Maaaring napansin mo ang ilang kaguluhan sa stock market kamakailan.
Nagtagal bago bumagsak pagkatapos ng nakaraang linggo, ngunit ang mga mamumuhunan ay nagkaroon ng ganap na pagkagulat mula Biyernes hanggang Lunes nang mapagtanto nila kung gaano kaseryoso ang Federal Reserve tungkol sa paglaban sa inflation.
Bilang resulta, nai-post ng mga stock ang kanilang pinakamasamang pagsisimula sa taon mula noong 1939, na ang S&P 500 ay bumagsak ng higit sa 16%.
Ano ang nagbago?
Sa madaling salita, noong nakaraang linggo ay ang pagtatapos ng "libreng Pera” panahon ng central banking. Mula sa simula ng pandemya, sinuportahan ng Fed ang mga merkado na may ultra-accommodative na patakaran sa pananalapi sa anyo ng malapit-zero na mga rate ng interes at quantitative easing (QE). Ang mga stock ay umunlad sa ilalim ng maluwag na mga patakarang ito sa pananalapi. Hangga't ang sentral na bangko ay nag-iniksyon ng pagkatubig sa ekonomiya bilang isang panukalang pang-emerhensiyang pagpapautang, ang safety net ay inilatag para sa mga mamumuhunan na humahabol sa lahat ng uri ng mga asset ng panganib.
Ngunit simula noong Marso, nang itaas ng Fed ang benchmark na rate ng interes nito sa unang pagkakataon mula noong 2018 upang harapin ang inflation, nagbago ang lahat. Ang paglipat, na sinundan ng isa pa half-point rate hike noong Miyerkules, hudyat ng pagtatapos ng panahon ng libreng pera.
Nararanasan na ngayon ng mga merkado ang tinatawag ng mga tagamasid sa Wall Street na "pagbabago rehimen,” at ang pag-unawa kung gaano kalayo ang maaaring mahulog ang mga stock bilang isang resulta ay nangangailangan ng pag-unawa kung paano ang presyo ng mga merkado sa isang kakulangan ng suporta ng Fed na sumusulong.
Ang mga rehimen na kanilang binabago
Bumalik sa Great Financial Crisis ng 2008, pinananatiling mababa ng Fed ang halaga ng paghiram, na nagpapahintulot sa mga consumer na mamuhunan sa mga bahay, kotse, at kanilang edukasyon nang walang pasanin ng mga pagbabayad na may mataas na interes. Ito ay naging makabuluhan kapag ang inflation at paglago ng sahod ay mababa, dahil ang paggasta ng consumer ay nangangailangan ng paghihikayat mula saanman posible.
Ngayon, gayunpaman, kasama ang mga rate ng kawalan ng trabaho na malapit sa mga mababang pre-pandemic at ang inflation na lumalampas sa mataas na sahod sa kasaysayan, ang sentral na bangko ay naglipat ng mga taktika, nagpapataas ng mga rate ng interes at nagsasaad ng intensyon nitong bawasan ang balanse nito sa halagang bilyun-bilyong dolyar bawat buwan.
Ang pagbabago ng rehimen ay epektibong nag-iwan sa mga merkado sa kanilang sarili at humantong sa mga asset ng peligro, kabilang ang mga stock at cryptocurrencies, sa bunganga habang ang mga mamumuhunan ay nakikipagbuno sa bagong pamantayan. Nag-iiwan din ang marami na nagtataka kung tapos na ba ang panahon ng tinatawag na Fed put.
Sa loob ng mga dekada, ang paraan ng pagpapatupad ng patakaran ng Fed ay tulad ng a put option contract, pagpasok upang maiwasan ang sakuna kapag ang mga merkado ay nakaranas ng malubhang kaguluhan sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga rate ng interes at "pag-imprenta ng pera" sa pamamagitan ng QE.
Ang mga opisyal ng Fed ay nangangatwiran na ang makabuluhang pagbaba ng merkado ay maaaring magdulot ng pag-usad ng utang, na magpapapahina sa mga bangko at sa sistema ng pananalapi sa kabuuan, kaya dapat silang kumilos kapag ang mga oras ay mahirap na ibalik ang kaayusan sa merkado.
Ang patakarang ito ay humantong sa mga mamumuhunan na maunawaan na ang Fed ay darating upang iligtas kung ang mga stock ay bumagsak. Ngunit sa ilalim ng isang bago, mas hawkish na rehimen, marami ang nagtataka kung ganoon pa rin ang kaso.
Kung patuloy na bumaba ang mga stock, babawasin ba ng Fed ang mga rate at ibabalik ang QE upang pasiglahin ang paglago? O ang mga pamilihan ay hahayaan na lamang sa kanilang sarili?
Inilagay ng Fed
Ang ideya na ang Fed ay tutulong sa mga stock sa isang downturn ay nagsimula sa ilalim ng Fed Chair na si Alan Greenspan. Ang tinatawag ngayon na "Fed put" ay minsang naging "Greenspan put," isang terminong nabuo pagkatapos ng 1987 stock market crash, nang ibinaba ng Greenspan ang mga rate ng interes upang matulungan ang mga kumpanya na makabawi, na nagtatakda ng isang precedent na ang Fed ay hahakbang sa mga hindi tiyak na panahon.
Ito ay isang napakalaking pagbabago sa patakaran mula sa panahon ni Paul Volcker, na nagsilbi bilang Fed chair mula 1979 hanggang 1987. Si Volcker ay malawak na kinikilala sa pagpigil sa inflation noong 1970s at '80s sa pamamagitan ng paggamit ng hawkish na mga patakaran sa pananalapi.
Gayunpaman, ang kanyang mga patakaran ay bahagyang dahilan din ng pag-urong noong 1980–82, at humantong ito sa malalaking depisit sa badyet ng Pederal habang ang halaga ng paghiram ay tumaas sa gitna ng mga pagbawas sa buwis ng administrasyong Reagan at nagtala ng paggasta sa militar.
Ang Greenspan, sa kabilang banda, ay nagpasimula sa isang panahon ng mas dovish na patakaran sa pananalapi, na nagpababa ng mga rate ng interes sa ilang pagkakataon nang bumagsak ang mga stock, kabilang ang pagkatapos ng pagsabog ng dotcom bubble noong 2001.
At ang bawat upuan ng Fed mula noong Greenspan ay sumunod sa suit, gamit ang mga pagbawas sa rate ng interes bilang isang paraan upang mapabuti ang sentimento ng mamumuhunan at ma-catalyze ang pamumuhunan kapag bumagsak ang mga stock. Ang Fed Chair na si Ben Bernanke, na nagsilbi sa pagitan ng 2006 hanggang 2014, ay lumayo pa pagkatapos ng pagputok ng bubble sa pabahay noong 2008, na sikat na binabawasan ang mga rate ng interes at itinatag ang unang round ng QE na nakita kailanman sa US upang tulungan ang bansa na makayanan ang bagyo sa ekonomiya.
Mula noon, nang ang mga stock ay nakaranas ng malubhang paghina, ang mga mamumuhunan ay tumingin sa Fed para sa suporta, ngunit ang panahong iyon ay maaaring matapos na, dahil ang inflation ay nagtutulak sa sentral na bangko patungo sa isang bago, mas hawkish na diskarte.
Isang bagong normal para sa mga stock
Kung ang Fed put ay magtatapos, ang kasalukuyang ikot ng negosyo ay malamang na ibang-iba mula sa mga nauna, lalo na para sa mga stock, sabi ng pinuno ng thematic research at credit strategy ng Deutsche Bank na si Jim Reid.
"Maraming mga tema ang magiging iba sa pasulong sa kung ano ang nakasanayan na natin," isinulat ni Reid sa isang tala noong Lunes. “Isa sa gayong tema ay ang walang humpay na martsa ng US equities. Ang huling dekada ay kapansin-pansin sa mahabang panahon nang walang pagwawasto, isang huwag labanan ang Fed mentality, at isang pagbili ng salaysay ng dip."
Nabanggit ni Reid na noong nakaraang linggo ay minarkahan ang unang pagkakataon na bumagsak ang S&P 500 sa loob ng limang magkakasunod na linggo mula noong Hunyo 2011, na nagtatapos sa pinakamahabang pagtakbo nang walang limang magkakasunod na pababang linggo mula noong unang nagsimulang subaybayan ang nauugnay na data noong 1928.
"Sa loob ng 83 taon sa pagitan ng 1928 at 2011, mayroon kaming 61 run ng lima o higit pang lingguhang pagbaba nang sunud-sunod, kaya isa bawat taon at isang pangatlo sa karaniwan," isinulat ni Reid. "Kaya ang huling dekada ay naging eksepsiyon sa halip na karaniwan."
Si Martin Zweig, isang kilalang mamumuhunan at analyst na kilala sa pagtawag sa 1987 market crash, ay lumikha ng pariralang "Huwag labanan ang Fed" ilang dekada na ang nakakaraan. At sa loob ng maraming taon, ginamit ng mga mamumuhunan ang parirala bilang isang mantra na nagpapahiwatig ng kahalagahan ng pananatiling namuhunan habang ang Fed ay nasa likod ng mga merkado, na kumikilos bilang isang safety net mula sa mga downturns. Ngayon, maaaring may bagong kahulugan ang “Huwag labanan ang Fed”.
Gaya ng isinulat ni Zweig sa kanyang aklat Panalo sa Wall Street:
“Sa katunayan, ang klima ng pananalapi—pangunahin ang kalakaran sa mga rate ng interes at patakaran ng Federal Reserve—ay ang nangingibabaw na kadahilanan sa pagtukoy sa pangunahing direksyon ng stock market. Sa pangkalahatan, ang tumataas na kalakaran sa mga rate ay bearish para sa mga stock; ang isang bumabagsak na trend ay bullish."
Hangga't iniwan ng Fed ang mga rate ng interes sa kasaysayan na mababa at nagbomba ng bilyun-bilyong dolyar sa ekonomiya bawat buwan sa pamamagitan ng QE, makatuwiran na manatiling namuhunan sa mga asset na may panganib. Gaya ng inilalarawan ni Zweig, ang pagbaba ng mga rate ng interes ay binabawasan ang kumpetisyon ng mga stock mula sa iba pang mga pamumuhunan, kabilang ang mga kuwenta ng Treasury, mga pondo sa money market, at mga sertipiko ng deposito. "Kaya, habang bumababa ang mga rate ng interes, ang mga mamumuhunan ay may posibilidad na mag-bid ng mga presyo nang mas mataas, bahagyang sa pag-asa ng mas mahusay na kita," sumulat si Zweig.
Ngayon, sa pagtataas ng mga rate ng Fed at pagtatapos ng QE, isa itong bagong panahon, isang panahon na maaaring hindi kasing-bait sa mga asset na ipagsapalaran.
Ngunit hindi pa rin kayang labanan ng mga mamumuhunan ang Fed. Kaya lang, hindi na sila itinutulak ng sentral na bangko patungo sa mga high-flying tech na stock at cryptocurrencies. Sa halip, ginagawa nitong mas paborable ang iba, marahil ay hindi gaanong mapanganib, ang mga asset. Ang mga asset na karaniwang gumaganap sa panahon ng tumataas na rate na kapaligiran, tulad ng panandaliang mga bono ng gobyerno at halaga at mga stock ng dibidendo, ay maaaring lumampas sa bagong panahon na ito. Huwag mo itong labanan.
Ang kuwentong ito ay orihinal na itinampok sa Ang kapalaran.com
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-freaking-because-end-211121112.html