Nagtagumpay si Sam Bankman-Fried sa pang-akit sa maraming mundo ng crypto. Ngayon ay darating ang umaga pagkatapos.
As ang autopsy Nagsisimula ang crypto empire ni Sam Bankman-Fried, nararapat na sabihin na may mga pulang bandila sa buong lugar. Na-miss namin sila.
Ito ay isang kuwento ng tagumpay na halos napakahusay na labanan. Sa loob lamang ng mahigit tatlong taon, ang FTX ay mapupunta mula sa wala sa isang $32 bilyong kumpanya. Ngayon ay bumalik ito sa wala.
Sa daan, ang mga mamumuhunan, pulitiko, regulator at oo, mga mamamahayag, ay bumaba ng bola. Sa Bankman-Fried, sa kanyang chirpy energy, bottomless optimism at texts-me-back-on-deadline openness, nakakita kami ng conduit sa nakakabaliw na mundo ng cryptocurrency na maaaring makatulong na maunawaan ang lahat ng ito.
Ang tanggapin ang imahe, gayunpaman, ay suspindihin ang hindi paniniwala.
Ang mga pahiwatig ay naroon, madalas na nagmumula mismo sa SBF. Sa pakikipag-usap kay David Rubenstein, isa sa mga tagapagtatag ng Carlyle Group at isang Bloomberg TV host, ipinaliwanag ni Bankman-Fried kung bakit niya nilikha ang FTX. Ito ay nagbabadya ng pagkamatay ng palitan.
Ang FTX, ayon mismo sa lalaki, ay ipinanganak mula sa mga pagkabigo na nararanasan niya sa Alameda Research, ang kanyang crypto-focused proprietary trading firm.
Ang Alameda ay kumikita ng maraming pera, ngunit maaari itong kumita ng higit pa. Ang venture capital ay hindi pumila para magbigay ng pera sa 20-something na mga mangangalakal anuman ang kanilang sinasabing 100% annualized returns. Kaya sa halip, umasa si Alameda "pagsasama-sama ng mga linya ng kredito" upang itayo ang base ng kapital nito, sinabi ni Bankman-Fried.
Sa isang stroke ng kung ano ang tila sa oras na ito ay napakatalino, nagawa ng FTX na lutasin ang mga problema nito sa isang simple, eleganteng paraan. Sa pamamagitan ng pagbuo ng sarili niyang exchange, maaaring lumikha ang Bankman-Fried ng isang platform na naaayon sa mga pangangailangan sa pangangalakal ng Alameda at lagyan ng tsek ang lahat ng mga kahon para sa pag-akit ng venture capital na pera. Gagawin ng FTX ang tagline - "itinayo ng mga mangangalakal, para sa mga mangangalakal" — iyon ay isang banayad na pag-ikot sa isang dating ginamit ni Enron para sa platform ng kalakalan nito.
Ang mga VC ay nabighani sa batang henyo ngayong may kapalit siya.
Para sa katibayan, tumingin sa website ng Sequoia Capital, ang kagalang-galang na venture capital firm at isa sa pinakamalaking tagasuporta ng Bankman-Fried.
Sa kung ano ang maaaring mapagkawanggawa na inilarawan bilang isang hagiography, ang firm ay nag-publish ng isang magazine-style na piraso noong Setyembre na may mga panipi mula sa mga kasosyo na naglalarawan kung ano ang nakita nila sa Bankman-Fried. Ito ay pinamagatang “Sam Bankman-Fried Has a Savior Complex — And Maybe You should too.”
"Nakakahiya, hindi namin sinubukang makipag-ugnayan kay Sam, dahil naisip namin na hindi niya kami kailangan," sabi ni Michelle Bailhe, isang kasosyo sa Sequoia, sa kuwento. "Akala ko nag-iimprenta lang sila ng pera at talagang hindi na kailangan ng mga mamumuhunan." Inalis kamakailan ng Sequoia ang artikulo mula sa website nito.
Nalaman lang ni Sequoia sa ibang pagkakataon na naglalaro si Bankman-Fried ng mga video game sa buong pitch meeting. Kumbaga, hindi lang iyon ang beses na nag-multi-task siya habang ang iba ay nakatutok sa kanyang sinasabi. A Bloomberg kuwento on Bankman-Fried inaangkin siya naglaro Liga ng mga alamat habang tinutugunan niya ang Economic Club ng New York.
Ang maaaring nakita ng Sequoia at ng iba pang mga mamumuhunan, na higit pa sa pananaw ni Bankman-Fried sa isang everything app kung saan maaari kang bumili ng mga saging o bitcoin, ay isang kumplikadong web ng mga magkakaugnay na kumpanya.
Ang pinaka-nakakabahala na aspeto nito ang magiging pinaka-halata.
Ang Alameda, isang proprietary trading firm, ay nasa ilalim na ngayon ng parehong pamumuno bilang isang exchange na bukas sa publiko. Kahit na ito ay pinlano sa simula o isang huling-ditch na pagsisikap lamang upang iligtas ang trading firm pagkaraan ng ilang taon, ang FTX ay gagamitin bilang isang cash cow upang panatilihing nakalutang ang Alameda.
Sa isang April 2022 na hitsura sa Bloomberg's Kakaibang Maraming podcast, ipinaliwanag ni Bankman-Fried kung paano maaaring malikha ang halaga mula sa wala gamit ang mga token. Bagama't ang kanyang paliwanag ay umalis sa mga host "natigilan" — ang kanilang salita — ang inilarawan niya ay isang prosesong kakila-kilabot na katulad ng kung ano ang pinaghihinalaan natin ngayon na sinasangkot ang FTX at Alameda. Ang presyo ng token ng FTX ay sinasabing itinataguyod ng Alameda, at ang Alameda ay di-umano'y ginagamit ang token bilang collateral upang pondohan ang sarili nitong mga aktibidad sa pangangalakal.
Hindi mo kailangan ng MBA para malaman na ang leverage — ang paghiram ng pera para makipagkalakalan — ay maaaring maging isang mamamatay. Bagama't maaari nitong palakihin ang mga nadagdag, maaari rin itong humantong sa mga mapangwasak na pagkalugi.
Ngunit ang Bankman-Fried ay isang tagapagtaguyod ng naturang pangangalakal. Sa Bitcoin 2021 Conference, itinulak niya ang mga babala na ang diskarte sa pangangalakal ay hindi naaangkop para sa mga cryptocurrencies.
"Maaari mong kunin ang posisyon na ang pagkilos ay masama," siya sinabi. "Maaaring maniwala ang isang tao, ngunit hindi ako naniniwala doon."
Habang ang lahat ng mga detalye ay hindi pa lumilitaw, lumilitaw sa ngayon na ang paggamit ng Alameda ng leverage ay nag-ambag sa pagkamatay nito.
Ang mga mamumuhunan na nagbigay ng daan-daang milyon sa FTX ay maaaring nabighani sa mga pangitain ng SBF bilang unang trilyonaryo sa mundo, ngunit ang kanilang sigasig ay hindi napigilan ng media o mga regulator.
Si Bankman-Fried ay isang mainstay sa podcast at conference circuits. Siya ay isang kabit sa mga pabalat ng magazine (kabilang ang Forbes) at ginawa ang kanyang sarili na magagamit sa mga mamamahayag sa mga deadline.
Habang lumalago ang FTX, kakaunti ang mga tanong na ibinangon tungkol sa kung paano ito lumaki nang napakabilis. Ngunit higit pa ang ginagawa ni Bankman-Fried kaysa sa paghubog ng kanyang imahe sa media. Sumama siya rito. Noong Hunyo, ang New York Times iniulat na sinusuportahan niya ang Semafor, isang media startup na itinatag ng mga alum mula sa Beses at Bloomberg.
Binuksan din niya ang kanyang buhay sa pinakamalaking pangalan sa pamamahayag sa pananalapi. Si Michael Lewis, ang may-akda ng "The Big Short," ay naiulat na sinusundan ang SBF para sa kanyang pinakabagong libro.
Ang maaliwalas na relasyong Bankman-Fried at FTX na nilinang sa mga mamamahayag ay maaaring humantong sa mas malapit na pagsisiyasat.
Si Brett Harrison, ang presidente ng US crypto exchange ng FTX, ay umalis sa kumpanya noong huling bahagi ng Setyembre nang hindi nagbibigay ng dahilan. Nagtaas ng kilay ang hakbang, ngunit tiningnan ng mga mamamahayag ang kanyang pag-aatubili na magsalita bilang motibasyon na kunan siya ng isang impromptu dance video sa halip na isang impetus na maghukay ng mas malalim sa kung ano ang nag-udyok sa kanya na pumunta. Hindi bababa sa isang reporter (sa isa pang organisasyon ng balita) ang nagpawalang-bisa sa ideya na pag-aralan nang mas malalim ang FTX at Alameda dahil nagkaroon sila ng magiliw na relasyon sa tagapagtatag.
Ang mga opisyal ng gobyerno ay hindi gaanong nabighani sa FTX wunderkinds.
Kung ito man ay dahil sa kanyang kalakihan — Bankman-Fried ay nag-donate ng halos $40 milyon sa mga kandidato sa pinakahuling midterm election cycle — o dahil ang FTX ay nagkaroon ng umiikot na pinto para regulators naghahanap upang lumipat sa industriya, ang crypto baron ay may tainga ng Washington.
Siya ay nagpatotoo nang maraming beses sa Kongreso sa nakalipas na taon sa mga paksa tulad ng pag-regulate ng mga merkado ng crypto, at mga tala palabas na personal niyang nakilala si SEC Chairman Gary Gensler.
Sa isa sa kanyang mga pagpapakita sa Capitol Hill, binanggit ni Bankman-Fried ang aninaw ibinibigay sa mga regulator sa pamamagitan ng mga palitan tulad ng FTX. Ang komento ay lubos na naiiba sa kanyang mga tweet noong Huwebes kung saan siya sinisi ang mga problema ng kumpanya sa "mahinang panloob na pag-label ng mga account na nauugnay sa bangko" na naging sanhi ng kanyang maling kalkulasyon kung gaano karaming leverage ang ginagamit ng mga gumagamit ng FTX.
Gayunpaman, hindi lahat ay bumili ng kwento ng tagumpay ng FTX.
Sa loob ng maraming buwan, si Marc Cohodes, ang perennial short-seller na may gumaganang bullshit detector, ay nagpapatunog ng alarma.
"Sa aking pananaw, walang nadagdag," sabi ni Cohodes Forbes. "Sa tingin ko, gagawin ng SBF si Bernie Madoff na kamukha ni Hesukristo."
Pagkatapos ay mayroong Orthogonal Credit, dating tagapagpahiram sa Alameda Research. Sa Huwebes, Orthogonal tweeted na pinutol nito ang relasyon nito sa Alameda noong unang bahagi ng taong ito.
“Sa panahon ng aming Alameda due diligence sa unang bahagi ng taong ito, natukoy ng team ang ilang pangunahing kahinaan: a) bumababa ang kalidad ng asset; b) hindi malinaw na patakaran sa kapital; c) mas mababa kaysa sa matatag na mga kasanayan sa pagpapatakbo at negosyo; at d) isang dumaraming byzantine na istraktura ng korporasyon, "ang tweet ay nabasa. "Isinaalang-alang namin ang mga pangunahing kahinaan na ito at gumawa ng isang komersyal na desisyon upang putulin ang aming relasyon sa pagpapautang sa institusyon."
Gayunpaman, ang kapangyarihan ng gustong maniwala ay napatunayang malakas. Si Bankman-Fried ay ang kababalaghan na, kasama ang mga katrabaho tulad ng CEO ng Alameda Caroline Ellison, nagtrabaho buong araw at gabi upang sakupin ang isang palengke na hindi natutulog.
Ang mito ng SBF, na nilinang ng SBF, ay hindi siya kasama dito para sa kanyang sariling pagpapayaman. Siya ay isang mersenaryo, at ang crypto ay kung paano siya makakaipon ng kayamanan na gusto niyang ibigay para sa ikabubuti ng mundo. Ngayon ay maaaring hindi gaanong ipamimigay.
Ang epitaph ng isang crypto king ay maaaring isang Slack message na iniulat na ipinadala ni Bankman-Fried ngayong linggo sa mga empleyado.
"Para sa susunod na linggo, magsasagawa kami ng pagtaas," sabi ng mensahe. “Ang layunin ng pagtaas na ito ay ang unang gawin ng mga customer ng tama; pangalawa sa kasalukuyan at posibleng mga bagong mamumuhunan; pangatlo sa inyong lahat. At sa, at tanging sa, isang hypothetical na mundo kung saan ang lahat ay naging kamangha-mangha at lahat ng iba ay ginawa nang tama, marahil ang aking sarili bilang isang mamumuhunan.
KARAGDAGANG MULA SA MGA BABAE
Pinagmulan: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2022/11/11/the-red-flags-on-ftx-we-all-seemed-to-miss/