Ang Fed vs. markets showdown ngayong linggo ay maaaring magpasya sa kapalaran ng unang bahagi ng 2023 stock rally

Narito ang salungatan. Ang mga gumagawa ng patakaran ng Fed ay patuloy na iginiit na ang rate ng fed-funds, na ngayon ay nasa 4.25% hanggang 4.5%, ay dapat tumaas sa itaas ng 5% at, mahalaga, manatili doon habang sinusubukan ng sentral na bangko na ibalik ang inflation sa 2% na target nito. Gayunpaman, ang mga futures ng Fed-funds, ay nagpapakita na ang mga mangangalakal sa market ng pera ay hindi ganap na kumbinsido na ang rate ay tataas sa 5%. Marahil mas masakit sa mga opisyal ng Fed, inaasahan ng mga mangangalakal na ang sentral na bangko ay maghahatid ng mga pagbawas sa pagtatapos ng taon.

Ang mga namumuhunan sa stock-market ay bumili din sa huling patakarang "pivot" na senaryo, na nagpapalakas ng pag-akyat sa Enero para sa pinabagsak na teknolohiya at paglago ng mga stock, na partikular na sensitibo sa rate ng interes. Ang mga bono ng Treasury ay nag-rally, na humihila pababa ng mga ani sa buong curve. At humina ang dolyar ng US.

Cruisin 'para sa isang bruisin'?

Para sa ilang mga tagamasid sa merkado, ang mga mamumuhunan ngayon ay mukhang masyadong malaki para sa kanilang mga sintas. Inaasahan nila na susubukan ni Powell na ibaba sila ng isa o dalawa.

Paano kaya? Hanapin si Powell na "hindi malabo na hawkish," kapag nagsagawa siya ng isang kumperensya ng balita kasunod ng pagtatapos ng dalawang araw na pulong ng patakaran ng Fed noong Miyerkules, sabi ni Jose Torres, senior economist sa Interactive Brokers, sa isang panayam sa telepono.

Ang "Hawkish" ay market lingo na ginagamit upang ilarawan ang isang sentral na bangkero na mukhang mahirap sa inflation at hindi gaanong nag-aalala tungkol sa paglago ng ekonomiya.

Sa kaso ni Powell, malamang na nangangahulugan iyon ng pagbibigay-diin na ang merkado ng paggawa ay nananatiling makabuluhang wala sa balanse, na humihiling ng isang makabuluhang pagbawas sa mga pagbubukas ng trabaho na mangangailangan ng patakaran sa pananalapi upang manatiling mahigpit sa mahabang panahon, sabi ni Torres.

Kung sapat na hawkish si Powell, "mabilis na hihigpit ang mga kondisyon sa pananalapi," sabi ni Torres, sa isang panayam sa telepono. Ang mga ani ng Treasury ay "tataas, bababa ang tech at tataas ang dolyar pagkatapos ng isang mensaheng ganoon." Kung hindi, pagkatapos ay asahan ang tech at Treasury rally na magpapatuloy at ang dolyar ay magiging mas malambot.

Nakabitin

Sa katunayan, ito ay isang pagluwag ng mga kondisyon sa pananalapi na nakikitang sumusubok sa pasensya ni Powell. Ang mas maluwag na mga kondisyon ay kinakatawan ng isang paghihigpit ng mga spread ng kredito, mas mababang mga gastos sa paghiram, at mas mataas na presyo ng stock na nag-aambag sa aktibidad ng haka-haka at mas mataas na pagkuha ng panganib, na tumutulong sa inflation ng gasolina. Nakakatulong din ito na pahinain ang dolyar, nag-aambag sa inflation sa pamamagitan ng mas mataas na mga gastos sa pag-import, sinabi ni Torres, na binabanggit na ang mga index na sumusukat sa mga kondisyon sa pananalapi ay bumagsak sa loob ng 14 na tuwid na linggo.

Si Powell at ang Fed ay tiyak na nagpahayag ng mga alalahanin tungkol sa potensyal para sa maluwag na mga kondisyon sa pananalapi upang mabawasan ang kanilang mga pagsisikap sa paglaban sa inflation.

Ang mga minuto ng pagpupulong ng Disyembre ng Fed. na inilabas noong unang bahagi ng Enero, ay naglalaman ng linyang ito na nakakaakit ng pansin: “Nabanggit ng mga kalahok na, dahil ang patakaran sa pananalapi ay gumagana nang mahalaga sa pamamagitan ng mga pamilihan sa pananalapi, ang isang di-makatwirang pagpapagaan sa mga kondisyon sa pananalapi, lalo na kung hinihimok ng isang maling pang-unawa ng publiko sa paggana ng reaksyon ng Komite, ay magiging kumplikado. pagsisikap ng Komite na ibalik ang katatagan ng presyo.”

Iyon ay kinuha ng ilang mga mamumuhunan bilang isang senyales na ang Fed ay hindi sabik na makita ang isang napapanatiling stock market rally at maaaring maging hilig na parusahan ang mga pamilihan sa pananalapi kung ang mga kondisyon ay lumuwag ng masyadong malayo.

Basahin: Ang Fed ay naghatid ng mensahe sa stock market: Ang malalaking rally ay magpapahaba ng sakit

Kung tama ang interpretasyong iyon, binibigyang-diin nito ang paniwala na "inilagay" ng Fed — ang tila matagal nang pagpayag ng bangko sentral na tumugon sa isang pabulusok na merkado na may pagluwag ng patakaran — ay higit sa lahat ay kaput.

Ang tech-heavy Nasdaq Composite ay nagtala ng ika-apat na sunod na lingguhang pagtaas noong nakaraang linggo, tumaas ng 4.3% upang tapusin ang Biyernes sa pinakamataas nito mula noong Setyembre 14. Ang S&P 500
SPX,
+ 0.25%
umabante ng 2.5% upang maitala ang pinakamataas nitong settlement mula noong Disyembre 2, at ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.08%
tumaas ng 1.8%.

Samantala, ang Fed ay halos lahat ay inaasahang maghahatid ng 25 na batayan na pagtaas ng rate sa Miyerkules. Iyon ay isang downshift mula sa serye ng outsize 75 at 50 basis point hike na naihatid nito sa kurso ng 2022.

Tingnan ang: Nakatakdang ihatid ng Fed ang quarter-point rate na pagtaas kasama ng 'isang huling hawkish sting sa buntot'

Data na nagpapakita ng inflation ng US patuloy na bumabagal pagkaraang umakyat sa humigit-kumulang apat na dekada na mataas noong nakaraang tag-araw kasabay ng mga inaasahan para sa isang mas mahina, at potensyal na recessionary, ang ekonomiya noong 2023 ay nagpasigla ng mga taya na ang Fed ay hindi magiging kasing agresibo gaya ng ina-advertise. Pero isang pickup sa gasolina at mga presyo ng pagkain ay maaaring gumawa para sa isang bounce sa Enero pagbabasa ng inflation, sinabi niya, na magbibigay kay Powell ng isa pang cudgel upang talunin ang mga inaasahan sa merkado para sa mas madaling patakaran sa mga pagpupulong sa hinaharap.

Jackson Hole redux

Nakikita ni Torres na ang pag-setup na patungo sa pulong ng Fed ngayong linggo ay katulad ng pagsisimula ng talumpati ni Powell sa isang taunang symposium ng sentral na pagbabangko sa Jackson Hole, Wyoming, noong Agosto, kung saan siya naghatid isang mapurol na mensahe na ang paglaban sa inflation ay nangangahulugan ng sakit sa ekonomiya sa hinaharap. Iyon ay nabaybay na kapahamakan para sa napatunayang isa pa sa maraming bear-market rallies noong 2023, na nagsimula ng isang slide na nagpababa ng mga stock para sa taon noong Oktubre.

Ngunit may nagtatanong kung gaano ba talaga kabiguan ang mga gumagawa ng patakaran sa kasalukuyang backdrop.

Oo naman, ang mga kondisyon sa pananalapi ay lumuwag sa mga nakalipas na linggo, ngunit nananatili silang mas mahigpit kaysa noong nakaraang taon bago sinimulan ng Fed ang agresibong pagpapahigpit na kampanya nito, sabi ni Kelsey Berro, portfolio manager sa JP Morgan Asset Management, sa isang panayam sa telepono.

"Kaya mula sa isang holistic na pananaw, nararamdaman ng Fed na nakakakuha sila ng patakaran na mas mahigpit," sabi niya, bilang ebidensya, halimbawa, sa pamamagitan ng makabuluhang pagtaas sa mga rate ng mortgage sa nakaraang taon.

Gayunpaman, malamang na ang mensahe ng Fed sa linggong ito ay patuloy na magbibigay-diin na ang kamakailang pagbagal sa inflation ay hindi sapat upang ideklara ang tagumpay at ang mga karagdagang pagtaas ay nasa pipeline, sinabi ni Berro.

Masyadong maaga para sa isang shift

Para sa mga mamumuhunan at mangangalakal, ang pokus ay sa kung patuloy na binibigyang-diin ni Powell na ang pinakamalaking panganib ay masyadong maliit ang ginagawa ng Fed sa harap ng inflation o lumipat sa isang mensahe na kinikilala ang posibilidad na ma-overdo ito ng Fed at malubog ang ekonomiya, sinabi ni Berro .

Inaasahan niyang ihahatid ni Powell ang mensaheng iyon, ngunit malamang na masyadong maaga ang kumperensya ng balita ngayong linggo. Hindi ia-update ng Fed ang tinatawag na dot plot, isang compilation ng mga pagtataya ng mga indibidwal na gumagawa ng patakaran, o ang mga pagtataya ng ekonomiya ng kawani nito hanggang sa pagpupulong nito sa Marso.

Iyon ay maaaring patunayan na isang pagkabigo para sa mga mamumuhunan na umaasa para sa isang mapagpasyang showdown sa linggong ito.

"Sa kasamaang palad, ito ang uri ng pagpupulong na maaaring maging anticlimactic," sabi ni Berro.