Wanted Ice Cream Scooper – $23/hr – Oo, Ang Ekonomiya ng Serbisyo ay Lumalago

Isipin ang aking sorpresa nang makita ang karatulang ito sa labas ng aking lokal na tindahan ng JP Licks Ice cream sa lugar ng Boston. Bagama't tiyak na anecdotal, ito ay tila isang manipestasyon pa rin ng problemang kinakaharap ngayon ng Fed sa kanilang pagsisikap na maibalik ang inflation sa 2%. Ang ekonomiya ng serbisyo ay umuusbong, ang merkado ng paggawa ay mahigpit, at ang mga pangunahing hakbang sa inflation ay nagsimulang gumapang pabalik. Sa aking Enero 3^rd hanay (Ang mga Monkees ay Isang Malaking Hit Noong 1966-67. Gayon din ang Inflation (forbes.com)) ang aking bottomline ay hindi halata ang recession, at samakatuwid dapat mong sakupin ang iyong mga equity hedge. Ito ay isang magandang ideya noon. Dapat ba nating asahan ang pag-urong anumang oras sa lalong madaling panahon? Tuklasin natin ang macro-outlook.

Sa preview, mahirap makakita ng hard landing recession sa susunod na 6-9 na buwan. Kamakailan lamang, ang 2-year note yield ay bumalik sa itaas ng antas ng Fed Funds. Ito ay 'uninverted'. Ito ay hindi unprecedented ngunit ang malamang na ibig sabihin nito ay ang ekonomiya ay mas malakas kaysa sa inaasahan. At mayroong maraming mga palatandaan tulad ng kita ng manggagawa sa pribadong sektor na tumaas sa 8% (3-buwan na annualized) at bumibilis. Kaya, napupunta kami sa $23/hr na ice cream scooper. At kaming mga kumakain ng ice cream ay kontentong magbayad dahil ang cash ng sambahayan sa mga balance sheet ay humigit-kumulang $8 trilyon pa rin, higit sa doble kung ano ito noong 2019. Sa ibang lugar, ang China ay muling lumalago, at ang Bank of Japan ay nag-iimprenta pa rin ng trilyong Yen para suportahan kanilang Yield Curve Control. Makukuha mo ang larawan; malakas pa rin ang nominal growth.

Nakukuha din ng Fed ang larawan. Ang ibig sabihin ng Cleveland Fed Median at Trimmed na mga ulat ng inflation noong Enero ay nagpakita ng muling pagpabilis ng pangunahing inflation. Alam naming mahigpit na pinapanood ni Chair Powell ang dalawang hakbang na ito. Samantala, maaaring may 3-6M na mas kaunting manggagawa kaysa sa inaasahan mo noong 2019. Mukhang hindi pa sila nae-engganyo na pumasok sa job market. Ang mga negosyo ay hindi makapaghintay at kaya ang mga gastos sa paggawa ng serbisyo ay tumataas at kasama nila ang mga presyo. Pagmasdan ang Fed dot-plot projection na darating sa pulong ng Marso. Kung ang mga plot ay nagpapakita ng mga antas ng kawalan ng trabaho sa 4.5-5%, ang mga miyembro ng Fed ay tahasang nagsasabi na kailangan nila ng recession upang mapahina ang mga presyo. Kalimutan ang pag-pause o pag-pivot, hinahabol pa rin ng Fed ang labor-based inflation.

Nakuha ng aming namumunong katawan sa pananalapi ang gusto nila, at hindi mo sila dapat labanan. Kaya, sa loob ng 9–18 buwang panahon, sa tingin ko ang mga inhinyero ng Fed ay isang pag-urong upang sugpuin ang inflation. Maraming mga tagapagpahiwatig na tumuturo sa direksyong iyon sa panahong iyon. Ang 3-buwang T-bill yield ay nabaligtad (naging mas mataas sa rate) ang 10-year yield ng gobyerno noong Oktubre at kadalasan pagkalipas ng 12-18 buwan, nagkakaroon tayo ng recession. Ang mga nangungunang Economic Indicator (Conference Board at OECD) ay tumuturo pababa at may magandang track record. Gayundin, ang mga inaasahan sa hinaharap ng sentimento ng consumer ay patuloy na mas masahol kaysa sa mga kasalukuyang kondisyon na nagpapakita ng pagkabalisa ng publiko at dating magandang tagapagpahiwatig ng paparating na recession.

Sa susunod na 6 na buwang ito, kung mananatiling malakas ang ekonomiya, ang malamang na landas ay maaaring patungo sa mas mataas na ani ng bono at, oo, potensyal na mas mataas na presyo ng equity. Maaari pa nga nating hamunin ang mga pinakamataas sa Agosto 2022 sa 4300. Walang mas mataas na oxygen sa antas na iyon dahil sa pagtatasa at mas mataas na mga rate ng interes. At halos kapag ang lahat ay nagdeklara ng walang landing at bullish, ang Fed recession hammer ay maaaring tumama.

May presyo ba ang recession? Hindi man malapit. Ang mga kita sa recession ay madaling bumaba ng 25-30%. Ang mga credit spread ay magiging mas mataas at kasama ng mga ito ang mga kondisyon sa pananalapi ay maghihigpit nang malaki. Ito ay hindi isang magandang larawan na magpapabagal sa kasalukuyang mamumuhunan na kalmado. Ngunit mula sa aking posisyon, kung kaya mo ang presyo at ang mga calorie, patuloy na kumain ng ice cream sa tag-araw.

Lahat ng data na binanggit mula sa Bloomberg LP at Ned Davis Research.