Ang Pagbaba ng Produktibo Sa Shale Oil Basin ay Ilusyon

Isa sa mga pangunahing kawalan ng katiyakan tungkol sa merkado ng langis sa susunod na taon ay nakasentro sa kalakaran sa paggawa ng shale oil ng US. Dahil ang shale drilling ay lubos na tumutugon sa mga presyo at ang mga balon ay bumababa nang husto, ang produksyon ay maaaring maidagdag nang mabilis ngunit mabilis ding bumaba kung ang pagbabarena ay hindi pinananatili. Kaya, ang trajectory ay mas mahirap hulaan kaysa para sa, sabihin nating, deepwater developments na tumatagal ng mga taon upang dalhin online. Tulad ng kadalasang nangyayari, tila may pagkakahati sa pagitan ng mga optimista at mga pesimista na sumasalamin sa sikolohiya ng manunulat bilang mga pag-unlad sa larangan.

Sa kasaysayan, ang mga optimist ay karaniwang mga opisyal ng kumpanya, kadalasan mula sa maliliit na producer, na ipinagmamalaki ang kalidad ng reservoir na pinaplano nilang pagsamantalahan. Ang mga opisyal na forecaster ay, gaya ng dati, konserbatibo at nabigong maunawaan ang laki ng boom hanggang sa ito ay mahusay na nagpapatuloy. Inaamin ko na kahit ako ay optimistiko, hinuhulaan ang paglago ng 400-500 tb/d/yr sa isang seminar ng OPEC noong 2012, na napatunayang mas mababa sa paglago na kasunod na naganap.

Ang Skywalker Brigade ('palagi na kasama mo ito ay hindi maaaring gawin') ay regular na naglalabas ng mga argumento tungkol sa mga sweet spot na nauubos, hindi katanggap-tanggap na mataas ang gastos, at ang industriya ay inaalisan ng kapital dahil sa mga mamumuhunan sa Wall Street na nahihiya sa baril. Mayroong ilang bisa sa mga argumentong ito, ngunit mukhang mas maraming usok kaysa sa apoy.

Ang higit na nakababahala ay ang kamakailang pagbaba sa produktibidad ng rig, gaya ng sinusukat ng Energy Information Administration at iniulat sa Drilling Productivity Report nito sa production na idinagdag sa bawat rig operating. Ang mga pagtatantya para sa limang pangunahing gumagawa ng mga shale ng langis ay ipinapakita sa figure sa ibaba, at ang pagbaba mula noong huling bahagi ng 2020 ay kapansin-pansin: isang-katlo hanggang kalahati. Kasama ng masikip na merkado para sa mga input ng produksyon, mula sa paggawa hanggang sa fracking sand, ang implikasyon ay ang pagpapanatili ng produksyon, lalo na ang pagtaas, ay mahirap makamit.

Ngunit ang sukatan ng pagiging produktibo ng EIA ay medyo nakaliligaw, pangunahin dahil tinitingnan nito ang mga rig na tumatakbo at mga pagbabago sa produksyon, at sa nakalipas na ilang taon, inilipat ng industriya ang diin nito mula sa pagbabarena ng mga bagong balon (na nangangailangan ng mga rig) patungo sa pagkumpleto ng mga dating na-drill na balon. na hindi na-fracked, na kilala rin bilang mga DUC, o na-drill na hindi nakumpleto. Ang figure sa ibaba ay nagpapakita ng ratio ng mga drilled sa mga natapos na balon para sa tatlong malalaking shale basin: ang isang numero sa itaas ng isa ay kumakatawan sa mas maraming mga balon na na-drill kaysa sa nakumpleto, ngunit kung ang imbentaryo ng mga DUC ay pinababa, ang numero ay mas mababa sa isa.

Tulad ng ipinapakita ng figure, bago ang pandemya, ang industriya ay bumubuo ng isang imbentaryo ng mga DUC, na may mga kumpanya na nag-drill ng hanggang 50% na higit pang mga balon kaysa sa kinukumpleto nila sa ilang buwan. Sa pagsisimula ng pandemya, nagsimulang gamitin ng industriya ang backlog ng mga hindi pa nakumpletong balon, dahil sa kakulangan ng mga tripulante at mas mababang presyo na naging dahilan upang mas kaakit-akit na tapusin na lang ang mga na-drill na balon. Sa nakalipas na mga buwan, ang bilang ng mga balon na na-drill ay tumataas habang ang mga pagkumpleto ay hindi nagbabago, tulad ng ipinapakita ng figure sa ibaba.

Ang paggamit ng data ng EIA para sa mga pagbabago sa produksyon at mga balon na natapos ay nagbibigay ng ibang larawan para sa produktibidad ng industriya kaysa sa naunang pigura. Ang figure sa ibaba ay para sa 3-buwan na paglipat ng average ng pagbabago sa produksyon na may kaugnayan sa mga balon na natapos at habang ang data ay napakaingay, malinaw na ang produktibidad sa bawat balon na natapos ay hindi bumababa sa mga nakaraang buwan at kahit na lumilitaw na bahagyang tumataas. Ang implikasyon ay ang maliwanag na pagbaba ng produktibidad na iniuulat ng EIA ay isang artifact ng kanilang pag-asa sa bilang ng mga rig na tumatakbo: ang matinding pagbaba sa mga aktibong rig ay nangangahulugan na ang produktibidad bawat rig ay pinalaki, at ang kasunod na pagbaba ay higit sa lahat ay isang pagwawasto ng ito, habang ang mga rig na nagpapatakbo at nakumpleto ang mga balon ay bumalik sa balanse.

Halos hindi nito naaayos ang debate tungkol sa mga uso sa produksyon ng shale dahil may mga tanong pa rin tungkol sa mga gastos, malamang na antas ng pamumuhunan, ang pagkakaroon ng Tier 1 na mga lokasyon ng pagbabarena at iba pa, upang hindi sabihin kung ang presyo ng langis ay mananatiling sapat na mataas upang hikayatin ang pagtaas ng pamumuhunan. Sa pagsulat na ito, ang presyo ng WTI ay nagbabantang bumaba sa ibaba $70 kada bariles. Magiging maayos ang isang konserbatibong pagtataya maliban kung mayroong isang malakas na pagbawi ng presyo (na pare-parehong higit sa $80), ngunit ang mga pinaka-pesimistikong pananaw ay dapat isaalang-alang nang may pag-aalinlangan. Hindi na ang pag-aalinlangan ay hindi palaging ginagarantiyahan: Gaya ng sinabi ni Pangulong Reagan, magtiwala ngunit i-verify.