Ang pinakamahirap na hamon para sa cryptocurrency ay nasa unahan

Sa mahigit $1 trilyon na halaga ng cryptocurrency na nabura mula noong 2021 high-water mark, maraming mamumuhunan ang maaaring matuksong pumasok sa cryptocurrency orbit sa isang potensyal na kaakit-akit, mas mababang presyo.

Pagkatapos ng lahat, ang mga nakaraang dramatic drawdown sa cryptocurrency valuations ay sinundan ng explosive growth — at ang lahat ng pagkasumpungin na ito ay maaaring bigyang-katwiran bilang ang inaasahang bumpy na proseso ng pagtuklas ng presyo ng isang mahalagang brand-new asset class.

Gayunpaman, ang pinakamalalim na panganib sa pamumuhunan ng cryptocurrency ay maaaring nasa unahan, sa halip na sa rear-view mirror. Ang mga mamumuhunan na nag-iisip ng pangmatagalang alokasyon sa mga cryptocurrencies ay dapat manatiling maingat para sa limang pangunahing dahilan.

Pagkatapos ng isang nakasisilaw na unang dekada, ang bitcoin ay naging medyo problemadong teenager. Sa nakakapagod na mga unang araw nito, ang bitcoin ay may malapit sa zero na ugnayan sa malawak na equities at mga kalakal, na nagbibigay ng potensyal para sa tunay na pagkakaiba-iba ng portfolio.

Gayunpaman, habang ang pamumuhunan ng cryptocurrency ay naging mas mainstream, at lalo na mula noong 2020, ang ugnayan ng bitcoin sa mga equities at bond ng US ay tumaas nang husto at nanatiling positibo.

Maaaring maayos iyon kung ang bitcoin ay nag-aalok ng kamangha-manghang mga pagbabalik na nababagay sa panganib bilang kabayaran. Sa kasamaang palad, ang kamakailang empirikal na ebidensiya ay nagpapakita kung hindi man: mula noong 2018, ang pagbabalik ng risk-adjusted ng bitcoin ay medyo hindi kapansin-pansin kumpara sa mga equities at bond.

Sa kabila ng lahat ng hype bilang digital gold, ang mga cryptocurrencies ay nabigo na magpakita ng alinman sa "safe haven" o mga pag-aari na lumalaban sa inflation kapag nahaharap sa aktwal na pagkasumpungin ng merkado o ang unang tunay na labanan ng malubhang inflation sa mga binuo na merkado.

Sa pagitan ng 2010 at 2022, nagtala ang bitcoin ng 27 yugto ng mga drawdown na 25% o higit pa. Sa paghahambing, ang mga equities at commodities ay nagtala lamang ng tig-iisa. Kahit na sa selloff ng merkado na nauugnay sa pandemya noong Marso 2020, ang bitcoin ay dumanas ng mas malalim na mga drawdown kaysa sa mga karaniwang klase ng asset tulad ng mga equities o bond.

Higit pa mula sa Personal na Pananalapi:
Ang dating financial advisor na ito ay umikot upang turuan ang mga tagapayo tungkol sa crypto
80% ng mga socially responsible ESG investors ay nagmamay-ari din ng cryptocurrency
Ang ilang mga eksperto ay nagsasabi na ang isang pag-urong ay darating. Narito kung paano ihanda ang iyong portfolio

Katulad nito, habang ang nakapirming supply ng bitcoin — na naka-hardcode sa blockchain nito — ay maaaring magpahiwatig ng isang pagtutol sa pagbabawas ng pera, sa mga kamakailang yugto ng mataas na pandaigdigang inflation, ang bitcoin ay nagbigay ng limitadong proteksyon sa inflation na may mga presyong bumabagsak kahit na ang inflation ay tumataas sa US, UK at Europa.

Ang mga cryptocurrencies ay nananatiling malalim na problemado mula sa pananaw sa kapaligiran, panlipunan at pamamahala, o ESG. Totoo iyan kahit na ang paglipat mula sa proof-of-work patungo sa proof-of-stake na pinangungunahan ng blockchain-based software platform ethereum ay binabawasan ang napakalaking pagkonsumo ng enerhiya na pinagbabatayan ng crypto mining at validation.

Sa kapaligiran, ang bitcoin — na kumakatawan sa higit sa 40% ng kasalukuyang market cap ng cryptocurrency — ay patuloy na gagamit ng isang proseso ng pagpapatunay kung saan ang isang transaksyon ay nangangailangan ng sapat na enerhiya upang palakasin ang karaniwang tahanan ng Amerika sa loob ng dalawang buwan.

Sa lipunan, lumilitaw na sobra rin ang pangako ng cryptocurrencies tungkol sa pagiging inklusibo sa pananalapi, na may yaman ng crypto na hindi pantay na naipamahagi gaya ng karaniwang kayamanan, at may mga simpleng serbisyo sa pagbabayad na nakabatay sa telepono gaya ng M-Pesa sa Kenya o mga piloto ng international remittance ng Grameen Bank sa Bangladesh na nagbibigay na ng digital platform para sa mga underbanked household — nang hindi nangangailangan ng bagong pera o imprastraktura ng pagbabayad.

Pinaka-troublingly para sa mamumuhunan na may mga layunin sa ESG, gayunpaman, ay ang mga isyu sa pamamahala sa mga cryptocurrencies na ang mga desentralisadong framework at anonymity ay ginagawang mas kaakit-akit ang mga ito para sa ipinagbabawal na aktibidad, money laundering at pag-iwas sa parusa.

Ang tumaas na kalakalan sa pagitan ng ruble at cryptocurrencies kasunod ng mga parusa sa Russia pagkatapos ng digmaan sa Ukraine ay nagpapahiwatig na ang pag-iwas sa mga pinansiyal na parusa ay hindi lamang isang teoretikal na alalahanin. Ang pagmamanipula sa merkado ay isa pang bahagi ng pag-aalala sa pamamahala, lalo na sa mga celebrity crypto influencer na maaaring magpadala ng mga presyo sa merkado na tumataas o bumagsak nang walang parusa.

Kahit na isantabi ang kamakailang pagsabog ng Terra stablecoin, ang nabubuhay na uniberso ng mga stablecoin ay nahaharap sa isang potensyal na eksistensyal na panganib: Maaari silang gawing redundant kapag naging karaniwan na ang mga digital currency ng central bank, na tinatawag ding CBDC. Ito ay dahil ang isang digital dollar, euro o sterling ay magbibigay ng lahat ng functionality ng stablecoins — ngunit halos walang liquidity o credit risk.

Sa madaling salita, kahit na ang mga stablecoin ay nagbago mula sa kanilang kasalukuyang katayuan bilang hindi reguladong mga pondo sa merkado ng pera (na may limitadong transparency sa o pag-audit ng mga reserba) sa mga regulated na digital token, wala silang pakinabang sa CBDC. Mahalaga, ang mga digital na pera ng central bank na ito ay maaaring hindi malayong pag-asa. Inilunsad na ng China ang isang elektronikong pera na kilala bilang digital yuan, o e-CNY.

Ang Fed ay naglabas ng isang pinakahihintay na pag-aaral sa isang digital dollar sa simula ng 2022, at ibabahagi ng ECB ang mga natuklasan nito sa posibilidad ng isang digital euro sa 2023.

Sa wakas, ang kakulangan ng malinaw at pare-parehong regulasyon ng cryptocurrency — sa loob at sa buong bansa — ay lumilikha ng napakalaking kawalan ng katiyakan para sa mga pangmatagalang mamumuhunan. Hindi pa rin malinaw sa US, halimbawa, kapag ang isang cryptocurrency ay nasa ilalim ng regulatory framework ng isang seguridad na napapailalim sa mga regulasyon ng Securities and Exchange Commission at kapag ito ay itinuring na isang asset o kalakal tulad ng bitcoin at ether na na-claim.

Sa katunayan, sa ilang mga bansa, ang mga cryptocurrencies ay nahaharap sa tahasang pagbabawal. Ang biglaang pagbabawal ng China sa lahat ng pangangalakal at pagmimina ng cryptocurrency noong 2021 ay isang kilalang halimbawa, ngunit hindi ang isa lamang. Nag-aalala rin ang mga regulator sa kapansin-pansin at paulit-ulit na pagkasira sa imprastraktura na sumusuporta sa pagmimina at pangangalakal ng cryptocurrency — isa pang lugar kung saan nananatiling makabuluhang kawalan ng katiyakan sa regulasyon.

Siyempre, ang momentum, retail speculation, at ang “takot na mawala” ay maaaring patuloy na magpataas ng panandaliang presyo ng bitcoin, ether at iba pang cryptocurrencies. Ngunit may sapat na madidilim na ulap sa abot-tanaw ng cryptocurrency na maaaring naisin ng mga pangmatagalang mamumuhunan na obserbahan nang mabuti mula sa mga sideline upang mas maunawaan ang katotohanan kumpara sa fiction at tunay na halaga kumpara sa hype ng social media bago magpasya kung paano, saan at kung mamumuhunan sa crypto ecosystem .

— Ni Taimur Hyat, chief operating officer ng PGIM.