(Bloomberg) — Ang mga strategist sa rate ng interes ng US ay kadalasang inaasahan na ang Treasuries ay magpapalawak ng kanilang kamakailang rally, na hahatakin ang mga yield na mas mababa at tumataas ang kurba sa ikalawang kalahati ng 2023 hangga't lumambot ang mga kondisyon ng labor market at bumababa ang inflation.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga pinaka-malaki na pagtataya sa mga inilathala ng mga pangunahing kumpanya ng dealer — kabilang ang mga hula mula sa Citigroup Inc., Deutsche Bank AG at TD Securities — ay inaasahan na ang Federal Reserve ay magbawas ng magdamag na benchmark nito sa 2024. Goldman Sachs Group Inc., na hinuhulaan na ang inflation ay manatiling hindi katanggap-tanggap na mataas at na ang ekonomiya ng US ay maiiwasan ang isang malalim na pag-urong, ay may pinakamaraming bearish na forecast.
Bilang karagdagan sa pananaw para sa patakaran at inflation, ang mga inaasahan tungkol sa supply ng Treasury ay isang pangunahing salik na bumubuo ng mga pagtataya. Ang supply ng bagong utang sa US ay lumiit noong 2022 ngunit maaaring magpatuloy sa paglaki kung patuloy na ibinabagsak ng Fed ang mga hawak nito.
Ang sumusunod ay isang compilation ng mga hula at mga view sa susunod na taon mula sa iba't ibang strategist na na-publish sa huling dalawang buwan ng 2022.
Bank of America (Mark Cabana, Meghan Swiber, Bruno Braizinha at Ralph Axel, ulat noong Nob. 20)
"Malamang na mas mababa ang mga rate, kahit na ang paglipat ay mangangailangan ng karagdagang paglambot sa labor market at maaaring hindi mangyari hanggang sa susunod na 2023," at ang mga panganib sa pananaw ay mas balanse.
"Inaasahan namin na ang UST curve ay mag-dis-invert at lumipat patungo sa isang positibong slope"
“Dapat na suportahan ng isang bumagal na ekonomiya, sa kalaunan ang Fed hiking pause, at lower vol ay suportahan ang demand ng UST,” habang ang netong supply ng kupon sa publiko ay dapat bumaba
Citigroup (Jabaz Mathai at Raghav Datla, ulat noong Disyembre 16)
"May saklaw para sa Treasuries na mura sa simula bago ang ikalawang kalahating rally" ay tumatagal ng 10-taong ani pabalik sa 3.25% sa katapusan ng taon
Ipinapalagay na ang rate ng fed funds ay tataas sa 5.25%-5.5% at ang presyo ng market ay may kabuuang 275bp mula Disyembre 2023 hanggang Disyembre 2024
Mukhang kaakit-akit ang mga forward-starting steepeners: "Sa mga tuntunin ng paglipat mula sa hiking cycle patungo sa on-hold at kasunod na pagpapagaan ng patakaran, ang potensyal para sa forward curve na tumindi habang umiikot ang cycle ay isa sa mga pinaka-maaasahan na lugar ng pagbabalik sa 2023"
Ang mga breakeven ay patuloy na bababa habang tumataas ang kurba ng inflation; Ang 10-taong breakeven ay may saklaw na humigit-kumulang 2.1%
Deutsche Bank (Matthew Raskin, Steven Zeng at Aleksandar Kocic, ulat noong Disyembre 13)
"Habang ang cyclical peak sa US yields ay malamang na nasa likod natin, naghihintay kami para sa karagdagang ebidensya ng kahinaan sa US labor market upang lumipat sa isang long duration view"
"Ang pag-urong ng US at mga pagbawas sa rate ng Fed ay magdadala ng mas matarik na kurba, bagama't tatlong salik ang magpapanatili sa mga ani mula sa higit pang pagbaba: ang patuloy na mga panggigipit sa inflation na humihiling ng patuloy na pagpigil sa patakaran ng Fed, isang mas matagal na nominal na fed funds rate na 3%, at mas mataas na term premia"
“Sa panahon ng mas mataas na inflation at kawalan ng katiyakan sa inflation, ang mga return ng bono at equity ay may posibilidad na positibong nauugnay. Binabawasan nito ang mga benepisyo sa hedging ng mga bono, at dapat tumaas nang naaayon ang premia ng panganib sa bono. Gayundin, ang pagtaas sa supply ng bono at pagbawas sa QE ng sentral na bangko ay nagreresulta sa isang materyal na pagbabago sa equation ng supply/demand”
Goldman Sachs (Praveen Korapaty, William Marshall at iba pa, ulat noong Nob. 21)
"Ang aming mga pag-asa ay higit na nasa itaas ng pasulong sa susunod na anim na buwan, at naghahanap kami ng mas mataas na mga rate ng peak kaysa sa nasaksihan namin hanggang ngayon sa cycle na ito"
Kabilang sa mga dahilan ang: ang ekonomiya ay malamang na maiwasan ang malalim na pag-urong at ang inflation ay magiging malagkit, na nangangailangan ng mahigpit na patakaran nang mas matagal.
Gayundin, ang "kapansin-pansing pag-urong sa mga balanse ng sentral na bangko" ay magreresulta sa "mas mataas na supply sa publiko at isang pagbawas sa labis na pagkatubig"
JPMorgan Chase & Co. (Jay Barry at Phoebe White, ulat noong Nob. 23)
"Dapat bumagsak ang mga ani at ang mahabang dulo ay dapat tumaas kapag natigil ang Fed, pare-pareho sa mga nakaraang cycle," inaasahan sa Marso sa 4.75%-5%
“Maaaring manatiling mahirap ang demand dynamics,” gayunpaman, habang nagpapatuloy ang QT, ang dayuhang pangangailangan ay nagpapakita ng naka-mute na akumulasyon ng reserba at hindi kaakit-akit na mga valuation, at ang mga komersyal na bangko ay nakakaranas ng katamtamang paglago ng deposito; pension at mutual demand ay dapat mapabuti ngunit hindi sapat upang punan ang puwang
Morgan Stanley (Guneet Dhingra, ulat noong Nob. 19)
Konklusyon ng Fed hiking cycle sa Enero, ang pagmo-moderate ng inflation at soft landing para sa ekonomiya ng US ay unti-unting magpapababa ng mga ani.
Ang 2s10s at 2s30s na mga curve ay magiging mas matarik kaysa sa pasulong sa pagtatapos ng taon, na may steepening concentrate sa 2H
Kabilang sa mga pangunahing tema ang isang mas mababaw na landas ng Fed kaysa sa inaasahan ng merkado (25bp na pagbawas sa Disyembre kumpara sa mga pagbawas sa presyo sa merkado sa 2024) at mga term na premium na itinaas ng mga salik kabilang ang mga alalahanin sa pagiging malagkit ng inflation at Treasury market liquidity
MUFG (George Goncalves)
Ang mga rate ng US, lalo na ang mahabang maturity, ay “magkakaroon ng kahit isa pang sell-off (na hinimok ng mga natitirang Fed hikes, pagbabalik ng corporate issuance, ECB QT, euro-govie supply at ang pagrerelaks ng BoJ YCC) bago ang tamang hakbang patungo sa maaaring magsimula ang mas mababang mga rate”
Habang ang ibang mga sentral na bangko ay nagtataas ng mga rate, ang kurba ng US ay "makakakita ng maraming pag-ikot ng mini bear steepening," gayunpaman "ang kurba ay hindi magagawang i-dis-invert hanggang ang Fed ay opisyal na nasa isang easing cycle:
Lumikha ito ng "pagkakataon na magsimulang magtipon ng mga forward-starting curve steepeners sa pag-asa ng mga pagbawas"
NatWest Markets (Jan Nevruzi at John Briggs)
Sa isang recession na malamang sa 2023 at inaasahang terminal fed funds rate na 5% "mahusay ang presyo, naghahanap kami ng mga ani na tataas kung wala pa"
Gayunpaman ang bull-steepening ay malamang na maantala kaugnay sa mga nakaraang cycle dahil ang inflation ay mabagal na bumalik sa target, na humahadlang sa dovish pivot ng Fed
Pinapaboran ang forward-starting 5s30s steepeners at 10s30s real yield steepeners
Outlook para sa pagpapagaan ng patakaran ng Fed sa unang bahagi ng 2024, "Ang mga Treasuries ay magiging mas kaakit-akit na pamumuhunan para sa parehong mga domestic at internasyonal na mamumuhunan"
RBC Capital Markets (Blake Gwinn, ulat noong Nob. 22)
Ang UST curve ay maaaring magpatuloy sa pagbagsak sa panahon ng 1Q 2023, pagkatapos ay ang terminal funds rate na 5%-5.25% at "isang mas matagal na pagbaba ng inflation" at ang mga inaasahan para sa mga pagbawas sa rate ay dapat magbigay-daan sa "isang paglipat sa isang mas magiliw na kapaligiran para sa bull-steepening at tagal. pagkalantad"
Inaasahan ang 50bp ng mga pagbawas sa H2 2023, na may mga panganib na nakahilig sa higit pa, sa "unti-unting pagbabalik sa neutral, sa halip na isang malakihang ikot ng pagluwag"
Dapat tumalbog ang domestic demand para sa mga UST habang tinitingnan ng mga mamumuhunan na samantalahin ang mataas na ani sa kasaysayan
Societe Generale SA (Subadra Rajappa at Shakeeb Hulikatti, ulat noong Nob. 24)
Inaasahan na unti-unting bumababa ang yield ng Treasury at mananatiling baligtad ang yield curve sa H2 pagkatapos ay unti-unting tumindi sa H2 "habang tumitingin tayo sa isang recession sa unang bahagi ng 2024," na naantala ng mahigpit na labor market at malusog na margin ng kita ng kumpanya
Aabot sa 5%-5.25% ang Fed rate at mananatili doon "hanggang sa aktwal na pagsisimula ng recession"
TD Securities (Priya Misra at Gennadiy Goldberg, ulat noong Nob. 18)
"Inaasahan namin ang isa pang pabagu-bagong taon para sa mga rate, ngunit nakikita ang mga panganib sa tagal bilang higit na dalawang panig"
Malamang na itaas ng Fed ang mga rate sa 5.5%, mananatili doon sa loob ng ilang panahon dahil sa "napakaunti-unting pagbaba ng inflation backdrop," at magsisimulang bumaba sa Disyembre 2023 habang humihina ang labor market
"Sa palagay namin ay underpricing ng merkado ang terminal funds rate pati na rin ang magnitude ng mga pagbawas sa rate sa 2024, na siyang thesis sa likod ng aming SOFR H3-H5 flattener"
Ang pagtatapos ng cycle ng hiking ng Fed ay dapat na mapabuti ang pangangailangan para sa mga Treasuries na mas matagal, na "nagbibigay ng pagkatubig at kaligtasan patungo sa isang recessionary na kapaligiran"
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/treasury-strategists-expect-lower-yields-193501573.html