Sinasabi ng UBS na ang Fed ay nasa likod ng kurba sa pag-urong ng balanse

Nasa likod ng kurba ang Federal Reserve pagdating sa pag-urong ng balanse, ayon kay Kelvin Tay ng UBS Global Wealth Management. 

Sinabi ni Fed Chairman Jerome Powell noong Martes na inaasahan niya ang isang serye ng pagtaas ng interes sa taong ito, kasama ang iba pang mga pagbawas sa pambihirang tulong na ibinigay ng sentral na bangko sa panahon ng pandemya. 

“Kung aatras ka at pakinggan mo ang sinabi niya. Hindi niya talaga kinikilala na ang Federal Reserve ay talagang nasa likod ng kurba — ngunit tiyak na oo," sinabi ni Tay sa "Squawk Box Asia" ng CNBC noong Miyerkules. 

Sinabi ni Tay na medyo maganda ang takbo ng mga stock market sa US at ang mga kita ng korporasyon sa ikalawa at ikatlong quarter ng nakaraang taon ay nasa "multi-decade highs."

“And at this point in time nagpi-print pa sila. Kaya dapat ay nagtataka ka kung bakit sila ay nagpi-print pa rin sa antas na ito, tama?, "sabi niya, ang pagdaragdag ng mga pangunahing pag-unlad sa hinaharap ay kung gaano kabilis at kung gaano kalaki ang pag-urong ng Fed sa balanse nito.

Ang mga mamumuhunan ay naghihintay sa pangunahing data ng inflation ng Miyerkules upang masuri ang larawan ng ekonomiya at ang susunod na hakbang ng Fed.

Ang US central bank ay natakot sa mga mamumuhunan noong nakaraang linggo pagkatapos ng mga minuto ng pagpupulong noong Disyembre na hudyat ng mga miyembro na handa na higpitan ang patakaran sa pananalapi nang mas agresibo kaysa sa naunang inaasahan.

Ipinahiwatig nito na maaaring handa na itong simulan ang pagtaas ng mga rate ng interes, i-dial pabalik ang programa nito sa pagbili ng bono, at makisali sa mga talakayan sa mataas na antas tungkol sa pagbabawas ng mga hawak ng Treasury at mga securities na may mortgage-backed.

Upang maunahan ang curve, sinabi ni Tay na maaaring simulan ng Fed ang pag-normalize ng balanse nang mas maaga kaysa sa inaasahan.

"Mayroong 75% na pagkakataon na ang Federal Reserve ay tumaas sa Marso kapag natapos ang tapering. Ang debate ngayon ay kung ito ay dalawa o tatlong pagtaas kung saan ang merkado ay nababahala. Maaari itong maging apat na pag-akyat din sa taong ito, "sabi niya.

Idinagdag niya na maaaring magkaroon ng mga komplikasyon, lalo na kung ang mga pressure sa supply chain ay humina sa mga darating na buwan dahil maaari itong mabawasan ang mga inaasahan ng inflation sa hinaharap.

"Nangangahulugan iyon na ang Federal Reserve ay maaaring hindi na kailangang simulan ang pag-normalize ng balanse nang maaga gaya ng inaasahan natin," paliwanag ni Tay, at idinagdag na ang sitwasyon sa yugtong ito ay nananatiling tuluy-tuloy.

Binigyang-diin din ni Tay na ang mas mabilis na ikot ng pagpapahigpit ng patakaran ng Fed ay malamang na makakaapekto sa mga bansang Asyano, lalo na sa mga umuusbong na merkado sa rehiyon. 

"Kung ang iyong US Treasury ay magbubunga sa isang 10-taong batayan ay tumaas hanggang sa humigit-kumulang 2% at 2.5%, kung gayon ang mga ani sa bahaging ito ng mundo kung saan ang mga soberanya ng gobyerno ay nababahala ay kailangang kumilos nang naaayon," sabi niya. Maaapektuhan nito ang ilan sa mga ekonomiya sa Asya dahil sa kanilang mas mataas na antas ng utang, dagdag niya.

Noong 2013, nag-trigger ang Fed ng tinatawag na taper tantrum nang simulan nitong ihinto ang programa sa pagbili ng asset nito. Nag-panic ang mga mamumuhunan at nag-trigger ito ng sell-off sa mga bono, na nagdulot ng pagtaas ng mga ani ng Treasury.

Bilang resulta, ang mga umuusbong na merkado sa Asia ay dumanas ng matalas na paglabas ng kapital at pagbaba ng halaga ng pera, na nagpilit sa mga sentral na bangko sa rehiyon na itaas ang mga rate ng interes upang maprotektahan ang kanilang mga account sa kapital.

Sinabi ni Tay na ang agresibong patakaran ng Fed ay maaaring makapagpabagal sa pagbawi ng ekonomiya sa Asya.

“Hindi iyon ang gusto mo sa puntong ito. Dahil sa puntong ito, marami sa mga ekonomiya dito ang nagpupumilit pa rin na makabangon mula sa pandemya ng Covid-19," he noted.