Ang kamakailang matalim na pagbaba sa British pound at sa mga bono ng gobyerno ng UK ay nangangahulugan na ang mga mangangalakal ay nasa mga istasyon ng panic, na may mga epekto na nararamdaman sa buong mundo.
Ang kamangha-manghang mga patak sa nakalipas na buwan ay pinasimulan ng isang dramatikong desisyon sa patakaran na humiram ng bilyun-bilyon upang bawasan ang mga buwis sa pagtaas ng singil. Ngunit sila ang kasukdulan ng mga taon ng pagkasira.
Ang hindi inaasahang reaksyon ng merkado ay nag-iwan sa bagong Punong Ministro na si Liz Truss at Bank of England Gobernador Andrew Bailey na may ilang magagandang pagpipilian.
Ang emerhensiyang pagtaas ng singil, mga paghihimagsik laban sa gobyerno at maging ang interbensyon mula sa International Monetary Fund ay pinag-uusapan bilang mga posibleng paraan para makalabas sa krisis.
Upang maunawaan kung paano nahahanap ng ika-anim na pinakamalaking ekonomiya sa mundo ang sarili sa gayong katakut-takot na suliranin, ito ay nagkakahalaga ng pagtingin sa nakaraang panahon ng mga paghihirap.
Bilang dokumentado ng lakas ng pound, ang mga kapalaran ng UK ay bumagsak at nagsimula sa loob ng 15 taon. Noong huling bahagi ng 2007, ang isang libra ay bumili ng higit sa $2. Hinuhulaan na ngayon ng mga strategist na malapit na itong mahuhulog sa ibaba ng parity.
Ang pagbaba nito ay nagsimula sa krisis sa pananalapi, na tumama sa Britain at sa labas ng sektor ng pagbabangko nito lalo na nang husto. Halos magdamag, napunta ang bansa mula sa pagkakaroon ng isa sa pinakamalakas na rate ng paglago ng produktibidad—isang malaking pinagbabatayan ng pangkalahatang pagpapalawak ng ekonomiya—sa isa sa pinakamahina sa mga advanced na bansa. Bumagsak ang pound ng 26% noong 2008 sa humigit-kumulang $1.50.
Kasunod nito, nag-eksperimento ang Britain sa doktrina ng "expansionary austerity," o ang ideya na ang pagbabawas ng pampublikong paggasta sa lalim ng pagbagsak ng ekonomiya ay sa kalaunan ay magpapalakas ng paglago sa pamamagitan ng pagtaas ng kumpiyansa. Hindi ito gumana, at ang pagbawi ng Britain mula sa krisis ay mas mabagal kaysa sa karamihan.
Noong 2016, bumaba ang currency ng isa pang 16% sa $1.23 pagkatapos bumoto ang UK na umalis sa free-trade zone ng European Union. Ang paggasta sa pamumuhunan ay humina sa loob ng maraming taon habang hinarap ng mga kumpanya ang kawalan ng katiyakan kung gaano kalaki ang mga bagong hadlang sa pinakamalaking komersyal na kasosyo nito.
Ito rin ay humantong sa isang mabilis na pag-ikot ng mga pamahalaan, kahit na ang lahat ay pinamunuan ng naghaharing Conservative Party. Ibinigay ni Noon-Prime Minister David Cameron sa isang bagong pinuno na si Theresa May pagkatapos ng boto ng Brexit.
Siya ay pinalitan ni Boris Johnson noong 2019, na tumawag ng snap election at nanalo ng mas malaking mayorya sa likod ng isang simpleng kampanya para Maging Brexit Done. Nangako ang bersyon ng Brexit ni Johnson na lalayo sa mga regulasyon sa Europa na nangangahulugan ng malaking pagtaas sa mga hadlang sa kalakalan.
Pagkatapos ay tumama ang pandemya, na bumagsak muli sa ekonomiya. Sa pagitan ng 2017 at 2021, ang pound ay naging kasing taas ng $1.42 at kasing baba ng $1.15.
Nang tanggalin si Johnson bilang punong ministro kasunod ng sunud-sunod na mga pag-urong ngayong taon—kabilang ang pakikipag-inuman kasama ng mga kasamahan sa kanyang opisina habang naka-lockdown ang bansa—nagpasya ang kanyang kahalili na si Liz Truss at Chancellor ng Exchequer Kwasi Kwarteng na ang taon ng pagwawalang-kilos ng ekonomiya kinailangang matapos.
"Kami ay nagkaroon lamang ng 10 hanggang 15 taon ng kakila-kilabot na paglago," sabi ni Duncan Weldon, isang ekonomista at may-akda ng aklat na Two Hundred Years of Muddling Through: The Surprising Story of the British Economy. "Mayroon silang magandang argumento na dapat nating baguhin ang taktika sa halip na patuloy na gawin ang parehong mga bagay at makakuha ng parehong mga resulta."
Sa loob ng ilang linggo ng panunungkulan, inihayag ni Kwarteng ang pinakamalaking hanay ng mga pagbawas sa buwis mula noong 1972 bilang daan upang maibalik ang yaman ng bansa. Ang teorya ay ang isang alon ng mga reporma ay magpapakawala ng produktibong kapasidad at magpapalaki ng output nang mas mabilis.
Anuman, ang mga merkado ay natakot dahil ang mga pagbawas ay mas malaki kaysa sa inaasahan ng mga mangangalakal mula sa isang serye ng mga pagtagas, at hindi malinaw na ang mga hakbang na inihayag sa ngayon ay malaki ang magagawa upang maiangat ang bahagi ng suplay ng ekonomiya.
Maaaring sinusubukan ni Truss na sundan ang mga ideolohikal na yapak ni dating Punong Ministro Margaret Thatcher at dating Pangulo ng US na si Ronald Reagan, ngunit ang pagbabawas ng buwis ng pamahalaan ay may magkahalong rekord sa epekto sa paglago ng ekonomiya.
"Kung titingnan mo ang mga binuo bansa, wala talagang magandang ugnayan sa pagitan ng output bawat ulo at laki ng estado," sabi ni Tony Yates, isang dating opisyal ng Bank of England. "Ang Amerika ay napakayaman at may medyo maliit na estado. Pero hindi ibig sabihin na iyon ang dapat nating gawin.”
Ang pangalawang problema ay kahit na ang mga pagbawas sa buwis ay epektibo sa pagtaas ng supply, ang epekto ay magtatagal, at ang kanilang agarang epekto ay ang pagtaas ng demand. Ang mga pagbawas sa buwis ay dumating din sa takong ng plano ni Truss na limitahan ang mga singil sa enerhiya para sa mga sambahayan at negosyo ngayong taglamig, na katumbas ng higit pang piskal na stimulus.
At narito ang pinakabuod ng isyu. Ang Bank of England ay desperadong nagsisikap na itaas ang mga rate ng interes upang makuha ang pinakamabilis na inflation sa loob ng 40 taon sa ilalim ng kontrol. Nangangahulugan ito na hinihila ng gobyerno at ng sentral na bangko ang ekonomiya sa iba't ibang direksyon, at hindi iyon nagtatapos nang maayos. Inaasahan na ngayon ng mga merkado na ang sentral na bangko ay kailangang maglipat ng mga rate ng mas mataas kaysa bago ang mga hakbang ay inihayag.
Tumugon ang mga mangangalakal na may napakalaking selloff sa pound at mga bono ng gobyerno ng UK. Ang pera ay bumagsak sa isang record na mababang $1.03 noong Lunes bago tumira sa humigit-kumulang $1.08. Ang isang libra ay bumili ng $1.17 sa katapusan ng Agosto. Ang 10-taong gilt yield ay tumaas ng kalahating punto, at ang limang taong gilt yield ay mas mataas pa kaysa sa 10-year.
Inilipat na nito ang mga inaasahan sa kung paano maaaring maganap ang krisis.
Nag-trigger ito sa mga mangangalakal na mag-presyo sa mga emergency rate hikes bago ang susunod na naka-iskedyul na pagpupulong. Kung nangyari ito, ito ang una simula nang magkaroon ng kalayaan ang sentral na bangko noong 1997.
Sinabi ni George Saravelos, isang strategist sa Deutsche Bank, na inaasahan ng mga mangangalakal na iangat ng BoE ang benchmark nito ng halos 2 porsyentong puntos bago ang nakatakdang pulong sa pagtatakda ng rate sa Nob. 3, na may terminal rate na 6%. Ang kasalukuyang rate, na dumating pagkatapos ng kalahating puntong pagtaas noong Agosto, ay 2.25%.
"Kung hindi ito maihahatid, ito ay nanganganib sa higit pang pagpapahina ng pera, karagdagang imported na inflation, at higit pang paghihigpit, isang mabisyo na ikot," isinulat ni Saravelos sa isang tala. Ngunit ang matarik na pagtaas ng BoE ay hindi malamang na mangyari dahil "ito ay magtutulak sa ekonomiya sa isang napakalalim na pag-urong."
Sa isang panahon ng matinding kaguluhan, napilitan ang BoE at ang Treasury na tumugon sa presyur, na naglalabas ng pinag-ugnay na mga pahayag sa Lunes. Sinabi ng sentral na bangko na hindi ito magdadalawang-isip na ilipat ang mga rate kung kinakailangan. Ang Treasury ay nagdala ng mga plano upang ipahayag ang isang mas malaking pakete ng mga reporma sa Nobyembre at sinabing sila ay susuriin at gagastusin ng mga independyenteng ahensya.
Ngunit ang pinsala sa kanilang kredibilidad ay nagawa na, at si Truss at ang BoE's Bailey ay may ilang magagandang pagpipilian ngayon. Sa pulitika, hindi kayang i-backtrack ni Truss ang kanyang mga plano, ngunit ang anumang karagdagang matapang na hakbang ay maaaring harapin ang pagsalungat mula sa kanyang sariling partido kasunod ng pagiging hindi popular sa unang round.
Ang BoE, dahil sa pag-publish ng mga bagong hula sa susunod na buwan, may mga panganib na mukhang nawalan ito ng kontrol kung itataas nito ang mga rate bago ang naka-iskedyul na petsa. At gaano man kalaki ang pagtaas, malamang na mag-iiwan ito sa mga merkado na nangangailangan ng higit pa.
Ang isang inter-meeting cut "ay mas makakasama kaysa sa mabuti," sabi ni Yates, na nagtrabaho sa central bank sa loob ng 20 taon.
Ang mga interbensyon ng pera sa mga linya ng ginawa ng Japan upang pigilan ang kahinaan ng yen ay wala rin sa tanong, ayon kay Weldon. Hindi lamang ang UK ay walang sapat na reserba upang makalayo sa ganoong pagsisikap, ang karanasan ng pagtanggal sa European Exchange Rate Mechanism noong 1992—ang huling pagkakataon na sinubukan ng gobyerno na palakasin ang pound sa mga pagbili—ay nag-iwan ng mga peklat, siya sabi.
Sa mga linggong naghihintay bago ang susunod na desisyon ng sentral na bangko, ang mga gilt at ang pound ay parang isang pulbos na naghihintay ng spark.
Si Lawrence Summers, Treasury Secretary sa ilalim ni Bill Clinton, ay hinulaan ang isang malungkot na hinaharap sa isang serye ng mga tweet noong Martes.
Sinabi niya na ang pound ay babagsak sa ibaba ng parity sa parehong dolyar at euro, habang ang panandaliang mga rate ng interes sa UK ay triple sa higit sa 7%. Ang isang krisis sa Britain ay makakasakit sa London bilang isang sentro ng pananalapi at maaaring kailanganin ng International Monetary Fund na makibahagi upang maiwasan ang mga spillover sa ibang mga bansa, nag-tweet siya.
Iyon ang magiging sukdulang kahihiyan.
Huling kailangan ng UK ng bailout loan mula sa IMF noong 1976. Mahirap isipin na ang mga bagay-bagay ay magiging ganoon kasama muli. Ang ganitong kaganapan ay magiging halos hindi maiiwasan ang tagumpay ng oposisyong Labor Party sa susunod na halalan sa loob ng dalawang taon.
Maaaring magrebelde ang mga kapwa miyembro ng partido ni Truss kung patuloy na tatanggihan ng mga merkado ang kanyang agenda. Ang mga miyembro ng Parliament ay maaari ding ma-prompt na kumilos dahil sa takot na ang mabilis na pagtaas ng mga rate ng interes ay gagawing hindi kayang bayaran ang mga mortgage para sa isang bansa ng mga may-ari ng bahay.
"Mayroong maraming pansin sa pagiging pabagu-bago ng sterling, ngunit kung ano ang nangyayari sa mga rate ng interes ay higit na mahalaga," sabi ni Weldon.
Sumulat sa [protektado ng email]
Pinagmulan: https://www.barrons.com/articles/pound-uk-economy-crisis-51664297282?siteid=yhoof2&yptr=yahoo