(Bloomberg) — Ang merkado ng bono ay nakasentro sa isang pag-urong ng US sa susunod na taon, na ang mga mangangalakal ay tumataya na ang pangmatagalang trajectory para sa mga rate ng interes ay bababa kahit na ang Federal Reserve ay abala pa rin sa pagtataas ng rate ng patakaran nito.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mahabang panahon na mga ani ng Treasury ay nasa ibaba na ng magdamag na hanay ng benchmark ng Fed — kasalukuyang 3.75% hanggang 4% — at mayroon pa ring dagdag na punto ng porsyento ng mga pagtaas ng presyo ng sentral na bangko para sa mga darating na buwan. Lumitaw din ang aktibidad sa merkado ng mga opsyon na nagmumungkahi na ang ilan ay nag-hedging laban sa panganib na ang mga rate ng patakaran ay maaaring huminto sa kalahati mula sa kanilang kasalukuyang antas.
Sa halip na maghintay para sa matibay na ebidensyang pang-ekonomiya na ang mabagsik na paghihigpit ng pananalapi sa taong ito ay maghahatid ng mga recessionary na kondisyon sa 2023, ang mga mamumuhunan ay bumibili ng mga bono — isang paninindigang itinataguyod ng Pacific Investment Management Co., bukod sa iba pa.
"Ang patakaran ng Fed ay dynamic at sila ay nagpapahiwatig pa rin na sila ay pupunta nang mas mataas," sabi ni Gregory Faranello, pinuno ng US rate trading at diskarte sa AmeriVet Securities. "Ngunit ang merkado ay nakikipagkalakalan na parang mas komportable sa Fed na makarating sa isang pagtatapos ng laro."
Ang demand para sa Treasuries na may mas mahabang tenor sa linggong ito ay nag-drag sa rate sa 10-taon at 30-taong mga securities sa ibaba ng lower bound ng overnight range ng Fed. Dahil medyo hindi nagbabago ang mga rate sa harap, nakikita iyon ng pagtindi ng pinakamatingkad na yield curve inversion sa loob ng apat na dekada — isang malawakang pinapanood na tagapagpahiwatig ng potensyal na sakit sa ekonomiya na darating.
"Ang salaysay ng tagapagpahiwatig ng pag-urong ay malakas, ngunit mula sa pananaw ng Fed ito ay bahagi ng solusyon," sabi ni Faranello.
Ang ekonomiya ng US - at sa partikular na merkado ng paggawa - ay nagpakita sa ngayon na medyo nababanat sa harap ng pagtaas ng rate ng Fed, na naglalayong subukang pigilan ang mataas at tila patuloy na inflation. Ang mga mamumuhunan ay samakatuwid ay magiging masigasig sa buwanang ulat ng mga trabaho sa darating na Biyernes para sa mga palatandaan ng pag-crack, o mga indikasyon tungkol sa kung ito ay maaaring magbigay ng daan para sa Fed na baguhin ang kurso ng patakaran nito.
Susuriin nilang mabuti ang mga salita ni Fed Chair Jerome Powell at ng kanyang mga kasamahan, na magsasalita sa publiko sa susunod na linggo sa huling pagkakataon bago tumungo sa nakasanayang blackout period bago ang pulong ng patakaran ng Fed sa Disyembre 13-14. Habang ang mga minuto ng kanilang pinakahuling pagpupulong ay nagpakita na malamang na pabagalin nila ang bilis ng paghihigpit sa lalong madaling panahon, ang mga opisyal ay naging matatag sa pag-uulit ng pangangailangan para sa mga rate ng patakaran na tumaas sa mga kasalukuyang antas.
Sa yugtong ito ng cycle, ang Fed jawboning ay maaaring patunayang hindi gaanong epektibo kaysa sa tono ng data, dahil sa mga inaasahan ng unti-unting pagbagal ng paghihigpit ng patakaran mula rito sa gitna ng kumbinsido na ang inflation ay tumaas at ang paglikha ng trabaho ay bumabagal.
Ang laki ng bullishness sa long-end ng market ng bono ngayon — at ang lalim ng yield curve inversion — ay nangangahulugan na maaaring magkaroon ng ilang kaguluhan para sa Treasuries habang ang mga mangangalakal ay nagna-navigate sa isang hanay ng top-tier na data sa darating na linggo, hindi yung jobs report lang. Ang mga taya sa recession ay maaaring makahanap ng tulong mula sa isang forecast contraction sa ISM manufacturing gauge, habang ang ulat ng personal na kita at paggasta ay magpapakita kung paano nagbabago ang mga bagay sa personal na paggasta sa pagkonsumo, ang ginustong sukatan ng inflation ng Fed. Ang mga numero sa bilang ng mga bakanteng trabaho ay naka-iskedyul din para sa pagpapalabas.
Ang kasalukuyang pagpepresyo ng swap-market ay nagpapakita ng epektibong rate ng fed funds na tumataas sa humigit-kumulang 5% sa kalagitnaan ng susunod na taon, na sinusundan ng isang pullback na magpapababa ng higit sa kalahating porsyentong punto sa unang bahagi ng 2024. Ngunit ang ilan ay tumataya sa isang mas matalas na pagbaligtad , na may mga trade sa linggong ito na nakatali sa mga futures ng Secured Overnight Financing Rate na nakatuon sa posibilidad ng pagbaba sa 3% o kahit na 2% sa alinman sa katapusan ng 2023 o unang bahagi ng 2024.
Iyon ay sinabi, mayroong paglaban sa ilang mga quarters sa kasalukuyang pinagkasunduan sa merkado ng bono tungkol sa Fed, ekonomiya at siyempre ang pagbabalik ng mababang inflation sa susunod na taon. Sa linggong ito sinabi ng Goldman Sachs Group Inc. na ang 10-taon ay makikipagkalakalan sa itaas ng 4% hanggang sa 2024 dahil ang mga inaasahan para sa mga pagbawas sa rate sa susunod na taon ay putol-putol dahil sa hindi pagpasok ng ekonomiya sa recession at nananatiling mataas ang inflation.
Malayo iyon sa central view. Ang pagpepresyo sa merkado ay nagmumungkahi na kahit na ang Fed mismo ay hindi pa umiikot sa patakaran, maraming mamumuhunan ang lalong umiiwas sa kanilang mga mata mula sa panganib ng walang humpay na pagtaas ng Fed at patungo sa isang posibleng pagbagsak ng ekonomiya.
Ano ang Panoorin
Kalendaryong pang-ekonomiya:
Nob. 28: Dallas Fed manufacturing activity index
Nob. 29: Kumpiyansa ng consumer sa Conference Board; Index ng presyo ng bahay ng FHFA
Nob. 30: Trabaho sa ADP; MBA mortgage application; ikatlong-kapat na gross domestic product; paunang balanse ng kalakalan ng mga kalakal; pakyawan at tingi na mga imbentaryo; MNI Chicago purchasing managers index; nakabinbing benta sa bahay; Mga pagbubukas ng trabaho sa JOLTS; Fed beige na libro
Dis. 01: Ulat ng personal na kita at paggasta, kabilang ang PCE; lingguhang mga claim sa walang trabaho; Paggawa ng ISM
Disyembre 02: Buwanang ulat sa trabaho
Kalendaryo ng fed:
Nob. 28: John Williams ng New York Fed; James Bullard ng St. Louis Fed
Nob. 30: Tagapangulo Jerome Powell; Sina Gobernador Lisa Cook at Michelle Bowman
Disyembre 01: Pangalawang Tagapangulo para sa Pangangasiwa Michael Barr; Lorie Logan ng Dallas Fed; Bowman
Disyembre 02: Charles Evans ng Chicago Fed
Kalendaryo ng auction:
Nob. 28: 13-linggo at 26-linggo na mga bayarin
Nob. 29: 52-linggong mga bayarin
Nob. 30: 17-linggong mga bayarin
Dis. 01: 4-linggo, 8-linggo na mga bayarin
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html