Ang mga Mangangalakal na Nasunog sa Pagkalugi ng Stock ay Nagbubuhos ng Bilyon-bilyon Sa Credit

(Bloomberg) — Habang umuusad muli ang stock market, mas maraming mangangalakal ang nagtatago sa mga credit market.

Karamihan Basahin mula sa Bloomberg

Naghahanap sila ng kanlungan sa mga de-kalidad na bono, lalo na sa mga panandaliang securities. Sa ngayon sa taong ito, ang pandaigdigang investment-grade credit funds ay humigop ng halos $70 bilyon, na ginagawa itong pinakamalaking pag-agos para sa bahaging ito ng taon mula nang simulan ng EPFR Global na subaybayan ang data noong 2017.

"Bakit mo isasailalim ang iyong sarili sa mismong data dependent, binary, lingguhang equity environment na may muling pagpepresyo ng mga rate, kung maaari kang matulog sa gabi na nakaupo sa mga singil sa Treasury o short-duration na investment-grade credit," sabi ni Charlie McElligott, cross-asset macro strategist sa Nomura Securities International.

Nag-alok siya ng sarili niyang anecdotal na ebidensya, na nagsasabing kilala niya ang mga tagapamahala ng equity fund na nag-stock ng kanilang mga portfolio sa pagitan ng 25% at 50% ng mga panandaliang bono mula sa mga kumpanyang blue-chip.

Ang Cash ay Tumatalo sa 60/40 Portfolio sa Unang pagkakataon Mula noong 2001

Laban sa isang backdrop ng mataas na inflation at isang Federal Reserve na determinadong patuloy na magtaas ng mga rate, ang mga asset allocator ay nahaharap sa hamon ng pagpili ng hindi gaanong masamang opsyon. Ang mga stock ay tumalo kamakailan, ang mga presyo ng bono ay nasa ilalim ng presyon mula sa mga hawkish na babala ni Jerome Powell at ang halaga ng pera ay nababawasan.

"Sa malapit na panahon, ang cash at investment-grade credit ay ang pinakamahusay na paraan upang maposisyon," sabi ni Thomas Hempell, pinuno ng macro at market research sa Generali Investments. "Kahit na hindi ito magiging isang mahusay na pagganap."

Ang S&P 500 ay bumagsak noong Martes, na nagdala ng mga pagkalugi sa 4.6% mula sa isang peak noong unang bahagi ng Pebrero, pagkatapos sabihin ni Powell na ang mga rate ng interes ay malamang na kailangang mas mataas kaysa sa naunang inaasahan. Ang mga pondo ng equity ng US ay nakakita ng apat na linggo ng mga outflow na may kabuuang $10.6 bilyon, ayon sa data ng EPFR.

Patuloy ang kuwento

Ang panganib para sa mga mamumuhunan na lumipat sa kredito ay na sila ay mai-lock sa mga mahalagang papel na may mahabang panahon, na iniiwan silang nakalantad sa mga pagkalugi habang tumataas ang mga rate ng interes. At para sa lahat ng optimismo tungkol sa mga high-grade na bono, ang kabuuang kita ay mas mababa sa 1% sa taong ito, batay sa isang Bloomberg Index. Ang average na tala sa benchmark ay nagbubunga ng 5.3% at tumatanda sa halos siyam na taon.

Ang Paghina ng Pag-asa ng mga Mangangalakal sa isang Fed Cut Puna sa $327 Bilyon Mula sa mga Bono

"Ito ay napaka isang panandaliang taktikal na lugar ng pagtatago," sabi ni McElligott, na nagbabala na ang "mga turista" mula sa equity market ay maaaring magbenta sa sandaling mayroong isang matibay na bull market.

Ang mas mahilig sa pakikipagsapalaran ay maaaring magsimulang umabot sa speculative-grade na utang upang makakuha ng mas maraming ani. Sinabi ni Gershon Distenfeld, ang co-head ng fixed income sa AllianceBernstein, na inaasahan niyang ang mas mababang kalidad na fixed income ay magiging mapagkumpitensya sa mga stock para sa susunod na ilang taon.

"Nakikita ng mga tao na malamang na makakakuha ka ng parehong mga uri ng pagbabalik na may mas kaunting panganib sa pamamagitan ng pagiging nasa parehong mga bahagi ng merkado ng fixed income kaysa sa mga equity market," sabi niya.

Ngunit sa ngayon, ang sigaw ay para sa mataas na kalidad na utang. Iyon ay naging sanhi ng mga spread na lumiit sa dating masikip na antas, na nagmumungkahi na ang mga mamumuhunan ay higit na nagmamalasakit sa ganap na ani kaysa sa relatibong pagtatasa.

Ang pagkakaiba sa ani sa pagitan ng tatlong buwang Treasury bill at ang investment-grade index ay 0.7 percentage point lamang, ayon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg. Ang spread ay umabot sa pinakamababang antas na naitala noong nakaraang buwan.

"Sa mga tuntunin ng mga daloy na nakikita natin, may ilang equity investor na lumilipat sa kredito," sabi ni Jill Hirzel, isang espesyalista sa pamumuhunan na nakabase sa London sa Insight Investment. "Mukhang kaakit-akit pa rin ang investment-grade technicals."

–Sa tulong mula kay Cecile Gutscher, Denitsa Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins at Josyana Joshua.

Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP