(Bloomberg) — Mula sa mga stock hanggang sa mga bono, kredito hanggang sa crypto, ang mga tagapamahala ng pera na naghahanap ng isang lugar na mapagtataguan mula sa Federal Reserve na udyok ng bagyo na humahampas sa halos lahat ng klase ng asset ay nakakahanap ng aliw sa isang mahabang inaalimura na sulok ng merkado: cash.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga mamumuhunan ay may $4.6 trilyon na nakatago sa US money-market mutual funds, habang ang mga ultra-short bond na pondo ay kasalukuyang mayroong humigit-kumulang $150 bilyon. At lumalaki ang tumpok. Ang cash ay nakakita ng mga pag-agos ng $30 bilyon sa linggo hanggang Setyembre 21, ayon sa mga numero mula sa EPFR Global. Kung saan halos wala nang naidulot ang imbak na iyon, ang malaking bulk ay kumikita na ngayon ng pataas ng 2%, na may mga bulsa na nagbabayad ng 3%, 4% o higit pa.
Ang biglaang kagalang-galang na pagbabayad ay isa sa mga dahilan kung bakit ang mga mangangalakal ay nagmamadaling i-deploy ang kanilang kapital sa mas mapanganib na mga asset, kahit na may mga presyo sa mga mababang taon. Ang isa pa ay na habang ang Fed ay patuloy na nagtutulak ng mga rate ng interes na mas mataas upang mapaamo ang inflation, ang mga kalahok sa merkado ay sa wakas ay napagtatanto na ang sentral na bangko ay malamang na hindi abandunahin ang kanyang hawkish policy tilt anumang oras sa lalong madaling panahon, na nag-iiwan ng pera bilang ang asset ng pagpipilian upang sumakay. ang kaguluhan.
"Sa palagay ko ay hindi pa oras upang maging isang bayani," sabi ni Barbara Ann Bernard, tagapagtatag ng hedge fund na Wincrest Capital. “The reason I have as much cash as I do is because I just want to survive and end the year up. Ito ay magiging isang nakakalito na kapaligiran sa ilang sandali."
Ang dalawa hanggang apat na porsyento ay maaaring hindi gaanong sa unang tingin, lalo na sa inflation na tumatakbo sa hilaga ng 8%.
Ngunit sa isang mundo kung saan ang mga bono ay nasa bear market, ang mga pandaigdigang stock ay nasa pinakamababa mula noong 2020, at nilinaw ng Fed na handa itong i-slam ang preno sa ekonomiya ng US upang kontrolin ang tumataas na mga presyo, ang ilang porsyento ng positibong puntos. ang pagbabalik ay lalong nagiging kaakit-akit.
Iyan ay totoo lalo na dahil sa isang taon lamang ang nakalipas, ang pitong araw na ani sa mga nabubuwisang pondo ng pera na sinusubaybayan ng Crane Data ay nag-average lamang ng 0.02%.
"Karamihan sa mga kalahok sa merkado ay nakikita sa ngayon na hey, cash ay nagbubunga ng 4%, bakit hindi na lang umupo sa cash habang ang macro environment ay nilinaw nang kaunti," sabi ni Anwiti Bahuguna, pinuno ng multi-asset na diskarte sa Columbia Threadneedle Investments. "Ang hindi alam ay kung gaano katagal pananatilihin ito ng Fed. Hangga't wala tayong malinaw na kaliwanagan, ayaw ilabas ng mga tao ang kanilang leeg.
Sinabi ni Bahuguna na unti-unti siyang nagdaragdag ng mga stock at mga bono pagkatapos ng kamakailang selloff, bahagi ng isang pangmatagalang laro dahil sa kanyang pananaw na ang inflation ay dahan-dahang magsisimulang maging katamtaman.
Ang mga pondo ng pera, mga bangko, at iba pa ay napaka-flush sa cash sa mga araw na ito kung kaya't nag-shoveling sila ng mga record na halaga sa overnight reverse repurchase agreement facility ng Fed, isang panandaliang instrumento na, kasunod ng 75 basis point hike ng central bank noong nakaraang linggo, nagbabayad na ngayon. isang rate ng 3.05%.
Kung titingnan pa, may isa pang $18 trilyon na deposito sa mga komersyal na bangko ng US, ayon sa data ng Fed. Sa katunayan, ang mga bangko sa US ay nakaupo sa humigit-kumulang $6.4 trilyon ng sobrang pagkatubig, o mga labis na deposito na may kaugnayan sa mga pautang, mula sa humigit-kumulang $250 bilyon noong 2008.
Bagama't ang karamihan nito ay nasa mga checking at savings account na kumikita nang mas mababa kaysa sa binabayaran ng mga pondo sa money-market, ito ay isang patunay kapwa sa napakaraming stimulus na naibigay sa panahon ng pandemya, at kung gaano nag-aalangan ang mga tao na i-invest ito.
Ang lumalawak na agwat sa pagitan ng binabayaran ng mga bangko sa mga deposito at kung ano ang iniaalok ng mga pondo sa money-market ay nakakuha ng atensyon ng mga gumagawa ng patakaran ng Fed, na napansin na ang mga pondo ng pera ay malamang na makaakit ng higit pang mga pag-agos bilang resulta, na nagtutulak sa paggamit ng RRP mas mataas pa ang pasilidad.
"Mayroong isang kumbinasyon ng mga kadahilanan kung saan ang sobrang pera, labis na pagkatubig sa sistema ng pananalapi at isang malaking halaga ng kawalan ng katiyakan sa landas ng rate ng fed funds ay naging kaakit-akit sa pera bilang isang klase ng asset," sabi ni Dan LaRocco, isang money-fund manager sa Northern Trust Asset management, na nangangasiwa ng $1 trilyon. "Ang reverse repo facility ng Fed ay isang kaakit-akit na lugar upang ilagay ang labis na pagkatubig na iyon upang gumana."
Siyempre ang flip side ay ang lahat ng perang naghihintay na ito ay nangangahulugan na mayroong maraming tuyong pulbos na handang magdulot ng pagdagsa ng pagbili kung sakaling bumuti ang sentimento sa merkado, o ang mga presyo ng asset ay bumagsak sa mga antas na masyadong kaakit-akit na palampasin.
Si Bill Eigen, na nangangasiwa sa Strategic Income Opportunities Fund ng JPMorgan Asset Management, ay nakabantay sa huli.
Binawasan niya ang panganib ng kanyang portfolio ngayong taon at pinalaki ang posisyon ng pera nito sa kasing taas ng 74% mula noong katapusan ng Agosto, mula sa 65% noong unang bahagi ng Hunyo. Nabenta na siya sa mga non-agency mortgage backed securities nitong mga nakaraang buwan, at sinabing ang isa pang 14% ng portfolio ay nasa napakaikling panahon na investment-grade floating-rate securities.
Si Eigen, na nakabase sa Boston at nangangasiwa ng $9.3 bilyon para sa pondo at $11.2 bilyon sa pangkalahatan, ay minsan ay naglaan ng hanggang 75% ng mga asset sa mga bono na may mataas na ani. Ngunit naghihintay siya ng mga spread na lumawak pa bago muling i-deploy ang kanyang mga cash holdings.
"Ang katalista ay kapag ang mga tao ay nagsimulang mapagtanto na ang inflation na ito ay hindi nawawala, at ang kanilang mga pangarap ng isang dovish Fed ay hindi nangyayari," sabi ni Eigen. "Kapag ang mga tao ay nagsimulang magpresyo ng kredito alinsunod sa kung saan pupunta ang Fed na ito, na hawkish at hindi humihinto sa lalong madaling panahon - at kapag napagtanto ng mga tao na ang inflation ay nakabaon na - iyon ang magiging bahagi ng pagsuko, at kapag ang aking pagkatubig ay magagamit."
(Ang mga update sa mga pandaigdigang merkado ay gumagalaw sa ikaanim na talata)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html