(Bloomberg) — Ang pinaka-agresibong patakaran ng Federal Reserve na humihigpit sa loob ng dalawang dekada ay hinihigop ang mga umuusbong na merkado sa isang bumagsak na "ibenta ang lahat", hindi kahit na matipid ang mga asset na dapat gumana nang maayos kapag tumaas ang mga rate ng interes.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Kumuha ng halaga ng mga stock. Naghahanap ng bid sa US at Europe ang mga share ng mga mature na kumpanya na may mataas na dibidendo at murang valuation, kung saan ang mga investor ay lumilipat sa kanila mula sa mas mahal na equities sa mabilis na lumalawak na mga sektor tulad ng teknolohiya. Ngunit itong tinatawag na growth-to-value rotation ay nabigong mangyari sa mga umuunlad na bansa, kung saan ang parehong uri ng mga stock ay bumabagsak nang magkasabay.
Ang kaibahan ay nagmumungkahi na ang mga umuusbong na merkado ay maaaring pahabain ang kanilang hindi magandang pagganap laban sa mga stock ng US sa isang ikalimang sunod na taon. Bagama't ang mga nakalipas na siklo ng hiking ay kasabay ng mga rally sa mga umuunlad na bansa, ang oras na ito ay maaaring maging mas mahirap dahil ang Fed ay hindi napigilan ang paghihigpit nito sa pamamagitan ng akomodative na retorika tulad ng ginawa nito noong, sabihin nating, 2016. Sa katunayan, ang pagkatubig ay natutuyo sa buong mundo, nag-iiwan sa mga mamumuhunan na may kaunting gana para sa kahit na mga bargain na stock.
"Bumalik ito sa pangunahing pilosopiya ng pamumuhunan sa umuusbong na merkado: Sa pangkalahatan ay hindi mo gustong maging mahaba ang EM hanggang sa karaniwang tapos na ang Fed," sabi ni Nick Colas, co-founder ng DataTrek Research.
Karaniwang pinapaboran ang mga stock na may halaga sa simula ng mga cycle ng paghihigpit dahil ang kanilang mga superior na kita at mga ani ng dibidendo ay nakakatulong sa mga mamumuhunan na pigilan ang epekto ng mas mataas na mga gastos sa paghiram at ang kalalabasang muling pagtatasa ng mga equity valuation. Ngunit ngayon, ang koneksyon na iyon ay nasira. Ang MSCI EM Value Index ay bumagsak ng 13% sa nakalipas na tatlong buwan, bahagyang mas mahusay kaysa sa isang 16% na pagbaba sa kaukulang sukatan para sa mga stock ng paglago.
Ang kasaysayan ay nagsasabi ng ibang kuwento. Sa panahon ng 2004-2007 Fed tightening cycle, ang value stocks gauge ay tumaas ng 216%. Sa dalawang taon hanggang Enero 2018, ang 61% na rally nito ay kasabay ng mga pagtaas ng Fed.
Ang isang pangunahing kadahilanan sa likod ng walang pinipiling bearishness ngayon ay ang lakas ng dolyar. Ang greenback ay nagpapataw ng parehong panganib sa pera sa lahat ng mga mahalagang papel, anuman ang mga kamag-anak na paghahalaga. Na nag-iiwan ng kaunting puwang sa mga mangangalakal upang makilala sila, lalo na kapag ang dolyar ng US ay tumaas sa pinakamataas na antas mula noong 2016.
Pagbabaligtad ng kalakal
Ang mga nangungunang bahagi ng value-stock na universe, mga kalakal at pananalapi, ay nagsimulang gumuho. Ang Bloomberg Commodity Index ay nagte-trend na mas mababa mula noong Abril 18 na peak, habang ang langis ay bumaba ng 13% mula noong unang bahagi ng Marso. Inalis ng mga mangangalakal ang kanilang mga taya sa mga currency na umaasa sa kalakal, mga bono at mga stock, na humahantong sa isang 6% na pagbaba sa mga daloy ng kapital sa papaunlad na mundo sa nakalipas na limang linggo.
"Ang mga umuusbong na daloy ng merkado ay may posibilidad na sundin ang lakas ng dolyar," sumulat si Art Hogan, punong strategist ng merkado sa National Securities, sa isang email. "Iyon ay gumagalaw nang mas mataas at naglalagay ng malaking dent sa mga daloy ng pondo."
Ang mga bagong paglaganap ng Covid sa China — at ang mahigpit na patakaran ng bansa na pigilan ang mga ito — ay nagpapataas ng multo ng mas mabilis na inflation at pagbagal ng paglago sa pangalawang pinakamalaking ekonomiya sa mundo. Maaaring masira nito ang pangangailangan para sa lahat mula sa mga hilaw na materyales hanggang sa mga pautang sa bangko, na nakaka-drag pababa sa pagganap ng korporasyon.
"Nangibabaw ang mga headwinds habang ang matalim na pagtaas sa mga ani ng Treasury ng US at ang mga pagbaba ng kita sa China ay kumukuha ng pera at nanganganib sa mga umuusbong na ekonomiya," sabi ni Leonardo Pellandini, equity strategist sa Julius Baer. "Magpapatuloy ang presyon ng margin at ang mataas na inflation ay magpapahirap sa pagpasa sa mga gastos sa consumer, habang ang gabay sa paglago ng mundo ay makabuluhang mas mababa."
Samantala, ang mga rate ng interes ay hindi tumataas sa lahat ng dako. Ang China, na karaniwang bumubuo sa ikatlong bahagi ng mga umuusbong na index ng merkado ayon sa timbang, ay nagbabawas ng mga rate bilang tugon sa mga hiccups sa ekonomiya. Ang ibang mga bansa tulad ng Brazil ay malapit nang matapos ang kanilang hiking sprees. Binabawasan nito ang pangangailangan para sa pag-ikot ng halaga sa mga market na ito.
"Ang pag-ikot ng halaga sa mga umuusbong na merkado ay gumagana sa oras na ito sa ibang dalas," sabi ni Darshan Bhatt, deputy chief investment officer at co-founder ng Glovista Investments. "Kapag tinitingnan mo ang ikot ng rate ng interes, ang mga umuusbong na bansa sa merkado ay nasa ibang ikot kaysa sa mga binuo na merkado."
Narito ang mga pangunahing bagay na dapat panoorin sa mga umuusbong na merkado sa susunod na linggo:
Malamang na nagkaroon ng malaking pag-urong ang mga pag-export ng Chinais noong Abril dahil sa mga lockdown sa Shanghai at iba pang bahagi ng bansa; Malamang na nanatiling mahina ang mga import sa matamlay na domestic demand at pagkagambala sa lockdown
Nakatakdang iulat ng Russia ang pagtaas ng inflation sa Abril kasunod ng mga parusa, na nagdaragdag sa presyon sa mga sambahayan
Sa Mexico, ang inflation ay inaasahang pahahabain ang uptrend nito sa Abril, na mas mataas pa sa target. Ang sentral na bangko ay malamang na pabilisin ang pag-tighting cycle nito sa pamamagitan ng pagtaas ng benchmark na rate ng interes sa 7.25% mula sa 6.5%
Ang sentral na bangko ng Peru ay nakahanda na ipagpatuloy ang dahan-dahang pagtaas ng mga rate ng interes sa kabila ng mga panganib na mahulog sa likod ng kurba
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html