(Bloomberg) — Ang nakakabigla na panukala ni Elon Musk na magpatuloy sa kanyang pagkuha ng Twitter Inc. para sa orihinal na presyo ng alok ay nagdudulot ng sakit ng ulo sa pinakamasamang posibleng panahon para sa mga bangko sa Wall Street na nahihirapang mag-offload ng bilyun-bilyong dolyar sa pagbili ng utang na kanilang ginawa sa mas magandang panahon .
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Pagkatapos ng mga buwan ng legal na drama sa pagtatangkang umatras sa deal, handa na ngayon ang bilyunaryo na si Musk na bilhin ang higanteng social-media sa halagang $54.20 bawat bahagi. Sa isang liham na ipinadala ng kanyang mga abogado sa Twitter, ang pagkuha ni Musk ay nakabinbin na ngayon ang "pagtanggap ng mga nalikom ng financing ng utang."
Ibig sabihin, oras na ngayon para sa isang pangkat ng mga bangko sa Wall Street na pinamumunuan ni Morgan Stanley na umakyat. Nagsagawa sila ng pagpopondo sa utang para sa deal noong Abril, na may layuning ibenta ang karamihan nito sa mga namumuhunan sa institusyon.
Kung ang mga tuntunin ng orihinal na $12.5 bilyon na pakete ng financing ay mananatiling pareho, maaaring mahirapan ang mga banker na ibenta ang mapanganib na utang sa Twitter buyout nang magsimulang mag-crack ang mga merkado ng kredito. Sa mga yield sa matataas na multiyears, ang mga ito ay potensyal na nasa kawit para sa daan-daang milyong dolyar ng pagkalugi sa hindi secure na bahagi lamang kung subukan nilang i-unload ito sa mga mamumuhunan. Iyon ay dahil halos tiyak na kailangan nilang ialok ang utang sa isang matarik na diskwento.
Ang Twitter debt package ang pinakamalaki sa humigit-kumulang $51 bilyon na pipeline ng mga delikadong pangakong financing na kailangang ibenta ng mga bangko sa mga asset manager, ayon sa mga pagtatantya ng Deutsche Bank AG.
Ang lahat ng ito ay nagbabanta na magpapalakas ng mas malawak na pagbagsak sa mga merkado ng utang ng korporasyon. Ang mga bagong isyu ay dumating sa isang virtual na pagtigil dahil sa naka-mute na gana sa mamumuhunan at tumataas na balanse sa mga hadlang sa malalaking bangko habang pinapataas ng Federal Reserve ang mga rate ng interes.
Magbasa nang higit pa: Nalilito sa Twitter LBO ng Musk? Narito ang Kakaiba: QuickTake
"Ito ay katulad ng isang vegetarian na pumunta sa isang steakhouse: Napakalimitado ng gana," sabi ni John McClain, isang mataas na ani portfolio manager sa Brandywine Global Investment Management, na tumutukoy sa pangangailangan ng mamumuhunan para sa pagbili ng utang. "Dahil sa incremental na partikular na daloy ng balita ng kumpanya mula noong napagkasunduan ang deal - kasama ang makabuluhang pagkasira sa ekonomiya - ang mga nagpapahiram ay magiging lubhang mag-aalangan na magbigay ng financing."
Ang pinakahuling bersyon ng Twitter debt package na inanunsyo noong Abril ay kinabibilangan ng $6.5 bilyon na leveraged na loan, $3 bilyon ng mga secured na bono, at isa pang $3 bilyon na hindi secure na bono, na ang huli ay partikular na nakakalito na ibenta sa mga nakalipas na buwan dahil ang istraktura ng kapital ay mas mapanganib.
Ang mga bangko ay orihinal na nagplano na ibenta ang lahat ng utang na iyon sa mga institutional asset managers. Bilang karagdagan, ang mga bangko ay nagbibigay ng $500 milyon na revolving credit facility na plano nilang hawakan.
Ang isang tagapagsalita para sa Morgan Stanley ay tumanggi na magkomento. Ang mga kinatawan para sa Twitter at Musk ay hindi kaagad tumugon sa isang kahilingan para sa komento.
Ang grupo ng mga bangko ay nahaharap na sa potensyal na pagkalugi ng daan-daang milyong dolyar sa mga pinakamapanganib na unsecured na bono kung kailangan nilang ibenta ang utang sa kasalukuyang antas ng merkado. Nangako sila ng pinakamataas na rate ng interes na humigit-kumulang 11.75% sa hindi secure na bahagi ng bono, iniulat ng Bloomberg, ngunit ang utang ng CCC ay nangangalakal na ngayon sa average sa paligid ng 15%, ayon sa data ng Bloomberg.
Magbasa nang higit pa: Ang mga Bangko ng Utang ng Musk ay Maiiwasan ang Matarik na Pagkalugi Kung Nabigo ang Deal (1)
Ang mga shareholder ng Twitter ay bumoto noong Setyembre 13 upang tanggapin ang alok na buyout bilang Musk orihinal na isinumite ito. Depende sa petsa ng pagsasara ng deal, ang mga bangko ay magkakaroon ng limitadong oras upang i-offload ang utang sa mga mamumuhunan. Iyon ay mapipilitan silang pondohan ang financing mismo — gaya ng inaasahan sa isa pang malaking buyout deal sa pipeline para sa Nielsen Holdings Plc.
Nahihirapan ang Wall Street na i-offload ang leveraged buyout na utang nitong mga nakaraang buwan. Ang bahagi ng package para sa Citrix Systems Inc., halimbawa, ay naibenta noong Setyembre sa isang matarik na diskwento at iniwan ang mga bangko na may hawak na humigit-kumulang $6.5 bilyon na utang at natatanto ang humigit-kumulang $600 milyon sa pagkalugi. Di-nagtagal, isang grupo ng mga bangko ang natigil sa humigit-kumulang $4 bilyon na mga bono at mga pautang na nakatali sa isang buyout na suportado ng Apollo Global Management Inc. na hindi nakakuha ng maraming demand at nakuha mula sa merkado noong nakaraang linggo.
Habang patuloy na bumabagsak ang ekonomiya, ang mga mamumuhunan ay umiwas sa mga peligrosong transaksyon at sa halip ay naglalagay ng pera sa mas mataas na rating na mga kredito. Ang ilang mga manager na may mataas na ani ay naglalaan pa nga ng pera sa mga obligasyon sa antas ng pamumuhunan dahil ang mga kumpanyang iyon ay pinakamahusay na nakaposisyon upang makayanan ang recession at nag-aalok ng mga ani sa mga antas na hindi nakikita sa loob ng higit sa isang dekada.
(Mga update sa kabuuan gamit ang opisyal na sulat ni Musk na pinagdadaanan niya sa pagkuha.)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html