Ang pag-slide ng stock market ay malamang na hindi maaalis ang Fed mula sa paghigpit

Ang kasalukuyang pag-slide sa stock market ay maaaring nakakatakot sa ilang mga mamumuhunan, ngunit ito ay nakikita bilang hindi malamang na takutin ang mga opisyal ng Federal Reserve na sapat upang lumihis mula sa kanilang kasalukuyang track ng patakaran.

Sa katunayan, tinitingnan ng Wall Street ang isang Fed na maaaring makipag-usap nang mas mahigpit sa linggong ito dahil ito ay tila naka-lock sa isang paglaban sa mga generational highs sa inflation sa gitna ng kaguluhan sa merkado.

Parehong sinabi ng Goldman Sachs at Bank of America nitong mga nakaraang araw na nakikita nila ang pagtaas ng mga pagkakataon ng isang mas hawkish na sentral na bangko, na nangangahulugang isang mas mahusay na pagkakataon ng mas maraming pagtaas ng interes at iba pang mga hakbang na magbabalik sa pinakamadaling patakaran sa pananalapi sa kasaysayan ng US.

Ang damdaming iyon ay kumakalat, at nagiging sanhi ng muling pagbebenta ng mga mamumuhunan sa isang stock market na patuloy na tumatama sa mga bagong makasaysayang matataas na batayan ngunit mabilis na lumiko sa kabilang direksyon noong 2022.

"Ang S&P ay bumaba ng 10%. Iyan ay hindi sapat para sa Fed na pumunta na may mahinang gulugod. Kailangan nilang ipakita ang ilang kredibilidad sa inflation dito, "sabi ni Peter Boockvar, punong opisyal ng pamumuhunan sa Bleakley Advisory Group. "Sa pamamagitan ng mabilis na pagyuko sa merkado nang hindi gumagawa ng anumang bagay na may paggalang sa inflation ay magiging isang masamang hitsura para sa kanila."

Sa nakalipas na dalawang buwan ang Fed ay nakakuha ng isang matalim na pivot sa inflation, na tumatakbo sa halos 40-taong mataas.

Ginugol ng mga opisyal ng sentral na bangko ang halos lahat ng 2021 na tinatawag ang mabilis na pagtaas ng presyo na "pansamantala" at nangako na panatilihing malapit sa zero ang mga rate ng panandaliang paghiram hanggang sa makita nila ang buong trabaho. Ngunit sa inflation na mas matibay at matindi kaysa sa mga pagtataya ng Fed, ipinahiwatig ng mga policymakers na magsisimula silang mag-hiking ng mga rate ng interes sa Marso at maghihigpit sa patakaran sa ibang lugar.

Kung saan ang merkado ay umasa sa Fed na lumahok sa pagpapagaan ng patakaran sa mga nakaraang pagwawasto, ang isang Fed na nakatuon sa paglaban sa inflation ay itinuturing na malamang na hindi pumasok at pigilan ang pagdurugo.

"Napupunta iyon sa pabilog na katangian ng patakaran sa pananalapi. Pinipilit nito ang mga presyo ng asset kapag naka-pedal sila sa metal, at bumababa ang mga presyo ng asset kapag umatras sila," sabi ni Boockvar. "Ang pagkakaiba sa oras na ito ay mayroon silang mga rate sa zero at ang inflation ay nasa 7%. Kaya wala silang choice kundi mag-react. Sa ngayon, hindi pa sila gugulong para sa mga merkado.”

Ang Federal Open Market Committee, na nagtatakda ng mga rate ng interes, ay nakakatugon sa Martes at Miyerkules.

Ang Fed ay may malaking kasaysayan ng pagbaliktad ng kurso sa harap ng kaguluhan sa merkado.

Kamakailan, ang mga gumagawa ng patakaran ay lumiko pagkatapos ng isang serye ng mga pagtaas ng rate na nagtapos noong Disyembre 2018. Ang mga pangamba sa isang pandaigdigang paghina ng ekonomiya sa harap ng humihigpit na Fed ay humantong sa pinakamasamang pagbagsak ng Bisperas ng Pasko sa merkado sa kasaysayan sa taong iyon, at sa sumunod na taon ay nagkaroon ng marami. mga pagbawas sa rate upang paginhawahin ang mga namumuhunang kinakabahan.

May mga pagkakaiba bukod sa inflation sa pagitan ng panahong ito at ang market washout na iyon.

Inihambing ng DataTrek Research ang Disyembre 2018 sa Enero 2022 at nakakita ng ilang pangunahing pagkakaiba:

• Isang 14.8% na pagbaba noon sa S&P 500 kumpara sa 8.3% ngayon, sa pagsasara ng Biyernes.
• Isang slide sa mga industriyal ng Dow Jones na 14.7% noon hanggang 6.9% ngayon.
• Ang Cboe Volatility Index ay tumataas sa 36.1 noon hanggang 28.9 ngayon.
• Ang investment-grade bond ay kumakalat sa 159 na batayan na puntos (1.59 na porsyentong puntos) noon hanggang 100 ngayon.
• Mga high-yield spread na 533 basis point kumpara sa 310 basis point ngayon.

"Sa anumang panukala habang tinitingnan ng Fed na tasahin ang stress sa mga capital market ... wala tayong malapit sa parehong punto noong 2018 kung saan muling isinaalang-alang ng sentral na bangko ang paninindigan nito sa patakaran sa pananalapi," isinulat ng co-founder ng DataTrek na si Nick Colas sa kanyang pang-araw-araw na tala.

"Maglagay ng isa pang paraan: hanggang sa makakuha tayo ng karagdagang pagbebenta sa mga asset na may panganib, ang Fed ay hindi kumbinsido na ang pagtataas ng mga rate ng interes at pagbabawas ng laki ng balanse nito sa 2022 ay mas malamang na magdulot ng pag-urong sa halip na isang malambot na landing," siya idinagdag.

Ngunit ang pagkilos ng merkado ng Lunes ay idinagdag sa maalon na tubig.

Ang mga pangunahing katamtaman ay bumaba ng higit sa 2% pagsapit ng tanghali, kung saan ang mga stock ng teknolohiyang sensitibo sa rate sa Nasdaq ay lumalala nito, bumaba ng higit sa 4%.

Sinabi ng beterano sa merkado na si Art Cashin na sa palagay niya ay maaaring mapansin ng Fed ang kamakailang pagbebenta at umalis sa posisyon nitong humihigpit kung magpapatuloy ang pagpatay.

"Ang Fed ay labis na kinakabahan tungkol sa mga bagay na ito. Maaaring magbigay ito sa kanila ng dahilan upang bahagyang pabagalin ang kanilang hakbang," sabi ni Cashin, direktor ng floor operations para sa UBS, noong Lunes sa "Squawk on the Street" ng CNBC. “I don't think they want to be too overt about it. Ngunit maniwala ka sa akin, sa palagay ko ay babalik sila sa merkado kung ang mga bagay ay lumala, kung hindi tayo bababa dito at lumingon at patuloy silang nagbebenta hanggang sa huli ng tagsibol, unang bahagi ng tag-araw.

Gayunpaman, sinabi ng mga strategist at ekonomista ng Bank of America sa isang pinagsamang tala noong Lunes na ang Fed ay malamang na hindi gumalaw.

Sinabi ng bangko na inaasahan nito ang Fed Chairman Jerome Powell sa Miyerkules na magsenyas na "live ang bawat pagpupulong" hinggil sa alinman sa mga pagtaas ng rate o karagdagang mga hakbang sa paghigpit. Ang mga merkado ay nagpepresyo na sa hindi bababa sa apat na pagtaas sa taong ito, at sinabi ng Goldman Sachs na ang Fed ay maaaring tumaas sa bawat pagpupulong simula sa Marso kung hindi humupa ang inflation.

Bagama't malamang na hindi magtatakda ng mga konkretong plano ang Fed, parehong nakikita ng Bank of America at Goldman Sachs na tumatango ang sentral na bangko patungo sa pagtatapos ng mga pagbili ng asset nito sa susunod na buwan o dalawa at isang tahasang rundown ng balanse na magsisimula sa kalagitnaan ng taon.

Bagama't inaasahan ng mga merkado na ang taper ng pagbili ng asset ay magkakaroon ng kumpletong konklusyon sa Marso, sinabi ng BofA na may pagkakataon na ang quantitative easing program ay maaaring ihinto sa Enero o Pebrero. Iyon naman ay maaaring magpadala ng mahalagang senyales sa mga rate.

"Naniniwala kami na ito ay sorpresa sa merkado at malamang na magsenyas ng isang mas hawkish turn kaysa sa inaasahan," sinabi ng pangkat ng pananaliksik ng bangko sa isang tala. "Ang inanunsyong taper na konklusyon sa pulong na ito ay magpapalaki sa mga posibilidad na itatalaga namin sa isang 50bp hike sa Marso at isa pang potensyal na 50bp na pagtaas sa Mayo."

Ang mga merkado ay mayroon nang presyo sa apat na quarter-percentage point na pagtaas sa taong ito at nakasandal sa ikalima bago bawasan ang mga logro noong Lunes.

Ang tala ay nagpatuloy sa pagsasabi na ang isang merkado ay nag-aalala tungkol sa inflation "malamang na magpapatuloy sa pananakot sa Fed sa mas maraming pagtaas ng rate sa taong ito, at inaasahan namin ang limitadong pushback mula kay Powell."

Sinabi ni Boockvar na ang sitwasyon ay resulta ng isang nabigong "flexible average na pag-target sa inflation" na patakaran ng Fed na pinagtibay noong 2020 na nag-prioritize ng mga trabaho kaysa sa inflation, ang bilis nito ay nakakuha ng mga paghahambing sa huling bahagi ng 1970s at unang bahagi ng 1980s sa panahon ng madaling patakaran ng sentral na bangko.

"Hindi sila makakapag-print ng mga trabaho, kaya hindi sila kukuha ng mga restawran upang kumuha ng mga tao," sabi niya. "Kaya ang buong ideya na ang Fed ay maaaring makaimpluwensya sa mga trabaho ay tiyak sa maikling panahon. Maraming nawalang aral dito mula noong 1970s.”