Ang mga bono ng gobyerno ng US ay dumanas lamang ng kanilang pinakamasamang quarter ng nakalipas na kalahating siglo: Narito kung bakit ang ilang mga mamumuhunan ay maaaring hindi mabigla

Sa Isang Tsart: 'Ang dam sa wakas ay nasira': 10-taong Treasury ay nagbubunga ng spike upang lumampas sa tuktok ng pababang trend channel na nakita mula noong kalagitnaan ng 1980s

Ang mga bono ng gobyerno ng US ay nawalan ng 5.6% sa unang quarter, ang pinakamasamang pagpapakita mula noong nagsimula ang pag-iingat ng rekord noong 1973, ayon sa Bloomberg US Treasury Total Return Index. At ang 10-taong Treasury note ay katatapos lamang ng ikapito nito pinakamasama quarter mula noong US Civil War, ayon kay Jim Reid ng Deutsche Bank, na binanggit ang data na kinabibilangan ng mga katumbas ng 10-taong tala noong 1865.

Basahin: Ang mga bono ng gobyerno ng US ay nagkakaroon ng isa sa kanilang pinakamasamang quarter mula noong Digmaang Sibil ng US

"Sa kasaysayan, kapag nagkaroon kami ng mga pangit na quarters, ang susunod na quarter ay malamang na maging maganda," sabi ng FHN Financial Chief Economist na si Chris Low sa pamamagitan ng telepono. "Ang bagay tungkol sa mga bono na naiiba sa mga stock at mga kalakal ay ang mga presyo ng bono ay hindi maaaring bumaba magpakailanman. Kung gagawin nila, sa kalaunan ay titigil sa paggana ang ekonomiya. Sa bandang huli, sila ay nagwawasto sa sarili."

Marami sa mga kliyente ng FHN ay "may hawak na hindi pangkaraniwan, kung hindi man nagtatala ng mga halaga, ng pera" kasunod ng pagkamatay ng unang quarter sa mga bono, sabi ni Low. Bagama't maaaring may ilang pagbaba sa demand para sa mga bono sa hinaharap, ang "marahas" na selloff sa Treasurys ay hindi malamang na makahadlang sa mga portfolio manager sa mga pondo ng institusyon, pensiyon at insurance, na nasa ilalim ng pressure na tumugma sa mga benchmark na index at hindi maaaring umupo sa masyadong maraming pera para sa matagal na panahon, aniya.

Ang mga bono, isang tradisyunal na ligtas na kanlungan, ay ang klase ng asset na pinakamahirap na tinatamaan ng mataas na inflation, na kumakain sa mga fixed return. Kaya't ang agresibong selloff ng unang quarter ng utang ng gobyerno ay hindi masyadong nakakagulat kung isasaalang-alang ang inflation ng US sa isang apat na dekada mataas.

Ang nakakagulat ay ang mga prospective na mamimili ay maaaring hindi kinakailangang ipagpaliban ng katotohanang iyon o ang kamakailang selloff, sinabi ng mga analyst. Bagama't ang selloff ay nakasakit sa mga umiiral nang bondholder, nag-aalok ito sa mga prospective na mamumuhunan ng pagkakataong makabalik sa medyo mas mababang presyo at mas mataas na ani kaysa sa anumang oras sa nakalipas na ilang taon.

"May pangangailangan para sa ani," sabi ni Rob Daly, direktor ng fixed income sa Glenmede Investment Management. “Ang merkado ng bono ay hindi nangangahulugang nagbibigay ng inflation-adjusted returns — sa katunayan, ang mga tunay na kita ay medyo negatibo dahil ang inflation ay nananatiling mataas — ngunit mayroong isang pagbabalanse na aksyon na kailangang maganap sa pagitan ng panganib at safe-haven asset.

"Darating ang isang punto kung saan ang mga mamimili ay babalik sa mga bono, ngunit kung gaano sila kaseryoso sa pagbabalik ay isang tandang pananong," sabi ni Daly sa isang panayam sa telepono. "Sinusubukan ng merkado na ilagay ang daliri nito kung kailan at bakit bibilhin ang merkado ng bono."

Ang rekord ng unang quarter ng selloff sa mga bono ay sinamahan ng isang malaking pagtaas sa mga rate ng interes na nakabatay sa merkado, na nag-aambag sa paghina sa sektor ng pabahay at nakakaapekto sa mga equities at commodities. Lahat ng tatlong pangunahing stock index DJIA SPX COMP natapos ang unang quarter sa kanilang pinakamalaking porsyento ay bumababa sa loob ng dalawang taon noong Huwebes.

Demand para sa refinancing ng mortgage ay natuyo, nakabinbin ang mga benta sa bahay ay bumababa, at ang mga kompanya ng pabahay ay tulad ng gumagawa ng kutson Tempur Sealy International Inc.
TPX,
+ 0.47%
naglabas ng mga babala sa pagbebenta. Samantala, ang “gastos ng financing ay tataas, bumababa sa mga potensyal na kita at tumitimbang sa paglago” — lahat ng ito ay nakakaapekto sa mga equities — habang ang cash ay nananatiling “isang mahalagang asset dahil walang ligtas na lugar ngayon,” sabi ng Glenmede's Daly.

Basahin: 'Ang merkado ng pabahay ay nasa maagang yugto ng isang malaking downshift': Ang mga benta ng bahay ay maaaring bumaba ng 25% sa pagtatapos ng tag-araw, ayon sa pagsusuring ito

Ang patuloy na interes sa mga bono na pasulong ay maglalagay ng presyon sa mga ani, at pipigil sa kanila na tumaas nang higit pa kaysa sa karaniwan nang mangyayari. Ang magiging resulta ay pabalik-balik na pagkilos sa pagitan ng pagbili at pagbebenta — katulad ng nakita ngayong linggo — na nag-iiwan sa mga mamumuhunan na umaayon sa mas mataas na mga rate ng interes at pinapanatili ang mga ani mula sa pag-akyat ng masyadong malayo.

Sa isang email sa MarketWatch, ang rates strategist na si Bruno Braizinha sa B. of A. Securities, ay nagsabi na ang isang kaso ay maaaring gawin na ang 10-taong Treasury
TMUBMUSD10Y,
2.385%
ay aabot sa isang "medyo mababa" na peak yield sa kasalukuyang ikot ng negosyo sa paligid, o bahagyang mas mataas, 2.5% — hindi malayo sa kung nasaan ito ngayon.

Iyan ay mababa kung isasaalang-alang na ang mga opisyal ng Federal Reserve ay nakikitang malamang na maghatid ng mas malaki kaysa sa normal na kalahating porsyento na pagtaas ng rate ng interes sa Mayo, kasama ang isang serye ng mga pagtaas hanggang 2023, habang sinusubukan ding paliitin ang balanse ng sentral na bangko. Ang mga mangangalakal ay nagpepresyo sa isang bahagyang pagkakataon na ang pangunahing target ng rate ng patakaran ng Fed ay maaaring lumampas sa 3% sa pagtatapos ng taon mula sa kasalukuyang antas na 0.25% hanggang 0.5%.

"Kung naniniwala ka kung ano ang sinasabi sa iyo ng curve at mga landas ng OIS, kailangan mong asahan na ang mga portfolio ay magiging mas konserbatibo sa parehong taktikal at madiskarteng mga profile ng paglalaan ng asset" na nagta-target ng anim na buwan hanggang isang taon at hanggang tatlong taon, sabi ni Braizinha. Nangangahulugan ito na ang Treasurys ay "malamang na manatiling suportado" kahit na ang Federal Reserve ay humiwalay sa merkado ng bono bilang isang mamimili.

Gayunpaman, ang mataas na inflation ay "nagbabago sa utility ng Treasurys bilang isang risk-off hedge para sa mga portfolio, kaya ang mga PM (mga tagapamahala ng portfolio) ay kailangang maging mas malikhain sa kung paano nila pinipigilan ang mga panganib sa buntot," sabi niya. "Inirerekomenda namin ang paggamit ng mga opsyon bilang isang overlay sa tradisyonal na mahabang tagal na hedge."

Ang kalendaryong pang-ekonomiya ng US sa susunod na linggo ay magaan, ngunit na-highlight ng Miyerkules ng paglabas ng mga minuto mula sa pagpupulong ng Fed noong Marso 15-16. Ang Lunes ay nagdadala ng mga order ng pabrika sa Pebrero at mga order ng pangunahing kagamitan sa kapital. Sa Martes, ang data ay inilabas sa Pebrero foreign trade deficit, ang huling pagbasa ng S&P Global ng March service sector purchasing managers' index, at ang Institute for Supply Management's services index para sa Marso.

Ang Huwebes ay nagdadala ng lingguhang mga claim sa walang trabaho at data ng consumer credit ng Pebrero, na sinusundan ng isang ulat ng mga wholesale na imbentaryo noong Pebrero sa Biyernes.