Ang mga stock ay nag-rally nitong nakaraang linggo habang ang mga mamumuhunan ay tumaya na ang Federal Reserve ay umabot na peak hawkishness. wishful thinking yan.
Ngunit ito ay isang kakaibang linggo para sa pagdiriwang. Nakita ng ekonomiya ng US ang back-to-back quarters ng pagbaba ng totoong gross domestic product sa unang kalahati ng 2022, ang pinapaboran na sukatan ng inflation ng Fed ay nanatiling mataas ang ulo, at ang sentral na bangko ay nagtaas ng mga rate ng interes ng isa pang tatlong-kapat ng isang punto, kaya ito ang isa sa pinakamabilis na hiking cycle sa nakalipas na 40 taon.
Ang binago ay ang mga inaasahan para sa mga pagtaas ng rate sa hinaharap, na higit na nakasalalay sa dalawang pangungusap mula sa Fed Chairman na si Jerome Powell kumperensya ng balita.
"Habang ang isa pang hindi pangkaraniwang malaking pagtaas ay maaaring naaangkop sa aming susunod na pagpupulong, iyon ay isang desisyon na nakasalalay sa data na makukuha namin sa pagitan ng ngayon at pagkatapos," sabi niya. "Habang mas humihigpit ang paninindigan ng patakaran sa pananalapi, malamang na magiging angkop na pabagalin ang bilis ng mga pagtaas." Sinabi pa ni Powell na ang mga rate ng interes, na ngayon ay nasa hanay na 2.25% hanggang 2.5%, ay malamang na nasa "neutral," ibig sabihin ay hindi sila accommodative o mahigpit.
Isinasapuso ng merkado ang mensaheng iyon. Anim na linggo na ang nakalipas, ang mga futures ng rate ng interes ay nagpepresyo sa pinakamataas na hanay ng target na rate ng federal-funds na 3.75% hanggang 4% sa unang bahagi ng 2023. Ngayon, ang pinakamataas na iyon ay ipinahiwatig sa 3.25 hanggang 3.5% noong Disyembre, isang punto lamang sa itaas ng kasalukuyang target . Higit pa rito, ang pagpepresyo sa futures ay nagpapahiwatig na ngayon ng dalawang quarter-point na pagbawas sa rate mula Pebrero hanggang Hulyo 2023. Sa madaling salita, ang merkado ay tumataya sa Fed na pabagalin ang bilis ng mga pagtaas ng rate nito sa pagtatapos ng taong ito, pagkatapos ay mabilis na lumipat sa easing policy .
Ang mga komento ni Powell tungkol sa neutral rate ay nagdulot din ng galit ng ilang kilalang ekonomista at mamumuhunan. Dating Kalihim ng Treasury Larry Summers tinawag ang komento ni Powell sa neutral na rate na "hindi maipagtatanggol," habang si Bill Ackman ng Pershing Square ay nagpakawala ng isang late-night tweetstorm sa paksa. "Habang ang 2.25 hanggang 2.25% ay maaaring isang neutral na rate na may 2% na inflation, ito ay isang napaka-akomodasyon na rate na may inflation sa 9%," isinulat niya noong Huwebes ng gabi, habang nakahiwalay sa Covid-19.
Ang ipinahiwatig na landas ng rate ay tila napaka hindi malamang-at halos tiyak na hindi maganda para sa stock market. Upang ito ay umunlad, ang Fed ay kailangang magpahayag ng tagumpay sa kanilang paglaban sa tumataas na mga presyo—may inaasahan ba na ang inflation ay mahiwagang babagsak sa 2% sa pagtatapos ng taon?—o tuluyang isuko ang labanan upang iligtas ang isang ekonomiya na mabilis. paglubog sa recession. Kaya, habang ang bilis ng paghihigpit ay maaaring maging moderating at ang inflation ay maaaring tumaas—mga sikat na huling salita, alam namin—ito ay malayo sa isang berdeng ilaw para sa mga namumuhunan.
Dahil sa isang bumagal na ekonomiya, patuloy na tumataas na mga rate ng interes, at mga index ng stock at bono sa o malapit sa mga panandaliang antas ng overbought, maaaring oras na upang ibenta ang rally at muling pagbalanse sa mas mataas na kalidad o mga lugar na nagtatanggol.
"Ang mga pagkalat ng kredito ay patuloy na humigpit...sa isang salaysay sa merkado na ang isang dovish pivot ay maaaring matiyak," isinulat ng punong credit strategist ng Goldman Sachs, si Lotfi Karoui, noong Huwebes. "Hindi kami sumasang-ayon, dahil sa malamang na pasulong na landas ng inflation, at patuloy na papawiin ang rally, gamit ito bilang isang pagkakataon upang mabawasan ang panganib at paikutin pa ang kalidad."
Masyado pang maaga para magdeklara ng Fed pivot at all-clear para sa mga bullish investor. Ang inflation surge na ito ay malamang na hindi madaling mapaamo.
Sumulat sa Nicholas Jasinski sa [protektado ng email]