(Bloomberg) — Ang matinding selloff na dumaan sa Treasury market nitong nakaraang linggo ay naghahanda ang mga mamumuhunan para sa karagdagang pagkalugi na magtutulak sa benchmark na 10-taong ani patungo sa 2%, na may lumalagong mga inaasahan na ang Federal Reserve ay nakahanda na kumilos nang mabilis upang mabawasan ang pinakamatarik na inflation sa loob ng apat na dekada.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang walang humpay na pag-akyat sa mga ani ay naghahambing sa matalim na pagtaas noong nakaraang taon na umabot sa pagbubukas ng tatlong buwan ng 2021. Sa ngayon, ang 10-taong ani ng note ay tumalon mula 1.51% noong Disyembre 31 hanggang sa 1.8% noong Biyernes, ang pinakamataas mula noong Enero 2020. Nagse-set up iyon sa merkado na hamunin ang target sa pagtatapos ng taon na 2.04% mula sa mga strategist na sinuri ng Bloomberg.
Ang pagkawasak ay nagdulot na ng malawak na index ng Treasuries sa pagkawala ng 1.6% ngayong buwan, na lumampas sa 1% na pagbaba para sa lahat ng Enero 2021. Ang mabilis na bilis ng muling pagpepresyo ay nagdulot ng mga tanong tungkol sa kung kailan ang kasalukuyang selloff ay humina at kung ang Ang pagkabigla sa rate sa unang bahagi ng taon ay mawawala, na magbibigay daan sa isang mahabang panahon ng saklaw na kalakalan, kahit na sa mas mataas na mga ani.
"Nakuha mo ang kahulugan na nakita namin ang pelikulang ito dati, ngunit ang malaking pagkakaiba mula sa 12 buwan na nakalipas ay sa pagkakataong ito ang Fed ay nagtutulak sa merkado sa pamamagitan ng pagbibigay ng senyas na gusto nilang higpitan ang patakaran," sabi ni Kevin Flanagan, pinuno ng fixed-income diskarte sa WisdomTree.
"Marami ang nakasalalay sa hitsura ng mahigpit na patakaran at kung gaano sinasadya ang Fed sa kanilang diskarte," sabi ni Flanagan, na hindi nag-aalis ng 10-taong ani na malapit sa 2.25% bago ang katapusan ng Marso.
Ang mga minuto ng pagpupulong ng Disyembre Federal Open Market Committee na inilabas noong Miyerkules ay nagpakita na ang sentral na bangko ay handa na magsimulang magtaas ng mga rate sa lalong madaling panahon ng Marso at payagan din ang napakalaking asset holdings nito na bumaba sa mas mabilis na bilis kaysa sa nakaraang ikot ng tightening. Ang kaso para sa mga naturang paglipat ay nakita na pinalakas ng ulat ng pagtatrabaho noong Biyernes, na nagpakita na ang kawalan ng trabaho ay bumaba at ang sahod ay tumaas sa mas mabilis kaysa sa inaasahang bilis.
Parehong Jerome Powell at Lael Brainard ay magbibigay ng higit na liwanag sa mga pananaw ng bangko sa darating na linggo, kapag humarap sila sa Senate Banking Committee para sa kanilang mga nominasyon bilang Fed chair at vice chair, ayon sa pagkakabanggit. Ang paglabas ng buwanang index ng presyo ng consumer sa Enero 12 ay inaasahang magpapakita na ang inflation ay bumilis mula sa kung ano ang pinakamabilis na bilis mula noong unang bahagi ng 1980s.
"Ang mga minuto ay isang pag-uulit ng isang Fed sa isang sandali na kailangang maganap ang normalisasyon ng rate," sabi ni Gargi Chaudhuri, pinuno ng diskarte sa pamumuhunan ng iShares ng BlackRock Inc., Americas. "Ang mga rate ay hindi tataas sa isang tuwid na linya at sa tingin namin ay lalabas ang mga mamimili at gagawa ng higit pa sa isang two-way na merkado habang ang 10-taon ay papalapit sa 2%."
Ang pagpoposisyon sa merkado ay lalong naging bearish mula noong simula ng bagong taon, na may mga rate na mangangalakal na pinapaboran ang mga posisyon na tumataya sa mas mataas na ani sa merkado ng mga opsyon. Ang ilan sa mga kilalang kalakalan ay kinabibilangan ng $16 milyon na ginugol sa isang downside hedge na nagta-target ng 1.95% 10-taong ani sa kalagitnaan ng Pebrero.
May mga lumalabas na palatandaan na ang mga real-money account ay nagsimula na rin ng taon sa isang mahinang pag-iisip. Ang survey ng kliyente ng JPMorgan Chase & Co. Treasury ngayong linggong ito ay nagpapakita ng mga maiikling posisyon na tumataas ng mga 7 porsiyento hanggang Enero 3. Ang mahinang damdamin ay umabot hanggang sa paglabas ng data ng payroll, nang binili ang maraming lingguhang opsyon na nagta-target ng tumataas na mga ani upang masakop ang reaksyon sa datos.
"Ang ilang mga mamumuhunan ay talagang nagiging mahina, ngunit inaasahan namin na ang inflation ay magsisimulang bumagsak sa unang quarter at hindi nakakakita ng higit sa tatlong pagtaas ng rate sa taong ito," sabi ni Colin Robertson, pinuno ng fixed income sa Northern Trust Asset Management, na nangangasiwa ng mga $526 bilyong asset. "Mukhang kaakit-akit ang 10-taon sa mga antas na ito at kung umabot tayo sa 2%-2.25%, ang mga mamumuhunan ay gagantimpalaan sa susunod na taon."
Sa linggong ito, ang pangunahing pagtutuon ng merkado ng bono ay kung ang pangkalahatang inflation ng presyo ng consumer ay lumampas sa tinatayang bilis na 7% sa nakaraang 12 buwan. Ang pangunahing panukalang-batas, na hindi kasama ang mga presyo ng pagkain at enerhiya, ay inaasahang bibilis sa bilis na 5.4% mula sa 4.9% para sa taong magtatapos sa Nobyembre.
Matapos makita ang paglago ng sahod na tumatakbo sa isang mabigat na taunang bilis na 4.7% sa ulat ng mga trabaho noong Biyernes, ang swap market ay nagpepresyo na ngayon sa humigit-kumulang 88% na pagkakataon ng 25-basis-point hike noong Marso. Inilipat ng mga ekonomista sa JPMorgan ang kanilang pagtataya ng unang pagtaas ng rate sa buwang iyon, "na sinundan ng isang quarterly bilis ng pagtaas pagkatapos noon" dahil sa mas mahigpit na market ng trabaho.
"Ang tunay na pagkakaiba sa pagitan ng pre-Covid at ngayon ay ang paglago ng sahod, at ito ang tinutumbok ng Fed," sabi ni Steven Blitz, punong ekonomista ng US sa TS Lombard. "Ang isang mas mataas na base inflation rate na pinalakas ng mas mahusay na paglago ng sahod ay tila lutong-in," at "ito ang reaksyon ng Fed."
Ang isang matatag na numero ng inflation ng headline mula Disyembre ay magpapalawak sa kasalukuyang trend ng mas mataas na mga ani ng Treasury, sabi ng Flanagan ng WisdomTree dahil "ang Fed ay nasa ilalim ng pressure na lumipat sa Marso at itakda ang kanilang pag-iisip sa kanilang susunod na pagpupulong" sa huling bahagi ng Enero.
Upang makatiyak, ang bilis ng pagtaas ng mga ani ng Treasury ay maaaring mag-imbita ng pagbili. Ang mga kondisyon sa pananalapi ay humihigpit dahil ang tunay na 10-taon, o inflation adjusted yield, ay lumundag mula sa minus 1.12% hanggang sa humigit-kumulang na minus 0.74%. Ngunit ang mas kalmadong tubig ay maaaring hindi maganap hanggang matapos ang data ng inflation, na may isang pagsubok sa sentimento ng mamumuhunan na nagbabadya rin mula sa pagbebenta ng $36 bilyon 10-, at $22 bilyon ng 30-taong Treasuries.
Ano ang Panoorin
Kalendaryong pang-ekonomiya:
Ene. 10: Mga pakyawan na imbentaryo
Ene. 11: Optimismo sa maliit na negosyo ng NFIB
Ene. 12: CPI, tunay na average na mga kita, buwanang statement ng badyet at Fed Beige book
Ene. 13: PPI, Paunang paghahabol sa walang trabaho
Ene. 14: Mga retail na benta, Mga presyo ng Import at Export, Pang-industriya na produksyon, paggamit ng kapasidad, mga inaasahan sa inflation ng University of Michigan
Kalendaryo ng fed:
Ene. 11: Ang Senate banking committee ay nagsagawa ng pagdinig ng nominasyon para kay Jerome Powell; Si St. Louis Fed President James Bullard, Kansas City Fed President Esther George ay tumatalakay sa pananaw sa ekonomiya.
Ene. 13: Ang Senate banking committee ay nagsagawa ng pagdinig ng nominasyon para kay Lael Brainard; Nagsalita sina Richmond Fed President Thomas Barkin at Chicago Fed President Charles Evans.
Ene. 14: Ang Pangulo ng New York Fed na si John Williams ay nagsasalita sa konseho tungkol sa mga ugnayang panlabas
Kalendaryo ng auction:
Ene. 10: 13- at 26 na linggong bill
Ene. 11: Tatlong taong tala
Ene. 12: 10-taong tala
Ene. 13: 30-year bond at 4-wee, at 8-week bill
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html