The Magic Is Back at Disney: Here's Where I'd Buy

Supercalifragilisticexpialidocious!!

Noong Miyerkules ng hapon, The Walt Disney Company (Di) naglabas ng fiscal third quarter financial results ng firm. Ang magic ay bumalik. Para sa tatlong buwang yugto na natapos noong ika-2 ng Hulyo, nag-post ang Disney ng naayos na EPS na $1.09 (GAAP EPS: $0.77) sa kita na $21.5B. Ang mga top and bottom line na resultang ito ay parehong kumportableng natalo ang mga inaasahan ng Wall Street, habang ang kita na print ay mabuti para sa taon-taon na paglago ng 26.3%.

Ang kita mula sa pagpapatuloy ng mga operasyon bago ang mga buwis ay tumaas ng 113% hanggang $2.119B na humahantong sa netong kita mula sa patuloy na mga operasyon na lumago ng 53% hanggang $1.409B. Ang cash na ibinigay ng patuloy na mga operasyon ay tumaas ng 31% sa $1.922B, na humantong sa libreng cash flow na $187M. Bumaba iyon ng 65% mula sa $528M noong nakaraang taon, dahil ang mga pamumuhunan na ginawa sa mga parke, resort at iba pang ari-arian ay tumaas ng 85% hanggang $1.735B.

Pagganap ng Segment

Distribution ng Disney Media at Entertainment: nakabuo ng kita na $14.11B (+11%) na tumalo. Nagdulot ito ng kita sa pagpapatakbo na $1.381B (-32%) na hindi nakuha.

Mga Linear na Network: nakabuo ng kita na $7.189B (+3%) na nakamit ang mga inaasahan. Nagdulot ito ng kita sa pagpapatakbo na $2.469B (+13%) na hindi nakuha.

Direktang-sa-Consumer: nakagawa ng kita na $5.085B (+19%) na hindi nakuha. Nagdulot ito ng operating loss na $-1.061B (bumaba ng 100%+) na hindi rin nakuha.

Benta/Paglilisensya ng Nilalaman at Iba pa: nakabuo ng kita na $2111B (+26%) na tumalo. Nagdulot ito ng operating loss na $-27M (bumaba mula sa +$132M).

Mga Parke, Karanasan at Produkto sa Disney: nakabuo ng kita na $7.394B (+70%) na tumalo. Nagdulot ito ng kita sa pagpapatakbo na $2.186B (+514%) na tumalo din (madali).

Pambahay: nakabuo ng kita na $5.423B (+104.2%) na tumalo. Nagdulot ito ng kita sa pagpapatakbo na $1.651B (mula sa $2M).

International: nakabuo ng kita na $788M (+50%). Nagdulot ito ng operating loss na $-64M (mula sa $-210M).

Mga Produkto ng Consumer: nakabuo ng kita na $1.183B (+2%). Nagdulot ito ng kita sa pagpapatakbo na $599M (+6%).

Sa Direktang-sa-Consumer

Tinapos ng Disney+ ang quarter na may 152.1M subscriber, na tumaas ng 14.4M subs mula sa nakalipas na tatlong buwan at madaling nalampasan ang mga inaasahan. Tinapos ni Hulu ang panahon na may 46.2M subscriber, at tinapos ng ESPN+ ang quarter na may 22.8M subs. Sa kabuuan, sa pagtatapos ng quarter, nagkaroon ang Disney ng 221.1M subscriber sa tatlong serbisyo ng streaming na bumubuo sa Disney Bundle. Mas maraming subscription ito kaysa sa inaakala na pinuno ng streaming entertainment na Netflix (NFLX) iniulat noong nakaraang quarter. Ang bilang na iyon ay 220.7M.

Ang kumpanya ay nag-ayos ng pangmatagalang global na gabay sa mga subscription na katamtamang mas mababa upang matugunan ang hindi pagpapatuloy sa mga digital na karapatan sa Indian Premier League (cricket). Ihihiwalay ng Disney ang mga pangunahing subscriber ng Disney+ mula sa mga subscriber ng Disney+ Hotstar para sa mga layunin ng pag-uulat ng unit ng negosyo. Nakikita na ngayon ng kumpanya sa pagtatapos ng fiscal 2024, ang mga pangunahing subscription sa Disney+ sa 135M hanggang $165M, at ang mga subscription sa Disney+ Hotstar na hanggang 80M. Kumpara ito sa nakaraang gabay na 230M hanggang 260M.

Inihayag din ng kumpanya ang ilang pagtaas ng presyo. Ang Disney+ ay kasalukuyang nagkakahalaga ng US consumers ng $7.99 bawat buwan at walang mga ad. Ang serbisyo ay magiging premium na serbisyo na ngayon at nagkakahalaga ng $10.99 bawat buwan, habang ang isang pangunahing plano na suportado ng ad ay ipakikilala sa lumang presyo na $7.99. Ang Hulu basic ay mula $6.99 hanggang $7.99, habang ang Hulu Premium ay lilipat mula $12.99 hanggang $14.99. Ang ESPN+, na gumagana lamang sa mga ad, ay mula sa $6.99 hanggang $9.99. Ang Bundle (lahat ng tatlong serbisyo) ay tatakbo sa mga consumer ng $12.99 bawat buwan na may mga ad sa lahat ng programming, $14.99 na walang mga ad sa Disney+ ngunit mga ad sa Hulu, o $19.99 na walang mga ad sa alinman sa Disney+ o Hulu.

Sa Mga Parke

Ang mga domestic park, resort at cruise ship ay bukas at tumatakbo para sa buong quarter. Ang occupancy sa mga domestic hotel ay higit sa 90%, habang ang average na park goer ay gumastos ng 10% higit pa sa isang taon na nakalipas na comp, at 40% higit pa sa 2019 (pre-pandemic).

Ang Shanghai Disney ay bukas lamang sa loob ng tatlong araw sa panahon ng pag-uulat na ito, na tiyak na pinigilan ang internasyonal na pagganap na bahagyang na-offset ng Disneyland Paris na bukas sa buong tatlong buwan kumpara sa 19 na araw lamang para sa nakaraang taon na paghahambing.

Balanse

Tinapos ng Disney ang quarter na may net cash na posisyon na $12.959B, na bumaba sa nakalipas na siyam na buwan, at mga imbentaryo na $1.59B, na bahagyang mas mataas sa panahong iyon. Pinababa nito ang mga kasalukuyang asset sa $31.422B. Ang mga kasalukuyang pananagutan ay maliit din sa $30.704B, kabilang ang $5.58B na halaga ng mga paghiram na may label na kasalukuyan. Dinadala nito ang kasalukuyang ratio ng kumpanya sa 1.02, na pumasa sa pag-iipon, bahagya lamang. Maaaring bayaran ng Disney ang bill ng Disney. Pupunta ako sa pagsipol lampas sa mabilis na ratio na 0.97 sa ngayon, dahil sa pinagdaanan ng kompanyang ito at kung paano lumalabas na bumubuti ang kalagayan nito.

Ang kabuuang mga asset ay nagdaragdag ng hanggang $204.074B, kabilang ang $93.28B sa “goodwill” at iba pang hindi nakikita. Iyon ay 45.7% ng kabuuang asset, na hindi ko gusto. Walang alinlangan, ang Disney, ang content king, ay tatakbo nang may napakalaking antas ng hindi nasasalat na mga asset. Sabi nga, 45% ay marami. hindi ako kinikilig.

Ang kabuuang pananagutan na mas kaunting equity ay umaabot sa $107.641B kasama ang kabuuang paghiram na $46.022B. Ito ay malinaw na hindi isa sa mas mahusay na mga sheet ng balanse na aking tiningnan. Gusto kong makita ang kumpanya na magtrabaho sa pagbabawas ng utang sa sandaling makalabas na sa kagubatan ng pandemya. Naiintindihan ko na marami ang kailangang gastusin sa pamumuhunan. Iyon ay isang magandang dahilan para sa hindi pagbabalik ng pera sa mga shareholder at hindi sila dapat hanggang sa sapat na komportable upang payagan ang libreng daloy ng pera na bumalik sa mga dating antas.

Wolstrit

Nakahanap ako ng walong sell-side analyst na parehong nag-opinion sa Disney mula noong inilabas ang mga kita na ito at na-rate sa minimum na apat na bituin (sa lima) ng TipRanks. Sa walong ito, pagkatapos na maisagawa ang mga pagbabago, pito ang nagre-rate ng DIS bilang alinman sa "buy" o katumbas ng pagbili ng kanilang kumpanya. May isang "hold." Iyon ay si Laura Martin sa Needham, na tumanggi na magtakda ng target na presyo. Sa iba pang pito, ang average na target ay $149.43, na may mataas na $160 (Philip Cusick ng JP Morgan) at mababang $140.. dalawang beses (Barton Crockett ng Rosenblatt Securities at Brett Feldman ng Goldman Sachs).

Ang aking mga saloobin

Gusto kong makita ang pagbabalik sa pag-unlad sa Disney. Ngayon, may kailangan akong ipaliwanag. Tulad ng alam ng mga mambabasa/tagapakinig/manonood na sumusubaybay, ang Disney ay naging pangunahing bahagi ng aking matagal na pagpoposisyon ng equity mula sa mga mababang kalagitnaan ng Hunyo, nang magkaroon kami ng kumpirmasyon (ika-24 ng Hunyo) na malamang na naitakda ang isang mapagpalit na ilalim para sa S&P 500 at Nasdaq Composite.

Nakagawa ako ng medyo malaking posisyon noong Hulyo na may average na presyo ng pagpasok na $91.78. Hindi ako nagdagdag ng huli, dahil ang stock ay mahusay sa paglipat. Maaaring sorpresa nito ang ilang mga mambabasa, ngunit nakakuha ako ng ilang kita bago ang regular na sesyon ng Huwebes na malapit nang higit sa $112, at ilang higit pang mga kita bago ang ARCA na nagsara nang higit sa $120. Iniwan ko ang kalahati ng posisyon sa lugar, at sa huling pagbebenta, tumaas ako ng 33% sa ngayon.

Bakit ako nagbebenta ng ilang DIS bago ang pagsasara? Mayroon akong pera sa mesa at isang kaganapan sa balita na alam kong ipagsapalaran ang aking kumikitang kalakalan na nakatitig sa akin sa mukha. Ito ay pamamahala ng panganib. Pinoprotektahan ko ang aking sarili at ang aking pamilya. Bakit ako nagbenta ng higit sa magdamag? Simple. Dahil ang aking paunang target na presyo ay nalabag at iyon ay kung paano gumagana ang disiplina.

Bibili ba ako dito? Wala, nagbenta lang ako dito. Makikita ng mga mambabasa na ang DIS ay lumabas sa aking pababang sloping na modelo ng Pitchfork na may isang gawa ng pag-chart ng karahasan. Ang Relative Strength, ang Full Stochastics Oscillator, at ang pang-araw-araw na MACD ay nakatayong magkakasama at sumisigaw ng "overbought" sa sinumang makikinig. Walang tao.

Ang kasalukuyang pivot ay ang 200 araw na SMA ($131). Kung tatanggapin ng DIS ang antas na iyon, ang bagong target na presyo ay magiging $158. Naniniwala ako na ang stock ay darating doon. Gayunpaman, tulad ng kasasabi ko lang, ang pangalan ay technically overbought na ngayon at nangangalakal sa humigit-kumulang 29 beses na forward looking na mga kita.

Sa sandaling huminto ang mga algos na pilitin ang mga merkado na mas mataas bilang tugon sa lahat ng data ng Hulyo sa inflation, sa tingin ko ang stock na ito ay magbibigay ng pagkakataon sa mga mamimili. Idadagdag ko pabalik sa long position ko ang shares na nabenta ko kagabi. Gusto kong gawin ito sa bahagi habang sinusubukan ng mga pagbabahagi na punan ang puwang sa pagbubukas ngayong umaga. Gusto kong gawin ito nang higit pa dahil ang 50 araw na SMA ay napipilitang habulin ang mga pagbabahagi. Kapag na-test na, doon ko gustong idagdag hindi yung shares na nabenta ko na, kundi bagong shares. Ang linyang iyon ay magiging batayan ng suporta.