'Ito ay hindi malusog': Ang pinakabagong advance para sa mga stock ay maaaring magpahiwatig ng higit pang sakit sa hinaharap para sa mga merkado. Narito kung bakit

Ngunit gaano man kaakit-akit na tawagan ang isang ibaba sa mga stock, sinabi ni Nicholas Colas, co-founder ng DataTrek Research, noong Martes na ang mga mamumuhunan ay dapat maghanda para sa mas maraming pagpatay sa malapit na termino dahil ang ilang maaasahang mga palatandaan ng kasaysayan ng isang matibay na ilalim ay nawawala pa rin mula sa mga pamilihan.

Masyadong mataas pa rin ang mga pagpapahalaga, sabi ni Colas, at bagama't ang 2022 ay nakakita ng napakalaking two-way na pagkasumpungin sa mga stock, ang matalas na paggalaw na mas mataas sa kasaysayan ay may posibilidad na magpahiwatig na mas maraming volatility ang maaaring nakaimbak para sa mga stock.

Tingnan ang: Ang 'fear gauge' ng Wall Street ay hindi pa rin senyales na malapit na ang ibaba ng stock-market, sabi ng mga analyst

"Masaya kami na ang US equities ay nagkaroon ng magandang bounce ngayon, ang paglipat na ito ay pinakamahusay na itinuturing na isa lamang araw sa isang mahirap na taon," sabi ni Colas.

Bagama't napakakaraniwan na ng mga ito mula noong simula ng 2022, ayon sa kasaysayan, ang pag-unlad ng solong session na 2% o higit pa ay medyo pambihira para sa mga market. Mula noong 2013, ang mga taon na naglalaman ng mas kaunting solong-araw na pag-usad na 2% o higit pa ay malamang na magresulta sa mas malakas na pagganap sa kabuuan ng taon, sabi ni Colas.

Ang isang pagbubukod dito ay ang 2020, nang ang S&P 500 ay nagrehistro ng 19 na pang-araw-araw na dagdag na 2% o higit pa. Gayunpaman, nangatuwiran si Colas na ang karamihan sa mga outsize na paglipat na ito ay naganap sa unang kalahati ng taon, kung kailan ang mga merkado ay umuurong pa rin mula sa simula ng pandemya ng COVID-19.

Sa ikalawang kalahati ng taon, nakita ng S&P 500 ang labis na mga paggalaw sa dalawang session lang, gaya ng ipinapakita ng Colas sa chart sa ibaba, gamit ang data mula sa DataTrek.

taon	Kabuuang Pagbabalik ng S&P 500	Bilang ng mga araw na may 2%+ na paglipat
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (ngunit 2 lamang sa H2)
2021	+ 28%	2 araw
2022	-22.8% (paglipat ng presyo hanggang Lunes nang hindi na-reinvest ang mga dibidendo)	14 araw

"Sa madaling salita, ang malakas na 1-araw na S&P rally (+2%) ay HINDI tanda ng isang malusog na merkado," isinulat ni Colas.

Paano natin malalaman na nasa ilalim?

Noong nakaraan, kapag dumating na ang mga pangmatagalang bottoms, karaniwang binabati sila ng mga stock na may malaking intraday move na hindi bababa sa 3.5%. Totoo ito para sa mga cycle low na dumating noong Oktubre 2002, Marso 2009 at Marso 2020.

Batay sa benchmark na ito, hindi sapat ang bounce noong Lunes para magpahiwatig ng makabuluhang turning point.

Ang mga pagpapahalaga ay mayaman pa rin sa kasaysayan

Nagtalo rin si Colas na ang mga stock ay medyo mayamang pinahahalagahan pa rin batay sa isang popular na sukatan ng mga cyclically adjusted equity valuations.

Sa halip na gumamit ng mga inaasahan sa pasulong na kita, o sumunod sa 12 buwang kita, ang Shiller ratio ay nakabatay sa inflation-adjusted average ng corporate earnings sa nakalipas na 10 taon.

Ayon sa Shiller PE ratio, ang long-run mean valuation para sa mga stock mula pa noong 1870s ay nasa pagitan ng 16 na beses at 17 beses na cyclically-adjusted na kita. Noong Biyernes, ang S&P 500 — na nilikha noong 1957 — ay nangangalakal sa 27.5 beses na kita, at pagkatapos ng rally ng Lunes, ito ay nakalakal sa 28.2 beses, sinabi ni Colas.

Nangangahulugan ba ito na ang mga stock ay mura na ngayon upang matiyak ang pagbili? Depende yan sa macro view ng isang tao, sabi ni Colas. Ngunit ang tanging bagay na masisiguro ng mga mamumuhunan ay ang mga stock ay lumabas na sa valuation na "danger zone" sa hilaga ng 30 beses na average na na-adjust na pangmatagalang kita.

Paano ang VIX?

Ang huling dalawang matagal na panahon ng kahinaan ng merkado ay nag-aalok ng ilang mga insight tungkol sa kung paano ang mga paggalaw sa Cboe Volatility Index, na kilala rin bilang VIX,
VIX,
-3.42%
maaaring maglaro habang sinusubukan ng mga mamumuhunan na asahan kung kailan maaaring dumating ang pinakahuling ibaba ng merkado.

Sa panahon ng 2020-2021 dot-com blowup, ang VIX ay “nakaranas ng isang serye ng mga rolling spike na nag-aalis sa kumpiyansa sa merkado at mga valuation.” Sa huli, inabot ng 2½ taon bago bumaba ang mga stock pagkatapos ng pinakamataas na presyo noong Marso 2000.

Sa paghahambing, pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008, mas mabilis na bumaba ang mga merkado — ngunit hindi bago naabot ng VIX ang isang peak sa itaas ng 80, higit sa doble ang intraday high nito mula Hunyo.

"Kahit masakit sa mga susunod na buwan, hindi masisisi ang mga long term investor sa pag-asa na ang 2022 ay mas mukhang 2007 - 2009 kaysa 2000 - 2002," sabi ni Colas.

Ang mga stock ng US ay patungo sa back-to-back na mga pakinabang sa Martes, kasama ang S&P 500
SPX,
+ 3.06%
tumaas ng 2.9% hanggang 3,784, ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.80%
tumaas ng 2.6% sa 30,258 at ang Nasdaq Composite
COMP
+ 3.34%
tumaas ang 3.3% hanggang 11,174.

Iniugnay ng mga market strategist ang rebound sa mga stock sa isang pullback sa yields ng bono na dulot ng mga inaasahan na maaaring kailanganin ng Fed na "i-pivot" patungo sa isang hindi gaanong agresibong pagtaas ng interes.

Si Neil Dutta, pinuno ng pananaliksik sa ekonomiya ng US sa Renaissance Macro Research, ay nagsabi sa isang tala sa mga kliyente noong Martes na ang mas maliit kaysa sa inaasahang pagtaas ng interes sa magdamag ng Reserve Bank of Australia ay minarkahan ang pinakabago sa isang serye ng mga "panalo" para sa mga mamumuhunan na tumataya sa isang "pivot" ng Fed.

"Ito ay mahusay, ngunit sa likod ng aking isip iniisip ko, hindi ito maaaring tumagal," isinulat ni Dutta.

Basahin: Ano ang hitsura ng pivot? Narito kung paano ginawa ng sentral na bangko ng Australia ang isang dovish na sorpresa.

Sinabi ni Colas sa kanyang mga kliyente noong nakaraang linggo na ang VIX ay kailangang magsara sa itaas ng 30 para sa hindi bababa sa ilang magkakasunod na session bago dumating ang isang "tradable" na rebound.

Tingnan ang: Maaaring hawak ng 'fear gauge' ng Wall Street ang susi sa timing ng susunod na market rebound. Narito kung bakit.

Natapos ang tawag na iyon ay tama. Pero sa kasamaang palad, hindi pa dumarating ang close above 40 sa VIX na hinihintay ni Colas mula pa noong spring.