Ang mga Senyales ng Babala Tungkol sa Silicon Valley Bank ay Nasa Paligid Namin

Ang pagkamatay ng Silicon Valley Bank ay humantong sa maraming mga eksperto na sisihin ang tumataas na mga rate ng interes, mga natarantang depositor, mga regulator ng bangko, at mga ahensya ng rating. Ang mga tumataas na rate ay walang buhay na mga aktor, at ang mga depositor, regulator, at rating na ahensya ay hindi nagpapatakbo ng mga bangko. Mga SVBVB
Chief Executive Officer Greg Becker, ang kanyang koponan, at ang Lupon ng mga Direktor ng bangko ay may pananagutan para sa malaking kabiguan na ito, na ngayon ay hindi lamang nag-iiwan ng maraming depositor na walang pera ngunit malamang na humantong sa mga makabuluhang tanggalan sa mga kumpanyang nagkaroon ng kanilang pera sa SVB.

Ang makabuluhang paglaki ng laki ng asset, pag-asa sa halos magkakatulad na mga depositor, gayundin ang mga konsentrasyon sa mga pamumuhunan at sa mga pananagutan ay nagpahiwatig ng problema sa SVB mula noong 2019 man lang. Ang mga bangko ay mga opaque na institusyon. Ang sinumang nagsusuri sa isang bangko ay nangangailangan ng hindi mabilang na oras, hindi lamang upang suriin ang mga pagsisiwalat sa pananalapi, kundi pati na rin ang mga paghahayag ng Basel III, na nakatuon sa panganib. At sa oras na makita ng sinuman sa atin ang kanilang mga pananalapi, luma na ang impormasyong iyon dahil ang mga pananalapi ay karaniwang nai-publish ilang linggo pagkatapos ng quarter. Gayunpaman, kahit na tumitingin sa pinagsama-samang data tungkol sa SVB, maraming mga palatandaan ang magsasabi sa mga mamumuhunan, nagpapahiram, at mga analyst ng kredito na may mga problema ang SVB.

Paglago at Kalidad ng Asset

Ang unang hakbang sa pagsusuri sa kalusugan ng pananalapi ng isang bangko ay kinabibilangan ng pagtingin sa mga ari-arian nito. Nangangailangan ito ng pagtingin sa data upang sabihin sa amin ang tungkol sa paglago ng asset, pagkakaiba-iba, kalidad ng kredito, at pagsukat ng pagiging sensitibo ng mga asset sa mga paggalaw ng rate ng interes, parehong maliit at lalo na malaki. Mula 2019 hanggang sa katapusan ng 2020, ang mga asset ng SVB, ibig sabihin, mga pautang, pasilidad ng kredito, mga mahalagang papel, at iba pang pamumuhunan ay lumago ng 63%. At mula 2020 hanggang sa katapusan ng 2021, ang kabuuang mga asset ng bangko ay lumago ng higit sa 83%. Ang makabuluhang paglago ng asset na ito ay nangyari sa mga taon kung kailan ang Covid-19 ay nagdulot ng kamatayan, sakit, at mga lockdown. Ang mga pautang lamang ay lumago ng halos 114% mula 2019 hanggang 2020 at pagkatapos ay halos 30% mula 2020 hanggang 2021.

Sa pagtaas ng mga ari-arian ay dumarating ang mas maraming panganib. Ang dapat ding naging dahilan ng pagtaas ng mga kilay ay kapag ang mga asset na may timbang sa panganib ay tumaas ng 13% sa panahong halos hindi gumalaw ang laki ng asset mula 2021 hanggang sa katapusan ng 2022.

Ang makabuluhang paglago sa isang bangko ay dapat palaging magtanong sa mga risk manager, credit analyst, investor, at regulator kung ang mga sulok sa angkop na pagsusumikap ay pinuputol sa pagpapautang o mga proseso ng paggawa ng desisyon sa pamumuhunan. Ang paglago ay palaging magandang panahon para muling suriin kung ang isang bangko ay may mataas na kasanayang mga propesyonal na kayang pamahalaan ang tumataas na panganib na kaakibat ng pagkakaroon ng mas maraming asset. Ang makabuluhang mas mataas na paglago sa mga asset ay isa ring magandang panahon upang suriin kung ang teknolohiya ng isang bangko ay nasa tungkulin ng pagkuha ng malaking halaga ng data sa mga asset ng presyo at upang sukatin ang kanilang mga panganib sa kredito, merkado, at pagkatubig.

Mula sa pananaw ng kredito, ang mga pautang at bono ng SVB ay may magandang kalidad ng kredito; ang kanilang data ay nagpakita ng mababang posibilidad ng default. Ang problema sa mga ari-arian ng SVB gayunpaman ay hindi kredito, ngunit sa halip ay panganib sa merkado, partikular ang kanilang pagiging sensitibo sa panganib sa rate ng interes. Mula noong kalagitnaan ng 2000s, pinag-uusapan ng mga kalahok sa merkado ang posibilidad na pagkatapos ng mahigit isang dekada ng mas mababang mga rate ng interes, ang Federal Reserve ay kailangang magtaas ng mga rate. Ang sandaling iyon ay tiyak na dumating noong nakaraang taon. At hindi ang Federal Reserve ang nagtataas ng mga rate, gayundin ang halos lahat ng pangunahing sentral na bangko sa buong mundo. Ano pa ang isang senyales na kailangan ng isang bangko para magsagawa ng pagsusuri sa pagiging sensitibo sa rate ng interes at mga pagsubok sa stress sa kanilang mga hawak na bono?

Ang sisihin ang mga problema ng SVB sa Fed ay walang katotohanan. Ang sinumang hindi sineseryoso ang pagsusuri sa sensitivity ng panganib sa rate ng interes at mga pagsubok sa stress bilang bahagi ng Gap Analysis ay hindi kabilang sa pagbabangko. Ang mga pagsasanay sa pahinga ng interes na ito ay mahalaga para sa mga tagapamahala ng panganib na suriin araw-araw kung saang punto ang isang bangko ay maaaring magkaroon ng mas maraming asset o pananagutan o sa kaso ng SVB ay mas maraming pananagutan kaysa sa mga asset.

Sa taglagas ng 2022, ang SVB ay nagkaroon ng halos $100 milyon na pagkalugi dahil sa mga pagtanggi sa valuation pati na rin ang mga natantong pagkalugi noong nagbenta ito ng $1 bilyon sa Available for Sale (AFS) securities.

Dahil sa Barron ng, karamihan sa atin ay nalaman lamang kahapon na noong Pebrero 27, ang Presidente at CEO ng SVB na si Greg Becker ay nagbenta ng 12,451 shares sa average na presyo na $287.42 para sa $3.6 milyon. Sa araw na iyon ay nakuha rin niya ang parehong bilang ng mga pagbabahagi gamit ang mga opsyon sa stock na may presyong $105.18 bawat isa, isang presyong mas mababa kaysa sa presyo ng pagbebenta. Ito ang unang pagkakataon na ibinenta ni Becker ang bahagi ng kanyang kumpanya sa loob ng mahigit isang taon. Siya ay nagkaroon ng lahat ng 2022 upang makita nang malapitan at personal ang lahat ng mga problema sa pagpopondo at pagkatubig na nararanasan ng kanyang kumpanya.

Pagpopondo at Pagkatubig

Ang susunod na hakbang ay ang tingnan kung paano ang panganib sa pagpopondo ng bangko. Mula 2020-2021, ang mga deposito ng SVB ay lumago ng 100%. Makatuwiran ang ganoong malaking pagtaas sa mga deposito dahil ang mga indibidwal at kumpanya ay nakatanggap ng mga pautang na suportado ng gobyerno dahil sa Covid-19. Nangyari rin ang pagtaas ng mga deposito dahil ang pagkasumpungin ng merkado ay nagdulot ng maraming mamumuhunan na gustong mag-park ng pera sa mga bangko hanggang sa maisip nila kung paano ito i-invest. Ang ganitong mabilis at malaking pagtaas ng mga deposito ay dapat palaging magsagawa ng pagsubok sa mga tagapamahala ng panganib kung ano ang mangyayari sa pagkatubig ng bangko kapag nagpasya ang mga depositor na umalis kaagad sa kanilang pagpasok.

Ang pagsusuri sa pagkakaiba-iba ng pagpopondo ay maaaring maging mahirap. Sa pagkakataong ito, gayunpaman, pinadali ng CEO ng SVB at ng kanyang koponan. Paulit-ulit nilang sinabi sa amin na sila ay mga tagabangko sa teknolohiya, mga start-up na kumpanya, at mga venture capital firm. Iyon ay agad na nangangahulugan na ang SVB ay masyadong umaasa sa isang malaking magkakaugnay na bahagi ng ekonomiya. Ang mataas na antas ng mga deposito nito mula sa mga tradisyunal na peligrosong kumpanya ay nangangahulugan na kung mayroon man ay may mga problema sa pagkatubig ay palaging may panganib na sila ay mabilis na dumating. en masse upang bawiin ang kanilang mga deposito. Mula noong nakaraang taon, ang data ay nagpapakita ng tumataas na posibilidad ng mga default sa mga tech na kumpanya, at sa kasamaang-palad, sila ay nagtatanggal ng mga tao. Ang dalawang punto ng data na ito lamang ay dapat na nagpapataas ng SVB ng pagkatubig at kapital nito nang malaki, na hindi nito ginawa.

Ang SVB ba ay nagpapatakbo ng stress upang makita kung gaano tayo magiging likido sa panahon ng stress? Hindi namin alam. Salamat sa lahat ng mga pulitiko at tagalobi ng bangko na nakipaglaban nang husto para mapababa ang mga kinakailangan sa pamamahala ng peligro para sa mga bangkong wala pang $250 bilyong asset, hindi kinailangang ibunyag ng SVB kung gaano karami ang mayroon ito sa matataas na kalidad na mga liquid asset upang matulungan itong masakop ang mga net cash outflow sa panahon ng stress . Bahagi ng Basel III na kahulugan ng stress ay tiyak na kinabibilangan ng pagsubok sa mga tumatakas na deposito.

Tiyak, ika-8 ng Marso ng SVB anunsyo na naibenta nito ang lahat ng Available for Sale Securities nito na maliwanag na naging sanhi ng pagkataranta ng mga depositor. Walang gustong maging huli sa isang silid na pinapatay ang ilaw. Noong Huwebes, sinubukan ng mga depositor na mag-withdraw ng $42 bilyon sa mga deposito. Malaking bahagi din ng pagkatakot ay dahil maraming depositor ang mayroong higit sa $250,000 sa mga SVB account; ang mga ito ay hindi nakaseguro ng Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Ayon sa SVB's 10-K, “Noong Disyembre 31, 2022, at Disyembre 31, 2021, ang halaga ng mga tinantyang hindi nakasegurong deposito sa mga tanggapan ng US na lumampas sa limitasyon ng insurance ng FDIC ay $151.5 bilyon at $166.0 bilyon, ayon sa pagkakabanggit. Simula noong Disyembre 31, 2022, at Disyembre 31, 2021, ang mga dayuhang deposito na $13.9 bilyon at $16.1 bilyon, ayon sa pagkakabanggit, ay hindi napapailalim sa anumang pederal o estadong rehimen ng insurance sa deposito ng estado. Ang mga halagang ibinunyag sa itaas ay hinango gamit ang parehong mga pamamaraan at pagpapalagay na ginagamit para sa mga kinakailangan sa pag-uulat ng regulasyon."

Ang mga depositor na tumatak sa pinto, na sinamahan ng isang pabagsak na presyo ng stock, ay ang pinakamalakas na senyales sa merkado na ang illiquidity ng SVB ay malapit nang mauwi sa pagka-insolvency. Nasuspinde ang share trading kahapon matapos bumagsak ang SVB shares ng higit sa 150% .

Napagtanto ko na hindi lahat ng tasa ng tsaa ang mag-araro sa pananalapi ng mga bangko. Gayunpaman, walang maaaring palitan ang pagtingin sa mga pampinansyal ng bangko at mga signal ng merkado tulad ng mga presyo ng pagbabahagi at mga pagpapalit ng mga default ng kredito; magkasama ang impormasyong ito ay ang pinakamahusay na pag-asa na mayroon tayo upang maunawaan ang kalusugan ng pananalapi ng isang bangko. Hanggang Miyerkules, ang Moody's at S&P Global ay nagkaroon ng Silicon Valley Bank bilang tagapagbigay ng grado sa pamumuhunan. Nangangahulugan ito na ang SVB ay may makatuwirang mababang posibilidad ng default at kalubhaan ng pagkawala. Noong Huwebes, binago ng Moody's at S&P Global ang kanilang pananaw sa bangko mula stable patungo sa negatibo.

Noong Biyernes, ibinaba ng mga ahensya ng rating ang SVB sa junk, na mas magalang na kilala bilang isang nagbigay ng mataas na ani.

Ang lahat ng mga pulitiko at tagalobi ng bangko na matagumpay sa pagpapababa ng mga kinakailangan sa stress ng pagkatubig para sa mga bangkong wala pang $250 bilyong asset ay dapat na napakamapagmalaki ngayon. Umaasa ako na tutulong sila sa lahat ng mga depositor na hindi ma-access ang kanilang mga pondo at ang mga nasa linya ng kawalan ng trabaho, lalo na sa California.