'Walang magiging finish line' sa Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) CEO Warren Buffett inilathala ang kanyang taunang liham sa mga shareholder noong Sabado, tinatalakay ang ilan sa kanyang mga paboritong paksa sa share buybacks, buwis, corporate accounting, at ang kanyang pangmatagalang optimismo tungkol sa ekonomiya ng US.

Pagsusulat tungkol sa temang "American Tailwind" na mayroon si Buffett madalas na tinutukoy sa mga nakaraang taon, ang 92-taong-gulang ay sumulat: “Sa Berkshire kami ay umaasa at asahan na magbayad ng higit pa sa mga buwis sa susunod na dekada. Utang namin sa bansa ang hindi bababa sa: Ang dynamism ng America ay gumawa ng isang malaking kontribusyon sa anumang tagumpay na nakamit ng Berkshire - isang kontribusyon na palaging kailangan ng Berkshire. Kami bilangin sa American Tailwind at, bagama't ito ay napatahimik paminsan-minsan, ang puwersang nagtutulak nito ay palaging bumabalik."

Sa ibang bahagi ng kanyang liham, pinuna ni Buffett ang mga kritikal magbahagi ng mga pagbili, binanatan ang pagkahumaling sa Wall Street sa mga kita na "beats," at binalangkas kung paano mabubuhay ang diwa ng Berkshire pagkatapos nilang mawala ang vice chairman na si Charlie Munger.

Narito ang pitong nangungunang takeaways mula sa taunang sulat ni Buffett.

'Sa Berkshire, walang finish line.'

Sa taunang pagpupulong ng Berkshire Hathaway noong 2021, si Buffett sinabi sa mga shareholder ang matagal nang pinaghihinalaan ng marami — si Greg Abel, kasalukuyang CEO ng Berkshire Hathaway Energy, ang hahalili kay Buffett bilang CEO.

Bagama't patuloy na ipinapakita nina Buffett at Munger, na naging 99 taong gulang noong Enero 1, ang espiritu at sigasig ng mga lalaking mas bata sa kanila, ang buhay para sa Berkshire Hathaway pagkatapos ni Warren at Charlie ay nananatiling pangunahing pokus para sa mga namumuhunan.

Sa kanyang pinakabagong taunang liham, inaalok ni Buffett ang mga shareholder ng isang maikling kasaysayan ng kuwento ng kumpanya ng Berkshire, na nagsimula sa hindi inaasahang pagbili ng tagagawa ng tela na Berkshire Hathaway noong 1965 at nagpapatuloy ngayon sa isang koleksyon ng mga negosyo at pamumuhunan na nakakuha ng $30.8 bilyon sa mga kita sa pagpapatakbo noong 2022.

"Ang Berkshire ngayon ay tinatangkilik ang pangunahing pagmamay-ari sa isang walang kaparis na koleksyon ng mga malalaking at sari-sari na mga negosyo," isinulat ni Buffett. Nabanggit ni Buffett na noong 2021, mayroong 128 kumpanya sa S&P 500 na kumita ng higit sa $3 bilyon — at ang Berkshire ang pinakamalaking shareholder sa 8 sa mga negosyong ito: American Express (AXP), Bank of America (Bac), Chevron (CLC), Coca-Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY), at Paramount Global (PARA SA).

Patuloy ang kuwento

Idinagdag sa mga subsidiary na ganap na pagmamay-ari ng Berkshire na BNSF at Berkshire Hathaway Energy, isinulat ni Buffett: "Sa lahat ng sinabi, ang aming 10 kontrolado at hindi kinokontrol na mga behemoth ay umalis sa Berkshire nang mas malawak na nakahanay sa pang-ekonomiyang hinaharap ng bansa kaysa sa kaso sa anumang iba pang kumpanya sa US."

"Tulad ng para sa hinaharap, ang Berkshire ay palaging may hawak na boatload ng cash at US Treasury bill kasama ang isang malawak na hanay ng mga negosyo," isinulat ni Buffett. “Maiiwasan din namin ang pag-uugali na maaaring magresulta sa anumang hindi komportable na pangangailangan sa pera sa mga hindi komportableng oras, kabilang ang mga panic sa pananalapi at hindi pa nagagawang pagkalugi sa insurance. Ang aming CEO ay palaging magiging Chief Risk Officer - isang gawain na iresponsableng italaga. Bukod pa rito, ang ating mga CEO sa hinaharap ay magkakaroon ng malaking bahagi ng kanilang netong halaga sa mga share ng Berkshire, na binili gamit ang kanilang sariling pera. At oo, ang ating mga shareholder ay patuloy na mag-iipon at uunlad sa pamamagitan ng pagpapanatili ng mga kita.

"Sa Berkshire, walang finish line."

Sa mga buyback, 'hindi kumplikado ang matematika'

Noong 2022, binili muli ng Berkshire Hathaway ang 1.2% ng mga natitirang bahagi nito, isang hakbang na sinabi ni Buffett sa mga shareholder na "direktang pinataas ang iyong interes sa aming natatanging koleksyon ng mga negosyo."

Napansin din ni Buffett ang mga buyback sa AmEx at Apple (AAPL) — Ang pinakamalaking posisyon ng Berkshire sa pagtatapos ng nakaraang taon — pinataas ang pagmamay-ari ng kumpanya sa bawat kompanya.

"Hindi kumplikado ang matematika: Kapag bumaba ang bilang ng bahagi, tumataas ang iyong interes sa aming maraming negosyo," isinulat ni Buffett. "Ang bawat maliit na bit ay nakakatulong kung ang mga muling pagbili ay ginawa sa mga presyong nadagdagan ang halaga."

Sa mga nakalipas na buwan, gaya ng dati, ang mga share repurchases ay nanatiling mainit na isyu sa pulitika, na may bagong 1% na buwis sa mga share buyback. magkakabisa sa Enero at Pangulong Joe Biden na nagpapalutang ng 4% na buwis sa aktibidad na ito sa kanyang State of the Union address sa unang bahagi ng taong ito.

Mga aksyon at pagpuna kung saan walang magandang salita si Buffett.

“Kapag sinabihan ka niyan lahat ang muling pagbili ay nakakapinsala sa mga shareholder or sa bansa, or partikular na kapaki-pakinabang sa mga CEO, nakikinig ka sa isang hindi marunong bumasa at sumulat sa ekonomiya o isang demagogue na may pilak na dila (mga character na hindi mutually exclusive)," isinulat ni Buffett.

Dividends at 'secret sauce' ng Berkshire

Pinag-aralan ng mga mamumuhunan ang mga sinulat ni Buffett sa loob ng mga dekada na naghahanap ng mga paraan upang gayahin ang kanyang proseso sa pamumuhunan at makabuo ng mga uri ng mga pagbabalik na tinatamasa ng mga shareholder ng Berkshire sa loob ng tatlong henerasyon.

Sa pagsulat tungkol sa "lihim na sarsa" ng Berkshire sa liham ngayong taon, itinuro ni Buffett ang isang simpleng variable: oras.

Sa pagbanggit sa matagal nang pamumuhunan ng Berkshire sa Coca-Cola at American Express, sinabi ni Buffett na ang mga posisyon sa parehong kumpanyang natapos halos 30 taon na ang nakakaraan ay nakakuha ng mga dibidendo ng Berkshire noong 2022 na nagkakahalaga ng higit sa $1 bilyon.

"Ang mga dibidendo na ito, bagaman nakalulugod, ay malayo mula sa kamangha-manghang," isinulat niya. "Ngunit dinadala nila ang mga mahahalagang kita sa mga presyo ng stock. Sa katapusan ng taon, ang aming pamumuhunan sa Coke ay nagkakahalaga ng $25 bilyon habang ang Amex ay naitala sa $22 bilyon. Ang bawat hawak na ngayon ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang 5% ng netong halaga ng Berkshire, katulad ng timbang nito noon pa man."

Ang paunang stake ng Berkshire sa parehong kumpanya ay nagkakahalaga ng kumpanya ng $1.3 bilyon.

"Ang aral para sa mga namumuhunan: Ang mga damo ay nalalanta sa kahalagahan habang ang mga bulaklak ay namumulaklak," isinulat ni Buffett. "Sa paglipas ng panahon, kailangan lamang ng ilang mga nanalo upang makagawa ng mga kababalaghan. At, oo, nakakatulong na magsimula nang maaga at mabuhay din sa iyong 90s."

'Bold imaginative accounting' bilang 'isa sa mga kahihiyan ng kapitalismo'

Para sa mga analyst ng Wall Street at sa business media, ang mga quarterly na kita ay ang pinakamaraming pananda sa kalendaryo para sa pagsunod sa anumang kumpanya.

Ngunit ang apat na beses-bawat-taon ay tumitingin sa isang negosyo — at ang mga mabilis na paghuhusga na maaaring gawin ng mga mamumuhunan bilang isang resulta - ay hindi nag-aalok ng uri ng pangmatagalang pananaw na nakikita ni Buffett na bumubuo sa balangkas ng matagumpay na pamumuhunan.

At higit pa rito, ang kasalukuyang pagtutok sa kung ang mga resulta ng isang kumpanya ay nalampasan ang mga inaasahan o hindi nagiging isang laro na ganoon lang — isang laro.

Noong 2022, iniulat ng Berkshire Hathaway ang mga kita sa operating na $30.8 bilyon. Ang mga kita nito sa GAAP, na kinakailangang isaalang-alang ang mga pagbabago sa halaga ng stock portfolio nito, ay nagpakita na ang Berkshire ay nawala ng $22.8 bilyon noong nakaraang taon.

Tinawag ni Buffett ang mga pagkalugi sa GAAP na ito na "100% nakaliligaw," at binanggit na sa mga darating na taon ay inaasahan niyang magiging positibo ang mga resulta kahit na ang mensahe ay nananatiling pareho: "Ang kanilang quarter-by-quarter gyrations, regular at walang isip na headline ng media, ay ganap na maling impormasyon sa mga namumuhunan. ”

Kahit na ang "mga kita sa pagpapatakbo" na si Buffett ay mas gustong tingnan, gayunpaman, hindi nag-aalok sa mga mamumuhunan ng uri ng malinis na pagtingin sa mga resulta ng isang kumpanya na dapat gawin ng mga mamumuhunan para sa kanilang sarili.

“Sa wakas, isang mahalagang babala: Maging ang pampag-oopera Ang figure ng kita na pinapaboran natin ay madaling manipulahin ng mga tagapamahala na gustong gawin ito," isinulat ni Buffett. "Ang ganitong pakikialam ay madalas na itinuturing na sopistikado ng mga CEO, direktor at kanilang mga tagapayo. Tinanggap din ng mga reporter at analyst ang pagkakaroon nito. Ang pagtalo sa 'mga inaasahan' ay inihahayag bilang isang tagumpay sa pamamahala.

“Nakakadiri ang aktibidad na iyon. Hindi ito nangangailangan ng talento upang manipulahin ang mga numero: Isang malalim na pagnanais na manlinlang lamang ang kailangan. Ang 'Bold imaginative accounting,' bilang isang CEO minsan ay inilarawan ang kanyang panlilinlang sa akin, ay naging isa sa mga kahihiyan ng kapitalismo."

Mga buwis, depisit, at 'bunga'

Sa taunang liham sa taong ito sa mga shareholder, itinampok ni Buffett ang mga buwis na binayaran ng Berkshire sa gobyerno ng US sa mga nakaraang taon — at ang mga buwis na inaasahang babayaran ng Berkshire sa hinaharap.

Mula 2012-2021, sinabi ni Buffett na nagbayad si Berkshire ng humigit-kumulang $32 bilyon sa mga buwis, na sinabi niyang halos eksaktong 0.1% ng lahat ng mga pagbabayad ng buwis na kinuha ng Treasury Department sa panahong iyon.

"Sa Berkshire umaasa kami at umaasa na magbabayad ng higit pa sa mga buwis sa susunod na dekada," isinulat ni Buffett. "Wala tayong utang na loob sa bansa: Ang dynamism ng America ay gumawa ng malaking kontribusyon sa anumang tagumpay na nakamit ng Berkshire - isang kontribusyon na palaging kailangan ng Berkshire."

Nabanggit din ni Buffett sa panahong iyon, ang gobyerno ng US ay nakakuha ng humigit-kumulang $32 trilyon sa mga resibo ng buwis habang gumagastos ng mas malapit sa $44 trilyon.

At bagama't isinulat ni Buffett na siya at si Munger ay "nagsumamo ng kamangmangan" sa usapin ng mga imbalance sa pananalapi ng bansa, nagbabala si Buffett: "May mga kahihinatnan ang malalaking at nakabaon na mga depisit sa pananalapi."

Ang bait ni Munger

Bagama't mahigit 40 taon na silang magkasosyo sa negosyo, nananatiling tagahanga si Buffett ng mga pagpapatawa ni Charlie Munger tulad ng marami sa atin.

Sa taunang liham sa taong ito, gumamit si Buffett ng isang buong pahina upang ilabas ang mga Munger one-liner mula sa isang kamakailang podcast:

“Ang gusto ko lang malaman ay kung saan ako mamamatay, kaya hinding-hindi ako pupunta doon. At isang kaugnay na pag-iisip: Maaga, isulat ang iyong gustong obitwaryo — at pagkatapos ay kumilos nang naaayon.”

“Marami kang matututunan sa mga patay na tao. Basahin ang yumaong hinahangaan at kinasusuklaman mo.”

"Walang bagay na 100% sigurado kapag namumuhunan."

Palaging nagbebenta

Gaya ng nakasanayan, kinuha ni Buffett ang huling seksyon ng liham ngayong taon upang parehong mag-imbita ng mga shareholder sa Omaha, Nebraska, para sa taunang pagpupulong ng shareholder - at walang kahihiyang isaksak ang ilan sa mga portfolio ng kumpanya ng Berkshire na gumugugol ng mga paninda sa katapusan ng linggo sa mga shareholder na sabik na gastusin ang kanilang pera kung saan namuhunan na sila.

"Kami ni Charlie ay walanghiya," isinulat ni Buffett. "Noong nakaraang taon, sa aming unang shareholder get-together sa loob ng tatlong taon, binati namin kayo sa aming karaniwang komersyal na pagmamadali."

Halos 7,000 mga transaksyon ang nakumpleto sa See's Candies booth sa taunang pagpupulong ng Berkshire noong nakaraang taon, mabuti para sa bilis na 10 benta kada minuto.

Isinulat ni Buffett ang See's ay "nagbebenta ng mga produkto na hindi pa nababago sa materyal sa loob ng 101 taon. Ang nagtrabaho para kay See noong panahon ng modelong T ni Henry Ford ay gumagana na ngayon.”

Sa Mayo 5-6, muling babatiin ni Buffett ang mga shareholder.

Mag-click dito para sa pinakabagong balita sa stock market at malalim na pagsusuri, kabilang ang mga kaganapang nagpapalipat-lipat ng mga stock

Basahin ang pinakabagong balita sa pananalapi at negosyo mula sa Yahoo Finance

I-download ang Yahoo Finance app para sa mansanas or Android

Sundin ang Yahoo Finance sa kaba, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, at YouTube