(Bloomberg) — Iniuugnay ng mga market watcher sa Wall Street ang stock selloff ngayong linggo sa mapanlinlang na banta ng recession. Gayunpaman, nakikita ng mga derivatives na mangangalakal ang isang hindi gaanong nagbabantang kalaban: ang malawakang pag-expire ng mga opsyon sa Biyernes — ang pinakamalaking kaganapan sa Enero sa isang dekada.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang pag-upo sa gilid kapag lumipas ang mga kontrata ay napatunayang isang panalong diskarte nitong huli. Kasama rito ang linggong ito kung saan bumagsak ang S&P 500 para sa tatlong sunod na session, ang ika-12 beses sa nakalipas na 14 na buwan na bumaba ang index sa panahon ng OpEx.
Marami ang mga teorya kung bakit napatunayang patuloy na bearish ang kaganapan. Ang isa ay nagkataon lamang, na ang expiration ay nangyayari sa dovetail sa paglabas ng masamang macro news. Sa katunayan, ang selloff noong Miyerkules ay lumala nang ang data sa retail sales at factory output ay muling nagpainit ng mga alalahanin sa paglago. Gayunpaman, nakikita ng iba pang mga eksperto ang merkado ng mga pagpipilian na nagsasagawa ng malaking impluwensya. Ang pag-iisip ay napupunta na ang mga pagkalugi sa mga stock ay maaaring sumasalamin sa pag-unwinding ng mga hedge ng mga gumagawa ng merkado, o mga mangangalakal na gumagamit ng isang window ng pagkatubig upang magbenta ng mga stock.
Ang alinmang paliwanag ay maaaring nasa trabaho sa pagpapahinto ng dalawang linggong rally na dulot ng optimismo na ang inflation ay mabagal at ang ekonomiya ay maiiwasan ang recession. Ang mga toro na nasunog ng pinakabagong downturn ay maaaring maging puso: Noong nakaraang taon, ang mga stock ay nakuha sa linggo pagkatapos ng pag-expire sa lahat maliban sa apat na okasyon.
"Ito ay talagang isang pattern ng pag-uugali na paulit-ulit nating nakita. Kung mayroon man, inaalis nito ang isa sa pinakamahina na linggo ng taon,” sabi ni Layla Royer, isang senior equity derivatives salesperson sa Citadel Securities. "At sasabihin sa iyo ng kasaysayan na mayroon kang mas mataas na pagkakataong mag-rally sa susunod na linggo pagkatapos mag-expire."
Magiging malaki ang kaganapan sa OpEx sa Biyernes. Halos 180 milyong mga contact ang nakatakdang i-roll over, ang pinakamataas para sa isang expiration ng Enero sa isang dekada, ayon sa data na pinagsama-sama ng Susquehanna International Group. Dahil sa isang sorpresang rally ng equity sa simula ng 2023 sa paligid ng mahinang pag-print ng inflation, ang bukas na interes ay nakasandal nang mas malakas kaysa isang taon na ang nakalipas, lalo na sa mga solong stock at exchange-traded na pondo, ayon sa data ng kumpanya.
Iyon ay nagtatakda ng Biyernes bilang isa pang mahalagang araw, kapag ang mga may hawak ng mga opsyon na nakatali sa mga index at indibidwal na mga stock ay kailangang i-roll over ang mga kasalukuyang posisyon o magsimula ng mga bago. Dahil kadalasang pinapataas ng proseso ang dami ng kalakalan, maaaring pinili ng mga mangangalakal na samantalahin ang pagkakataong lumabas ng mga stock sa panahon ng bear market noong nakaraang taon, na nag-aambag sa pattern ng mga linggo ng OpEx na masama para sa mga equities, ayon kay Chris Murphy, co-head of derivatives strategy. sa Susquehanna.
Sa pag-init ng debate sa recession, ang mga mamumuhunan ay lalong gumagamit ng mga chart at teknikal na pwersa para sa mga pahiwatig sa mga galaw ng merkado. Binanggit din sa mga catalyst para sa equity reversal sa linggong ito ay ang paglaban sa 500-araw na average ng S&P 200 at pagbaba sa ibaba ng 20 sa Cboe Volatility Index, isang gauge ng gastos sa mga opsyon na kilala rin bilang VIX.
Ang setup ay nangangahulugan na ang mga mangangalakal ay maaaring pumili upang maghanda para sa proteksyon sa downside na patungo sa pulong ng patakaran sa susunod na buwan ng Federal Open Market Committee, ayon kay Brent Kochuba, tagapagtatag ng SpotGamma.
"Kaya, kami ay tumatakbo sa OpEx na may isang mabigat na posisyon ng tawag na mag-e-expire sa mga equities, at ipinahiwatig na pagkasumpungin ay medyo oversold," sabi ni Kochuba. "Sa tingin ko ito ay naglalagay ng isang damper sa mga equities sa Feb 1 FOMC habang ang mga mangangalakal ay muling pumuwesto sa ilang mas mahabang exposure."
Gumagapang na ang demand para sa hedging. Ang skew ng S&P 500, isang sukatan ng relatibong halaga ng mga puts kumpara sa mga tawag, ay tumaas nitong mga nakaraang linggo — pumalo sa pinakamataas na tatlong buwan. Iyon ay isang pag-alis mula sa karamihan ng 2022, kapag ang skew ay patuloy na bumabagsak sa bahagi dahil ang mga namumuhunan sa lahat ng mga guhit ay nagbawas ng kanilang equity exposure sa panahon ng bear run.
Ang spike sa skew ay maaaring isang senyales na ang mga propesyonal na speculators ay nagsisimulang magdagdag ng mga mapanganib na taya, isang hakbang na karaniwang nangangailangan ng higit na hedging, ayon kay Royer sa Citadel.
"Pagpasok sa taong ito, tiyak na nagkaroon ng kaunti pang pag-reset sa mga tuntunin ng mga taong bumibili muli ng proteksyon," sabi niya. "May kaunting pagtaas sa mga net gross exposure na maaaring nag-aambag diyan. Kapag mas mura ang insurance, mas apt kang gamitin ang produkto.”
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/us-market-watchers-fretting-over-213553412.html