Ang Paglalakbay/ Muling Pagbubukas ng Dula ay Umuunlad Pa rin. Ibinahagi ng Isang Fund Manager ang Kanyang Mga Paboritong Stock sa Paglalakbay

Ang mga stock sa paglalakbay ay natamaan nang husto sa simula ng pandemya noong Marso 2020, ngunit mas mahusay ang mga ito nang magsimulang tanggapin ng mga mamumuhunan ang tema ng muling pagbubukas bilang pag-asam sa pagtatapos ng pandemya. Habang ang karamihan sa mga bagay sa US ay nagbukas muli pagkatapos ng malawakang mga pag-lock, nananatili ang ilang mga tandang pananong tungkol sa industriya ng paglalakbay.

Halimbawa, maraming palatandaan ang nagtuturo sa pent-up demand para sa paglilibang na paglalakbay, ngunit ang paglalakbay sa negosyo ay nasa himpapawid pa rin. Kaya paano malalaman ng mga mamumuhunan kung aling mga stock sa paglalakbay ang mas mahusay kaysa sa iba? Ibinahagi ni Bryan Engler ng wealth management firm na Kovitz Investment Group ang ilan sa kanyang mga paboritong stock sa paglalakbay.

Karanasan sa mga kalakal

Sa isang panayam, naniniwala si Engler na bago ang pandemya, karaniwang gusto ng mga tao ang mga karanasan sa mga kalakal, lalo na sa mauunlad na mundo. Ipinaliwanag niya na, habang ang mga tao ay yumaman, ang kanilang pagnanais para sa mga karanasan ay naging isang lumalagong paglalaan ng kanilang mga badyet.

Pinipigil iyon ng COVID, ngunit nakikita na niya ngayon ang "hindi kapani-paniwalang hinihingi" para sa paglalakbay sa paglilibang. Idinagdag niya na marami sa mga kumpanyang gusto niya ay nag-aalok ng mas mataas na kita sa kapital kaysa sa mas malawak na merkado at dapat mag-trade sa mga premium na multiple.

"Habang tumitingin kami sa kalawakan, nakikita namin ang halos tiyak na pagbabalik ng paglalakbay para sa isang grupo ng mga negosyo na mas mahusay kaysa sa karaniwan at ang potensyal na kumita pa rin ng mga kaakit-akit na kita mula rito," ayon kay Engler.

Inilarawan ni Engler ang Expedia at Booking, sa partikular, bilang "mga kamangha-manghang negosyo." Gusto niya ang mga online na ahensya sa paglalakbay, bagama't hindi siya masyadong malakas sa mga hotel sa pangkalahatan. Si Engler ay malakas din sa Walt Disney at ilang mga stock na may hindi direktang pagkakalantad sa paglalakbay.

Las Vegas Sands

Ang isang stock na may kaugnayan sa hotel na partikular na gusto ni Engler ay ang Las Vegas Sands, kung saan siya ay "napaka bullish". Nabanggit niya na sa katapusan ng taon, ang casino resort operator ay ibebenta na ang mga property nito sa Las Vegas Strip at maiiwan ang mga ari-arian nito sa Macau at Singapore. 

Ang Las Vegas Sands ay nangako na sa isang transaksyon para ibenta ang mga ari-arian nito sa Vegas Strip, na inaasahan niyang magdadala ng humigit-kumulang $6 bilyon na kikitain. Ang Marina Bay Sands ay napaka-iconic na ang imahe nito ang madalas na nasa isip kapag iniisip ang tungkol sa Singapore. 

Inilarawan ni Engler ang pag-aari ng Singapore ng Las Vegas Sands bilang "marahil ang pinaka-premirong hotel sa mundo. Bago ang COVID, ito ay gumagawa ng humigit-kumulang $1.7 bilyon sa EBITDA, at maaaring ito ang "pinakamalaking, pinaka-pinakinabangang bahagi ng ari-arian sa Earth."

"Ginawa nila ang oras na ito sa panahon ng COVID upang mabilis na mamuhunan muli sa espasyo, kabilang ang mga meeting room at casino," sabi ni Engler. "Sa tingin namin habang tumatagal, ang pag-aari na iyon at ang pangangailangan doon ay higit na hihigit sa nakita namin bago ang COVID."

Idinagdag niya na ang lahat sa ngayon ay kinakabahan tungkol sa mga ari-arian sa Macau at itinuro ang ilang mga isyu na nangyayari doon. Nabanggit ni Engler na sinusupil ng China ang junket at VIP na pagsusugal, na kung minsan ay ginagamit upang maglaba ng pera at ilipat ito sa labas ng bansa.

Gayunpaman, ang Las Vegas Sands ay may napakakaunting exposure sa ganoong uri ng VIP na pagsusugal sa China at mas nakatutok sa premium na mass space. Inaasahan ni Engler na tatanggalin ng China ang patakaran nitong walang-COVID at ire-renew ang konsesyon ng kumpanya sa kalakhan sa parehong format na nakita natin bago ang COVID.

"Kung pagsasama-samahin mo ang lahat ng iyon, maaari akong magpinta ng isang kaso na titingnan sa hinaharap, 2025, 2026, kapag na-normalize muli ang mundo, malamang na ang negosyong ito ay may kapangyarihan sa kita na higit pa sa mga naunang taluktok."

Nakikita ni Engler ang "malaking potensyal sa margin ng kaligtasan" para sa Las Vegas Sands, dahil ito ay magiging malapit sa net-debt-neutral pagkatapos ng pagbebenta ng mga ari-arian ng Las Vegas Strip, isang pambihirang tagumpay para sa isang operator ng casino. Ang kumpanya ay isang mas bagong posisyon para sa Kovitz, na binili ito sa ikalawang kalahati ng 2021. 

Ayon kay Engler, kapag binabawasan ang mga halaga ng ari-arian ng Singapore at Las Vegas Strip, makukuha mo ang lahat sa Macau nang libre. Naniniwala siya na kapag inalis ng China ang mga paghihigpit nito, aalis ang Macau property. 

“Mahilig magsugal ang mga tao sa lugar na iyon,” sabi ni Engler. “Babalik sila sa Macau kapag nangyari iyon… Hindi lang gusto ng Las Vegas Sands na maging destinasyon ng pagsusugal. Ilang taon na ang nakalipas, ito ay isang destinasyon lamang sa pagsusugal, ngunit nakinabang ito sa pagdaragdag ng lahat ng kapasidad ng entertainment na iyon. Doon ang Macau gustong pumunta, mas pampamilya at mas mataas.”

Ang mga Holdings ng Expedia at Booking

Parehong pagmamay-ari ng Kovitz ang Booking at Expedia, bagama't sinabi ni Engler na ang mga theses para sa kanila ay bahagyang naiiba. Inilarawan niya ang Booking bilang "premier OTA sa mundo." 

Naniniwala siyang ang Booking ay "sa ngayon ang pinakamahusay na OTA na umiral," bahagyang dahil sa kultura nito, na lubos na nakatuon sa kahusayan sa marketing. Gusto ni Engler ang management team ng kumpanya at halos lahat tungkol dito. Nag-trade ang booking nang malapit sa isang record high sa market capitalization na humigit-kumulang $103 bilyon ngunit mula noon ay tumanggi na.

"Kapag tinitingnan natin kung ano ang magiging hitsura ng normalized na aktibidad kapag nalampasan natin ang COVID, ang aktibidad ay magiging mas mataas sa antas ng 2019," sabi ni Engler. “… Mayroon itong lahat ng mga palatandaan kung ano ang hitsura ng isang compounder.”

Naniniwala siya na ang Expedia ay magiging isa sa mga pinakamahusay na kumpanya sa mundo kung walang Booking. Nabanggit ni Engler na ang Expedia ay mas nakasentro sa US ngunit ang Booking ay may maraming European exposure. Ipinaliwanag niya na dumating si Barry Diller sa Expedia bago ang COVID at pinalitan ang buong management team. Sinimulan ni Diller na alisin ang "wasteful capital spending."

"Tinitingnan namin ngayon ang isang negosyo na may mas mahusay na mga operasyon sa hinaharap at kung paano ito nakikipagkumpitensya sa Booking mismo at kung paano dadaloy ang ekonomiya sa pahayag ng kita," paliwanag ni Engler. "Ito ay higit pa sa isang self-help turnaround na kuwento, ngunit mayroon pa rin itong lahat ng tailwinds ng paglalakbay na bumalik."

Walt Disney

Ang isang stock na may pagkakalantad sa kumpanya sa gilid ng karanasan ng equation ay Walt Disney. Sinabi niya na medyo malinaw na ang demand sa mga parke ng kumpanya ay mas mataas na ngayon kaysa sa mga antas ng 2019, kahit na ang kapasidad ay napipilitan dahil sa COVID. 

Gusto ni Engler ang lahat ng ginawa ng Disney sa paligid ng mga parke nito at idinagdag niya na ang average na gastos ng mga pumupunta sa parke ay tumaas nang malaki. Humigit-kumulang 20% ​​ng pagdalo sa parke ay ng mga dayuhan, na hindi pa nakakabalik.

"Kami ay nasa Disneyland noong tag-araw, at ito ay nakaimpake," sabi niya. “Hindi mahalaga kung maskara o walang maskara. Puno ang attendance. Ang kanilang pinakamalaking isyu sa maraming mga industriya, lalo na ang mabuting pakikitungo, sila ay nagpupumilit na makakuha ng paggawa upang ganap na bumalik, ngunit sa palagay ko ito ay pansamantala.

Nabanggit ni Engler na ang Disney ay mas kumplikado dahil hindi lamang ito paglalakbay. Isa itong malaking entertainment business. Gayunpaman, nabanggit niya na ang kumpanya ay naging isang "daang taong pag-aari" at nasa sentenaryo na taon nito ngayon. 

"Ito ay isa sa mga negosyo na pinaka-pinagtitiwalaan namin," sabi ni Engler. "Ito ay may isa pang daang taon sa harap nito. Isa itong powerhouse ng content na may natatanging kakayahan na pagsama-samahin ang lahat ng bahagi ng flywheel ng negosyo nito.”

Naniniwala siyang tinatangkilik ng Disney ang isang virtual na cycle na walang ibang manlalaro ang may kakayahang mag-alok. Naniniwala si Engler na ang entertainment arm ng Disney ay marahil ang pinaka-prolific na entertainment arm sa mundo, dahil ang kumpanya ang nangingibabaw sa box office. Gayunpaman, itinuro din niya na ang mga linear na produkto ng kumpanya tulad ng ESPN ay may mga hamon habang pinuputol ng mga mamimili ang kurdon at lumipat sa streaming. 

Gayunpaman, nangingibabaw ang Disney+ sa streaming market, kasama ang bilang ng subscriber nito na higit na mataas at higit sa inaasahan. Naabot ng serbisyo ng streaming ang mga paunang target nito nang maaga. Nakikita ni Engler ang Disney+ bilang numero dalawang serbisyo ng streaming pagkatapos ng Netflix.

Mga derivative na stock sa paglalakbay

Tinalakay din ni Engler ang kanyang mga thesis para sa inilalarawan niya bilang "mga derivative na stock sa paglalakbay," na kinabibilangan ng Visa, Mastercard at American Express. Ang ilan sa mga kumpanyang ito na pinakinabangang negosyo ay nagmumula sa cross-border na aktibidad, na nangangailangan ng ilang antas ng internasyonal na paglalakbay upang makabalik.

Itinuro niya na ang Visa at Mastercard ay nasa ilalim ng presyon nang magsimulang mag-alala ang mga mamumuhunan tungkol sa ilan sa mga bagong modelo ng pagbabayad. Ang aktibidad sa cross-border ay parehong pinaka kumikitang negosyo ng mga kumpanya ng credit card, kaya dapat na ganap na mabawi ang paglalakbay sa ibang bansa upang makita ang aktibidad na iyon. 

Gayunpaman, nakikita ni Engler ang mga palatandaan ng pagbabalik nito. Inilarawan niya ang Visa ay mayroong "isa sa pinakamalakas na moats sa mundo." Hindi iniisip ni Engler na isang banta ang buy-now-pay-later trend. Itinuro niya na maraming mga modelo ng negosyo ng fintech na dumarating sa merkado ang sumasakay sa mga riles ng Visa o Mastercard upang palakihin ang kanilang negosyo, kaya itinuturing nila sila bilang isang "kaibigan."

"Gusto ng lahat na mapoot sa mga bayarin sa credit card at kung magkano ang makukuha ng credit system sa isang transaksyon," sabi ni Engler. "... ngunit hindi sila bahagi ng merkado na kumukuha ng karamihan sa mga bayarin na ito."

Philip Morris

Nakikita niya ang Philip Morris bilang isa pang derivative travel stock dahil sa mga benepisyong tinatamasa nito sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga produkto nito sa mga duty-free na tindahan na madalas puntahan ng mga manlalakbay. Ang gumagawa ng sigarilyo ay ang numero ng dalawang posisyon ni Kovitz, at ang kumpanya ay nagmamay-ari ng ilang taon. 

Pakiramdam ni Engler ay isang pagkakamali na hindi pag-aari si Philip Morris. Bagama't ito ay isang stock ng tabako, inaasahan niyang higit sa kalahati ng kita ng kumpanya ay magmumula sa pinababang-panganib na portfolio nito sa 2025. Ang kumpanya ay nag-aalok ng mga produkto na may 95% hanggang 98% na pagbawas sa panganib sa kanser, at ang pinababang-panganib na portfolio nito ay kasalukuyang malinaw na pinuno sa espasyo sa buong mundo.

Nag-ambag si Michelle Jones sa artikulong ito.