(Bloomberg) — Nakakulong sa isang Hyatt hotel room sa Caribbean, inilabas ni John McClain ang kanyang laptop noong Linggo ng hapon at nagsimulang mag-trade ng mga bono. Ito ay dapat na isang bakasyon ng pamilya para kay McClain ngunit, dahil sa mga pagkabigo sa bangko na natambak at ang mga awtoridad ng US ay nagmamadaling pigilan ang gulat, nawala na iyon ngayon. Kailangan niyang i-overhaul ang $2.4 bilyong portfolio na pinamahalaan niya para sa mga kliyente sa Brandywine Global Investment Management at mabilis na i-overhaul ito.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Sa Manhattan, nakita rin ni Craig Gorman kung ano ang darating. Sumakay siya sa opisina ng Park Avenue ng kanyang hedge fund at pinaandar ang kanyang computer sa 6 pm Sa loob ng tatlong sunod na araw, si Gorman, isang founding partner sa Confluence Global Capital, ay halos walang tigil na mangangalakal, kumakain habang nakatitig sa kanyang 11 monitor at palihim sa mga naps na magtatapos nang biglaan kapag inalertuhan siya ng mga ping sa biglaang pagbabago sa presyo o balita.
Nagkaroon ng maraming ligaw na linggo sa kasaysayan ng pananalapi ngunit kakaunti sa kamakailang memorya na medyo katulad nito. Habang ang mga pagkabalisa ay mabilis na kumalat tungkol sa kalusugan ng sektor ng pagbabangko mula sa US hanggang Europa - isang alalahanin na halos hindi nakarehistro para sa karamihan ng mga namumuhunan ilang araw lamang bago - ang mga merkado ay nanginginig. May mga biglaang paggalaw sa mga presyo para sa mga stock sa bangko, utang ng korporasyon at mga kailanganin ngunit wala saanman ang mas matinding kaguluhan kaysa sa $24 trilyong merkado para sa US Treasuries.
Ang mga yield sa dalawang-taong tala ay lumubog ng higit sa kalahating porsyentong punto noong Lunes, tumaas sa loob ng quarter-point noong Martes at bumagsak muli noong Miyerkules habang ang mga mamumuhunan ay galit na galit na muling nag-calibrate kung gaano pa, kung sa lahat, ang Federal Reserve ay magtataas ng mga rate ng interes. Ang mga pag-indayog ay napakarahas — hanggang sa pagtatapos ng kalakalan noong Biyernes — nanguna sila sa mga na-trigger ng pagbagsak ng Lehman Brothers, 9/11, ang pagsabog ng dot.com bubble at mga umuusbong na krisis sa merkado noong 1990s.
Ang mga windfall ay ginawa. Ang isang piling grupo na kinabibilangan ng mga tulad ng boutique ETF provider na Quadratic Capital Management ay nakakuha ng mabilis na kita. Para sa iba, mayroong pagpaparusa sa mga pagkalugi. Ang dami ng pondo na pinamamahalaan ng Schroder Investment Management Europe SA at AlphaSimplex Group LLC ay na-hammered. Sa Brevan Howard Asset Management, ang ilang mga money manager ay tumanggap ng malaking pagkalugi na inutusan silang huminto sa pangangalakal. At para sa beteranong mangangalakal na si Adam Levinson, ang balita ay mas masahol pa. Isinasara niya ang kanyang Graticule Asia macro hedge fund matapos itong mawalan ng higit sa 25%.
Lahat ng ito ay nagpapalinaw ng isang bagay: Sa isang merkado na ginawang mas pabagu-bago ng mga regulasyon pagkatapos ng 2008 na humadlang sa pangangalakal ng mga bangko sa Wall Street, ang mga stake ay mataas bawat minuto ng bawat araw ng kalakalan sa mga sandaling tulad nito.
"Nakakabaliw," sabi ni Tony Farren, isang managing director sa Mischler Financial Group sa Stamford, Connecticut, na nagsimula ng kanyang karera sa Wall Street noong 1980s. Kahit na ang 10 segundong pagkaantala ay maaaring gumawa o masira ang isang kalakalan ngayon, aniya. "Maaaring tama ka at mawalan pa rin ng isang milyong dolyar."
Ang Trigger
Nagsimula ang lahat, sa maraming paraan, noong Marso 7, ang araw na sinenyasan ni Fed Chair Jerome Powell sa Kongreso ang kanyang matibay na pasiya na palakasin ang pagpapahigpit ng patakaran upang mapaamo ang inflation. Pinatibay nito ang mga inaasahan para sa isa pang supersized na pagtaas ng rate at itinulak ang dalawang taon na yield sa itaas ng 5% sa unang pagkakataon mula noong 2007. Kaya nang magsimulang lumitaw ang mga kaguluhan sa rehiyonal na sektor ng pagbabangko makalipas ang ilang araw, una sa Silvergate Capital at pagkatapos ay Silicon Valley Bank, maraming mamumuhunan ang nahuli nang masama. Ang pagbagsak ng Lunes sa dalawang taong ani ay ang pinakamalaking mula noong 1982.
Pagsapit ng Miyerkules, ang bagong kaguluhan sa Credit Suisse Group AG ay nagdulot ng isa pang pandaigdigang paglipad tungo sa kaligtasan, na nagtutulak ng higit pang pagbaba. Sa maikling span ng isang linggo, ang mga rate ng merkado ay kapansin-pansing nagbago. Ang mga inaasahan na magkakaroon pa ng ilang buwan ng pagtaas ng Fed, kabilang ang sa isang pulong ng patakaran sa susunod na linggo, ay nawala. Sa halip, inaasahan na ngayon ng mga mangangalakal ang higit sa kalahating punto ng pagbawas sa benchmark rate ng Fed sa pagtatapos ng taon. Ang mga bagay ay naging napakagulo sa money-market futures noong Miyerkules na ang kalakalan ay pansamantalang nahinto.
Ang pagbagsak
Para kay Priya Misra, ang mga pagyanig sa Wall Street ay nagdulot ng nagbabala na mga pagkakatulad sa madilim na mga araw ng 2008 nang siya ay nagsilbi bilang isang strategist ng rate sa Lehman habang ito ay lumampas. Sa linggo hanggang Marso 15, ang mga bangko ay humiram ng $165 bilyon mula sa dalawang backstop na pasilidad ng Fed upang pangalagaan ang kanilang mga pananalapi habang ang mga nerbiyosong depositor ay nakakuha ng pera.
Si Misra, ang pandaigdigang pinuno ng diskarte sa mga rate sa TD Securities sa New York, ay kinansela ang isang business trip sa West Coast at nagsimulang gumising ng 3 am upang i-scan ang mga galaw ng merkado sa Europe at Asia. Ang mga bono ay swinging wildly doon, masyadong.
"Lahat ng mga plano ay lumabas sa bintana," sabi ni Misra. “Sa bawat paggalaw sa market o headline, parang tumataas o bumaba ang presyon ng iyong dugo.”
Sa mas mataas na pagkasumpungin, nalantad ang mga bitak sa merkado, mula sa pagpopondo sa dolyar ng US hanggang sa pinagbabatayan ng mga Treasuries kung saan lumawak ang mga bid-offer. Kakatwa, ang mga stock ay higit na hindi kasama sa kaguluhan. Ang S&P 500 ay tumaas nang mas mataas sa linggo.
Mga talunan
Tulad ng lahat ng kamakailang mga krisis sa merkado, ang dami ay lumitaw - sa mata ng ilan - bilang mga kontrabida ng piraso. Sinasabi ng mga kritikong ito na ang mga sistematikong manlalaro tulad ng Commodity Trading Advisors ay nagpalala sa pagkasumpungin salamat sa kanilang malaki, hindi napapanahon na mga taya sa mas mataas na mga rate. Habang ang Treasuries ay nagsagawa ng isang dramatikong rally, ang mabilisang-pera na karamihan ng tao ay kailangang sumugod sa paglabas nang biglaan.
Nakakabigla ang mga pagkalugi. Ang Societe Generale CTA Index ay bumaba ng makasaysayang 8% sa tatlong session hanggang Lunes. Kasama sa mga natalo ang $2.7 bilyong Managed Futures Strategy Fund ng AlphaSimplex Group. Matapos tumaas noong nakaraang taon sa pamamagitan ng pagtaya sa mas matataas na rate, bumagsak ito ng 7.2% noong Lunes lamang sa bawat data ng Bloomberg, ang pinakamarami mula noong 2010 debut nito.
"Kami ay nasa maling panig," sabi ni Kathryn Kaminski, punong research strategist at portfolio manager sa AlphaSimplex. "Ang short-bond trade na ito ay nagtrabaho sa loob ng 15 buwan. Sa ilang mga punto, ang mga uso ay sumisira, at maaaring ito ang punto."
Bilang isang grupo, ang mga macro hedge fund ay nawalan ng 4.3% sa linggo hanggang Miyerkules, ang pinakamasamang pagbaba mula noong 2008, ayon sa HFRX Macro/CTA Index.
Ang Mga Nanalo
Habang nagkakagulo ang merkado, halos hindi maitago ni Nancy Davis, tagapagtatag ng Quadratic, ang kanyang pananabik. Ang kanyang $802 milyon na Interest Rate Volatility at Inflation Hedge ETF, na namumuhunan sa mga inflation-linked bond at naglalayong kumita mula sa mas mataas na volatility, ay tumaas ng 15% sa linggo hanggang Miyerkules.
"Gustung-gusto namin ang malalaking galaw," sabi ni Davis. “Dalhin mo.”
Bumalik sa Caribbean, nakita ni McClain na imposibleng umalis sa hotel.
Siya at ang kanyang pamilya ay nasa Punta Cana, isang resort town sa silangang gilid ng Dominican Republic. Magpapalit siya mula sa kanyang silid sa araw at pagkatapos, kapag ang kanyang mga anak na babae ay umaakyat sa kama sa gabi, siya ay lalabas sa balkonahe at makipagpalit pa.
Nag-aalala na may recession sa lalong madaling panahon, nagmamadali si McClain na protektahan ang kanyang portfolio, kabilang ang BrandywineGlobal Corporate Credit Fund, na nagtagumpay sa 97% ng mga kapantay sa nakalipas na limang taon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg.
Sa punong-tanggapan ni Brandywine sa Philadelphia, nakahinga ng maluwag ang kasamahan ni McClain na si Jack McIntyre. Ang $30 bilyon na manager ay naglagay kamakailan ng taya sa mga pangmatagalang Treasuries, na tumulong na protektahan ang kanyang mga pondo mula sa mga paglipat ng linggo.
"Kung maikli lang ang tagal namin," sabi ni McIntyre, "mas mai-stress ako."
–Sa tulong mula kay Michael MacKenzie, Jessica Menton, Nishant Kumar, Denitsa Tsekova, Emily Graffeo, Ruth Carson at Garfield Reynolds.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html