Ang venture capital ay inaasahang makakakita ng higit pang pagsusuri sa regulasyon pagkatapos ng FTX

Sa buong 2022 maraming crypto firm ang nag-file para sa bangkarota. Pagkatapos ay dumating ang FTX. 

Sinabi ng mga eksperto na ang Securities and Exchange Commission ay humahanap ng mga pondo ng venture capital na namumuhunan sa mga digital na asset kasunod ng pagbagsak ng merkado na naging dahilan ng pagbagsak ng crypto fundraising. 

Ang Division of Examinations ng SEC ay pinangalanang "crypto-assets" at iba pang umuusbong na tech bilang isang nangungunang prayoridad para sa 2023 sa Martes. Sinabi ng ahensya na susuriin nito ang mga broker dealer at mga rehistradong tagapayo sa pamumuhunan kasunod ng "mga pagkagambala na dulot ng kamakailang pagkabalisa sa pananalapi." 

"Ang isyu ng FTX ay pinalaki sa isipan ng SEC ang mga panganib na dulot ng mga tagapayo sa pamumuhunan na namumuhunan sa mga asset ng crypto, kaya lalo silang naudyukan ngayon na tingnan nang totoo dahil may aktwal na pinsala na nangyari sa mga namumuhunan sa mga asset na ito," sabi ni Justin Browder , kasosyo sa Willkie Farr & Gallagher LLP. 

Interesado ang SEC sa dalawang lugar, sabi ni Browder — kung paano ang mga tagapayo sa pamumuhunan, kabilang ang mga venture capital firm, ay naghahanap ng pinakamahusay na interes para sa kanilang mga kliyente at kung paano ang mga tagapayo ay may hawak na crypto para sa mga kliyenteng iyon. 

Si Zachary Fallon, isang dating abogado ng SEC ay sumang-ayon na mayroong "mga bulong-bulungan ng mga tagapayo sa pamumuhunan sa pagsisiyasat ng SEC" tungkol sa panuntunan sa pag-iingat. Kasosyo na ngayon si Fallon sa law firm, Ketsal, na dalubhasa sa legal na trabaho para sa mga tagapayo sa pamumuhunan. 

Nag-zoom in  

Ang mga kumpanya ng Crypto ay nakalikom ng $33.11 bilyon noong 2022 mula sa mga namumuhunan, at $631 milyon mula Enero 2023 hanggang ngayon, habang ang mga namumuhunan ay nakalikom ng $99.297 bilyon noong 2022 para sa mga pondo sa pamumuhunan na nauugnay sa crypto, ang data mula sa The Block Pro Deals Dashboard na palabas. Sa pamamagitan ng pagsabog ng interes na iyon, na sinundan ng naunang pagbagsak ng mataas na profile na kumpanya, ang paraan ng pagsunod ng mga tagapayo sa pamumuhunan na may kaugnayan sa crypto fiduciary duty at magsagawa ng custody ng mga digital asset ay nasa radar ng SEC.

Ngunit pinalaki ng FTX ang mga panganib na kinakaharap ng mga tagapayo sa pamumuhunan, sabi ni Browder. 

Ang mga tagapayo sa pamumuhunan sa isang venture capital fund ay may tungkulin ng katapatan, na kinabibilangan ng pagpapagaan o pag-aalis ng mga salungatan ng interes, pati na rin ang tungkulin ng pangangalaga upang matiyak na namumuhunan sila ng mga ari-arian ng mga kliyente sa mga lugar na makatuwiran para sa kanila.  

Kapag maganda ang takbo ng merkado, mas kaunti ang pag-aalala, kaya "walang pinsala, walang foul kapag kumikita ang mga tao," sabi ni Browder.  

"Ngunit bilang resulta ng pagbagsak ng FTX, makikita mo kung ano ang mangyayari kapag huminto ang musika, at itinatampok nito ang lahat ng mga panganib na nauugnay sa paggawa ng mga pamumuhunan sa mga kumpanyang nauugnay sa crypto at crypto," sabi ni Browder.  

Ang mga rehistradong tagapayo sa pamumuhunan ay napapailalim din sa isang panuntunan sa pag-iingat, na nag-aatas sa kanila na panatilihin ang mga asset na iyon sa isang kwalipikadong tagapag-ingat gaya ng isang bangko o broker-dealer.  

Mayroong haka-haka na ang SEC ay titingnan nang mas malapit upang makita kung ang mga nakarehistrong tagapayo sa pamumuhunan ay tumutupad sa mga obligasyong iyon, sabi ni Browder. 

Higit pang mga konserbatibong tagapayo ang humahawak ng mga asset ng mga kliyente na may mga kwalipikadong tagapag-alaga, tulad ng mga bangko, habang ang iba ay gumagamit ng mas agresibong diskarte at sinasabing ang crypto na hawak nila ay hindi mga securities at kaya pinanghahawakan ito mismo, sabi ni Fallon.  

"Maaaring makita ng mga taong iyon ang kanilang sarili na may ilang mga isyu tungkol sa kanilang pagsunod sa ilalim ng mga kinakailangan ng SEC," sabi ni Fallon. "Kaya ang ganitong uri ng pagsisiyasat ay tiyak na nangyayari." 

Ang mga pondo ng venture capital na namumuhunan sa mga token mismo, sa halip na isang kumpanya, ay mahuhulog sa ilalim ng pareho, sinabi ni Fallon.  

'Groupthink'

Mayroong isang tiyak na antas ng groupthink sa mga venture capital firm, sabi ni John Reed Stark, isang kritiko ng crypto at dating pinuno ng Opisina ng Pagpapatupad ng Internet ng SEC.  

"Sila ay isang malaking tao, nakuha nila ito, hindi namin kailangang gumawa ng anumang angkop na pagsusumikap, ginawa nila ito para sa amin," sabi ni Stark.  

Nagsalita din si Fallon tungkol sa ganitong uri ng "piggybacking" sa mga tagapayo sa pamumuhunan. Hindi pangkaraniwan, at hindi karaniwang problema, na magkaroon ng isang nangungunang mamumuhunan na gumagawa ng "grunt work" ng pakikipag-ayos sa mga pangunahing tuntunin at paggawa ng kasipagan, aniya. 

"Kung gayon ang lahat ng iba pa na nasa likod ng lead na iyon ay kadalasang nakakakuha ng benepisyo ng ilang kaginhawaan na ang mamumuhunan ay uri ng ginawa ang mahirap na trabaho," sabi ni Fallon. Hindi rin iyon partikular sa crypto.  

Sinabi ni Charlotte Savercool, vice president ng government affairs sa National Venture Capital Association, na ang pagbabago ng panuntunan ay ang "pinakamaimpluwensyang panukala na isinasaalang-alang ng SEC," para sa lahat ng venture capital, aniya, hindi lamang mga pondo na nakatuon sa crypto. 

Si Lisa Braganca, isang dating pinuno ng sangay ng pagpapatupad ng SEC, ay nagsabi na naramdaman niyang kakaiba ang pananagutan ang mga pondo ng venture capital dahil sa hindi pagtupad sa nararapat na pagsisiyasat. Ang mga pondo ng venture capital ay naka-set up upang mamuhunan sa mga unang yugto ng mga kumpanya na mataas ang panganib, at ang mga batang kumpanya ay walang ilang mga uri ng kontrol, siya ay nagtalo. 

Posibleng pagbabago ng panuntunan sa pipeline 

Ang SEC ay nagmungkahi ng mga bagong tuntunin at pagbabago sa ilalim ng Investment Advisers Act noong isang taon na magdadala ng karagdagang mga pamantayan ng transparency sa mga pribadong pondo.  

Ang ilang mamumuhunan ay nakakakuha ng mga kagustuhang termino mula sa mga susunod sa kanila. Ang lahat ng mamumuhunan ay nakakakuha ng mga standardized na dokumento, ngunit ang unang mamumuhunan ay maaaring makakuha ng isang side letter na nagsasabing magkakaroon ng ilang iba pang "sweetener." Maaaring hindi available ang mga sweetener na iyon sa ibang mga namumuhunan.

"Kaya kung ano ang karaniwang sinasabi ng SEC ay, sa lawak na mayroon kang mga side letter, kailangan mong sabihin sa mga tao ang tungkol sa mga iyon," sabi ni Fallon.  

"Kami ay nag-aalala tungkol sa paraan ng panukalang pribadong pondo ay maaaring baguhin ang aktibidad ng pamumuhunan ng VC at pagpayag na kumuha ng mga panganib sa mga bagong kumpanya," sabi ni Savercool.  

Disclaimer: Simula noong 2021, si Michael McCaffrey, ang dating CEO at mayoryang may-ari ng The Block, ay kumuha ng serye ng mga pautang mula sa founder at dating FTX at Alameda CEO na si Sam Bankman-Fried. Nagbitiw si McCaffrey sa kumpanya noong Disyembre 2022 matapos mabigong ibunyag ang mga transaksyong iyon.

© 2023 Ang Block Crypto, Inc. Lahat ng Karapatan ay Nakareserba. Ang artikulong ito ay ibinigay para sa mga layuning pang-impormasyon lamang. Hindi ito inaalok o inilaan upang magamit bilang ligal, buwis, pamumuhunan, pinansiyal, o iba pang payo.