Ang underperformance ay 'abysmal' sa katagalan para sa mga aktibong fund manager

Ang S&P 500 Maaaring nakikipagkalakalan sa paligid ng 2022 lows, ngunit natuklasan ng isang bagong ulat na ang mga aktibong manager ay nagkakaroon ng kanilang pinakamahusay na taon mula noong 2009. Ang mga numero ay nagpapahiwatig na mayroon pa silang mahabang paraan upang pumunta, bagaman.

Ini-publish kamakailan ng S&P Global ang Mid-Year 2022 SPIVA US Scorecard nito, na sumusukat sa kung gaano kahusay ang performance ng mga pondong aktibong pinamamahalaan ng US laban sa ilang partikular na benchmark. Napag-alaman ng pag-aaral na 51% ng malalaking-cap na domestic equity funds ang gumanap na mas malala kaysa sa S&P 500 sa unang kalahati ng 2022, sa track para sa pinakamahusay na rate nito sa loob ng 13 taon — bumaba mula sa 85% na rate ng hindi magandang pagganap noong nakaraang taon.

Ito ay bahagyang dahil sa pagbaba ng merkado, sabi ni Anu Ganti, senior director ng index investment strategy sa S&P Dow Jones Indices. Sinabi ni Ganti sa CNBC's Bob Pisani on "ETF Edge" ngayong linggo na ang mga pagkalugi sa mga stock at fixed income, pati na rin ang tumataas na mga panganib at inflation, ay ginawang mas mahalaga ang mga aktibong kasanayan sa pamamahala sa taong ito.

Sa kabila ng mga inaasahang bilang, nananatili ang pangmatagalang hindi magandang pagganap, gaya ng sinabi ni Pisani, "abysmal." Pagkatapos ng limang taon, ang porsyento ng mga malalaking cap na hindi gumaganap ng mga benchmark ay 84%, at ito ay lalago sa 90% at 95% pagkatapos ng 10 at 20 taon ayon sa pagkakabanggit.

Ang unang kalahati ng taon ay nakakabigo din para sa mga tagapamahala ng paglago, dahil 79%, 84% at 89% ng malalaking, maliit at mid-cap na mga kategorya ng paglago, ayon sa pagkakabanggit, ay hindi maganda ang pagganap.

Sinabi ni Ganti na nananatiling mataas ang mga rate ng underperformance dahil ang mga aktibong tagapamahala sa kasaysayan ay may mas mataas na gastos kaysa sa mga passive manager. Dahil ang mga stock ay hindi karaniwang ipinamamahagi, ang mga aktibong portfolio ay kadalasang hinahadlangan ng mga nangingibabaw na nanalo sa mga equity market.

Bukod pa rito, ang mga tagapamahala ay nakikipagkumpitensya laban sa isa't isa, na nagpapahirap sa pagbuo ng alpha - noong 1960s, ang mga aktibong tagapamahala ay nagkaroon ng kalamangan sa impormasyon dahil ang merkado ay pinangungunahan ng mga retail na mamumuhunan, ngunit ngayon, ang mga aktibong tagapamahala ay pangunahing nakikipagkumpitensya laban sa mga propesyonal na tagapamahala. Kasama sa iba pang mga kadahilanan ang napakadalas ng mga trade at ang hindi mahuhulaan sa hinaharap.

"Kapag pinag-uusapan natin ang tungkol sa mga bayarin, maaari itong gumana laban sa pagganap, ngunit tiyak na nakakatulong ito sa pamamagitan ng paglalagay ng mga paa sa lupa at paglalagay ng isang bungkos ng mga ad sa buong lugar kung saan maaaring hindi mo iyon masyadong makita sa mga ETF," sabi ni Tom Lydon, vice chairman ng VettaFi.

Idinagdag ni Lydon na walang sapat na mga ETF sa 401(k) na mga plano, kung saan naroroon ang maraming aktibong tagapamahala — 75 sentimo ng bawat dolyar na napupunta sa mga pondo ng Fidelity ay pumapasok sa pamamagitan ng 401(k) na mga plano. Ang 401(k) na negosyo ay pinangungunahan ng mga taong kumikita ng pera mula sa malalaking kalakalan, kabaligtaran sa mga murang ETF na hindi kumikita ng malaki. Sa $400 bilyon sa mga bagong asset na papasok sa mga ETF sa taong ito at $120 bilyon mula sa mutual funds, maaaring tumagal ito ng mahabang panahon hanggang sa mag-cross ang mga linyang iyon.

“Magkakaroon tayo ng isa sa mga taon kung saan ang mga equity market ay maaaring bumaba, ang mga fixed income market ay maaaring bumaba, at ang mga aktibong tagapamahala ay maaaring kailanganing pumunta sa mababang halaga ng stock para ibenta ang mga ito upang matugunan ang mga redemption, na lilikha ng taon -end capital gains distributions,” sabi ni Lydon. "Ayaw mo, sa isang taon kung saan ikaw ang tumambay, upang makakuha ng isang regalo sa pagtatapos ng taon na hindi inaasahan at hindi ginusto."

Ang isa pang bahagi ng pag-aaral ay ang “survivorship bias,” kung saan ang pagkawala ng mga pondo na pinagsama-sama o na-liquidate ay hindi lumalabas sa mga index, at sa gayon ang rate ng survivorship ay baluktot. Isinaalang-alang ng pag-aaral ang buong hanay ng pagkakataon, kabilang ang mga nabigong pondong ito, upang i-account ang bias na ito.

Kaya, sinabi ni Lydon, sa gitna ng mga panahon ng pag-atras ng merkado, ang mga mamumuhunan ay dapat magpatibay ng isang pangmatagalang pananaw at subukang huwag maging isang "stock jockey," dahil ang pinakamahusay na tagapamahala ngayon ay maaaring hindi ang pinakamahusay sa katagalan.