Ang mga numero ay nagpapakita na ang ekonomiya ng US ay hindi bababa sa teetering sa isang recession

Ang White House ay sigurado na ang ekonomiya ay wala sa isang pag-urong o patungo sa isa. Siguradong sigurado ang Wall Street na walang recession ngayon, ngunit hindi gaanong positibo sa kung ano ang hinaharap.

Sa pagtingin sa data, ang larawan ay talagang nuanced. Wala sa ngayon ang sumisigaw ng recession, kahit na maraming satsat. Ang merkado ng trabaho ay medyo maganda pa rin, humihina ang pagmamanupaktura ngunit lumalawak pa rin, at ang mga mamimili ay mukhang medyo mapula sa pera, kung medyo hindi gaanong handang makipaghiwalay dito sa mga araw na ito.

Kaya't sa ikalawang quarter na data ng GDP na ipapalabas sa Huwebes, ang tanong kung ang ekonomiya ay nasa natural na paghina lamang pagkatapos ng isang matatag na taon sa 2021, o isang mas matarik na pagbagsak na maaaring pinahaba ang mga epekto, ay nasa isip ng lahat.

"Ito ay hindi isang ekonomiya na nasa recession, ngunit tayo ay nasa isang panahon ng paglipat kung saan ang paglago ay bumagal," Treasury Secretary Janet Yellen sinabi sa "Meet the Press" noong Linggo. "Ang recession ay isang malawak na nakabatay sa contraction na nakakaapekto sa maraming sektor ng ekonomiya. Wala lang kami niyan.”

Noong Lunes, si Kevin Hassett, pinuno ng National Economic Council sa panahon ng administrasyong Trump, ay itinulak pabalik sa paniwala na iyon, at sinabing ang White House ay nagkakamali sa pamamagitan ng hindi pagmamay-ari sa mga katotohanan ng sandali.

“We're … medyo nasa recession, tama? Kaya ito ay isang mahirap na oras, "si Hassett, na ngayon ay isang kilalang senior fellow sa Hoover Institution, ay nagsabi kay Andrew Ross Sorkin ng CNBC sa isang live na "Squawk Box”Panayam.

"Sa kasong ito, kung ako ay nasa White House hindi ako lalabas doon na uri ng pagtanggi na ito ay isang pag-urong," idinagdag niya.

Kung wala pa, ang ekonomiya ay nakatayo kahit isang patas na pagkakataon na matamaan ang kahulugan ng rule-of-thumb recession ng dalawang magkasunod na quarter na may negatibong pagbabasa ng GDP. Ang unang quarter ay nakakita ng pagbaba ng 1.6%, at ang isang Atlanta Federal Reserve gauge ay nagpapahiwatig na ang Q2 ay nasa bilis upang maabot ang parehong numero.

Gayunpaman, ang Wall Street ay medyo naiiba ang pagtingin sa mga bagay. Kahit na maraming mga ekonomista, kabilang ang mga nasa Bank of America, Deutsche Bank at Nomura, ay nakakakita ng pag-urong sa hinaharap, ang pinagkasunduan na pagtataya ng GDP para sa ikalawang quarter ay isang pakinabang ng 1%, ayon sa Dow Jones.

Kung ang US skirts recession ay halos nakasalalay sa mga kamay ng mga consumer, na accounted para sa 68% ng lahat ng pang-ekonomiyang aktibidad sa unang quarter.

Ang mga kamakailang indikasyon, gayunpaman, ay ang paggastos ay umatras sa panahon ng Abril-hanggang-Hunyo. Real (pagkatapos ng inflation) na personal na paggasta sa pagkonsumo bumaba ng 0.1% noong Mayo pagkatapos tumaas lamang ng 0.2% sa unang quarter. Sa katunayan, ang tunay na paggasta ay bumagsak sa tatlo sa unang limang buwan sa taong ito, isang produkto ng inflation na tumatakbo sa ang pinakamainit na bilis nito sa mahigit 40 taon.

Ang kadahilanan ng inflation na iyon ang pinakamalaking panganib ng ekonomiya ng US ngayon.

Bagama't ang administrasyon ni Pangulong Joe Biden ay nagpupuri sa kamakailang pag-urong ng mga presyo ng gasolina, may mga indikasyon na ang inflation ay lumalawak na lampas sa gasolina at mga pamilihan.

Sa katunayan, ang "sticky" consumer price index ng Atlanta Fed, na sumusukat sa mga kalakal na ang mga presyo ay hindi gaanong nagbabago, ay tumataas nang tuluy-tuloy at kahit medyo nakakaalarma.

Ang isang buwang taunang Sticky CPI — isipin ang mga produkto ng personal na pangangalaga, inuming may alkohol at pagpapanatili ng sasakyan — ay tumakbo sa 8.1% na annualized na bilis noong Hunyo, o isang 5.6% 12-buwang rate. Ang flexible CPI ng central bank, na kinabibilangan ng mga bagay tulad ng mga presyo ng sasakyan, gasolina at alahas, ay tumaas sa nakamamanghang 41.5% annualized bilis at isang 18.7% year-over-year rate.

Ang isang argumento mula sa mga umaasa na ang inflation ay urong kapag ang ekonomiya ay bumalik sa mas mataas na demand para sa mga serbisyo sa mga kalakal, na nagpapagaan ng presyon sa mga overtaxed na supply chain, ay lumilitaw din na may ilang mga butas. Sa katunayan, ang paggasta sa mga serbisyo ay umabot sa 65% ng lahat ng paggasta ng consumer sa unang quarter, kumpara sa 69% noong 2019, bago ang pandemya, ayon sa data ng Fed. Kaya't ang paglilipat ay hindi naging kapansin-pansin.

Kung ang inflation ay magpapatuloy sa mataas na antas, iyon ay mag-trigger ng pinakamalaking katalista ng recession sa lahat, ibig sabihin Mga pagtaas ng rate ng interes ng Federal Reserve na mayroon nang kabuuang 1.5 na porsyentong puntos at maaaring doble bago matapos ang taon. Ang rate-setting Federal Open Market Committee ay nakakatugon sa Martes at Miyerkules at inaasahang mag-aapruba ng isa pang 0.75 percentage point na pagtaas.

Ang pagpapahigpit ng pera ng Fed ay nagdudulot ng pagkabalisa sa Wall Street, kung saan ang mga stock ay nasa sell-off mode sa halos 2022, gayundin sa Main Street, na may mga papataas na presyo. Nagbabala ang mga executive ng kumpanya na ang mas mataas na mga presyo ay maaaring magdulot ng mga pagbawas, kabilang ang isang larawan sa trabaho na naging pangunahing balwarte para sa mga nag-iisip na hindi darating ang recession.

Inaasahan ng mga mangangalakal na ang Fed ay patuloy na mag-hiking sa benchmark nito

Napansin ng mga merkado at nagsimulang magpresyo sa mas mataas na peligro ng pag-urong.

"Kung mas nakatakda ang Fed na maghatid ng karagdagang makabuluhang pagtaas at pabagalin nang husto ang ekonomiya, mas malamang na ang presyo ng inflation control ay recession," sabi ng mga ekonomista ng Goldman Sachs sa isang tala ng kliyente. "Ang pagpapatuloy ng mga sorpresa sa inflation ng CPI ay malinaw na nagpapataas ng mga panganib na iyon, dahil pinalala nito ang trade-off sa pagitan ng paglago at inflation, kaya makatuwiran na ang merkado ay higit na nag-aalala tungkol sa isang Fed-induced recession sa likod ng mas mataas na core inflation prints."

Sa maliwanag na bahagi, sinabi ng koponan ng Goldman na mayroong isang makatwirang pagkakataon na ang merkado ay maaaring na-overprice ang mga panganib sa inflation, kahit na kakailanganin itong kumbinsihin na ang mga presyo ay tumaas.

Ang mga pamilihan sa pananalapi, lalo na sa nakapirming kita, ay tumuturo pa rin sa pag-urong.

Ang 2-year Treasury yield ay tumaas sa itaas ng 10-year note noong unang bahagi ng Hulyo at nanatili doon mula noon. Ang paglipat, na tinatawag na inverted yield curve, ay naging isang maaasahang tagapagpahiwatig ng pag-urong sa loob ng mga dekada.

Ang Fed, gayunpaman, ay tumitingin nang mas malapit sa ugnayan sa pagitan ng 10-taon at 3-buwang ani. Ang kurba na iyon ay hindi pa bumabaligtad, ngunit sa 0.28 na porsyentong puntos sa pagsasara ng Biyernes, ang kurba ay mas patag kaysa noong mga unang araw ng pandemya ng Covid noong Marso 2020.

Kung ang Fed ay patuloy na humihigpit, dapat itong itaas ang 3-buwan na rate hanggang sa kalaunan ay malampasan nito ang 10-taon habang ang mga inaasahan sa paglago ay bumababa.

"Dahil sa mga lags sa pagitan ng pagpapahigpit ng patakaran at kaluwagan ng inflation, pinapataas din nito ang panganib na humihigpit nang masyadong malayo ang patakaran, tulad ng nag-ambag ito sa mga panganib na ang patakaran ay masyadong mabagal upang higpitan habang tumaas ang inflation noong 2021," sabi ng koponan ng Goldman.

Ang pangunahing balwarte laban sa recession, ang merkado ng trabaho, ay nanginginig din.

Mga lingguhang walang trabaho kamakailan ay nanguna sa 250,000 sa unang pagkakataon mula noong Nobyembre 2021, isang potensyal na senyales na tumataas ang mga tanggalan sa trabaho. Tradisyonal na maingay ang mga numero ng Hulyo dahil sa mga pagtanggal ng auto plant at holiday ng Araw ng Kalayaan, ngunit may iba pang mga indicator, gaya ng maraming survey sa pagmamanupaktura, na nagpapakitang humihina na ang pagkuha.

Ang Chicago Fed's National Activity Index, na nagsasama ng maraming numero, ay negatibo noong Hulyo para sa ikalawang sunod na buwan. Ang Ang index ng pagmamanupaktura ng Philadelphia Fed nag-post ng -12.3 na pagbabasa, na kumakatawan sa pagkakaiba ng porsyento sa pagitan ng mga kumpanyang nag-uulat ng pagpapalawak kumpara sa contraction, na siyang pinakamababang bilang mula noong Mayo 2020.

Kung hindi magtatagal ang larawan ng mga trabaho, at habang bumagal ang pamumuhunan at mas lumalamig ang paggasta ng mga mamimili, kaunti lang ang hahadlang sa isang ganap na pag-urong.

Ang isang lumang kasabihan sa Wall Street ay ang market ng trabaho ay karaniwang ang huling nakakaalam na ito ay isang recession, at ang Bank of America ay nagtataya na ang unemployment rate ay aabot sa 4.6% sa susunod na taon.

"Sa merkado ng paggawa, kami ay karaniwang nasa isang normal na pag-urong," sabi ni Hassett, ang dating Trump administration economist. "Ang ideya na ang merkado ng paggawa ay masikip at ang natitirang bahagi ng ekonomiya ay malakas, hindi talaga ito isang argumento. Isa lamang itong argumento na binabalewala ang kasaysayan.”