(Bloomberg) — Ang mga pangunahing linya ng fault sa US bond market ay muling inilagay. Ang isang umuusbong na pinagkasunduan na ang Federal Reserve ay tatapusin ang pagtaas ng mga rate ng interes sa taong ito ay may mga mamumuhunan na nakikipagbuno sa kung ano ang mangyayari pagkatapos noon.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Upang makatiyak, may sapat na kawalan ng katiyakan tungkol sa kung gaano kataas ang rate ng patakaran ng Fed na kailangang tumaas upang maibalik ang katatagan ng presyo sa ekonomiya, at kung paano ito makakarating doon. Nitong linggo lamang, sumiklab ang isang labanan kung ang pagpupulong sa Hulyo ay maghahatid ng isa pang tatlong-kapat na puntos na pagtaas o ang unang full-point mula noong 1980s, pagkatapos ng Hunyo ng inflation ay tumaas nang higit sa inaasahan.
Gayunpaman, ang pangunahing larangan ng digmaan ay lumipat sa kung gaano katagal ang magdamag na benchmark ay maaaring manatili sa pinakamataas na antas nito at kung magkano, kung mayroon man, ito ay bababa sa susunod na taon - mga tanong na nakasalalay sa kung paano nakayanan ng ekonomiya ang isang rate ng patakaran na inaasahang aabot sa 3.5% , mula sa kasalukuyang saklaw nito na 1.50%-1.75%. Ang pagbaba sa linggong ito sa 10-taong mga ani sa mga antas ng higit sa 20 batayan na mga puntos na mas mababa kaysa sa dalawang-taong magbubunga ay nagpapahiwatig ng pesimismo sa harap na iyon.
"Oo naman, maaari tayong umabot sa isang recession, ngunit bilang mga mamumuhunan, kailangan nating isipin kung ano ang magiging hitsura nito at kung ano ang nasa kabilang panig nito," sabi ni Anthony Crescenzi, isang portfolio manager sa Pacific Investment Management Co.. Ang kanyang pananaw ay para sa isang banayad na pag-urong kung saan pinapanatili ng Fed ang rate ng patakaran na hindi nagbabago sa pinakamataas na antas nito sa halip na ibalik ito nang mabilis pababa, at ang mga mamumuhunan ay mag-aalangan na mag-pile pabalik sa mga bono pagkatapos ng matatarik na pagkalugi ngayong taon.
"Ang memorya ng nangyari sa merkado ng bono sa taong ito ay tatagal ng isang henerasyon," sabi ni Crescenzi sa Bloomberg Television. Maliban sa isang mas malalim na pag-urong ng ekonomiya kaysa sa inaasahan ng karamihan sa mga tao, "hindi magiging ganoon kabilis ang mga mamumuhunan na humimok ng mga ani nang ganoon kabilis," sabi niya.
Ang pananaw na ang rate ng patakaran ay tataas sa katapusan ng taong ito o sa unang bahagi ng susunod na taon ay maliwanag sa mga kontrata ng swap na nauugnay sa mga petsa ng pagpupulong ng Fed. Ang mga kontrata ng Disyembre 2022 at Pebrero 2023 ay nagtataglay ng pinakamataas na rate, sa itaas lamang ng 3.5%. Ang mga rate sa huling bahagi ng 2023 ay humigit-kumulang 3%, na sumasalamin sa pinagkasunduan na pananaw na ang mga pagbawas sa rate ay susunod sa mga pagtaas, na nagsimula noong Marso ngayong taon habang ang pangunahing rate ng inflation ng US ay lumalapit sa 8%.
Pansamantalang naresolba ang tunggalian ngayong linggo sa pagpupulong ng Hulyo pabor sa isa pang tatlong-kapat na puntong pagtaas sa halip na mas malaki, dahil sinuportahan ng dalawang tagagawa ng patakaran ng Fed ang pagpipiliang iyon bago ang isang self-imposed na pre-meeting na tahimik na panahon. Ngunit hindi bababa sa tatlong bangko ang naghuhula ng isang full-point na paglipat, at ang mga rate ng swap ay nagtatalaga ng isa-sa-anim na pagbabago ng kinalabasan na iyon.
Habang ang rate ng Hunyo para sa index ng presyo ng consumer na iniulat sa linggong ito ay 9.1% — isang bagong henerasyong mataas — may mga indikasyon na ang mas mahigpit na patakaran ay nagsisimula nang kumagat. Sa pangunguna ng langis, ang isang malawak na index ng mga presyo ng mga bilihin ay bumalik sa mga antas na nanaig bago ang pagsalakay ng Russia sa Ukraine noong Pebrero na humantong sa matatarik na mga nadagdag.
Ang pambansang average na presyo ng gasolina ng US ay bumaba araw-araw mula noong kalagitnaan ng Hunyo at bumaba ng 8.8% sa panahon. Sa pamamagitan nito, ang tunay na ani sa mga Treasuries na protektado ng inflation na nag-mature sa loob ng dalawang taon ay tumaas pabalik sa itaas ng 0% sa unang pagkakataon mula noong Mayo 2020. Sinabi ni Fed Chair Jerome Powell sa kumperensya ng balita pagkatapos ng pulong ng Hunyo na ang positibong panandaliang real yield ay isang tagapagpahiwatig ng isang malapit-neutral na rate ng patakaran, hindi stimulative o restrictive.
Ang mga karagdagang pagtaas ng Fed rate ay malamang na higit pang isara ang agwat sa pagitan ng dalawang taong tunay na mga rate sa ilalim pa rin ng 0.2% at 10-taong tunay na mga rate sa paligid ng 0.6%.
"Ang isang positibong tunay na dalawang taong ani ay gumagalaw sa tamang direksyon," sabi ni Steven Blitz, punong ekonomista ng US sa TS Lombard. Ngunit sinabi niya na kailangan nitong lumampas sa 10-taong tunay na ani upang higpitan ang mga kondisyon sa pananalapi na sapat upang i-throttle ang inflation, at ang rate ng pondo ay kailangang umabot ng hindi bababa sa 4% upang magawa iyon.
Ang sampung-taong real yield ay bumaba ng humigit-kumulang 30 basis points mula sa kanilang mid-June peak na 0.88%. Ang isang auction sa Hulyo 20 ng bagong 10-taong Treasury Inflation-Protected Securities ay magbibigay ng impormasyon tungkol sa lawak kung saan nabawasan ang demand sa pamamagitan ng paglamig ng mga presyo ng mga bilihin.
Ang iba pang makabuluhang auction sa susunod na linggo, isang 20-taong pagbubukas muli ng bono sa Hulyo 19, ay isang potensyal na hadlang para sa mas malawak na merkado. Muling ipinakilala noong 2020, ang tenor ay nahihirapan pa ring tanggapin, na pinatunayan ng ani nito na mas mataas kaysa sa 30-taong bono mula noong Oktubre.
Ano ang Panoorin
Kalendaryong pang-ekonomiya:
Hulyo 18: NAHB housing market index, TIC flows
Hulyo 19: Magsisimula ang pabahay
Hulyo 20: Mga aplikasyon para sa mortgage ng MBA, mga kasalukuyang benta sa bahay
Hulyo 21: Pananaw sa negosyo ng Philadelphia Fed, lingguhang mga claim sa walang trabaho
Hulyo 22: Mga PMI sa pagmamanupaktura at serbisyo ng S&P Global US
Kalendaryo ng sentral na bangko:
Kalendaryo ng auction:
Hulyo 18: 13- at 26 na linggong mga bayarin
Hulyo 20: 20-taong mga bono
Hulyo 21: 10-taong Treasury inflation na protektado ng mga securities, 4- at 8-linggong bill
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-main-battleground-shifted-200000863.html