Federal Reserve Chair na si Jerome Powell nagpadala ng malinaw na mensahe sa mga pamilihang pinansyal ngayong linggo: Ang mga rate ng interes ay mananatiling mataas hanggang sa bumaba ang inflation at manatiling mababa.
Ang mensahe ni Powell ay naibigay sa isang maigsi, direktang pananalita sa Jackson Hole economic symposium noong Biyernes, ang pangunahing pagtitipon ng mga pandaigdigang banker sa buong taon. Mga stock tanked bilang tugon sa mga pahayag ni Powell, na nagmumungkahi na nakuha ng mga mamumuhunan ang mensahe.
Ngunit hindi nag-iisang lumapit si Powell sa podium sa Jackson Lake Lodge noong Biyernes — dinala ng Fed chair ang espiritu at mga aral ng yumaong si Paul Volcker.
Si Volcker, na namatay noong Disyembre 2019, ay nagsilbing Fed chair mula 1979 hanggang 1987. Ang kanyang panunungkulan ay naaalala para sa isang pinakamataas na tagumpay: ang pagbagsak sa likod ng inflation na sumakit sa ekonomiya ng US noong 1970s at sa unang bahagi ng '80s.
Ang mga pagsisikap na ito, gayunpaman, ay hindi umusad sa isang tuwid na linya.
Mula Agosto '79 hanggang Abril 1980, itinaas ng Volcker ang mga rate ng interes mula sa paligid ng 11% hanggang 17.5%. Ang inflation sa panahong ito ay tumaas mula 11.8% hanggang 14.5%. Ang isang paghinto sa mga presyon ng inflation noong tag-araw ng 1980 ay nag-udyok kay Volcker na gumawa ng isang pagkakamali - binawasan ng Fed ang mga rate ng interes - na ipinangako ni Powell na hindi gagawin.
Noong Hulyo 1980, ang mga benchmark na rate ay mas mababa sa 9%, ang pinakamababa sa loob ng dalawang taon. Ang inflation ay nagte-trend pababa ngunit tumatakbo pa rin sa hilaga ng 12%. Nagsimula ang isa pang rate-hiking cycle.
Sa taglamig ng '82, ang inflation ay mapagkakatiwalaan sa ibaba 10% sa unang pagkakataon sa loob ng tatlong taon. Ang rate ng pondo ng Fed ay nasa hilaga pa rin ng 14%. Ang mga rate ng benchmark ay hindi bababa sa 9% hanggang Disyembre ng taong iyon. Ito ay hindi hanggang 1985 na ang Fed funds rate ay bumaba sa ibaba 8%.
Nang manumpa si Volcker bilang tagapangulo ng Fed, ang ekonomiya ng US ay nasa gulo ng ikalawang pagtaas ng inflationary nito sa loob ng anim na taon. Ang "Stagflation” ang mga takot na lumitaw sa ating kasalukuyang labanan sa inflation ay natanto noong huling bahagi ng '70s at unang bahagi ng '80s.
Kinailangan ang dramatikong aksyon mula sa Fed — ngunit kailangan din ang pasensya at pagtitiyaga upang tuluyang masira ang inflation.
"Ipinapakita ng kasaysayan na ang mga gastos sa trabaho sa pagpapababa ng inflation ay malamang na tataas sa pagkaantala, dahil ang mataas na inflation ay nagiging mas nakabaon sa sahod at pagtatakda ng presyo," sabi ni Powell noong Biyernes.
Mula Hulyo ng '81 hanggang sa rurok ng kawalan ng trabaho noong Disyembre '82, ang unemployment rate sa US ay tumaas mula 7.2% hanggang 10.8%, isang antas na hindi na muling makikita hanggang sa pandemic-induced downturn, na nagpadala ng unemployment rate na kasing taas ng 14.7% noong Abril 2020.
"Ang matagumpay na disinflation ng Volcker noong unang bahagi ng 1980s ay sumunod sa maraming nabigong pagtatangka na babaan ang inflation sa nakaraang 15 taon," sabi ni Powell. "Ang isang mahabang panahon ng napakahigpit na patakaran sa pananalapi ay sa wakas ay kailangan upang pigilan ang mataas na inflation at simulan ang proseso ng pagkuha ng inflation pababa sa mababa at matatag na mga antas na karaniwan hanggang sa tagsibol ng nakaraang taon. Ang aming layunin ay upang maiwasan ang kahihinatnan na iyon sa pamamagitan ng pagkilos nang may determinasyon ngayon.”
Sa karamihan ng tag-araw, nakita namin ang stock market rally at ang mga ani ng bono ay bumaba nang tumaya ang ilang mamumuhunan na ang Powell Fed ay mahuhulog sa isang mahalagang bahagi ng makasaysayang parallel na ito: "mahabang panahon."
Sa huling bahagi ng Hulyo, mga merkado ay nagpepresyo sa isang pagbawas sa mga rate ng interes mula sa Fed kasing aga ng susunod na taon. Ito bilang Fed's sariling pagtataya sa Hunyo iminumungkahi ang mga rate ay tataas ng isa pang 100 basis point bago matapos ang taong ito.
At ito ang tiyak na pag-aalinlangan na tila pinakasabik ni Powell itulak pabalik laban.
"Sa pagsisimula ng pagsasalita ng Jackson Hole Symposium ni Fed Chair Powell, nagkaroon ng lumalagong sentimyento sa mga kalahok sa merkado na ang Fed ay malapit nang gumawa ng dovish pivot gaya ng sinabi ni Chair Powell sa [Hulyo 27] post-FOMC press conference na 'sa ilang mga punto' magiging angkop na pabagalin ang bilis ng paghigpit ng rate, "isinulat ng Oxford Economics' Lead US Economist Lydia Boussour sa isang tala noong Biyernes.
"Dahil sa panganib na ang napaaga na pagluwag sa mga kondisyon sa pananalapi ay maaaring makapinsala sa pagsisikap at kredibilidad ng paglaban sa inflation ng Fed," idinagdag ni Boussour, "Si Fed Chair Powell ay sumandal sa mas dovish na salaysay at naghatid ng isang hawkish na mensahe [noong Biyernes] na pananatilihin ng mga gumagawa ng patakaran sa hanggang sa [sila] ay tiwala na ang trabaho ay tapos na.'”
Sa isang panayam, si Paul Volcker isang beses sinabi: "Ang inflation ay itinuturing na isang malupit, at marahil ang pinakamalupit, buwis dahil ito ay tumama sa maraming sektor na paraan, sa hindi planadong paraan, at ito ay tumama sa mga tao sa isang fixed income na pinakamahirap."
Ang makabagong alingawngaw ni Powell ng damdaming ito ay ang kanyang paulit-ulit na panawagan na ang mga pasanin ng mataas na inflation ay pinakamahirap sa mga hindi kayang pasanin ang mga ito: ang mahihirap, ang walang trabaho, ang matatanda.
"Kung walang katatagan ng presyo, ang ekonomiya ay hindi gumagana para sa sinuman," sabi ni Powell noong Biyernes. "Ang pagpapanumbalik ng katatagan ng presyo ay magtatagal at mangangailangan ng malakas na paggamit ng aming mga tool upang dalhin ang demand at supply sa mas mahusay na balanse. Ang pagbabawas ng inflation ay malamang na mangangailangan ng matagal na panahon ng mas mababa sa trend na paglago. Higit pa rito, malamang na magkaroon ng ilang paglambot sa mga kondisyon ng labor market."
Upang mapababa ang inflation, sa madaling salita, inaasahan ng Fed na bumagal ang ekonomiya.
Mawawalan ng trabaho ang mga tao. marami mayroon na.
Maaaring bumagal ang mga nadagdag sa sahod, na napakatibay nitong mga nakaraang taon.
"Ito ang mga kapus-palad na gastos sa pagbawas ng inflation," sabi ni Powell. "Ngunit ang kabiguan na maibalik ang katatagan ng presyo ay mangangahulugan ng mas malaking sakit."
Ito ang mga presyong handang bayaran ng sentral na bangko upang mapababa ang inflation. Ang isang pagbabayad na hindi nagawa ng Fed sa isang napapanahong paraan noon. At isa itong hindi na muling magpapahuli.
Isang aral na natutunan ng isang dating upuan ng Fed na ang presensya ay napakalaki nitong linggo sa Wyoming.
-
Ang artikulong ito ay itinampok sa isang Sabado na edisyon ng Morning Brief noong Agosto 27, 2022. Kunin ang Morning Brief na direktang ipadala sa iyong inbox tuwing Lunes hanggang Biyernes ng 6:30 am ET. sumuskribi
Basahin ang pinakabagong balita sa pananalapi at negosyo mula sa Yahoo Finance
I-download ang Yahoo Finance app para sa mansanas or Android
Sundin ang Yahoo Finance sa kaba, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, at YouTube
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html