(Bloomberg) — Si George Boubouras ay nasa kanyang tahanan sa silangan ng Melbourne, na sumasali sa isang laban ng kuliglig, nang biglang pumutok ang kanyang telepono.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Huli na noong Hulyo 13, mga 10:45 ng gabi, at nagkaroon ng pangangailangan para sa mga text at tawag na dumagsa. Ang euro ay bumagsak lamang sa parity laban sa dolyar, isang antas na minsan ay halos hindi maisip, at lahat — mga kliyente, mga fund manager, mangangalakal — gustong malaman kung ano ang inirerekomenda ni Boubouras, ang pinuno ng pananaliksik sa K2 Asset Management, na gawin nila. Ang kanyang tugon ay simple: "Huwag labanan ang dolyar ngayon."
Makalipas lamang ang mahigit isang oras, isa na namang pag-alog ang dumating. Ang Bank of Canada, na nakikipagpunyagi tulad ng European Central Bank at iba pang mga sentral na bangko upang panatilihing matatag ang pera nito laban sa dolyar, ay naghatid ng buong porsyento-puntong pagtaas sa mga rate ng interes. Halos walang nakakita sa pagdating nito. Pagkalipas ng sampung oras, isa pang shock: ang Monetary Authority of Singapore ay tumalon sa foreign-exchange market, na nag-anunsyo ng isang bid upang itulak ang pera nito pabalik nang mas mataas laban sa dolyar.
Sa puntong ito, ang telepono ni Mitul Kotecha ay nagsimulang mag-buzz ng mga alerto nang walang tigil din. Isang strategist na nakabase sa Singapore sa TD Securities, si Kotecha ay nagbabakasyon kasama ang kanyang asawa sa isang resort sa Thailand. It was their 25th anniversary and he was lounging on the beach and the whole scene seemed a little surreal to him. "Ang lahat ng ito ay nangyayari sa isang nakatutuwang maikling panahon," sabi niya. "Hindi ako makapaniwala sa kaguluhan."
Ang dolyar, ang currency na nagpapagana sa pandaigdigang kalakalan, ay bumagsak na may kaunting pagkakatulad sa modernong kasaysayan. Ang pag-akyat nito ay pangunahing resulta ng agresibong rate-hiking ng Federal Reserve — itinaas ito ng isa pang 75 na batayan noong Miyerkules — at nag-iwan ng bakas ng pagkawasak: Pagtataas ng halaga ng pag-import ng pagkain at pagpapalalim ng kahirapan sa halos lahat ng bahagi ng mundo; pagpapagatong sa isang default na utang at pagbagsak ng isang gobyerno sa Sri Lanka; at nagtatambak ng mga pagkalugi sa mga namumuhunan ng stock at bono sa mga kapital sa pananalapi sa lahat ng dako.
Ang greenback ay nakatayo na ngayon sa pinakamataas na lahat, ayon sa ilang mga gauge. Ito ay tumaas ng 15% kumpara sa isang basket ng mga pera mula noong kalagitnaan ng 2021. At dahil determinado ang Fed na patuloy na magtaas ng mga rate upang sugpuin ang inflation - kahit na nangangahulugan ito ng paglubog sa US at mga pandaigdigang ekonomiya sa recession - kakaunti ang nakikita ng karamihan sa mga matagal nang tagamasid ng pera upang pigilan ang pagtaas ng dolyar.
Ang lahat ng ito ay medyo nakapagpapaalaala sa kampanyang anti-inflation na pinamumunuan ng Fed ni Paul Volcker noong unang bahagi ng 1980s. Iyon ang dahilan kung bakit lumalaki ang daldalan tungkol sa posibilidad ng redux ng Plaza Accord, ang kasunduan na pinutol ng mga internasyonal na tagagawa ng patakaran upang artipisyal na pigilan ang dolyar noon. Ang isang katulad na deal ay maaaring mukhang matagal na ngayon, ngunit sa ilang mga sukatan ng merkado na nagmumungkahi na ang dolyar ay madaling umakyat muli sa parehong halaga - mga pakinabang na magpapagulo sa pandaigdigang sistema ng pananalapi at mag-trigger ng lahat ng uri ng karagdagang sakit - ito ay malamang na isang bagay lamang ng tagal bago uminit ang usapan.
"Walang kryptonite na agad na pumutok sa lakas ng dolyar, na ang Eurozone ay nahahadlangan ng digmaan sa Ukraine at hindi tiyak ang paglago ng China," sabi ni Vishnu Varathan, pinuno ng ekonomiya at diskarte sa Mizuho Bank Ltd. sa Singapore. "Walang alternatibo sa dolyar kahit saan ka tumingin at pinupuksa nito ang lahat ng iba pa bilang isang resulta - mga ekonomiya, iba pang mga pera, mga kita ng korporasyon."
Ang mabilis na pag-akyat ng pera ng US ay nararamdaman sa pang-araw-araw na buhay sa buong mundo dahil ito ang pampadulas para sa pandaigdigang komersiyo — humigit-kumulang 40% ng $28.5 trilyon sa taunang pandaigdigang kalakalan ay pinipresyuhan sa greenbacks. Ang walang humpay na pagtaas nito ay nanganganib na lumikha ng self-sustaining "doom loop."
"Mayroon kang mga alalahanin sa recession na humahantong sa lakas ng dolyar, at pagkatapos ay humihigpit sa mga kondisyon sa pananalapi na humahantong sa higit pang mga alalahanin sa recession," sabi ni Joey Chew, strategist sa HSBC Holdings Plc sa Hong Kong. "Walang agarang solusyon sa paligid nito."
Naging mainit ang demand para sa dolyar sa isang simpleng dahilan: kapag nabaliw ang mga pandaigdigang merkado, naghahanap ang mga mamumuhunan ng ligtas na kanlungan. At gaya ng sinabi ng Bank for International Settlements, ang seguridad na iyon ay “natutupad ngayon pangunahin ng dolyar ng US.” Ang laki at lakas ng ekonomiya ng US ay nananatiling walang kapantay, ang Treasuries ay isa pa rin sa pinakaligtas na paraan upang mag-imbak ng pera at ang dolyar ang bumubuo sa malaking bahagi ng foreign-exchange reserves.
Ang ilan sa mga nangungunang panukat ng dolyar ay nagpapakita ng kakayahang tumaas pa. Habang ang Bloomberg Dollar Spot Index ay tumama sa isang rekord sa buwang ito, ito ay sinusukat lamang mula sa katapusan ng 2004. Ang mas makitid na ICE US Dollar Index - ang pagganap nito laban sa mga binuo na kapantay - ay mas mababa pa rin sa mga antas na nakita noong 1980s. Mangangailangan ng 54% na rally para maibalik ito sa pinakamataas nito noong 1985, ang taon ng Plaza Accord.
Ang Surging Dollar Stirs Markets Buzz ng isang 1980s-Style Plaza Accord
Ngunit iba ang mga pangyayari sa pagkakataong ito, sabi ni Brendan McKenna, strategist sa Wells Fargo Securities sa New York. Ang lakas ng dolyar ay hindi tulad ng binibigkas - hindi bababa sa hindi pa - at ang Fed ay dapat na magbawas ng mga rate sa ilang mga punto sa susunod na taon kapag ang ekonomiya ay lumalamig, na nagpapagaan ng presyon sa greenback. "Ang pinag-ugnay na aksyon upang mabawasan ang halaga ng dolyar at suportahan ang mga pera ng G-10 ay malamang na hindi gaanong priyoridad sa puntong ito," sabi niya.
Gayunpaman, marami sa mga pera ng malalaking ekonomiya ang naghihirap. Bilang karagdagan sa pagbagsak ng euro, ang Japanese yen ay bumagsak sa 24-taong mababang bilang ng mga mamumuhunan na dumagsa sa mas mataas na ani.
Para sa maraming umuusbong na mga merkado ang pinsala ay mas malala pa. Ang Indian rupee, Chilean peso at Sri Lankan rupee ay umabot sa pinakamababa sa taong ito, sa kabila ng mga pagsisikap ng ilang mga sentral na bangko na subukang pabagalin ang pagbagsak. Ang awtoridad sa pananalapi ng Hong Kong ay bumili ng mga lokal na dolyar sa isang rekord na bilis upang ipagtanggol ang peg ng pera ng lungsod, habang ang sentral na bangko ng Chile ay nagsimula ng $25 bilyon na interbensyon pagkatapos na lumubog ang piso ng higit sa 20% sa loob ng limang linggo.
"Hindi ito gagana," sabi ni Luca Paolini, strategist sa Pictet Asset Management Ltd. na nangangasiwa ng $284 bilyon. "Ang pagtaas ng inflation na ito, ang dolyar ay mga kaganapang tumutukoy sa henerasyon at hindi ito isang bagay na maaaring gawin ng mga sentral na bangko sa mga umuusbong na merkado."
Ang isang malakas na dolyar ay nagpapalaki ng kita para sa mga producer ng langis at mga exporter ng mga hilaw na materyales gayundin sa mga internasyonal na kumpanya tulad ng Toyota Motor Corp. na nag-book ng malaking bahagi ng kanilang mga kita sa US. Isa rin itong pagpapala para sa mga turistang Amerikano tulad ng 33 taong gulang na guro sa Fresno-based na si Mila Ivanova. "Nakakatulong ito sa pagkakaroon ng mas malakas na pera na maabot ang aking badyet," sabi ni Ivanova sa London bago tumungo sa Scotland at Ireland.
Ngunit ang isang malakas na greenback ay namamartilyo halos lahat ng iba pa.
Ang mga tech behemoth na nag-repatriate ng bahagi ng kanilang pandaigdigang kita pabalik sa US ay natamaan. Sinabi ng Microsoft Corp. na kinakain ng dolyar ang mga kita nito, habang ang International Business Machines Corp., na nagbigay sa Microsoft ng unang malaking pahinga nito sa huling malaking labanan ng inflation noong 1980s, ay sinisi ang malakas na dolyar para sa pagpapatuloy ng pagpiga ng cash-flow. .
Ang 'Dollar Ate My Profit' ay Muli na namang Panaghoy ng Corporate America
Para sa sinumang naghahanap upang hamunin ang kataas-taasang greenback sa ngayon, may mensahe ang Wall Street: Huwag mag-abala. Ang isang survey ng mga fund manager mula sa Bank of America Corp. ay nagpapakita na ang mga bullish na posisyon sa dolyar ay lumundag sa kanilang pinakamataas na antas sa loob ng pitong taon.
"Kapag handa lamang ang mga mamumuhunan na yakapin muli ang mga asset na may mataas na panganib, inaasahan namin na ang dolyar ay lilipat at hindi ito maaaring mangyari hanggang sa kumbinsido ang merkado na ang Fed ay nagbago ng kurso," sabi ni Jane Foley, pinuno ng diskarte sa FX sa Rabobank.
Nagkaroon ng mga pag-atake ng lakas ng dolyar dati, tulad noong 2016 o 2018 nang hinangad ng Fed na higpitan ang patakaran, ngunit sa pinakabagong data na nagsasaad na ang inflation ng US ay nasa apat na dekada na mataas, mas kaunting puwang para sa Fed. Sa katunayan, ang Fed Chair na si Jerome Powell at Treasury Secretary Janet Yellen ay halos hindi nagpahayag sa mga kamakailang nadagdag ng greenback.
Ngiti ng Dollar
Laban sa tanawing ito ng tumataas na presyo, isang hawkish Fed at ang panganib ng pandaigdigang pag-urong, ngumiti ang dolyar. Iyon ay ayon sa malawakang pinagtibay na ideya na likha ng dating Morgan Stanley currency guru na si Stephen Jen. Ang teorya ay ang pera ay tumataas sa dalawang sukdulan - kapag ang ekonomiya ng US ay alinman sa malalim na pagbagsak o malakas na lumalago - at humina sa gitna, sa mga panahon ng katamtamang paglago.
Naniniwala si Garrett Melson na nakabase sa Boston ng Natixis Investment Managers na ang ngiti ng greenback sa pagkakataong ito ay maaaring medyo mas madilim.
"Ang mga pwersang macro sa taong ito ay talagang nakita ang dolyar na ngiti na bumalik sa rehimen ng 2010, na higit pa sa isang mabisyo na ikot kaysa sa isang dolyar na ngiti," Melson, na ang kumpanya ay nangangasiwa ng higit sa $1.3 trilyon, ay sumulat sa isang tala. Ang paglago ng US ay medyo mas matatag, na humahantong sa demand ng dolyar, na naggigipit sa pandaigdigang ekonomiya, na nagpapalitaw ng demand para sa mga dolyar at mga asset ng US bilang isang kanlungan, "at sa paligid at sa paligid tayo ay pumunta."
Ano ang maaaring masira ang ikot? Ang mga mamumuhunan mula sa Singapore hanggang New York ay nag-iisip tungkol sa mga katalista tulad ng paghina, kalinawan kung kailan titigil ang Fed sa mga rate ng pag-hiking, o isang materyal na muling pagbabangon sa paglago ng ekonomiya ng China. Ngunit hindi malinaw kung kailan mangyayari ang alinman sa mga ito. Ang US consumer price index ay umakyat sa isang bagong generational high na 9.1% noong Hunyo, at ang Fed ay hindi nagtaas ng mga rate nang ganito kabilis mula noong kalagitnaan ng 1990s.
Simula noon, ang ekonomiya ng mundo ay nagbago nang malaki. Sa loob ng tatlong dekada, ang pag-akyat ng pagmamanupaktura ng China ay nagpapanatili ng takip sa mga presyo ng milyun-milyong gawang produkto, kahit na tumaas ang mga gastos sa hilaw na materyales. Habang nagsimulang matuyo ang suplay ng murang paggawa at kapital ng bansang Asyano, muling nagsimula ang mga presyur sa presyo. Pagkatapos ay dumating ang digmaang pangkalakalan sa US, ang pandemya at ang pagsalakay ni Putin sa Ukraine, na nagdulot ng isang pinong balanseng sistema ng kalakalan sa pagkagulo at nagdulot ng pagtaas ng mga presyo ng enerhiya. Sa pangalawa sa pinakamalaking ekonomiya sa mundo na kumakapit pa rin sa patakaran nitong Covid-zero, kahit na sa halaga ng mas mabagal na paglago, tila malayo ang pagbabalik sa normal.
Sa napakaraming kawalan ng katiyakan, ang mga sentral na bangko mula sa Australia hanggang Canada ay walang mapagpipilian kundi sundin ang US at itaas ang mga gastos sa paghiram upang labanan ang inflation. Ang mga inaasahan ng mga bagong pagtaas ng presyo ay binabago nang mas mataas sa linggo. At nang walang higit na kalinawan kung kailan maaaring matapos ang cycle, kakaunti ang mga mamumuhunan saanman ang handang tumaya laban sa greenback.
"Kahit na ito ay nasa isang makasaysayang mataas, hindi pa rin ito nangangahulugan na lahat ay aalisin ang kanilang posisyon," sabi ng Chew ng HSBC. "Sa palagay namin ay hindi magkakaroon ng pagbabago sa puntong ito."
Basahin ito sa susunod: Sinasabi ng Wall Street na Paparating na ang Recession. Sinasabi ng mga Consumer na Naririto Na
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/strong-dollar-wreaking-havoc-globally-000005492.html