Sa loob ng higit sa isang dekada, ang merkado ng kuryente ay nakatayo pa rin sa isang batayan ng paglago. Ang kuryenteng nabuo (sinusukat sa kwh) ay tumaas ng 3.8% mula 2010 hanggang 2022, o 0.3% bawat taon habang ang ekonomiya ng US ay lumago ng 2.0% bawat taon. Iyan ay isang larawan ng pagwawalang-kilos, hindi ba? Ngunit ang mga kumpanya ng kuryente ay pinamamahalaang lumago nang higit pa sa mga benta, sa pananalapi. Ang kita sa pagpapatakbo bago ang buwis ay tumaas ng 8.0% sa parehong panahon, o 0.6% bawat taon. Okay, hindi rin ganoon kaganda. Ngunit ngayon para sa paglago: ang kabuuang mga asset ay tumaas ng 76.9%, o 4.8% bawat taon. (Tingnan ang Larawan 1.)
Figure 1. Elektrisidad na nabuo ( trilyon kwh), pretax operating income ($ sampung bilyon) at kabuuang asset ($ trilyon) —semilog scale
Ang sukat sa Figure 1 ay idinisenyo upang ipakita ang pagkakaiba sa mga rate ng paglago. Ang mas matarik na dalisdis, mas mabilis ang paglaki. Maaaring asahan ng isang tao na tumaas ang kabuuang asset habang lumalaki ang mga benta. At dahil hindi sila lumaki, bakit kailangan ng mga electric company na dagdagan ang mga asset sa isang pinabilis na rate upang maihatid ang parehong dami ng demand? Malinaw, ang inflation ay may kinalaman sa usapin. Pagkatapos ng lahat, ang mga bagong pasilidad ay mas mahal kaysa sa mga pasilidad na itinayo 30 taon na ang nakakaraan na pinapalitan nila. Ngunit ang mga cynic ay maaaring makakita ng ibang paliwanag na maaaring sabihin ng isa na likas sa modelo ng regulasyon. Ang mga regulated utilities ay dapat taasan ang kanilang base rate (mga asset) upang lumaki ang mga kita. Bilang resulta, pinapaboran ng kanilang mga tagapamahala ang mga diskarte na nagdaragdag sa account ng halaman, lalo na kung hinahayaan sila ng mga regulator na kumita ng return on investment na lampas sa halaga ng kapital. Ang kawili-wiling tanong para sa amin ay, "Paano nakalusot ang mga kumpanya ng kuryente sa sobrang pagtaas ng mga asset?" Sa tingin namin ang malamang na sagot ay ang pagtaas ng mga gastos na maiuugnay sa mga asset na iyon ay natakpan ng pagbaba ng dalawang pangunahing gastos, interes at gasolina. Ang mga rate ng US Treasury, isang reference point para sa lahat ng corporate fixed income securities, ay bumaba sa dating mababang antas. Bilang resulta, ang gastos sa pagpapanatili ng lumalaking kapital ay hindi tumaas nang proporsyonal sa tumataas na pamumuhunan. Makikita mo na sa takbo ng pretax operating income, isang magandang proxy para sa mga gastos sa kapital. Pangalawa, bumaba rin ang mga gastos sa gasolina, na tumutulong din na mabawi ang mas mataas na gastos ng bagong kapital. Hindi masamang pumasok.
Kaugnay: Hinulaan ng mga Analyst ang 1 Million Bpd Drop sa Russian Crude Output
Ngayon ay tumingin tayo sa unahan. Ang industriya ng kuryente ngayon ay kailangang talagang dagdagan ang paggasta ng kapital, marahil doble ito. Ito ay upang palakasin ang halaman nito laban sa pagbabago ng klima at upang mag-decarbonize, at upang mapabuti ang pagiging maaasahan. Ang industriya ay nangangailangan ng mga bagong pasilidad bago ang pagtaas ng pangangailangan ng kuryente mula sa mga de-koryenteng sasakyan at pagpapakuryente ng pag-init at iba pang mga prosesong pang-industriya. Kinakalkula namin na ang industriya ng kuryente (o ang mga customer at kakumpitensya nito) ay kailangang doblehin ang paggasta ng kapital sa sektor, nang walang pakinabang ng dalawang malalaking salik sa pag-offset (mas mababang mga rate ng interes at gastos sa gasolina) na nagpapahina sa presyon ng pagpepresyo. Ang paghiram ng pera ay nagkakahalaga ng higit pa, ngayong natapos na ang merkado ng bono. At ang presyo ng gasolina ay tataas din. (Makakatulong ang mga kredito sa buwis sa Inflation Reduction Act, maaaring matanggal ang 10% mula sa mga kinakailangan sa pagpapalaki ng kapital sa darating na dekada.) Ang mga electric utilities ay napalampas ang isang ginintuang pagkakataon upang maghanda para sa hinaharap kapag ang mga gastos ay mas mababa.
Ang elektripikasyon, siyempre, ay hahantong sa mas malaking benta ng kuryente, hanggang sa marahil hanggang 50-100% sa mga kasalukuyang antas. Pero kailan? Nahaharap sa hindi sapat na serbisyo, mga panganib sa pagiging maaasahan at kalat-kalat na mga pasilidad sa pag-recharge, maaaring magpasya ang mga mamimili na maghintay bago magpakuryente. Gayunpaman, tungkol sa pag-init ng bahay, halos lahat ng mga sistema maliban sa mga kahoy na nasusunog na kalan ay de-kuryente sa ilang antas at nagiging walang silbi ang mga pagkawala ng kuryente. Ang paggastos sa planta ng kuryente ngayon ay maaaring mapabilis ang pagpapakuryente. Ngunit paano kumbinsihin ang mga kumpanya na gumastos bago ang customer ay garantisadong "magsaksak"? At paano kumbinsihin ang mga regulator na singilin ang mga customer ng utility ngayon habang ang pagbuo ng mga serbisyo ay higit sa lahat ay kapaki-pakinabang para sa mga customer sa hinaharap? Maaaring iyon ang tunay na dilemma.
Maraming dekada na ang nakalipas, hindi pinahihintulutan ng mga regulator ng Brazil ang kumpanya ng telepono na maningil ng bagong bayad sa pag-install ng telepono na sumasakop sa halaga ng pag-install, para protektahan ang mga consumer. Bilang resulta, ang kumpanya ng telepono ay kailangang mahigpit na limitahan ang mga pag-install upang manatiling solvent. Ang mga mamimili na nagnanais ng mga telepono ay kailangang pumunta sa mga supplier ng black market na naniningil ng higit pa sa tunay na halaga ng pag-install. Ang paglilimita sa presyo ng pag-install ay hindi nagpoprotekta sa mga consumer ng utility. Binayaran ito ng mga taong gusto o nangangailangan ng serbisyo. Nagbayad lang sila ng mas malaki, sa ibang tao, kaysa sa kumpanya ng telepono.
At dinadala tayo nito sa kung ano ang maaaring pinakamalaking banta sa itinatag na industriya ng kuryente na pagmamay-ari ng mamumuhunan, mga nag-aatubili na regulator. Dahil sa mas mataas na mga rate na ipinahiwatig, maaari silang itulak laban sa napakalaking paggastos sa hinaharap, lalo na dahil sa mahabang kapabayaan ng industriya sa mga isyu sa klima at pagiging maaasahan. Ipinakita namin, sa ibang lugar, na ang industriya ng kuryente ay kayang pasanin ang mga gastos ng isang pinalawak na programa ng kapital sa mahabang panahon at na ang epekto sa mga mamimili ay katamtaman. Ngunit ang mga unang taon ng isang mataas na utility capital program ay maaaring may kasamang malaking paggasta na may maliit na kita. Maaaring sabihin ng mga regulator sa mga kompanya ng kuryente na huminahon dahil ang mga pagtaas ng presyo ay hindi nakakatulong sa mga kasalukuyang regulator o mga pulitiko na manalo sa halalan o manatili sa trabaho. At ang mga utility executive, kung kanino ang status quo ay sapat na mabuti, ay maaaring makakita ng kaunting dahilan upang itulak ang isyu. Ang aming punto (at paano ito nauugnay sa Brazil)? Na ang mga taong gusto ng isang partikular na antas ng serbisyo (mula sa isang kapaligiran o pagiging maaasahan ng pananaw) ay gagastusin ang anumang kinakailangan (sa loob ng dahilan) upang makuha ang gusto nila. Maaaring walang nailigtas ang lipunan sa kabuuan. Kung babawasan nila ang serbisyo o pagiging maaasahan, ang legacy na kumpanya ng kuryente ay hindi makakakuha ng mas maraming pera, ngunit ang ilang iba pang provider ng serbisyo ng enerhiya ay makakakuha.
Sa madaling salita, ang industriya ng kuryente ay nasa isang inflection point. Mula sa pananaw sa paggastos ng kapital, ang hamon ay ang makarating sa mabilis na daanan habang nananatili sa labas ng kanal. Tingnan natin kung paano nila ito hinahawakan.
Ni Leonard Hyman at William Tilles para sa Oilprice.com
Higit pang Mga Nangungunang Mga Pagbasa Mula sa Oilprice.com:
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/going-pay-global-electrification-push-210000759.html