Isang bersyon ng post na ito ang unang lumabas sa TKer.co
Ang mga stock ay nagsara ng mas mataas noong nakaraang linggo kasama ang S&P 500 na nag-rally ng 1.8%. Ang index ay tumaas na ngayon ng 11.5% year to date, tumaas ng 19.7% mula sa Oktubre 12 na closing low na 3,577.03, at bumaba ng 10.7% mula sa Enero 3, 2022 na record na closing high na 4,796.56.
Halos araw-araw, nakakatanggap kami ng buwanang mga update sa ilang bilang ng mga sukatan ng ekonomiya. Saklaw ng mga sukatang ito ang bawat aspeto ng ekonomiya, at ang ilan ay naa-update linggu-linggo!
Ang mga merkado ay madaling tumugon sa mga pag-unlad na hudyat ng high-frequency na data na ito. Ngunit dapat ba talaga tayong maging sensitibo sa anumang ulat?
Isaalang-alang kung ano ang nangyayari sa buwanang ulat sa mga pagbubukas ng trabaho.
Noong Martes, nalaman namin ang mga bakanteng trabaho na hindi inaasahang tumaas sa 10.1 milyon noong Abril. Tumakbo ang MarketWatch gamit ang headline: "Ang mga pagbubukas ng trabaho ay tumaas sa 3 buwang mataas, na pinapanatili ang presyon sa Fed." Ito ay lubos na kaibahan sa Marso print na 9.6 milyon.
Isang buwan, napakasama ng mga bagay sa merkado ng paggawa. Sa susunod na buwan, mukhang maganda ang mga bagay.
Kaya, alin ito
Mula nang umabot sa 12.0 milyon ang mga bakanteng trabaho noong Marso ng nakaraang taon, ang sukatan ay naging mas mababa. At hindi iyon binago ng data ng isa o dalawang buwan.
Ang totoo ay iyon Ang data ng ekonomiya ay hindi gumagalaw sa makinis, tuwid na mga linya. Kahit na bumababa ang mga pagbubukas ng trabaho sa nakalipas na 13 buwan, ang sukatan ay nakaranas ng mga mini spike noong Hulyo, Setyembre, Nobyembre, at Disyembre.
hindi naipalilawanag
Tulad ng makikita mo sa tsart sa itaas, ang mga pangmatagalang uso sa mga pagbubukas ng trabaho ay puno ng mga panandaliang pagtaas at pagbaba. Sa mga pataas na uso, ang mga panandaliang pagbaba ay bihirang hudyat ng isang pagliko. At sa mas kamakailang pababang trend sa openings, ang mga paminsan-minsang spike ay napatunayang pansamantala.
Marahil ito ang kaso na ang Abril ay nagmamarka ng simula ng isang mas matagal na pagtaas sa mga pagbubukas ng trabaho. Ngunit ang punto ay sinasabi ng kasaysayan na ang signal mula sa isang buwang paglipat ay hindi maaasahan.
Kapag may pagdududa, mag-zoom out 🔭
Ang ulat ng trabaho sa Mayo ng BLS na inilabas noong Biyernes ay dumating din na may lahat ng uri ng pagkalito.
Ayon sa survey ng BLS sa mga establisyimento, nagdagdag ang mga employer ng kahanga-hangang 339,000 payroll noong Mayo. Gayunpaman, ang survey ng BLS sa mga sambahayan ay nagmungkahi na ang bilang ng mga taong nagtatrabaho ay bumagsak, na nagdulot ng unemployment rate na tumaas sa 3.7%.
"Ang kalabuan ng ulat ay nagpapahirap sa pag-parse," isinulat ng mga ekonomista ng BofA.
"Ang mga kumpanya ay nag-uulat ng isang pagtaas ng trabaho noong Mayo, ngunit ang mga sambahayan ay nagsasabi sa amin na ang trabaho ay bumagsak," isinulat ng mga ekonomista ng ING. “Sino ang paniniwalaan?”
Maliban na lang kung gumagamit ka ng panandaliang diskarte sa pangangalakal o pinapanatili mo ang isang modelong pang-ekonomiya na napakapino sa bawat incremental na pag-update na mahalaga, kung gayon malamang na hindi mo kailangang mawalan ng isip sa loob ng isang buwang data.
"Kapag nawala ka, pinakamahusay na manatili kung nasaan ka," isinulat ni Nick Bunker, direktor ng pananaliksik sa ekonomiya sa Indeed Hiring Lab, noong Biyernes. "Karamihan sa iba pang data ay nagpapakita ng isang labor market na may mataas na antas ng demand para sa mga manggagawa. Sana, ang mga nauugnay na palatandaan sa ulat na ito ay isang buwang aberasyon. Pero hindi natin malalaman iyon para sigurado.”
Wala sa mga ito ang magmumungkahi na dapat mong balewalain ang buwanang data.
Higit pa: Maaaring ang ulat ng trabaho ay nabigla sa mga ekonomista: 'Ang kakaibang ulat sa trabaho sa loob ng ilang panahon'
Upang magkaroon ng kahulugan, maaaring makatulong na — gaya ng sasabihin ni Barry Ritholtz — baguhin ang iyong pananaw. Ang isang pariralang minsan mong maririnig sa mga merkado ay: “Kapag may pagdududa, mag-zoom out.”
Mapapansin mo ang ilang bagay kapag nag-zoom out ka sa mga istatistika ng trabaho.
Una, ang 339,000 payroll na idinagdag noong Mayo ay nagpapalawak ng isang trend ng magkakasunod na buwanang dagdag sa trabaho na nagsimula noong Enero 2021. Ito ay kumpirmasyon na nananatiling mainit ang labor market.
hindi naipalilawanag
Pangalawa, umabot sa record na 156.1 milyon ang kabuuang trabaho sa payroll, na 3.7 milyong payroll na mas mataas kaysa sa pre-pandemic high na itinakda noong Pebrero 2020. Nagdagdag ang mga employer ng 1.6 milyong trabaho noong 2023 lamang.
Ang 339,000 payroll na idinagdag noong Mayo ay sumasalamin sa 0.2% na paglago sa kabuuang trabaho mula sa nakaraang buwan. Sa madaling salita, sa katagalan, ang mga dagdag o pagkalugi ng isang buwan ay isang rounding error lamang.
hindi naipalilawanag
Pangatlo, habang ang unemployment rate ay maaaring umabot sa 3.7% mula sa 3.4% noong Abril, nananatili pa rin itong nalulumbay ng mga makasaysayang pamantayan at nananatili ito sa mga antas na nauugnay sa mga pagpapalawak ng ekonomiya. Halos hindi mo makita ang paglipat ng Abril sa tsart sa ibaba.
hindi naipalilawanag
Habang nasa paksa tayo ng pag-zoom out, ang 10.1 milyong mga bakanteng trabaho noong Abril, habang bumababa mula sa pinakamataas nito noong 2022, ay nananatiling higit sa mga antas ng prepandemic. Ang labis na antas ng mga pagbubukas ng trabaho ay isa sa mga pinaka-halata at madaling maunawaan na pagmuni-muni ng matatag na pangangailangan para sa paggawa.
Kung pinagsama-sama, ang naka-zoom out na data ay patuloy na nagpapakita ng isang labor market na, habang mainit, ay nagpapakita ng mga palatandaan ng ilang paglamig.
Higit pa rito, ang lakas ng labor market ay isa sa hindi bababa sa walong pangunahing mga salaysay sa merkado na hindi gaanong nagbabago sa ilang sandali kapag kumuha ka ng mga naka-zoom out na pananaw.
Paminsan-minsan, magkakaroon ng systemic shocks na magiging sapat na makabuluhan upang magkaroon ng malinaw na epekto sa takbo ng mga uso sa ekonomiya at mga merkado. Ang credit crunch sa taglagas ng 2008 at ang mabilis na pagkalat ng coronavirus noong tagsibol ng 2020 ay magandang halimbawa ng mga pag-unlad kung saan ang mga nauugnay na pagbabago sa data ay dapat na seryosohin kaagad.
Ngunit kadalasan, ang maliliit na mahirap ipaliwanag na mga pagbabago sa data ay nagpapakita lamang ng inaasahang panandaliang ingay sa kung ano ang mga pangmatagalang uso.
Sinusuri ang macro crosscurrents 🔀
Mayroong ilang kapansin-pansing data point at macroeconomic development mula noong nakaraang linggo upang isaalang-alang:
👆 Ang merkado ng paggawa ay nananatiling malakas. Noong nakaraang linggo ay dumating ang ulat ng trabaho sa Mayo, na tinalakay natin sa itaas. May iba pang data ng labor market na inilabas, na tatalakayin natin sa ibaba.
💼 Tumataas ang mga bakanteng trabaho. Kinumpirma ng April Job Openings & Labor Turnover Survey (sa pamamagitan ng Notes) na ang labor market, habang lumalamig, ay patuloy na mainit. Ang mga pagbubukas ng trabaho ay tumaas sa 10.1 milyon noong Abril, mula sa 9.7 milyon noong Marso.
hindi naipalilawanag
Sa panahon, mayroong 5.7 milyong taong walang trabaho — ibig sabihin mayroong 1.79 na bakanteng trabaho bawat taong walang trabaho. Ito ay patuloy na isa sa mga pinaka-halatang palatandaan ng labis na pangangailangan para sa paggawa.
hindi naipalilawanag
Tinanggal ng mga employer ang 1.6 milyong tao noong Abril. Habang hinahamon ang lahat ng apektado, ang bilang na ito ay kumakatawan lamang sa 1.0% ng kabuuang trabaho. Ang huling sukatan na ito ay mas mababa sa mga antas ng pre-pandemic.
hindi naipalilawanag
Ang aktibidad sa pag-hire ay patuloy na mas mataas kaysa sa aktibidad sa pagtanggal. Sa loob ng buwan, ang mga employer ay umarkila ng 6.2 milyong tao.
hindi naipalilawanag
Narito ang Nick Bunker ng Indeed sa data ng JOLTS: “Kung titingnan mo ang hindi inaasahang pagtaas ng mga pagbubukas ng trabaho, ang ulat ng JOLTS ngayon ay naglalaman ng isang grupo ng data na nagpapakita ng isang nababanat ngunit nagmo-moderate na labor market — na nagpapatunay sa mga buwang pagbagal ng trend. Ang mga pagbubukas ay nakataas pa rin, ngunit ang mga manggagawa ay nagiging mas malamang na huminto sa kanilang mga lumang trabaho at kumuha ng mga bago. Bukod pa rito, nananatiling mababa ang mga layoff, na binabaligtad ang kanilang spike noong Marso. Sa madaling salita, ang pangangailangan para sa mga manggagawa ay malakas pa rin at ang merkado ng paggawa ay higit na nagpapatuloy sa mahusay na pag-usad dahil nakakahanap ito ng mas napapanatiling balanse sa pagitan ng mga manggagawa, naghahanap ng trabaho, at mga employer.
💼 Ang mga claim sa kawalan ng trabaho ay tumataas. Ang mga paunang paghahabol para sa mga benepisyo sa kawalan ng trabaho ay umakyat sa 232,000 sa linggong nagtatapos sa Mayo 27, mula sa 230,000 noong nakaraang linggo. Bagama't tumaas ito mula sa pinakamababa sa Setyembre na 182,000, patuloy itong nagte-trend sa mga antas na nauugnay sa paglago ng ekonomiya.
hindi naipalilawanag
🔀 Astig ang mga job-to-job moves. Mula sa BofA: “Kamakailan lamang, nakita namin ang isang downshift sa [job-to-job] rate, na nagpapahiwatig ng mas kaunting mga tao ang lumilipat sa pagitan ng mga trabaho. Nagsimula ito noong ikaapat na quarter ng 2022 at mukhang nagpapatuloy. Bagama't ang kasalukuyang j2j rate ay malayo sa mataas na post-pandemic, hindi ito bumalik sa 2019, mga antas ng pre-pandemic."
hindi naipalilawanag
Lumalamig din ang bayad para sa mga taong ito. Mula sa BofA: “Kasabay ng mga senyales na nagmo-moderate ang j2j moves, nalaman din namin na bumababa ang pagtaas ng sahod na nakukuha ng mga job mover… Bago ang pandemya, lumalabas na humigit-kumulang 10% ang natatanggap ng mga nagpapalit ng trabaho. Pagkatapos, kapag ang mahusay na pagbibitiw ay puspusan na ito ay lumilitaw na tumaas sa 20%. Ngunit noong Abril 2023, ang mga pagtaas ng suweldo ay na-moderate sa 13%."
hindi naipalilawanag
📈 Ang mga maliliit na negosyo ay nagpaplanong umarkila. Mula sa May Small Business Jobs Report ng NFIB: “Nananatiling mataas ang mga plano ng mga may-ari na punan ang mga bukas na posisyon, na may seasonally adjusted netong 19 porsiyento na nagpaplanong lumikha ng mga bagong trabaho sa susunod na tatlong buwan, tumaas ng 2 puntos mula Abril ngunit mas mababa ng 13 puntos ang pinakamataas na rekord nito. ang pagbabasa ng 32 ay umabot noong Agosto 2021. Ang mga plano sa pag-hire ay malinaw na bumababa, ngunit ang pagbaba ay unti-unti, na nag-iiwan ng mga plano sa kasaysayan na malakas pa rin sa harap ng humihinang ekonomiya ngunit sa isang mas normal na saklaw sa kasaysayan."
hindi naipalilawanag
👍 Nadudulas ang kumpiyansa ng mamimili. Mula sa The Conference Board (sa pamamagitan ng Mga Tala): “Bumaba ang kumpiyansa ng mga mamimili noong Mayo dahil ang pananaw ng mga mamimili sa kasalukuyang mga kundisyon ay naging medyo hindi gaanong masigla habang ang kanilang mga inaasahan ay nanatiling madilim... Ang kanilang pagtatasa sa kasalukuyang mga kondisyon sa pagtatrabaho ay nakakita ng pinakamahalagang pagkasira, sa proporsyon ng mga mamimili na nag-uulat ang mga trabaho ay 'maraming' bumabagsak ng 4 na ppts mula 47.5 porsiyento noong Abril hanggang 43.5 porsiyento noong Mayo. Naging mas downbeat din ang mga mamimili tungkol sa mga kondisyon ng negosyo sa hinaharap, na tumitimbang sa index ng mga inaasahan. Gayunpaman, ang mga inaasahan para sa mga trabaho at kita sa susunod na anim na buwan ay medyo hindi nagbabago. Bagama't bumagsak ang kumpiyansa ng consumer sa lahat ng edad at kategorya ng kita sa nakalipas na tatlong buwan, ang pagbaba ng Mayo ay nagpapakita ng partikular na kapansin-pansing paglala sa pananaw ng mga consumer na higit sa 55 taong gulang."
hindi naipalilawanag
👎 Lumalala ang kumpiyansa sa labor market. Mula sa The Conference Board: “Ang pagtatasa ng mga mamimili sa merkado ng paggawa ay lumala. 43.5% ng mga mamimili ang nagsabi na ang mga trabaho ay 'maraming,' mula sa 47.5%. 12.5% ng mga consumer ang nagsabing 'mahirap makuha ang mga trabaho,' mula sa 10.6% noong nakaraang buwan."
Mula kay Neil Dutta ng Renaissance Macro sa ulat ng Conference Board: “Ang pangunahing dahilan ng optimismo sa ekonomiya ng US ay ang inflation, lalo na ang mga presyo para sa mga bilihin, ay mas mabilis na bumababa kaysa sa labor market. Bilang resulta, lalawak ang tunay na kita, na sumusuporta sa pagkonsumo. Nakita namin ito sa survey ng Conference Board [Martes]. Kahit na lumuwag ang Labor Market Differential, tumaas ang mga inaasahan ng netong kita dahil bumaba ang inaasahan ng inflation.?
🏠 Ang mga presyo ng bahay ay tumataas. Ayon sa S&P CoreLogic Case-Shiller index, ang mga presyo ng bahay ay tumaas ng 0.7% month-over-month noong Marso. Mula kay Craig Lazzara ng SPDJI: “Ang dalawang buwan ng pagtaas ng mga presyo ay hindi isang tiyak na pagbawi, ngunit ang mga resulta ng Marso ay nagmumungkahi na ang pagbaba sa mga presyo ng bahay na nagsimula noong Hunyo 2022 ay maaaring natapos na. Iyon ay sinabi, ang mga hamon na ibinabanta ng kasalukuyang mga rate ng mortgage at ang patuloy na posibilidad ng kahinaan ng ekonomiya ay malamang na manatiling isang salungat para sa mga presyo ng pabahay para sa hindi bababa sa susunod na ilang buwan.
hindi naipalilawanag
🤨 Sinasabi ng survey na lumalamig ang pagmamanupaktura. Ang Manufacturing PMI ng ISM (sa pamamagitan ng Mga Tala) ay bumaba sa 46.9 noong Mayo mula sa 47.1 noong Abril. Ang pagbabasa sa ibaba 50 ay nagpapahiwatig ng pag-urong, na nagmumungkahi na ang aktibidad ng pagmamanupaktura ay lumiliit sa loob ng pitong magkakasunod na buwan.
hindi naipalilawanag
Bagama't ang karamihan sa mga subcomponents ng ISM Manufacturing index ay lumala, nararapat na tandaan na ang trabaho ay lumawak sa tumataas na rate.
hindi naipalilawanag
🧱 Tumataas ang gastos sa konstruksiyon. Ang paggasta sa konstruksiyon ay tumaas ng 1.2% sa taunang rate na $1.91 trilyon noong Abril.
hindi naipalilawanag
💳 Ang paggastos sa card ay malambot ngunit matatag. Mula sa Bank of America: “Bumaba ng 0.4% y/y ang kabuuang paggasta sa card bawat [bahay] sa linggong magtatapos sa Mayo 27, ayon sa data ng pinagsama-samang credit at debit card ng BAC. Ilang kategorya ang napabuti sa ay/y na batayan sa nakaraang linggo, kabilang ang tuluyan, libangan at pagpapabuti ng tahanan. Pinipigilan ang mga kamakailang pagbaluktot para sa Pasko ng Pagkabuhay at Araw ng mga Ina, ang paglago ng paggastos sa card ay mahina ngunit matatag."
Mula sa JPMorgan Chase: “Noong Mayo 27, 2023, ang aming data ng paggastos ng Chase Consumer Card (hindi nababagay) ay 0.8% mas mataas sa parehong araw noong nakaraang taon. Batay sa data ng Chase Consumer Card hanggang 27 May 2023, ang aming pagtatantya ng US Census May control measure ng retail sales m/m ay 0.28%.”
hindi naipalilawanag
🏛️ Ang drama sa kisame ng utang ay magtatapos sa ngayon. Noong Sabado, nilagdaan ni Pangulong Biden ang Fiscal Responsibility Act of 2023, ang panukalang batas na suspindihin ang kisame ng utang. Long story short, naiwasan ang financial disaster.
Pinagsasama-sama lahat 🤔
Sa kabila ng kamakailang kaguluhan sa pagbabangko, patuloy kaming nakakakuha ng katibayan na maaari naming makita ang isang bullish "Goldilocks" soft landing scenario kung saan ang inflation ay lumalamig sa mga antas na mapapamahalaan nang hindi kinakailangang lumubog ang ekonomiya sa recession.
Ang Federal Reserve kamakailan ay nagpatibay ng isang hindi gaanong hawkish na tono, na kinikilala noong Pebrero 1 na "sa unang pagkakataon na nagsimula ang proseso ng disinflationary." At noong Mayo 3, ang Fed ay naghudyat na ang pagtatapos ng pagtaas ng interes ay maaaring dito na.
Sa anumang kaso, ang inflation ay kailangan pa ring bumaba nang higit pa bago ang Fed ay komportable sa mga antas ng presyo. Kaya dapat nating asahan ang sentral na bangko na panatilihing mahigpit ang patakaran sa pananalapi, na nangangahulugan na dapat tayong maging handa para sa masikip na mga kondisyon sa pananalapi (hal.
Ang lahat ng ito ay nangangahulugan na ang market beatings ay maaaring magpatuloy sa ngayon, at ang panganib na ang ekonomiya ay lumubog sa isang recession ay medyo mataas.
Kasabay nito, mahalagang tandaan na habang ang mga panganib sa pag-urong ay nakataas, ang mga mamimili ay nagmumula sa isang napakalakas na posisyon sa pananalapi. Ang mga taong walang trabaho ay nakakakuha ng trabaho. Ang mga may trabaho ay tumataas. At marami pa rin ang may labis na ipon upang mapakinabangan. Sa katunayan, ang malakas na data sa paggastos ay nagpapatunay sa pananalapi na ito. Kaya't masyadong maaga para magpatunog ng alarma mula sa isang pananaw sa pagkonsumo.
Sa puntong ito, ang anumang pagbagsak ay malamang na hindi mauwi sa kalamidad sa ekonomiya dahil nananatiling napakalakas ang pinansiyal na kalusugan ng mga mamimili at negosyo.
At gaya ng dati, dapat tandaan ng mga pangmatagalang mamumuhunan na ang mga recession at bear market ay bahagi lamang ng deal kapag pumasok ka sa stock market na may layuning makabuo ng pangmatagalang kita. Habang ang mga merkado ay may medyo magaspang na ilang taon, ang pangmatagalang pananaw para sa mga stock ay nananatiling positibo.
Isang bersyon ng post na ito ang unang lumabas sa TKer.co
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html