarte ay ganap na naligaw ng landas at malamang na isara ang mga kapaki-pakinabang na inobasyon sa sistema ng pagbabayad sa US.

Halos lahat ng pagbabago sa crypto—tulad ng karamihan sa iba pang mga pagsulong sa teknolohiya sa pagbabayad sa US—ay nagaganap sa labas ng sektor ng pagbabangko. Ang pagpigil sa lahat sa labas ng sektor ng pagbabangko mula sa pag-isyu ng mga stablecoin ay nag-aalis ng malaking banta ng kumpetisyon mula sa industriya ng pagbabangko, at hindi iyon isang panalo.

Ang kumpetisyon ay isang pangunahing driver ng mga teknolohikal na pagpapabuti at pagsulong, kahit na sa mga pinansyal na merkado.

Sana, ang komite ay gagawa ng isang plano na nagpapaunlad ng kumpetisyon at pagbabago, isa na nagbibigay ng mga insentibo para sa higit pang mga issuer ng maraming uri ng mga stablecoin. Ang isang light-touch, disclosure-based na framework ay makakapagbigay ng mga ganoong insentibo at makakapagbigay ng iba't ibang opsyon para sa mga consumer at mamumuhunan, sa gayo'y nagpapalakas sa katatagan ng mga financial market.

Nakalulungkot, ang diskarteng iyon ay kabaligtaran ng ginawa ng mga regulator ng US sa buong mga pamilihan sa pananalapi sa nakalipas na 100 o higit pang mga taon.

Ang tipikal na view, mahusay na nakuhanan ng ang Washington Post editorial board, ay ang pederal na pamahalaan ay dapat magbigay ng mga garantiya na ang mga stablecoin ay matatag. Ang problema ay ang diskarteng ito ay katumbas ng pagprotekta sa mga mamimili laban sa pagkawala ng pera at pagdidikta kung sino ang maaaring mag-isyu ng mga uri ng stablecoin. Binibigyan nito ng kapangyarihan ang mga pederal na regulator na pumili ng mga nanalo at natalo sa halip na payagan ang isang mas malawak na hanay ng mga pagpipilian at eksperimento upang matukoy kung ano ang pinakamahusay na gumagana. (Ang 2010 Dodd-Frank Act ginagamit ang nabigong diskarte na ito sa maraming pamagat.)

Ito ay maling diskarte dahil lumilikha ito ng mahihirap na insentibo at nagreresulta sa isang hindi gaanong magkakaibang sistema ng pananalapi kaysa sa kung hindi man ay umiiral. A ang matatag na sistema ng pananalapi ay nangangailangan ng higit pang mga opsyon, hindi mas kaunti, upang mas mahusay nitong makayanan ang isahan (at kahit maramihang) negatibong pagkabigla.

Ang post-2008 Ang mga tuntunin ng mutual fund sa pamilihan ng pera ay nagbibigay ng isang magandang halimbawa kung bakit mali ang pamamaraang ito. Nakatulong ang mga panuntunang iyon sa pag-urong isang dating masiglang commercial paper market, na pinipilit ang mas maraming panganib na lumabas sa mahusay na sari-sari (short-term) capital market at sa sektor ng pagbabangko at mga pondo ng gobyerno.

Ang kabaligtaran na diskarte ay kinakailangan sa mga stablecoin, at mga iskolar ng Cato nag-alok ng marami alternatibo na ay magreresulta sa isang mas magkakaibang sektor ng pagbabayad. Senador Pat Toomey (R-PA) ay nagpasimula pa ng batas na makakatulong na makamit ang parehong resulta.

Ang kailangan lang ay i-regulate ang mga pinakakaraniwang uri ng stablecoin (mga sinusuportahan ng cash at panandaliang securities) na may direktang hanay ng mga pangunahing panuntunan batay sa pagpigil sa panloloko at pagtataguyod ng transparency. Ang pamamaraang ito ay ganap na katugma sa isang sistema ng libreng negosyo batay sa mga prinsipyo ng limitadong pamahalaan. (Ito rin ang diskarte na kailangan para sa mga balangkas ng regulasyon sa buong mga pamilihan sa pananalapi, ngunit iyon ay isang mas malawak na paksa).

Hindi magandang patakarang pampubliko ang paglalagay sa mga Amerikano ng mas mapanghimasok, kumplikadong regulasyon na pinapaboran ang malalaking nanunungkulan na mga kumpanya. Sana, ang mga miyembro ng Kamara na nagtatrabaho sa bagong stablecoin bill ay kilalanin ang katotohanang ito at kilalanin na ang mga opisyal ng pederal ay walang espesyal na kaalaman tungkol sa pinakamahusay na paraan upang mapagsilbihan ang mga customer o investor ng mga financial firm.

Malamang na sulit na maghintay hanggang 2023 para sa ganoong uri ng bayarin.