Pag-unlock ng Halaga Sa Cannabis Market Si Jim Hagedorn ay May Diskarte Para sa Pag-navigate sa Legalisasyon

Ang mga value investor ay bihirang makakuha ng pagkakataong lumahok sa mabilis na lumalagong mga uso. Ang momentum sa likod ng mga lugar na nakahanda para sa mabilis na paglago—sabihin, ang artificial intelligence, mga de-kuryenteng sasakyan o teknolohiya ng baterya—ay kadalasang nangangahulugan ng mas mataas na pagpapahalaga kaysa sa maaaring bigyang-katwiran ng isang namumuhunan sa halaga.

Ang mga stock ng cannabis ay walang pagbubukod. Kahit na pagkatapos ng malaking pagwawasto sa mga presyo ng pagbabahagi ng cannabis, marami pa rin sa mga magagamit na pagkakataon sa espasyong iyon ay nagbebenta pa rin sa mga sky-high multiple batay sa tradisyonal na mga sukatan ng pagpapahalaga.

Nag-highlight kami dati ng mga sitwasyon kung saan ang mga value investor ay makakapag-invest kasama ng mga expert capital allocator. Ang paggawa nito ay nakakatulong sa mga mamumuhunan na samantalahin ang pananaw at madiskarteng pagpoposisyon ng mga ekspertong ito. Kung isa kang value investor na naghahanap ng entry sa cannabis market, baka gusto mong tumingin kay Jim Hagedorn, na nagsisilbing CEO ng Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), bilang gabay. Itinayo ni Jim si Scotts bilang isang juggernaut sa industriya ng damuhan at hardin na may mga iconic na tatak (Scotts, Miracle-Gro, atbp.). Tahimik din siyang nag-iipon ng isang mabigat na negosyo ng cannabis, na maaaring makuha ng mga mamumuhunan nang libre: Sa kasalukuyang presyo ng stock ng SMG, ang mga mamumuhunan ay bumibili ng mga bahagi sa tradisyonal na negosyo ng paghahalaman ng Scotts Miracle-Gro sa isang patas na halaga at natatanggap ang mabilis na lumalagong negosyo ng cannabis sa halos walang halaga.

Isang nakakalito na pasukan sa isang mabilis na lumalagong merkado

Ang quasi-legal na katayuan ng merkado ng cannabis ay ginagawang hamon para sa mga corporate entity na direktang makilahok sa industriya. Ang legalisasyon sa antas ng estado ay lumikha ng umuusbong na merkado, na inaasahang lalago nang mabilis, mula sa tinatayang $20 bilyon sa 2020 hanggang sa halos $200 bilyon pagsapit ng 2028. Dahil ang pederal na pamahalaan ay hindi nagle-legalize ng cannabis, gayunpaman, ang kasalukuyang batas sa buwis ay hindi payagan ang mga kumpanyang nagtatanim at nagbebenta ng marihuwana na tanggalin ang mga normal na gastos sa overhead na lampas sa kanilang halaga ng mga kalakal na naibenta. Ang pagpapatakbo nang walang kalahati ng isang normal na P&L ay isang non-starter para sa karamihan ng mga naitatag na kumpanya. "Ang sinumang naging legal ay hindi maaaring kumita ng pera," kamakailan ay sinabi sa akin ni Hagedorn sa aking World According to Boyar podcast.

Ang matatag na baseng negosyo ng SMG sa sektor ng tahanan at hardin ay ginawa itong nangunguna sa kategorya bago pa man ang COVID-19 ay gumawa ng pagtaas sa aktibidad sa paghahalaman. Nakahanda ang kumpanya na patuloy na makinabang habang patuloy na iniiwan ng mga tao ang mga lungsod para sa mga suburban na tahanan na may mga damuhan at hardin.

Higit pa riyan, ang SMG ay hindi direktang nakinabang mula sa cannabis boom: Ang paglilinang ng Cannabis ay, sa esensya, isang malakihang proyekto sa paghahardin. Hindi lamang ang tradisyunal na linya ng mga produkto ng SMG ay lubhang kapaki-pakinabang sa merkado, ang hydroponics arm ng kumpanya, ang Hawthorne Gardening Company, ay naging pangunahing tagapagtustos ng kagamitan sa industriya ng cannabis—bagama't ang mga taong bumibili ng mga produkto nito ay hindi palaging nagsasabi nang kasing dami sa publiko.

"Nakikipag-usap ka sa mga tao at sasabihin nila, 'Dude, ito ay higante. Ang mga taong ito ay pumapasok minsan sa isang buwan, nagbabayad sila ng pera, hindi sila nakikipag-ayos, bumibili sila ng napakalaking dami,'” sabi ni Hagedorn. “Itatanong mo, 'Ano ang lumalaki ng mga tao […] at titingnan ka nila mismo sa mga mata at sasabihin, 'Mga kamatis.'”

Ang negosyong "kamatis" ay gumawa ng humigit-kumulang $1.5 bilyon sa mga benta para sa Hawthorne sa piskal na 2021 lamang. Ang mga kita nito ay tumaas ng 100% sa nakalipas na dalawang taon.

Paano pinaplano ni Hagedorn ang pagtakbo

Sa panahon ng Gold Rush, maraming pera ang ginawa sa pagbebenta ng mga pick at pala sa mga minero ng ginto. Sa cannabis, nakikita ni Hagedorn ang mga suplay bilang dulo ng malaking bato ng yelo. "Sa tingin namin ang karamihan ng pera ay magiging mga tatak ng consumer," sabi niya. Nasa wheelhouse ng SMG ang mga consumer brand, dahil ang ilan sa mga pangunahing brand sa negosyong paghahalaman nito ay ipinagmamalaki ang market shares na lampas sa 50%.

Upang iposisyon ang SMG para sa hinaharap na pakikipagsosyo sa mga grower, ang kumpanya ay gumawa ng mga estratehikong pamumuhunan ng minorya sa industriya ng cannabis sa pamamagitan ng Hawthorne Collective subsidiary nito. Tinatantya ni Hagedorn na nagbigay ito ng humigit-kumulang $350 milyon sa mga convertible loan sa RIV Capital, isang kumpanya ng pamumuhunan at pagkuha na nakatuon sa industriya ng cannabis. Ang mga pautang na iyon ay maaaring ma-convert sa equity kapag ang kapaligiran ng pagbubuwis at legalisasyon ay ginagawa itong sapat na kaakit-akit sa pananalapi para sa SMG na humawak ng equity stake sa isang cultivation operation.

Ngunit ang isang minorya na stake ay hindi ang huli ni Hagedorn. Ang Hawthorne Gardening Company ay maaaring magbigay ng leverage na kailangan ng SMG para makabuo ng portfolio ng mga tatak ng cannabis. Ang pag-ikot nito ay maaaring magbigay ng kapital na kinakailangan upang matiyak ang mayoryang stake sa pakikipagsosyo sa isa o higit pang de-kalidad na mga grower—na nakikita ni Hagedorn bilang ang pinakamalamang na landas sa paglikha ng malakihang operasyon ng consumer nang mabilis kapag ang oras ay hinog na.

"Ang Hawthorne ay ang pinakamahalagang negosyo sa industriya ng palayok. Kung hindi namin gustong gamitin ang Hawthorne bilang isang pera, kami ay mabibigo at hindi namin mapanatili ang kontrol nito, "sabi ni Hagedorn sa aking World Ayon sa Boyar podcast.

Isang potensyal na paglalaro ng halaga sa isang usong espasyo

Mula sa pananaw ng isang value investor, maaaring mag-alok ang SMG ng pagkakataong mag-piggyback sa taya ni Hagedorn. Masasabi niyang ginagawa niya kung ano ang katumbas ng halaga ng paglalaro sa merkado ng cannabis:

· Ang pag-access sa kapital ay mahirap makuha para sa mga grower dahil sa kumplikadong kapaligiran ng regulasyon at buwis.

· Ang pagbibigay ng mga legal na supply para sa industriya ay nangangahulugan na siya ay lumalagong mga relasyon sa mga magsasaka na magiging mas mahalaga kung at kapag ang pederal na legalisasyon o cannabis banking reform ay magaganap.

· Ang katalista ay legalisasyon, na hindi garantisadong ngunit mas mukhang isang foregone conclusion.

Sa Hawthorne, si Hagedorn ay gumagawa ng isang pangmatagalang taya na siya ay magiging maayos ang posisyon upang samantalahin ang legalisasyon kung at kapag ito ay mangyayari. Ang mahalaga, may tiyaga siyang maghintay na mangyari iyon, lalo na't kumikita na ang negosyo. Bilang resulta, ang potensyal na pagtaas na ito ay hindi nangangailangan ng mga mamumuhunan na tumitingin sa SMG na kumuha ng anumang higit pang panganib kaysa sa kanilang gagawin sa pamamagitan ng pamumuhunan sa isang umuunlad nang negosyo sa paghahardin sa isang makatwirang marami. Ang bahagi ng cannabis na natatanggap mo para sa zero na halaga ay kumakatawan sa tunay na "halaga" sa aking aklat.

Ang may-akda at/o ilang partikular na kliyente ng Boyar Asset Management ay nagmamay-ari ng mga bahagi sa Scotts Miracle-Gro nang isa-isa o sa pamamagitan ng mga pinagsama-samang sasakyan na pinamamahalaan ng kumpanya. Para sa karagdagang mahahalagang pagsisiwalat, pakibisita ang: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer