Saan Pupunta ang Stock Market? Maaaring Magkaroon ng Magulong Taglagas.

Gayunpaman, ang kaguluhan sa taong ito ay nag-aalok din ng pagkakataon: Ang mga stock ay mas mura kaysa sa matagal nang panahon, at ang mga bahagi ng mga kumpanyang may mapagkumpitensyang mga modelo ng negosyo, malusog na balanse, at tuluy-tuloy na mga daloy ng pera. Ang merkado ng fixed-income ay nag-aalok ng higit pa mula sa kung saan upang pumili, na may maraming mga kategorya sporting kanilang pinakamataas na ani sa mga taon. Nakatutukso na tumuon sa mga pwersang macroeconomic na nagpapahina ng mga stock at nag-angat ng mga ani ng bono sa unang walong buwan ng taon, at ginagawa ng maraming mga strategist sa Wall Street. Ngunit ang mga mamumuhunan na mahusay na pumili ng kanilang mga puwesto ay maaaring makinabang mula sa umiiral na mga negatibong uso.

Barron ng kamakailan ay nag-canvass ng walong Wall Street strategist upang basahin ang kanilang pananaw sa pamumuhunan para sa natitirang bahagi ng taon. Bagama't ang average na target sa grupo ay naglalagay ng S&P 500 sa 4185 sa pagtatapos ng taon, tumaas ng 6% mula sa mga kamakailang antas, ang mga indibidwal na pagtatantya ay mula 3600 hanggang 4800. Iyon ay isang hindi pangkaraniwang malaking span na may apat na buwan na natitira sa taon, at nagpapakita ng malawak na magkakaibang pananaw. sa lakas ng ekonomiya at kita ng korporasyon, at determinasyon ng Fed na labanan ang inflation.

Ang ilang mga strategist, tulad ni Ed Yardeni, proprietor ng Yardeni Research, ay mas nakikita ang isang naka-mute na pag-urong kaysa sa isang ganap na pag-urong ng ekonomiya. "Kung magkakaroon tayo ng recession, maaaring napakababaw nito," sabi niya. "O, maaaring ito ay isang rolling recession na tumama sa iba't ibang sektor sa iba't ibang panahon, tulad ng malamang na nakita natin noong kalagitnaan ng 1980s."

Ang gross domestic product ng US ay nagkontrata sa taunang 1.6% sa unang quarter at 0.6% sa pangalawa, ngunit hindi iminumungkahi ng mga pinagbabatayan na trend na ang ekonomiya ay nasa recession. "Kapag tinitingnan ko ang pinagbabatayan na dinamika [ng ekonomiya], maging mga korporasyon, maging sambahayan at mga mamimili, ang tunay na ekonomiya ay hindi mukhang napakasama sa labas ng inflation," sabi ni Sonal Desai, punong opisyal ng pamumuhunan ng Franklin Templeton Fixed Income at isang miyembro ng Barron ng Round table.

Nakikita ni Desai ang kaunting katibayan ng malawak na paghina sa aktibidad ng ekonomiya—kahit hindi pa—at sinasabing ang darating na taon ay maaaring magdulot ng higit na zero-growth, stagnant na ekonomiya kaysa sa makabuluhang pag-urong. Malaki ang kinalaman diyan ng lakas sa market ng trabaho at mga balanse ng consumer, kahit na ang inflation ay nakakapinsala sa mga kita: Ang taunang inflation na 8.3% ay katumbas ng pagtanggal ng isang buwan ng taunang suweldo ng isang manggagawa, at ang pagtitipid ay tatagal lamang napakatagal.

Para sa mga toro sa stock market, ang isang potensyal na peak sa inflation ay sapat na upang matuwa tungkol sa mga prospect ng merkado. Kung patuloy na bumaba ang inflation, maaaring umasa ang mga mamumuhunan sa wakas ng paghigpit ng ikot ng Fed at asahan ang mas kaunting pinsala sa ekonomiya at kita.

JP Morgan
Ni
Ang punong equity strategist ng US, si Dubravko Lakos-Bujas, ay may target na S&P 500 sa katapusan ng taon na 4800, na nagpapakita ng 20% ​​na pakinabang mula rito, at isang mataas na rekord. Hindi niya inaasahan ang isang pandaigdigang pag-urong at nakikita ang paghupa ng inflation habang bumababa ang mga presyo ng mga bilihin at ang iba pang panggigipit ay kumukupas. Sinabi niya na ang mga tao ay kulang sa pamumuhunan: Noong huling bahagi ng Agosto, ang relatibong pagkakalantad ng mga pondo sa stock market ay mas mababa sa 90% ng mga makasaysayang pagbabasa. Kasabay ng mga buyback ng corporate share, inaasahan niyang makakita ng araw-araw na pagpasok sa mga equities na ilang bilyong dolyar sa isang araw sa susunod na ilang buwan, na nakakataas ng mga index.

Wells Fargo
Ni
pinuno ng diskarte sa equity, Christopher Harvey, nakikita ang ekonomiya at mga kita na nananatili sa ikalawang kalahati ng 2022, bago ang isang potensyal na mas mapaghamong 2023. Hindi niya inaasahan na ang Fed ay magiging mas hawkish, at iniisip na ang presyon sa stock multiple mula sa pagtaas Ang mga ani ng bono ay higit na nilalaro.

"Nakita namin ang pinakamataas sa mga ani, ang Fed ay magpapabagal, at ang mga batayan ay hindi kasing sama ng kinatatakutan," sabi ni Harvey. "Ang mga lugar kung saan nagsimula kaming makakita ng ilang mga negatibong rebisyon at margin compression ay higit pa sa bahagi ng paglago. At doon na natin nakita ang malaking derating sa unang kalahati ng taong ito. Huwag nating kalimutan, ito ang pinakamasama sa unang kalahati sa mahigit 50 taon. Marami na sa masamang balita ang napresyuhan na, at hindi nakakagulat na makakita ng bounce.”

Napanatili ni Harvey ang kanyang 4715 year-end na target para sa S&P 500 sa buong taon. Inirerekomenda niya ang isang paglago-sa-makatwirang-presyo na ikiling, na nagbibigay-diin sa kalidad sa isang potensyal na rockier ekonomiya sa susunod na taon. Siya ay buo sa mas maraming media-at teknolohiya-nakahilig na mga lugar ng mga serbisyo sa komunikasyon—kumpara sa telecom—at mahina sa software at mga retail na stock. Inirerekomenda din ni Harvey ang paglikha ng isang tinatawag na barbell portfolio na may mga mas nagtatanggol na kumpanya, lalo na sa pagkain, inumin, at tabako. Ang

Invesco Dynamic na Pagkain at Inumin
Ang exchange-traded fund (ticker: PBJ) ay isang paraan upang maisakatuparan ang ideyang ito.

Sa mga sektor ng merkado, ang mga stock ng enerhiya ay may maraming tagahanga para sa natitirang bahagi ng taong ito. Ang mataas na presyo ng langis at gas ay mukhang malamang na manatili—hindi sa $120-a-barrel na langis ngunit kumportableng mas mataas sa halaga ng produksyon. Ang mga kumpanya ng enerhiya ay umaani ng mga kita, nagbabayad ng utang, at gumagastos nang mas responsable kaysa sa nakaraan. Ang mga shareholder ay patuloy na makikinabang, sabi ng mga strategist-ang enerhiya ay malayo at ang pinakamahusay na gumaganap na sektor sa S&P 500 sa 2022, tumaas ng 41%. Ang

Enerhiya Pumili ng Sektor SPDR
Ang ETF (XLE) ay nagbibigay ng malawak na pagkakalantad sa sektor at nagbubunga ng 4.2% na dibidendo taun-taon, habang ang

iShares Paggalugad at Produksyon ng Langis at Gas sa US
Ang ETF (IEO) ay mas puro sa upstream subsector.

Ang pangangalaga sa kalusugan ay isa pang popular na rekomendasyon sa mga investment strategist. Ang sektor ay lalong nakatuon sa teknolohiya, na may nakakainggit na sekular na mga katangian ng paglago. Ngunit hindi ito nakikipagkalakalan para sa isang napakamahal na valuation multiple, marahil dahil sa mga alalahanin tungkol sa batas ng gobyerno, kabilang ang isang programa sa negosasyon sa presyo ng droga sa kakapasa lang na Inflation Reduction Act.

"Ang pangangalaga sa kalusugan ay nagbibigay ng ilang proteksyon laban sa isang may sakit na ekonomiya, at hindi mo kailangang magbayad nang labis," sabi ni Mike Wilson, punong opisyal ng pamumuhunan at punong equity strategist ng US sa

Morgan Stanley
.
"Sa labas ng biotech, ito ay underowned, sa tingin ko, dahil mayroon pa ring pag-aalala sa paligid ng gobyerno na pumapasok na may mabigat na kamay sa pagpepresyo."

Ang

Health Care Select Sector SPDR
Kasama sa ETF (XLV) ang lahat ng stock ng S&P 500 sa sektor. Ang

iShares US Healthcare Provider
Ang ETF (IHF) ay mas nakatuon sa mga insurer at provider, na may pent-up-demand tailwind postpandemic—sa halip na mga kumpanya ng pharma o mga gumagawa ng medikal na device.

Si Wilson ay may target na Hunyo 2023 na 3900 para sa S&P 500, bumaba ng 2% mula sa mga kamakailang antas. Nag-aalala siya tungkol sa mga kita, na umabot sa pinakamataas na rekord sa ikalawang quarter. "Habang ang Fed ay nagtataas pa rin ng mga rate, hindi iyon ang magiging pangunahing driver ng mga presyo ng equity mula rito," sabi ni Wilson, "Ang pinsala sa pagtatasa mula sa pagtaas ng mga rate, hindi iyon ang isyu. Ang isyu ngayon ay ang mga kita ay bababa nang malaki.”

Inaasahan ni Wilson na babawasan ng mga analyst ng Wall Street ang kanilang mga pagtatantya sa mga kita sa mga darating na buwan, na nag-drag pababa sa mga presyo ng stock. Nagsimula ang prosesong iyon sa season ng pag-uulat sa ikalawang quarter, at nabanggit niya na ang mga kita-revision cycle ay malamang na tumagal ng tatlo o apat na quarter. Ang season ng conference-call sa taglagas at mga resulta ng ikatlong quarter ay maaaring maging dahilan para sa mga pababang pagbabago, kung ang mga management team ay nag-aalok ng malungkot na mga hula o nagbabawas ng patnubay. Isang pagkakataon din iyon para paghiwalayin ang mga nanalo sa mga natalo.

"Kung saan ang unang kalahating selloff ay isang mapurol na instrumento lamang na nakakasakit sa lahat ng mga paghahalaga ng stock, ito ay nagiging mas kakaiba mula rito," sabi ni Wilson. "Maaaring paghiwalayin ng mga stock ang kanilang mga sarili depende sa kung aling mga kumpanya ang maaaring gumana nang mas mahusay sa kapaligirang ito...ngunit mahina kami sa antas ng index sa susunod na tatlo hanggang anim na buwan."

Nakatuon si Wilson sa ilan sa pinakamaliit ngunit pinaka-matatag na sektor ng merkado: mga utility, real estate, at pangangalaga sa kalusugan. Ang kanyang mga inirerekomendang underweight ay mga consumer-discretionary stock at cyclical na lugar ng teknolohiya, kabilang ang mga semiconductors at hardware firm.

Tulad ni Wilson, si Savita Subramanian, pinuno ng US equity at quantitative strategy ng BofA Securities, ay nakakakita ng maraming puwang para bumaba ang mga pagtatantya ng kita. "Ang mga pagtatantya ng pinagkasunduan ay masyadong maasahin sa mabuti," sabi niya. "Ang pinagkasunduan ay nagtataya ng 8% na paglago sa susunod na taon, at sa tingin namin ay malamang na ito ay magiging mas katulad ng minus 8%. Ito ay naaayon sa aming pananaw na magkakaroon ng recession.”

Si Subramanian, na may target na presyo na 3600 sa S&P 500, ay nagpapayo na maghanap ng mga kumpanyang mura batay sa kanilang ratio ng halaga ng enterprise sa libreng cash flow. Binibigyang-diin ng diskarteng iyon ang mga negosyong pinakamahusay na maaaring magpatuloy na makabuo ng pera sa kabila ng tumataas na panggigipit sa gastos at walang pag-asa sa labis na utang, na nagiging mas mahal.

"Habang lumipat ka sa mga huling yugto ng isang ikot ng ekonomiya, mayroon kang inflation at paghihigpit ng Fed," sabi ni Subramanian. “Siguro ang earnings hold up OK, baka benta hold up. Ngunit ang libreng cash flow ay nagsisimulang maging mahirap dahil ang mga kumpanya ay napipilitang gumastos sa mas mataas na gastos, capital expenditure, o mas mataas na interes sa kanilang utang.

Ang pag-screen para sa mga kumpanyang mura batay sa halaga ng negosyo sa libreng cash flow ay nagbubunga ng karamihan sa mga kumpanya ng enerhiya sa S&P 500, kabilang ang

Exxon Mobil

(XOM),

Chevron

(CVX),

Marathon Petroleum

(MPC), at

Mga mapagkukunan ng EOG

(EOG). Mga kumpanya ng parmasyutiko tulad ng

Pfizer

(PFE) at

Modern

(MRNA) ay iba pang mga halimbawa, tulad ng

Dow

(DOW) at

LyondellBasell Industries

(LYB), sa mga kemikal. Ang

Pacer US Cash Cows 100
Kasama sa ETF (COWZ) ang isang basket ng Russell 1000 na kumpanya na nakakatugon sa mga katulad na pamantayan.

May value tilt ang mga sector pick ng Subramanian, at kasama ang enerhiya, pinansyal, pangangalagang pangkalusugan, at consumer staples. Ngunit sinabi niya na maaaring may ilang mga pagkakataon sa kumikitang mga kumpanya ng paglago na nabenta sa taong ito; maraming tech na pangalan ang nawalan ng 50% o higit pa, at maaaring umapela sa mga may mas mahabang panahon na pamumuhunan.

Mga Holdings ng PayPal

(PYPL),

Adobe

(ADBE), at Salesforce (CRM), halimbawa, ay may positibong libreng cash flow at bumaba ng hindi bababa sa 33% sa 2022.

Gargi Chaudhuri, pinuno ng iShares investment strategy para sa Americas sa

BlackRock
,
nagrerekomenda ng isa pang paraan upang magdagdag ng kalidad na pagtabingi sa iyong portfolio: ang

iShares Core High Dividend
ETF (HDV), na nagbubunga ng humigit-kumulang 2.3%. Kabilang sa mga nangungunang hawak ang Exxon Mobil,

Johnson at Johnson

(JNJ), at

Verizon Communications

(VZ).

Para sa mga namumuhunan na may fixed-income, ito ay isang bagong panahon: Ang klase ng asset ay nakakakuha ng kita pagkatapos ng mahabang tagtuyot. Ang index ng S&P US Treasury Bond ay bumaba ng 8.5% sa taong ito, ang US investment-grade corporate bonds ay nawalan ng 14%, at ang mga mortgage-back securities ay bumagsak ng 9%. Ngunit itinaas nito ang mga ani, na lumipat nang kabaligtaran sa presyo ng isang bono.

Ang punong opisyal ng pamumuhunan ng Nuveen ng pandaigdigang fixed income, si Anders Persson, ay naniniwala na ang karamihan sa mga pinsala sa mas mataas na kalidad na mga lugar ng merkado ng bono, tulad ng Treasuries at investment-grade corporate bonds, ay tapos na, habang ang mga high-yield na bono at iba pang peligrosong kategorya maaaring magkaroon ng higit pang downside. Wala siyang nakikitang sumisigaw na mga bargain at binibigyang-diin ang pagtutok sa pagbuo ng kita at pagkakaiba-iba.

"Hindi ito magiging beta market," sabi ni Persson. "Ito ay higit pa sa isang alpha market, kung saan kailangan mong gawin ang iyong trabaho bilang isang aktibong tagapamahala, na naghahanap ng mga industriya at mga pangalan na maaaring tumagal nang pinakamahusay."

Tinuro niya ang

TIAA-CREF Core Plus Bond
fund (TIBFX), na nagbubunga ng 3.4% at may kasamang iba't ibang asset na fixed-income tulad ng US at foreign sovereign debt, investment-grade at high-yield na corporate bond, preferred stock, at asset at mortgage-backed securities.

Binibigyang-diin ni Persson ang

Nuveen Preferred Securities and Income
pondo (NPSRX), na may 5.7% na ani. Kabilang dito ang mga ginustong share mula sa mga bangko at iba pang institusyong pinansyal na may malakas na pinagbabatayan na kalidad ng kredito na tinulungan ng mga pinataas na regulasyon mula noong krisis sa pananalapi noong 2008-09. Gusto rin ni Persson ang

Nuveen Floating Rate Income
fund (NFRIX), mas mababa sa kalidad ng kredito ngunit may ani na 5.2%. Ang mga lumulutang na rate ng loan portfolio ay nagbibigay ng ilang pagkakabukod mula sa isang tumataas na rate na kapaligiran, bagama't ang panganib ng mga default sa isang masamang ekonomiya ay mas malaki.

Inirerekomenda din ni Desai ang

Franklin Kita
fund (FKIQX), na humigit-kumulang kalahati sa mga tradisyonal na bono at ang natitira sa mga stock, preferred, at convertible na nagbabayad ng dibidendo. Ang pondo ay may ani na 5.2%.

Hindi gaanong paggalaw ang inaasahan sa mahabang pagtatapos ng kurba ng Treasury para sa natitirang bahagi ng taong ito. Sa pangkalahatan, nakikita ng mga strategist ang natitirang 10-taong ani at magtatapos sa 2022 nang humigit-kumulang 3.00% o bahagyang mas mataas, kumpara sa 3.26% ngayon.

Nakikita ng mga strategist na ang Fed ay nagtataas ng mga rate ng interes ng isa pang 100 hanggang 125 na batayan na puntos (ang batayan ng punto ay isang-daang bahagi ng isang porsyentong punto) sa natitirang tatlong pulong sa taong ito. Dadalhin nito ang saklaw ng target na rate ng pederal na pondo sa 3.50%-3.75% sa katapusan ng taon. Sa 2023, maaaring tumaas nang kaunti ang benchmark rate. Pagkatapos ay maaaring i-pause ang Fed. Wala sa mga strategist kung kanino Barron ng Nakita ang pagbabawas ng mga rate ng Fed sa unang bahagi ng susunod na taon, dahil ang mga futures market ay nagpepresyo bago ang talumpati ni Fed Chairman Jerome Powell sa Jackson Hole noong Agosto 26.

Sa pagtugon sa taunang simposyum ng patakarang pang-ekonomiya ng sentral na bangko sa Wyoming, binigyang-diin ni Powell na ang paglaban sa inflation ang No. 1 na priyoridad, at kakailanganin ang ilang sakit sa ekonomiya. Nangangahulugan iyon ng mas mabagal o potensyal na negatibong tunay na paglago ng GDP at isang pagtaas sa rate ng kawalan ng trabaho, na kasalukuyang 3.7%. Susubukan ng mga merkado ang paglutas ng Fed sa sandaling magsimulang mawalan ng trabaho, sabi ni Desai.

"Sa kasaysayan, ang mga tao ay palaging nagsasabi na 'huwag labanan ang Fed,'" sabi niya. "Sa pagkakataong ito, gusto ng lahat na labanan ang Fed."

Iyon ay magiging isang recipe para sa higit pang pagkasumpungin sa mga pamilihan ng stock at bono. Inaasahan ng BlackRock's Chaudhuri na ang S&P 500 ay makakarating sa 3800 sa pagtatapos ng taon, pagkatapos ng isang pabagu-bago ng isip. Inirerekomenda niya ang manatiling pamumuhunan upang samantalahin ang mga matalim na rally na maaaring mangyari.

Binanggit ni Chaudhuri

iShares MSCI USA Min Vol Factor
ETF (USMV) bilang isang paraan upang i-insulate ang isang portfolio mula sa mas malaking volatility. Kabilang sa mga nangungunang pag-aari nito

Eli Lilly

(LLY),

microsoft

(MSFT),

Accenture

(ACN), at

T-Mobile US

(TMUS).

Ang isang bagay na dapat alalahanin tungkol sa taglagas na ito ay quantitative tightening, o QT, kung saan ang Fed ay nagpapaliit sa balanse nito at nag-aalis ng pagkatubig mula sa sistema ng pananalapi. "Ang mga tao ay minamaliit ang epekto ng panganib sa pagkatubig sa merkado at ang tunay na ekonomiya [dahil sa QT]," sabi ni Wilson. "Tulad ng quantitative easing ay parang grasa sa makina, ang QT ay mas parang wrench sa makina."

Ang mga tumataas na rate, mas maraming volatility, at engine wrenches ay hindi mukhang isang recipe para sa malalaking kita na nakita ng mga mamumuhunan sa nakalipas na dalawang taon. Ngunit ang matalinong pagpili ng stock at matalinong fixed-income na pamumuhunan ay maaaring makatutulong nang malaki upang maiwasan ang pinakamalaking panganib sa season.

Sumulat sa Nicholas Jasinski sa [protektado ng email]