Walang Malinaw na Paglalayag para sa Carnival: Narito Kung Paano Ito Laruin

Sa wakas. Ano iyon? Bandang 09:15 am ET. Nagulat na Carnival Corp (CCL) ay hindi naghintay hanggang matapos ang opening bell. Maiisip kaagad na marahil ang kumpanya ay naglabas ng kanilang mga numero nang napakalapit sa pagbubukas ng kampana sa New York upang subukang lumipad sa ilalim ng radar dahil karamihan sa mga mangangalakal, lalo na sa mga mangangalakal ng benta, ay lubhang abala sa huling 30 minuto bago ang pagbubukas ng ang regular na sesyon ng kalakalan. Nawalan ng malaking pera ang Carnival, higit pa sa inaasahan. Iyon ay sinabi, may mga positibo at ang merkado, hindi bababa sa maagang pagpunta… ay tila nakatuon sa mga iyon. Mag-explore tayo.

Ang Numero

Para sa ikalawang quarter ng kumpanya, nag-post ang Carnival ng GAAP EPS ng pagkawala ng $1.61 bawat bahagi sa kita na $2.401B. Ang mga numerong ito sa itaas at ilalim na linya ay kulang sa consensus view sa pamamagitan ng makabuluhang margin. Iyon ay sinabi, ang bilang ng mga benta ay tumaas ng 47.9% nang sunud-sunod. Walang kapaki-pakinabang na paghahambing sa taon-taon dahil ito ang quarter ng Mayo, at ang mga barko ay hindi pa rin naglalayag noong Mayo ng 2021. Ang GAAP Net loss ay umabot sa $1.8B. Ang naayos na netong pagkawala ay umabot sa $1.9B. Umabot sa $-900M ang inayos na EBITDA. Ang kita sa bawat PCD (Passenger Cruise Day) ay "bahagyang bumaba" mula sa isang paghahambing noong 2019.

Kaya, Bakit Ang Kneejerk… Mas mataas?

Mayroong ilang mga positibong takeaways sa kabila ng napakalaking cash burn…

1) Ang pera mula sa mga operasyon ay naging positibo ngayong quarter.

2) Nagtapos ang Q2 na may $7.5B sa liquidity, kabilang ang cash, panandaliang pamumuhunan, at magagamit na paghiram sa ilalim ng revolving credit facility ng kumpanya.

3) Ang occupancy para sa ikalawang quarter ay 69%, mula sa 54% para sa Q1.

4) Ang mga deposito ng customer ay tumaas ng $1.4B hanggang $5.1B noong ika-31 ng Mayo mula sa $3.7B tatlong buwan bago.

5) Gaya ng naunang inanunsyo, epektibo ngayong Agosto 1, ang Pangulo at CEO na si Arnold Donald ay itatalaga bilang Pangalawang Tagapangulo ng Lupon, at ang kasalukuyang COO na si Josh Weinstein ay gaganap sa tungkulin bilang pangulo at CEO. Gagampanan din ni Weinstein ang tungkulin ng Chief Climate Officer at sasali sa Board of Directors.

Tanawan

Inaasahan ng Carnival na magkakaroon ng netong pagkawala para sa kasalukuyang quarter. Para sa buong taon inaasahan din ng kompanya na makakita ng netong pagkalugi. Ang Carnival ay patuloy na naniniwala na ang na-adjust na EBITDA ay gaganda sa patuloy na pagpapatuloy ng mga guest cruise operations at patuloy na aasahan ang pagpapabuti sa occupancy sa buong 2022 hanggang sa bumalik ito sa mga makasaysayang antas sa 2023.

Balanse

Ang press release ay talagang nagbibigay ng napakaliit sa paraan ng detalye ng balanse. Ang sinasabi nito sa amin ay tinapos ng Carnival ang quarter na may $7.205B sa netong cash, bumaba mula sa $9.139B anim na buwan na ang nakalipas, at ang kabuuang utang na iyon (pangmatagalan at kasalukuyan) ay umabot sa $35.135B, mula sa $33.226B anim na buwang nakalipas. Ang mga deposito ng customer ay nagdaragdag ng hanggang $5.08B, mula sa $3.508B sa parehong takdang panahon.

Ang aking mga saloobin

Malinaw, ito ay isang negosyo na inilagay sa isang mahirap na lugar ng pandemya. Ngayon, nagsisimula pa lamang na mag-tiptoe patungo sa kung saan ito ay bago ang 2020, ang mga presyo ng pagkain at gasolina ay tumataas at kapwa ang US at mga pandaigdigang ekonomiya ay nagbabanta sa pag-urong. Hindi ang pinakamahusay na kapaligiran para sa isang negosyo na ituturing ng isa na medyo mahal para sa mga middle class na mga mamimili sa simula, upang makapasok. Hindi naman sa hindi ako fan. Ito ay dahil wala akong nakikitang malinaw na landas.

Makikita ng mga mambabasa na ang CCL ay nahulog na sa pababang trend mula Hunyo 2021 hanggang Abril 2022 nang bumilis ang takbo ng presyon sa stock. Ang stock, kahit na may rally ngayong umaga, ay nananatiling nakasentro sa loob ng asul na modelo ng Pitchfork, kahit na ang modelong ito ay lumilitaw na sloped sa isang hindi napapanatiling paraan.

Ang pangunahing pagsubok, sa panandaliang panahon ay darating sa 21 araw na EMA (kasalukuyang $11.35). Ang linyang iyon ay, sa aking opinyon, ay maaaring magtulak sa stock tulad ng isang tirador, o maitaboy ang stock, at magwawakas sa rally na ito.

Hindi ako makakabili ng equity stake sa isang negosyo na may mga pangunahing kaalaman o kakulangan nito, tulad ng mga ito, maliban sa haka-haka. Samakatuwid, mas gugustuhin kong magbenta ng Setyembre $10 na mga puwesto para sa isang magaspang na $1.35 kaysa magbayad para sa stock na ito sa isang "pataas" na araw. Inilalantad nito ang mamumuhunan sa equity risk sa netong $8.65 sa loob ng tatlong buwan. Ang parehong mangangalakal na iyon, kung mayroong ilang uri ng takot na mawala, ay maaaring makakuha ng mahabang Setyembre $10 na tawag para sa humigit-kumulang $1.95. Sa ganitong paraan, ang mamumuhunan ay paborableng nakalantad sa upside para sa isang net debit lamang na $0.60.