Ang stock market ay maaaring maging isang mapagpakumbabang lugar—magtanong lamang kay Masayoshi Son.
Ang reputasyon ni Son bilang isang investment gunslinger ay humantong sa paglulunsad ng SoftBank Vision Fund noong 2017, ang pinakamalaking venture-capital portfolio kailanman. Naka-target na maging $100 bilyon, itinuon ni Masa ang Vision Fund sa mga kumpanyang nakahanda na makinabang mula sa malawakang paggamit ng software ng artificial-intelligence.
Ang diskarte ay nagkaroon ng wild ups and downs—tulad ng makikita sa stock ng SoftBank. Wala pang dalawang taon pagkatapos Barron ng Itinampok ang SoftBank sa isang bullish cover story noong Hulyo 2019, ang stock ay nadoble nang higit pa, dahil ang mga tech valuations ay lumakas at ang kumpanya ay agresibong bumili ng mga share. Ngunit dahil sa panggigipit ng ilang masasamang taya at ng mas malawak na pagbaba ng bahagi ng teknolohiya, nawala ang stock mula noon sa lahat ng mga nadagdag na iyon at pagkatapos ay ang ilan, na may pagkawala ng humigit-kumulang 13% mula nang tumakbo ang aming kuwento.
Ang Vision Fund, at isang mas maliit na sequel na tinatawag na Vision Fund 2, ay namuhunan sa 47 kumpanya na naging pampubliko, kabilang ang
DoorDash
(DASH)
Uber Technologies
(UBER),
Qualtrics International
(XM), at Slack, kalaunan ay nakuha ni
Salesforce
(CRM). Ngunit mayroon ding mga nakakahiyang maling hakbang, tulad ng isang dramatikong labis na pangako sa
Nagtatrabaho kami
(KAMI) na nagresulta sa bilyun-bilyong pagkalugi, at isang pamumuhunan sa tagapagpahiram ng teknolohiyang pinansyal na Greensill, na bumagsak at nagsara.
Ang bear market ngayong taon sa mga tech na stock ay ang pinakamahirap na pagsubok para sa SoftBank at ang pinagbabatayan nitong thesis na mas malaki ay mas mahusay pagdating sa start-up na pamumuhunan.
Nitong nakaraang linggo, iniulat ng SoftBank ang pagkawala ng $24 bilyon, kabilang ang mga pagkalugi ng humigit-kumulang $20 bilyon na pinagsama sa dalawang Vision Funds. Binawasan ng mahirap na quarter ang pinagsama-samang kita sa Vision Fund 1 ng halos isang third, sa $20.4 bilyon, sa kabuuang pamumuhunan na $87.7 bilyon. Ang Vision Fund 2, na inilunsad noong 2019, ay mayroon na ngayong pinagsama-samang pagkawala ng $9.3 bilyon sa mga pamumuhunan na $49.1 bilyon.
Sa isang pulong balitaan nitong nakaraang linggo, humingi ng paumanhin si Masa sa mahinang pagganap. "Ako ay medyo napahiya at nagsisisi," sabi niya. Ang mga pondo ng kumpanya ay pinabagal na ngayon ang kanilang bilis ng mga bagong pamumuhunan.
Isa sa mga malaking pagkabigo para sa mga mamumuhunan sa mga pagbabahagi ng SoftBank ay ang pinagbabatayan na halaga ng asset ng kumpanya ay halos palaging mas mataas kaysa sa presyo ng stock nito. Ang SoftBank ay nagmamay-ari ng chip design firm na Arm Holdings; pusta sa parehong T-Mobile US (TMUS) at
Deutsche Telekom
(DTE.Germany); isang malaking minorya na nakikibahagi
SoftBank Corp.
(9434.Japan), isang wireless telecom provider; ang asset-management firm na Fortress Group; isang Japanese baseball team; ang Alibaba stake nito; malapit sa $35 bilyon na cash; at iba't ibang mga bits at bobs. At iyon ay bago ang dalawang Vision Funds: Nag-ambag ang kumpanya ng isang bahagi ng kapital sa unang Vision Fund at lahat ng cash sa Vision Fund 2. Sa pagtatapos ng quarter ng Hunyo, ang net asset value ng SoftBank ay $139 bilyon, halos dalawang beses nito kasalukuyang halaga sa pamilihan.
Sa isang bihira pakikipanayam sa Barron ng sa Mayo 2021, Sabi ni Masa, “Hindi pa rin nagtitiwala ang mga mamumuhunan sa aming kakayahan na patuloy na gumawa ng magandang upside. Kailangan nating patunayan ang ating sarili sa mga susunod na taon.”
Ngunit ang patuloy na pagdiskonekta sa pagitan ng halaga ng asset at halaga ng stock ay nagpapahiwatig na ang eksperimento sa SoftBank ng Masa ay nabigo, kahit na bilang isang pampublikong kumpanya. Nagkaroon ng haka-haka na maaaring kunin ni Masa na pribado ang kumpanya. Ang ideya ay may malakas na merito.
Pag-sign up sa Newsletter
Preview ni Barron
Kumuha ng isang sneak preview ng mga nangungunang kwento mula sa magazine ng Barron ng katapusan ng linggo. Biyernes ng gabi ET.
Ang pagiging pribado ay maaaring gawing mas madali ang trabaho. Sa isang bagay, maaaring tapusin ng SoftBank ang pagsasanay ng pagbibigay ng mga quarterly update sa publiko sa pagganap ng mga venture fund nito, na binibigyang diin ang kanilang mga panandaliang resulta. Ang mga pribadong venture firm ay walang kinakailangang mag-ulat ng mga resulta—kaya wala sila. Ang tanong ay kung kaya ni Masa ang financially engineer ng isang go-private deal. Iminumungkahi ng matematika na ito ay magagawa.
Ang isang wild card ay ang inisyal na pampublikong alok para sa Arm, na binili ng SoftBank sa halagang $32 bilyon noong 2016. Malaki ang paglaki ng Arm mula noong pagkuha ng SoftBank anim na taon na ang nakararaan, ngunit maging konserbatibo tayo at ipagpalagay na ito ay makakakuha ng valuation na $30 bilyon sa isang IPO. Idagdag sa $35 bilyon na cash ng kumpanya, ang natitirang Alibaba stake, mula sa isang tuluyang pagbebenta ng Fortress (Ang SoftBank ay naghahanap ng bibili), at $10 bilyon o higit pa sa mga hawak ng telecom na natitira mula sa isang naunang pamumuhunan sa Sprint, at mayroon kang likido mga ari-arian na lampas sa kasalukuyang halaga sa pamilihan. Nakatago pa rin sa Vision Fund ang mga stake sa mga start-up na balang araw ay maaaring magkaroon ng malalaking exit, kabilang ang TikTok parent na si ByteDance, ang kumpanya ng sports apparel na Fanatics, at logistics provider na Flexport, bukod sa marami pang iba.
Bilang kahalili, maaaring piliin ng SoftBank na hintayin na lang ang kasalukuyang pagbagsak. Sa ilang mga punto, ang IPO market ay magbubukas muli, at ang mga tech na pagbabahagi ay malamang na mabawi ang pabor.
Itinuturo ng New Street Research analyst na si Pierre Ferragu na ang SoftBank ay may mataas na kalidad na portfolio ng asset, at patuloy itong bumibili ng stock sa isang 50% na diskwento sa halaga ng net asset. Ang kanyang pananaw ay "na may bahagyang pagbawi lamang sa Vision Fund," ang stock ay madaling madoble mula dito.
Sumulat sa Eric J. Savitz sa [protektado ng email]
