Ilang kumpanya ang nangingibabaw gaya ng U-Haul, na halos kasingkahulugan ng mga rental truck na ginagamit ng mga do-it-yourself mover. At ilang mga kumpanya ay hindi nagpapakilalang bilang
Ngunit kung titingnang mabuti ng mga mamumuhunan ang Amerco, marami silang makikitang magugustuhan. Ang U-Haul ay may halos hindi malulutas na posisyon sa merkado, na may halos 10 beses ang bilang ng mga lokasyon ng pagrenta bilang Penske, isa sa mga nangungunang karibal nito. Tahimik ding nagtayo ang Amerco ng malaking negosyong self-storage para umakma sa mga pagpapatakbo nito sa pagrenta, at ang halagang iyon ay hindi makikita sa presyo ng stock nito. Ang mga pagbabahagi ng Amerco (ticker: UHAL), na mababa sa 29% ngayong taon sa $515, ay mukhang mura, na kumukuha lamang ng siyam na beses sa mga kita na $57 bawat bahagi sa taon ng pananalapi nito na natapos noong Marso.
Gayunpaman, hindi makuha ng Amerco ang atensyon ng Wall Street. Walang mga pagtatantya ng kita para sa kasalukuyang taon ng pananalapi dahil halos walang saklaw ng analyst ng stock, sa kabila ng $10 bilyong halaga nito sa pamilihan.
Ang kumpanya, na pinamumunuan ng malakas ang loob nitong chairman at presidente, si Joe Shoen, ay hindi tumutugon sa komunidad ng pamumuhunan. Nagbabayad ito ng napakaliit, sub-1% na dibidendo, hindi bumibili ng stock, nagbibigay ng limitadong pagsisiwalat sa pananalapi, at tumatangging palitan ang hindi natukoy na pangalan nito sa U-Haul, na maaaring tumaas ang profile nito.
Walang sinuman ang maaaring pilitin ang anumang pagbabago. Kinokontrol ng pamilya Shoen ang kumpanya, na nagmamay-ari ng higit sa kalahati ng stock. Ang isang trust na kinokontrol ni Joe Shoen at ng kanyang kapatid na si Mark ay nagmamay-ari ng 43% stake. Sinasabi ng mga tagahanga ng Amerco na, bukod sa pamamahala ng kapital, si Joe Shoen, 73, ay mahusay na namamahala sa isang mahusay na negosyo sa loob ng higit sa 35 taon sa pamumuno. Isang cost-conscious na lider, kumita siya ng $1 milyon noong nakaraang taon, katamtaman ayon sa mga pamantayan ng CEO.
"Ang America ay isa sa mga mahusay na negosyo na ganap na hindi kilala sa Wall Street. Ang tatak ay nasa lahat ng dako," sabi ni Steve Galbraith, punong opisyal ng pamumuhunan sa Kindred Capital Advisors, isang Norwalk, Conn., investment manager na nagmamay-ari ng stock. Sa palagay niya, ang mga bahagi ay nagkakahalaga ng 50% na higit pa sa kanilang kasalukuyang presyo—hindi kakaiba, dahil umabot sila noong Nobyembre sa $769.
Ang iba ay mas bullish. "Ang America ay dapat mag-trade nang bahagya sa itaas ng market multiple, dahil sa pagkakapare-pareho ng negosyo at kung gaano kaliit ang kumpetisyon nito," sabi ni Bill Smead, co-manager ng
Halaga ng Smead
pondo (SMVLX). Sa isang market multiple, ang stock ay mangangalakal ng malapit sa $1,000.
Mahirap i-overstate kung gaano ka dominante ang U-Haul. Sinasabi ng kumpanya na isa sa limang Amerikano ang lumilipat bawat taon at ang 75% ng mga paglipat ay "do-it-yourself." Walang data sa bahagi ng merkado ng pagpaparenta ng trak, ngunit pinaniniwalaan na ang U-Haul ay may higit sa 50%. Kasama sa mga karibal ang Penske at
Grupo ng Avis Budget
(CAR). Nagrenta ang U-Haul ng mga trak at trailer (na hinihila sa likod ng mga sasakyan) sa mahigit 23,000 lokasyon sa US.
Pag-sign up sa Newsletter
Preview ni Barron
Kumuha ng isang sneak preview ng mga nangungunang kwento mula sa magazine ng Barron ng katapusan ng linggo. Biyernes ng gabi ET.
Ang U-Haul ay may kaunting advertising, sa malaking bahagi dahil ang mga trak at trailer nito ay nagpapagulong mga billboard para sa mga serbisyo nito. Nagpepresyo ito ng mga rental ayon sa lokal na pangangailangan. Sumasalamin sa paglipat mula sa California, ang tatlong araw na pagrenta ng trak mula Los Angeles patungong Phoenix sa huling bahagi ng buwang ito ay nagkakahalaga ng $566, habang ang pabalik na biyahe ay $199 lamang. Ang lahat ng sinabi, ang kita ng negosyo sa pagpaparenta ng trak ay lumago sa 9% taunang rate sa nakalipas na dekada.
Kahanga-hanga rin ang negosyong self-storage ng U-Haul. Ang industriya ay sumabog sa nakalipas na dekada, at gusto ng mga pinuno
Pag-iimbak ng Publiko
(PSA) ay nakabuo ng mga outsize return. "Ang kakayahan ng publikong Amerikano na mag-ipon ng basura ay hindi kapani-paniwala, at ang mga tao ay hindi kapani-paniwalang masama tungkol sa paglilinis," sabi ni Smead.
| Pagrenta ng trak at pag-iimbak ng sarili | |
|---|
| Kamakailang Presyo | $515.24 |
| Pagbabago ng YTD | -28.9% |
| 2022 EPS | $57.29 |
| 2022 P/E | 9.0 |
| 2022 Kita (bil) | $5.7 |
| Halaga ng Market (bil) | $10.1 |
| Net Utang (bil) | $3.4 |
| Dibidendo yield | 0.3% |
| 2022 Mga Pagbili ng Stock | Wala |
| Mga Pangunahing Shareholder | Joe at Mark Shoen (43%) |
Tandaan: 2022 data para sa taon ng pananalapi na natapos sa Marso
Pinagmulan: Bloomberg; ulat ng kumpanya
Ang mga benta mula sa operasyon ng imbakan ng U-Haul ay lumago sa 16.5% na clip sa nakalipas na dekada; ang yapak nito ay umabot ng apat na beses sa humigit-kumulang 50 milyong talampakang kuwadrado. Ang Amerco ay nagtatayo ng mga self-storage na pasilidad sa karamihan ng higit sa 2,000 na pag-aari ng kumpanya na mga rental site dahil madalas na nalaman ng mga tao na mayroon silang mga hindi kailangan kapag lumipat sila. Gumastos ang kumpanya ng $1 bilyon sa negosyo sa piskal na 2022 nito.
Batay sa mga pagpapahalaga ng mga kumpanya tulad ng
Pag-iimbak ng Buhay
(LSI), iniisip ni Galbraith na ang unit ng self-storage ng U-Haul, na bumubuo ng humigit-kumulang $700 milyon sa taunang kita, ay maaaring nagkakahalaga ng karamihan sa halaga ng merkado ng Amerco. Kaya, ang mga mamumuhunan ay hindi nagbabayad nang malaki para sa pagpapatakbo ng pagpaparenta ng trak, na gumagawa ng halos lahat ng $5.7 bilyon nitong taunang benta. Dahil sa lakas ng negosyo ni Amerco, naniniwala sina Galbraith at Smead na, kung gusto ng pamilya Shoen na magbenta,
Berkshire Hathaway
(BRK.B) ay magiging isang interesadong mamimili.
Matapos halos dumoble ang netong kita noong piskal na 2022, sa $1.1 bilyon, ang ilang mga mamumuhunan ay nagtaka kung ang Amerco ay "sobrang kinikita." Ngunit ang mga kita sa quarter ng Hunyo, sa $17 bawat bahagi, ay maliit na nabago mula sa mas naunang antas ng taon. Ang isang investor beef ay ang pagtanggi ni Amerco na mag-alok ng regular na dibidendo, na sinasabi ni Galbraith na nililimitahan ang pool ng mga potensyal na mamumuhunan. Sa palagay niya ay kayang magbayad ng $10 taun-taon—isang 2% na ani. Ang mga pana-panahong dibidendo nito—na nailalarawan bilang mga espesyal—ay umabot lamang ng $1.50 sa nakaraang taon.
Si Craig Inman, isang portfolio manager sa Artisan Partners, ay pinupuri si Shoen at ang kanyang koponan, ngunit iniisip din na dapat palakasin ng Amerco ang payout nito. Ang isang opsyon ay isang halo ng isang regular na dibidendo at isang variable na nakatali sa mga kita–isang kumbinasyon na nagiging mas karaniwan.
Sa mga conference call, si Shoen ay hindi nakatuon sa mga dibidendo. Tungkol naman sa repurchasing stock, sinabi niya Barron ng sa isang email, "Bagama't may mga kalkulasyon sa ekonomiya na sumusuporta sa isang buyback, ang aming pangkalahatang saloobin ay muling mamuhunan sa negosyo upang mas mapagsilbihan namin ang mga customer." Nang tanungin tungkol sa agwat sa pagitan ng intrinsic na halaga at presyo ng stock ng Amerco, sumagot si Shoen, “Walang aksyon na wala sa talahanayan. Naniniwala ako na mas magagawa namin ang pakikipag-usap sa mga mamumuhunan at sinusubukan naming gawin ito."
Maaaring magalang na palakpakan ng mga shareholder ang pagsisikap na iyon. Ngunit ang mga buyback at mas mataba na dibidendo ay malamang na makakakuha ng standing ovation.
Sumulat sa Andrew Bary sa [protektado ng email]
