Ito ang oras kung kailan nangyari ang mga 'aksidente' tulad ng Enron — ang dami ng JPMorgan na ito ay nagsasabing ang mga ani ay tumaas at mas pinipili ang mga bono kaysa sa mga stock

"Ang WorldCom, Enron, Bear Stearns, Lehman's, mga iregularidad sa accounting atbp. ay nangyari lahat kapag ang cycle ay bumagal at ang Fed ay nagtataas ng mga rate," sabi ni Khuram Chaudhry, isang European equity quantitative strategist sa JPMorgan sa London. "Ang posibilidad ng isang 'aksidente' ay napakataas sa ngayon, kaysa sa anumang oras sa nakalipas na nakaraan."

Sinabi ni Chaudhry na ang sariling quant macro index ng JPMorgan ay nagmumungkahi na ang mga pagbabalik ng bono ay malamang na makakuha ng isang bid sa lalong madaling panahon, dahil ito ay unti-unting pumapasok sa teritoryo ng pag-urong.

Ang mga inaasahan sa inflation ay mataas, ngunit ang inflation ay tumaas, sabi niya. Kung ang kasaysayan ay isang gabay sa kung nasaan tayo ngayon, kung gayon ang mga ani ng bono ay dapat na sa lalong madaling panahon ay tumaas at magsimulang lumipat nang makabuluhang mas mababa, ang target na rate ng Fed ay tataas nang mas maaga kaysa sa kasalukuyang pagtataya ng merkado, at ang mga equities ay mananatiling pabagu-bago kahit na sa unang bahagi ng susunod na ikot ng pagbabawas ng rate ng interes.

Higit pa riyan, ang pinakamataas na yield ng bono kapag bumabaligtad ang yield curve. “Noong Hunyo/Hulyo, ang mga ani ng bono ay bumaba ng 100bps mula 3.5% hanggang 2.5% at ang isang pag-ikot patungo sa mga proxy ng bono sa loob ng mga equities ay sinundan ng kalidad at mga piling stock ng paglago na lumalampas sa Halaga at mataas na Panganib na mga stock. Naniniwala kami, kung tama kami na ang isang baligtad na yield curve sa lalong madaling panahon ay humantong sa isang peak sa mga ani ng bono kung gayon ang 'trailer' na nakita namin sa tag-araw ay malamang na suportahan ang mga presyo ng bono, mga stock na may kalidad at mas depensibong pagpoposisyon ng sektor," sabi niya.

Ang isa pang makasaysayang katotohanan ay kapag ang yield curve ay nabaligtad, ang Fed rate hiking cycle sa lalong madaling panahon ay magtatapos. "Ito ang dahilan kung bakit naniniwala kami na ang anumang potensyal na pagbabago sa patakaran ng Fed na pasulong ay hindi malamang na maging isang pivot ngunit ang pagtatapos lamang ng ikot ng pagtaas ng rate. Tapos na ang trabaho ng Fed, at mas malamang na humihigpit sila,” sabi niya.

Ito ay isang hindi tipikal na Fed hiking cycle sa kadahilanang ito ay nagsimula pagkatapos na ang mga equities ay tumaas.

"Sa kasaysayan, ang mga rate ng interes ay nagsisimula sa kanilang pagtaas bago ang rurok ng equities, ang merkado ay patuloy na babagsak sa panahon ng mga pagbawas sa rate, at pagkatapos ay bababa kapag ang macro at data ng kita ay nagsimulang tumugon sa karagdagang pagkatubig at monetary stimulus. Sa napakaraming kawalan ng katiyakan na napapalibutan ang direksyon ng karagdagang pagtaas ng rate, at kung saan ang pinakamababa sa macro data ay mas gusto namin ang sobrang timbang na kalidad kaysa sa halaga ng mga stock," sabi niya.

Na humahantong sa kanya upang patuloy na paboran ang mga bono kaysa sa mga equities, at sa loob ng mga equities, mas gusto ang kalidad kaysa sa halaga. Ang kasamahan ni JPMorgan na si Marko Kolanovic, dapat sabihin, ay naging matatag na toro sa mga stock sa taong ito.

Ang S&P 500
SPX,
-1.51%
ay bumaba ng 24% ngayong taon, habang ang ani sa 10-taong Treasury
TMUBMUSD10Y,
3.828%
ay umakyat ng 2.25 percentage points.