Maaaring hindi ito naaayon sa panata ng dating European CentralBank President Mario Draghi, ngunit nilinaw ni Chairman Jerome Powell noong Miyerkules na ang Federal Reserve ay makakabawi sa nawawalang oras sa pamamagitan ng patuloy na pagtataas ng mga rate ng interes at pagbabawas ng balanse nito upang mapababa ang inflation. tumatakbo sa apat na dekada na pinakamataas.
Ang merkado ng bono ay tila naniniwala na ang US central bank ay maaaring gumawa ng mabuti sa layuning iyon. Ang pangmatagalang ani ng Treasury ay talagang bumagsak kasunod ng mga bagong projection ng Federal Open Market Committee na humihiling ng karagdagang quarter-point na pagtaas sa hanay ng target na pederal na pondo nito sa bawat anim na natitirang pagpupulong sa taong ito. Iyon ay higit na makabuluhan kaysa sa aktwal na quarter-point hike ng FOMC sa pangunahing rate ng patakaran nito na inihayag kasunod ng dalawang araw na confab nito, sa isang 0.25%-0.50% na saklaw, na inaasahan matapos ang lahat ngunit ipinangako ito ni Powell sa kamakailang patotoo sa Kongreso.
Ang ani sa 30-taong Treasury ay bumaba ng 3.8 na batayan na puntos (daan-daang porsyento ng isang punto ng porsyento), sa 2.442%. Ngunit ang dalawang-taong tala, ang maturity ng kupon na pinakasensitibo sa mga inaasahan para sa hinaharap na patakaran ng Fed, ay tumalon ng 6.6 na batayan na puntos, sa 1.934%, ang pinakamataas mula noong Hunyo 2019. Ang 10-taong benchmark na ani ay tumaas ng tatlong batayan, sa 2.18%, na halos katumbas ng limang taong tala sa 2.176%, tumaas ng 6.9 na batayan na puntos sa session.
Ang lahat ng mga paggalaw na ito sa merkado ng Treasury ay nagdaragdag sa isang minarkahang pag-flatte sa slope ng yield curve, isang klasikong senyales na nakikita ng merkado ang isang pagbagal ng tunay na paglago kasama ang isang panghuling pagbaba ng mga presyon ng inflation.
Ang stock market, para sa bahagi nito, ay bumati sa medyo hawkish na pananaw para sa patakaran ng Fed na nakakagulat na bullishly. Binaligtad ng mga pangunahing average ang mga naunang pagkalugi at nag-rally kasunod ng 2 pm Eastern time announcement ng FOMC at sa pamamagitan ng kasunod na press conference ni Powell. Ang mga pangunahing average ay natapos ng hanggang 3.77% para sa
Nasdaq Composite
hanggang 1.55% para sa
Dow Jones Industrial Average
habang ang benchmark
S&P 500
tumaas ng 2.24%.
Ang rebound sa stock market ay nagmumungkahi na ang monetary tightening ng Fed ay maaaring magdulot ng pagpapagaan ng inflationary pressures nang hindi sinasaktan ang paglago sa ekonomiya o kita. Ang ganitong resulta ay higit na ninanais ngunit hindi gaanong posible.
Ang mga merkado ng bono at stock ay umiikot sa mga bilog tungkol sa kani-kanilang mga pananaw, pagmamasid ni Julian Brigden, presidente at co-founder ng Macro Intelligence Partners. Ang merkado ng utang ay patuloy na minamaliit ang antas ng paghihigpit na inaasahan sa mga pinakabagong projection ng FOMC.
Ang tinatawag na dot plot ng mga pagtatantya ng komite para sa pagtatapos ng 2023 ay mula 2.4% hanggang 3.1% at noong 2024 mula 2.4% hanggang 3.4%, na may median na 2.8% sa pagtatapos ng parehong taon. Mas mataas iyon sa pagtatantya ng komite sa mas matagal na equilibrium na rate ng fed-funds na 2.4%; pagsasalin, mahigpit sa halip na madali, pera.
Ang pamilihan ng sapi ay lumilitaw na labis na naniniwala tungkol sa hawkish na pananaw na ito, idinagdag ni Brigden sa isang panayam sa telepono. Itinuro ni Powell sa kanyang press conference na ang Fed ay nanonood ng iba't ibang mga tagapagpahiwatig upang masukat ang mga kondisyon sa pananalapi. Hangga't ang equity market ay nananatiling buoyant, sinabi ni Brigden na ang Fed ay patuloy na maghihigpit.
Bilang karagdagan sa mga tuldok na plot, na nagpapahiwatig na ang Fed ay magpapalaki sa rate ng fed-funds ng 25 na batayan na puntos bawat pagpupulong sa taong ito, idinagdag ni Powell sa kanyang presser na kung ang inflation ay nabigong humupa gaya ng inaasahan habang ang ekonomiya ay nananatiling malakas, ang sentral na bangko ay maaaring itaas ang mga singil. Para bang binibigyang-diin ang pagiging hawkish ng Fed, ang boto noong Miyerkules upang simulan ang pagpapalakas ng mga rate ay kasama ang hindi pagsang-ayon mula kay St. Louis Fed President James Bullard, na ginusto ang kalahating puntong pagtaas.
Hindi rin napigilan ang Fed na magsimulang magtaas ng mga rate sa pamamagitan ng mga epekto mula sa digmaan ng Russia sa Ukraine, itinuro din ni Brigden. At bilang tugon sa isang tanong sa kanyang press conference, inamin ni Powell sa pagbabalik-tanaw, mas mainam para sa normalisasyon ng patakaran na nagsimula nang mas maaga dahil ang mga salik tulad ng mga problema sa supply-chain ay hindi pa nabawasan nang mabilis gaya ng inaasahan ng Fed.
Sa wakas, sabik din si Powell na ituro na handa ang Fed na ipahayag ang pagsisimula ng runoff ng mga securities holdings nito. Ang sentral na bangko ay nagdoble ng higit sa laki ng balanse nito sa halos $8.9 trilyon mula noong Marso 2020 simula ng pandemya ng Covid-19, na nagkaroon ng epekto ng malawakang pagpapalawak ng pagkatubig sa sistema ng pananalapi.
Sinabi ni Powell na ang FOMC ay maaaring mag-anunsyo ng mga plano para sa balanse nito sa pag-urong kasing aga ng susunod na pagpupulong Mayo 3-4. Isinaad niya na ang balance sheet runoff ay magiging mas mabilis at magsisimula nang mas maaga kaysa sa nakaraang episode noong 2017-2018 kapag hinayaan ng central bank na mature ang mga securities pagkatapos nito. dami easing bilang tugon sa krisis sa pananalapi noong 2008-2009. Ang pagbawas sa mga securities holdings sa pagkakataong ito ay maaaring katumbas ng isa o dalawa pang pagtaas ng rate ng fed-funds.
Binigyang-diin ni Powell na ang Fed ay magiging maingat sa mga kondisyon ng merkado at susuportahan ang katatagan ng pananalapi habang ang patakaran ng sentral na bangko ay na-normalize. Ipinapakita ng kasaysayan kung kailan hinihigpitan ng Fed ang patakaran, may posibilidad na sundin ang mga bear market at recession.
Dahil sa labis na reaksyon ng stock market sa anunsyo ng patakaran ng Miyerkules, tila naniniwala itong ang pinakamasama ay nabawas na sa katamtamang pag-urong sa mga pangunahing average mula sa kanilang mga kamakailang mataas. O iba na ang oras na ito.
Sumulat sa Randall W. Forsyth sa [protektado ng email]