Ano ang ibig sabihin ng tumataas na posibilidad ng isang 'growth scare' para sa stock market, ayon sa Citigroup

"Ang mga panganib sa pag-urong ay mas limitado sa 2022 ngunit tumaas nang malaki sa kalagitnaan ng huling bahagi ng 2023," sabi ng mga analyst ng Citi. "Sinimulan na ng mga equity market ang pagpepresyo nito, ngunit inaasahan namin na ang fallout ay mararamdaman sa karamihan" sa unang kalahati ng susunod na taon, isinulat nila. 

Nauugnay: Nakikita ng Goldman Sachs ang ilang panganib na ang ekonomiya ng US ay matitisod at mahulog sa recession sa susunod na 24 na buwan

Ang S&P 500
SPX,
-0.02%
ay bumababa noong Lunes ng hapon sa humigit-kumulang 4,385, habang ang panahon ng kita ng mga kumpanya para sa unang quarter ay puspusan na ngayong linggo. Sa ngayon sa taong ito, ang benchmark ng stock ng US ay bumaba sa paligid ng 8%, ipinapakita ng data ng FactSet.

Ang mga kita sa S&P 500 ay kukuha ng 10% na "hit" sa 2023 sa ilalim ng "base recession scenario" ng Citi, kung saan ang index ay bumaba ng humigit-kumulang 20% ​​sa humigit-kumulang 3,650, ayon sa ulat ng pananaliksik. Ang mas matinding recession ay nagresulta sa isang average na 15% na pagbaba sa mga kita sa bawat bahagi, ipinapakita ng ulat.

Basahin: Ang mga takot sa recession at ang stock market — huli na ba para maglaro ng depensa?

"Ang pagkabalisa ng mamumuhunan sa mga unang yugto ng pag-urong ay kadalasang humahantong sa maraming de-rating sa hanay ng 2-3 turn," isinulat ng mga analyst, na tumutukoy sa pagbaba sa ratio ng presyo-sa-kita ng S&P 500. "Ang tunay na pag-aalala ay nangyayari kapag ang landas ng patakaran ng Fed ay lumihis mula sa macro growth backdrop," ibig sabihin ang sentral na bangko ay patuloy na humihigpit sa patakaran sa pananalapi nito habang "negatibo ang paglago," sabi ng mga analyst ng Citi. "Maaaring tumagal ito ng isa pang 1-2 na pagliko ng P/E ratio ng S&P 500," isinulat nila.

Hinihigpitan ng Fed ang patakaran nito sa pamamagitan ng pagtataas ng mga rate ng interes habang pinaplano din na paliitin ang balanse nito, dahil layunin nitong palamigin ang ekonomiya upang mapababa ang mataas na inflation sa US 

Mga tradisyunal na depensibong sektor, tulad ng mga kagamitan,
SP500EW.55,
-0.30%
consumer staples, real estate, mga serbisyo sa komunikasyon at pangangalagang pangkalusugan
SP500EW.35,
-1.30%,
nagiging kaakit-akit sa mga mamumuhunan na nag-aalala tungkol sa isang pag-urong dahil ang kanilang mga kita ay "hindi gaanong sensitibo sa aktibidad ng ekonomiya," ayon sa ulat. 

Ngunit ang mga sektor na ito ay binubuo lamang ng 35% hanggang 40% ng S&P 500 index, sinabi ng mga analyst. "Walang sapat na market cap sa mga depensibong sektor upang makabuo ng portfolio na lumalaban sa recession."

Sa ilalim ng isang "malumanay na senaryo ng pag-urong, ang paglago ay maaari ring patunayan na nagtatanggol, na gagawing medyo kaakit-akit ang teknolohiya," sabi nila. "Gayunpaman, ang isang mas malalim na pullback na may karagdagang pagtaas ng rate ay malamang na naglalagay ng presyon sa mas mataas na maraming grupo, ibig sabihin ay isang kalidad na overlay" sa mga cyclical na lugar tulad ng mga materyales, pananalapi
SP500EW.40,
+ 0.27%,
"at maging ang mga industriyal
SP500EW.20,
-0.39%,
dapat magkaroon ng kahulugan," ayon sa mga analyst.

Sa gitna ng mga alalahanin sa pagtaas ng mga rate ng interes, paglago ng mga stock
RLG,
-0.14%
ay nahuhuli ang halaga ng mga stock
RLV,
-0.12%
ngayong taon sa pamamagitan ng isang malawak na margin, ayon sa data ng FactSet.

Sa nakalipas na ilang linggo, madalas na tinanong ng mga mamumuhunan ang mga analyst ng Citi tungkol sa kung paano gaganap ang mga stock ng papel at packaging sa isang recession o "matalim na pagwawasto ng merkado," ayon sa ulat. "Ang aming pagsusuri ay nagpapahiwatig na ang packaging ay isang medyo ligtas na lugar para sa mga mamumuhunan," sabi nila, "mas mabuti kaysa sa papel."

Sa kanilang ulat, ipinalagay ng mga analyst ng Citi na "nagsimulang magpresyo ang mga equity market sa mas makabuluhang posibilidad ng out-year recession sa mga huling taas ng Marso habang lumilitaw ang mga inversion ng curve ng rate ng US, at ang mga inaasahan para sa isang pagbabawas ng patakaran sa pananalapi ng Fed sa wakas ay nagtrabaho sa mga pondo ng fed. mga merkado sa hinaharap.” Sa puntong iyon, "ang S&P 500 ay nakikipagkalakalan sa paligid ng 4600," sabi nila.

Basahin: Maaaring darating ang 'Calamity', setup ng stock-market na katulad noong 1999: Jeffrey Gundlach

Ang isang malapit na binabantayang bahagi ng yield curve ng Treasury market ay panandaliang nabaligtad sa panahon ng pangangalakal noong huling bahagi ng nakaraang buwan at nagsara sa pagbabaligtad sa unang bahagi ng Abril, ibig sabihin, ang 2-taong ani ay umakyat sa itaas ng 10-taong Treasury note.

Ang huling pagkakataon na nagbaliktad ang mga yield sa 2-taon at 10-taong Treasury notes ay noong 2019, ayon sa Dow Jones Market Data. Ang pagbabaligtad ng bahaging iyon ng yield curve ng Treasury market sa kasaysayan ay nauna sa isang recession, bagaman karaniwang isang taon o higit pa bago ang isang economic contraction.

Basahin: Ang treasury yield curve ay nanganganib na mabaligtad nang medyo maaga pagkatapos ng simula ng Fed rate hike cycle, nagbabala sa Deutsche Bank

Tingnan din ang: Bakit ang isang baligtad na yield curve ay isang masamang tool para sa timing ng stock market

Ang bahaging iyon ng yield curve ay hindi na baligtad, gayunpaman, kasama ang yield sa 10-year Treasury note
TMUBMUSD10Y,
2.856%
kalakalan sa 2.86% Lunes ng hapon, inilalagay ito sa itaas ng ani ng 2-taong Treasury note
TMUBMUSD02Y,
2.444%
ng humigit-kumulang 2.47%, ipinapakita ng data ng FactSet, sa huling pagsusuri.

Ang posibilidad para sa isang pag-urong sa loob ng susunod na taon ay 20%, mula sa 9% sa katapusan ng Pebrero, ayon sa ulat ng Citi. 

"Nakikita ng mga mamumuhunan ang tumataas na posibilidad ng isang macro growth scare sa susunod na 12 hanggang 18 buwan," sabi ng mga analyst ng Citi. "Kaugnay sa mga nakaraang recession," inaasahan nila ang tugon ng stock market "na mas maaga sa parehong paraan sa pagpasok at paglabas." 

Ang lahat ng tatlong pangunahing benchmark ng stock ng US ay lumubog ngayong taon, kabilang ang S&P 500, ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.11%
at ang Nasdaq Composite. Ang tech-heavy Nasdaq
COMP
-0.14%
ay nakakita ng pinakamatarik na pagbagsak sa ngayon noong 2022, na may pagbaba ng humigit-kumulang 15% batay sa Lunes ng hapong kalakalan, sa gitna ng pag-aalala na ang pagtaas ng mga rate ay makakasama sa mga valuation ng mataas na lumilipad, mataas na paglago ng mga stock sa partikular.