(Bloomberg) — Ang one-of-a-kind na istraktura ng pondo na tumulong na gawing pangalawang pinakamalaking manager ng ETF sa mundo ang Vanguard Group ay maaaring hindi gaanong kakaiba.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Isang multi-boutique asset manager ang naghain ngayong linggo para sa pahintulot na lumikha ng mga ETF bilang share class ng mga mutual fund nito sa US, na naglalayong kopyahin ang isang blueprint na eksklusibong ginamit ng Vanguard sa loob ng higit sa dalawang dekada.
Sa pinakasimpleng termino, inilalagay ng istrukturang iyon ang sikat na kahusayan sa buwis ng isang ETF sa mutual fund, na higit sa lahat ay nililinis ang huli ng mga natatanggap na kita. Sa labas ng industriya ay nakatanggap ito ng kaunting atensyon, ngunit ginamit ng Vanguard ang disenyo - ganap na legal - upang bawasan ang mga capital gain na iniulat ng mga pondo nito sa loob ng higit sa 20 taon.
Ang kumpanyang itinatag ng Jack Bogle ay may hawak na patent mula noong 2001 na nagpapahirap sa mga kakumpitensya na kopyahin ito - isang proteksyon na mag-e-expire sa Mayo.
Magbasa pa: Nakakuha ng Patent ang Vanguard na Naglilinis ng Mga Buwis sa Mutual Funds Nito
Sa nalalapit na pag-expire ng patent, ang industriya ng pondo ay puno ng haka-haka kung aling mga kumpanya ang maaaring magtangkang sundin ang Vanguard playbook. Ang PGIA, ang US-arm ng Australian asset manager na Perpetual Ltd., ay mukhang isa sa mga nauna.
Sa isang paghaharap na may petsang Martes, hiniling nito sa Securities and Exchange Commission ang isang exemptive na kaluwagan mula sa kasalukuyang mga panuntunan upang magdagdag ng mga ETF sa mga share class ng mga aktibong pinamamahalaang mutual fund nito. Iyon ay bahagyang naiiba sa Vanguard, na ginamit lamang ang istraktura sa mga sumusunod na index na pondo.
Kung maaaprubahan, ang kaluwagan ay maaaring malapat sa 20 produkto na may humigit-kumulang $10 bilyon na kumalat sa limang subsidiary ng PGIA sa US — Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management, at Thompson, Siegel & Walmsley.
"Ang Vanguard ay may 70 estratehiya at $2 trilyon sa mga asset" sa mga ETF nito, sabi ni Robert Kenyon, COO ng PGIA, sa isang panayam sa kumperensya ng ETF Exchange sa Miami, Florida. “Sila lang ang makakagawa nito sa ngayon. Kaya nagbubukas ito ng pagkakataon na kaakit-akit sa buong mundo” kung matagumpay ang PGIA, aniya.
Ang Vanguard ay hindi tumugon sa isang kahilingan para sa komento.
Sa teknikal na paraan, ang istraktura ng ETF-within-a-mutual-fund ay palaging magagamit para sa iba pang mga issuer - kung sumang-ayon sila sa isang pagsasaayos ng paglilisensya sa Vanguard kasama ang pagkakaroon ng exemptive na kaluwagan mula sa SEC. Gayunpaman, walang mga tagapamahala na lumilitaw na nagpatupad nito, na nagmumungkahi na nabigo sila sa isa o parehong mga hakbang.
"Ang isang dahilan ay maaaring mahirap i-secure ang paggamit ng patent mula sa Vanguard," Nick Elward, pinuno ng Institutional Product at ETF sa Natixis Investment Managers. "Ang iba pang dahilan ay maaaring may tanong kung aaprubahan ba ito ng SEC para maging aktibo."
Ang kasalukuyang exemptive na relief ng Vanguard ay nalalapat lamang sa mga share class na ETF sa passive form. Ang asset management giant mismo ay naghain ng exemptive relief para magamit ang istraktura sa mga aktibong estratehiya noong 2015, ngunit nabigo na makakuha ng pag-apruba mula sa SEC.
Sa isang mapait na twist para sa mga magiging Vanguard imitator, hindi lang mga aktibong pondo ang may kinalaman sa SEC. Dahil ang exemptive na kaluwagan ay ibinigay sa Malvern, Pennsylvania-based firm sa lahat ng mga taon na ang nakalipas, ang regulator ay nakabuo ng mga alalahanin na may kaugnayan sa mga salungatan ng interes sa mga share class.
Sa pamamagitan ng 2012 at 2015, nag-file si VanEck ng exemptive na relief para mag-alok ng mga index ETF share class, ngunit hindi ito pinagbigyan. At sa malawakang mga pagbabago sa panuntunang ipinakilala noong 2019 upang gawing mas madali ang paglulunsad ng mga ETF, sadyang pinanatili ng SEC ang pangangailangan para sa mga issuer na mag-aplay para sa isang exemption kung gusto nilang ituloy ang mga ETF sa isang istraktura ng multiple share class.
"Ang SEC ay walang obligasyon na ibigay ang hiniling na lunas," sabi ni Jeremy Senderowicz, shareholder sa law firm na Vedder Price. "Ang katotohanan na ang aplikasyong ito ay naihain ay hindi nangangahulugan na ang SEC ay ibibigay ito."
Sa isang seksyon ng paghahain nito, sinusubukan ng PGIA na tugunan ang "mga alalahanin na ipinahayag ng Komisyon at ng mga tauhan nito." Kabilang dito ang pagtiyak na ang anumang mga gastos na natamo ng isang klase ng isang pondo ay inilalaan lamang sa klase na iyon, sa halip na ilipat o ikalat ang pasanin sa lahat ng mga klase.
"Lubos akong magugulat kung makakita tayo ng traksyon dito, lalo na sa susunod na ilang buwan habang sinusuri ito ng kawani ng SEC," sabi ni Michael Barolsky, pinuno ng mga serbisyo sa regulasyon sa US Bank Global Fund Services. "Ngunit sa alinmang paraan, maaari itong magdala ng ilang kapaki-pakinabang na katiyakan sa industriya tungkol sa hinaharap na papel ng mga share class na ETF."
(Mga update para magdagdag ng chart. Itinama ng mas naunang bersyon ang kabuuang asset sa ilalim ng pamamahala ng mga produkto ng PGIA na maaaring makinabang mula sa relief)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html