Hanggang kamakailan lamang, ang mga panandaliang bono ay isang yield wasteland: Ang dalawang taong Treasury note ay nagbunga ng 0.21% isang taon na ang nakalipas at 1% lamang noong Enero. Ngayon, ang ani ay higit sa 3.8% at maaaring umabot sa 4% sa lalong madaling panahon, salamat sa agresibong interes-rate-hiking ng Federal Reserve.
Ngunit ito ay maaaring maging isang magandang entry point para sa mga panandaliang bono: Maaaring hindi na sila bumagsak nang higit pa, at ang mga ani ay sapat na ngayon upang makayanan ang ilang presyon ng presyo. "Talagang komportable kami sa pagmamay-ari ng front end ng yield curve dito," sabi ni Bob Miller, pinuno ng Americas fundamental fixed income sa BlackRock.
Totoo, ito a wacky time para sa mga bono. Ang yield curve ay baligtad na ngayon: Karamihan sa mga panandaliang bono ay nagbubunga ng higit sa pangmatagalang mga tala, tulad ng 30-taong Treasury sa 3.47%. Ang resulta ay ang mga mamumuhunan ay hindi binabayaran para sa paghawak ng mga pangmatagalang bono. Sa kabaligtaran: Ang mga ani ay mas mababa, at ang panganib sa tagal—o pagiging sensitibo sa mga rate—ay mas mataas sa mahabang dulo.
Ang mga panandaliang pondo ay nag-racked up ng mga pagkalugi sa taong ito. Ang iShares 1-3 Year Treasury Bond exchange-traded fund (ticker: SHY), isang proxy para sa Treasuries, ay bumaba ng 3.85%, pagkatapos ng interes.
Ngunit ang ilang mga analyst ay nag-iisip na ang mga panandaliang ani ay maaaring malapit na ngayon sa pagpepresyo sa natitira sa pagtaas ng rate ng Fed. Sa yields sa halos 4%, mayroong higit na unan sa kita laban sa mga pagbaba ng presyo. Ang mga mamumuhunan ay maaari ring makakuha ng mas kaunting kita kaysa sa mga cash proxy tulad ng mga pondo sa pamilihan ng pera, na ngayon ay nagbubunga ng humigit-kumulang 2%.
"Kapag mayroon kang 3.75% na ani, iyon ay mas mapapamahalaan," sabi ni Cary Fitzgerald, pinuno ng panandaliang nakapirming kita sa JP Morgan Asset Management.
Ang panganib pa rin doon ay ang "terminal" na federal-fund rate—ang punto kung saan itinitigil ng Fed ang mga pagtaas nito.
Kasalukuyang nasa hanay mula 2.25% hanggang 2.5%, ang rate ng fed-funds ay inaasahang tumaas nang husto mula rito. Nakikita ng futures market ang 75% na pagkakataon ng tatlong quarter point hike kapag ang mga opisyal ng Fed ay nagpupulong sa darating na linggo. Ang isa pang pagtaas ng rate ay inaasahan sa Nobyembre, na inilalagay ang rate sa paligid ng 4% sa Disyembre.
Inaasahan ng futures market na tataas ang rate ng fed-funds sa 4.4% sa unang quarter, kasunod ng pagbabasa ng inflation ng presyo ng consumer na dumating nang malaki. mas mainit kaysa sa inaasahan noong Agosto.
Ang mga rate ng terminal na 4.75% o kahit 5% ay hindi imposible, gayunpaman, sa ilalim ng isang hanay ng mga sitwasyon: Ang inflation ay nananatiling mainit, ang digmaan sa Ukraine ay patuloy na nakakagambala sa mga presyo ng enerhiya, o ang mga supply chain ay hindi bumalik sa normal, na nagsusumikap nang mas mataas. presyon sa mga presyo. "Talagang, kung ano ang bumababa sa kung ano ang magiging average na rate ng fed-funds para sa susunod na dalawang taon," sabi ni Fitzgerald.
Pag-sign up sa Newsletter
Preview ni Barron
Kumuha ng isang sneak preview ng mga nangungunang kwento mula sa magazine ng Barron ng katapusan ng linggo. Biyernes ng gabi ET.
Ang bond math ay mukhang paborable para sa panandaliang mga tala. Sa tagal ng dalawang taon, halimbawa, ang dalawang taong Treasury note ay mawawalan ng 40 basis point, o 0.4% sa presyo, para sa isa pang 20 basis point rate na pagtaas ng Fed. (Ang batayan ng punto ay 1/100 ng isang porsyentong punto.) Kahit na ang Fed ay magtataas ng mga rate ng isa pang 175 na batayan na puntos, ang mga bono ay maaaring makabuo ng mga positibong kita sa buong buhay nila.
Siyempre, hindi mahuhulaan ang data ng inflation, ngunit sinasabi ng ilang tagapamahala ng bono na ang merkado ay may malaking presyo sa isang terminal na rate ng fed-funds. Ang BlackRock's Miller ay nag-iisip na ang dalawang-taong Treasury's yield ay naka-embed sa rate na tumataas sa paligid ng 4.3% sa unang quarter ng 2023. "Ang dalawang taong tala ay mukhang isang makatwirang asset," sabi niya. “Mura ba itong sumisigaw? Hindi. Ngunit hindi na ito katawa-tawang mayaman tulad noong nakaraang taon.”
Tom Tzitzouris, pinuno ng fixed-income research sa Strategas, ay nagsabi na ang mga panandaliang ani ay nasa terminal ballpark na rin. Kung iyon ang kaso, idinagdag niya, "talagang i-clip mo ang iyong mga kupon sa dalawang-taong Treasuries dahil nagpresyo na ang merkado sa paghihigpit."
Ang mga pagkakataon sa mas maikling-matagalang mga bono ay hindi nakakulong sa Treasuries. Gusto ni John Bellows, isang portfolio manager sa Western Asset Management, ang investment-grade corporate debt, na nagtatampok ng parehong bahagi ng ani at ilang kita mula sa panganib sa kredito na naka-embed sa mga bono.
"Mayroon kaming pagpapalawak sa mga spread ng kredito sa pinakaharap ng curve," sabi niya. Ang pagkalat sa isa hanggang tatlong taong investment-grade na mga korporasyon ay kamakailan lamang ay humigit-kumulang 75 na batayan na puntos sa katumbas na Treasuries, na naglalagay ng mga ani sa kapitbahayan na 4.5%. "Sa loob ng tatlong taon, maraming potensyal na kabuuang kita," sabi niya.
Gusto rin ni Mark Freeman, punong opisyal ng pamumuhunan sa Socorro Asset Management, ang panandaliang utang ng korporasyon. "Sa mga rate na walang panganib sa hanay na 3.75% at mga de-kalidad na korporasyon na nagbubunga sa hanay na 4.25% hanggang 4.75%, hindi masamang lugar ang mapunta sa isang pabagu-bagong kapaligiran ng pamumuhunan," sabi niya.
Ang iba't ibang mutual fund at ETF ay nag-aalok ng exposure sa mas maikling dulo ng yield curve. Para sa mga purong Treasuries, ang $26 bilyon na iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF ay nag-aalok ng malawak na pagkakaiba-iba sa mababang bayad. Mayroon itong SEC yield na 3.31% at expense ratio na 0.15%.
Para sa pagkakalantad ng corporate bond, isaalang-alang ang $43 bilyon
Vanguard Short-Term Corporate Bond
ETF (VCSH), isang index fund na sumasaklaw sa malawak na merkado. Nagpapalakas ito ng SEC yield na 4.22% at isang expense ratio na 0.04%. Ang pondo ay bumaba ng 5.85% sa taong ito, pagkatapos ng mga pagbabayad ng interes, na sumusunod sa 78% ng mga kapantay. Ngunit ang razor-thin expense ratio nito ay nakatulong na itulak ito sa unahan ng halos 90% ng mga karibal sa nakalipas na 10 taon, ayon sa Morningstar. Kasama sa mga hawak nito noong Hulyo 31 ang utang na inisyu ng mga pangalan ng blue-chip tulad ng
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank ng Amerika
(BAC), at
Goldman Sachs Group
(GS).
Kabilang sa mga panandaliang investment-grade bond na hawak ng Freeman sa mga portfolio ng kliyente ay isa na inisyu ni
Home Depot
(HD) na mature sa 2025 at may yield to maturity na 4.25%. Binanggit ni Freeman ang "nangingibabaw na bahagi ng merkado, tapat na customer base, at executive management team ng forward-thinking" ng retailer.
Kasama rin sa kanyang portfolio ang isang
Phillips 66
(PSX) bond na may yield to maturity na 4.5%, at isang bono na inisyu ni
Target
(TGT) maturing sa 2025 na may yield to maturity na 4.2%.
Ipagpalagay na ang Fed ay hindi nagiging mas hawkish, ang rate cycle na ito ay dapat na mawala sa loob ng anim na buwan o mas kaunti. Tulad ng ipinapakita ng mga ani na ito, ang maikling dulo ng curve ay hindi palaging katumbas ng maikling dulo ng stick.
Sumulat sa Lawrence C. Strauss sa [protektado ng email]
Source: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Ito ang Magandang Oras para Bumili ng Mga Panandaliang Bono
Hanggang kamakailan lamang, ang mga panandaliang bono ay isang yield wasteland: Ang dalawang taong Treasury note ay nagbunga ng 0.21% isang taon na ang nakalipas at 1% lamang noong Enero. Ngayon, ang ani ay higit sa 3.8% at maaaring umabot sa 4% sa lalong madaling panahon, salamat sa agresibong interes-rate-hiking ng Federal Reserve.
Ang gawain ng Fed—sumikap na huminahon ang ekonomiya at ang patuloy na mataas na inflation—ay hindi pa malapit sa pagtatapos. Inaasahan na patuloy na tataas ang mga rate hanggang sa unang bahagi ng 2023. Karaniwan, idi-pressure nito ang mga presyo ng bono, na lumipat nang baligtad sa mga ani.
Ngunit ito ay maaaring maging isang magandang entry point para sa mga panandaliang bono: Maaaring hindi na sila bumagsak nang higit pa, at ang mga ani ay sapat na ngayon upang makayanan ang ilang presyon ng presyo. "Talagang komportable kami sa pagmamay-ari ng front end ng yield curve dito," sabi ni Bob Miller, pinuno ng Americas fundamental fixed income sa BlackRock.
Totoo, ito a wacky time para sa mga bono. Ang yield curve ay baligtad na ngayon: Karamihan sa mga panandaliang bono ay nagbubunga ng higit sa pangmatagalang mga tala, tulad ng 30-taong Treasury sa 3.47%. Ang resulta ay ang mga mamumuhunan ay hindi binabayaran para sa paghawak ng mga pangmatagalang bono. Sa kabaligtaran: Ang mga ani ay mas mababa, at ang panganib sa tagal—o pagiging sensitibo sa mga rate—ay mas mataas sa mahabang dulo.
Ang mga panandaliang pondo ay nag-racked up ng mga pagkalugi sa taong ito. Ang iShares 1-3 Year Treasury Bond exchange-traded fund (ticker: SHY), isang proxy para sa Treasuries, ay bumaba ng 3.85%, pagkatapos ng interes.
Ngunit ang ilang mga analyst ay nag-iisip na ang mga panandaliang ani ay maaaring malapit na ngayon sa pagpepresyo sa natitira sa pagtaas ng rate ng Fed. Sa yields sa halos 4%, mayroong higit na unan sa kita laban sa mga pagbaba ng presyo. Ang mga mamumuhunan ay maaari ring makakuha ng mas kaunting kita kaysa sa mga cash proxy tulad ng mga pondo sa pamilihan ng pera, na ngayon ay nagbubunga ng humigit-kumulang 2%.
"Kapag mayroon kang 3.75% na ani, iyon ay mas mapapamahalaan," sabi ni Cary Fitzgerald, pinuno ng panandaliang nakapirming kita sa JP Morgan Asset Management.
Ang panganib pa rin doon ay ang "terminal" na federal-fund rate—ang punto kung saan itinitigil ng Fed ang mga pagtaas nito.
Kasalukuyang nasa hanay mula 2.25% hanggang 2.5%, ang rate ng fed-funds ay inaasahang tumaas nang husto mula rito. Nakikita ng futures market ang 75% na pagkakataon ng tatlong quarter point hike kapag ang mga opisyal ng Fed ay nagpupulong sa darating na linggo. Ang isa pang pagtaas ng rate ay inaasahan sa Nobyembre, na inilalagay ang rate sa paligid ng 4% sa Disyembre.
Inaasahan ng futures market na tataas ang rate ng fed-funds sa 4.4% sa unang quarter, kasunod ng pagbabasa ng inflation ng presyo ng consumer na dumating nang malaki. mas mainit kaysa sa inaasahan noong Agosto.
Ang mga rate ng terminal na 4.75% o kahit 5% ay hindi imposible, gayunpaman, sa ilalim ng isang hanay ng mga sitwasyon: Ang inflation ay nananatiling mainit, ang digmaan sa Ukraine ay patuloy na nakakagambala sa mga presyo ng enerhiya, o ang mga supply chain ay hindi bumalik sa normal, na nagsusumikap nang mas mataas. presyon sa mga presyo. "Talagang, kung ano ang bumababa sa kung ano ang magiging average na rate ng fed-funds para sa susunod na dalawang taon," sabi ni Fitzgerald.
Pag-sign up sa Newsletter
Preview ni Barron
Kumuha ng isang sneak preview ng mga nangungunang kwento mula sa magazine ng Barron ng katapusan ng linggo. Biyernes ng gabi ET.
Ang bond math ay mukhang paborable para sa panandaliang mga tala. Sa tagal ng dalawang taon, halimbawa, ang dalawang taong Treasury note ay mawawalan ng 40 basis point, o 0.4% sa presyo, para sa isa pang 20 basis point rate na pagtaas ng Fed. (Ang batayan ng punto ay 1/100 ng isang porsyentong punto.) Kahit na ang Fed ay magtataas ng mga rate ng isa pang 175 na batayan na puntos, ang mga bono ay maaaring makabuo ng mga positibong kita sa buong buhay nila.
Siyempre, hindi mahuhulaan ang data ng inflation, ngunit sinasabi ng ilang tagapamahala ng bono na ang merkado ay may malaking presyo sa isang terminal na rate ng fed-funds. Ang BlackRock's Miller ay nag-iisip na ang dalawang-taong Treasury's yield ay naka-embed sa rate na tumataas sa paligid ng 4.3% sa unang quarter ng 2023. "Ang dalawang taong tala ay mukhang isang makatwirang asset," sabi niya. “Mura ba itong sumisigaw? Hindi. Ngunit hindi na ito katawa-tawang mayaman tulad noong nakaraang taon.”
Tom Tzitzouris, pinuno ng fixed-income research sa Strategas, ay nagsabi na ang mga panandaliang ani ay nasa terminal ballpark na rin. Kung iyon ang kaso, idinagdag niya, "talagang i-clip mo ang iyong mga kupon sa dalawang-taong Treasuries dahil nagpresyo na ang merkado sa paghihigpit."
Ang mga pagkakataon sa mas maikling-matagalang mga bono ay hindi nakakulong sa Treasuries. Gusto ni John Bellows, isang portfolio manager sa Western Asset Management, ang investment-grade corporate debt, na nagtatampok ng parehong bahagi ng ani at ilang kita mula sa panganib sa kredito na naka-embed sa mga bono.
"Mayroon kaming pagpapalawak sa mga spread ng kredito sa pinakaharap ng curve," sabi niya. Ang pagkalat sa isa hanggang tatlong taong investment-grade na mga korporasyon ay kamakailan lamang ay humigit-kumulang 75 na batayan na puntos sa katumbas na Treasuries, na naglalagay ng mga ani sa kapitbahayan na 4.5%. "Sa loob ng tatlong taon, maraming potensyal na kabuuang kita," sabi niya.
Gusto rin ni Mark Freeman, punong opisyal ng pamumuhunan sa Socorro Asset Management, ang panandaliang utang ng korporasyon. "Sa mga rate na walang panganib sa hanay na 3.75% at mga de-kalidad na korporasyon na nagbubunga sa hanay na 4.25% hanggang 4.75%, hindi masamang lugar ang mapunta sa isang pabagu-bagong kapaligiran ng pamumuhunan," sabi niya.
Ang iba't ibang mutual fund at ETF ay nag-aalok ng exposure sa mas maikling dulo ng yield curve. Para sa mga purong Treasuries, ang $26 bilyon na iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF ay nag-aalok ng malawak na pagkakaiba-iba sa mababang bayad. Mayroon itong SEC yield na 3.31% at expense ratio na 0.15%.
Para sa pagkakalantad ng corporate bond, isaalang-alang ang $43 bilyon
Vanguard Short-Term Corporate Bond
ETF (VCSH), isang index fund na sumasaklaw sa malawak na merkado. Nagpapalakas ito ng SEC yield na 4.22% at isang expense ratio na 0.04%. Ang pondo ay bumaba ng 5.85% sa taong ito, pagkatapos ng mga pagbabayad ng interes, na sumusunod sa 78% ng mga kapantay. Ngunit ang razor-thin expense ratio nito ay nakatulong na itulak ito sa unahan ng halos 90% ng mga karibal sa nakalipas na 10 taon, ayon sa Morningstar. Kasama sa mga hawak nito noong Hulyo 31 ang utang na inisyu ng mga pangalan ng blue-chip tulad ng
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank ng Amerika
(BAC), at
Goldman Sachs Group
(GS).
Kabilang sa mga panandaliang investment-grade bond na hawak ng Freeman sa mga portfolio ng kliyente ay isa na inisyu ni
Home Depot
(HD) na mature sa 2025 at may yield to maturity na 4.25%. Binanggit ni Freeman ang "nangingibabaw na bahagi ng merkado, tapat na customer base, at executive management team ng forward-thinking" ng retailer.
Kasama rin sa kanyang portfolio ang isang
Phillips 66
(PSX) bond na may yield to maturity na 4.5%, at isang bono na inisyu ni
Target
(TGT) maturing sa 2025 na may yield to maturity na 4.2%.
Ipagpalagay na ang Fed ay hindi nagiging mas hawkish, ang rate cycle na ito ay dapat na mawala sa loob ng anim na buwan o mas kaunti. Tulad ng ipinapakita ng mga ani na ito, ang maikling dulo ng curve ay hindi palaging katumbas ng maikling dulo ng stick.
Sumulat sa Lawrence C. Strauss sa [protektado ng email]
Source: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo