Iniisip ni Dan Niles na mas mababa ang stock market. Baka mas mababa.
Isang electrical engineer na sinanay ng Stanford University na dating nagtrabaho sa lumang minicomputer giant na Digital Equipment, si Niles ay nakatuon sa mga tech na stock sa loob ng higit sa 30 taon, sa simula bilang isang sell-side analyst sa Robertson Stephens at Lehman Brothers. Lumipat siya sa bahagi ng pagbili noong 2004, at ngayon ay nagpapatakbo ng Satori Fund, isang hedge fund na nakatuon sa teknolohiya. Ito ay nasa itim para sa taon, sa kabila ng
Si Niles ay dumating sa taon na bearish, at ang kanyang mga alalahanin ay lalo lamang lumalim. Sa palagay niya ay patungo kami sa isang recession, at nakikita niya ang
S&P 500
index bottoming sa paligid ng 3,000-pababa ng 25% mula dito-o maaaring mas mababa. Idinetalye niya ang kanyang malungkot na pananaw—at nagbahagi ng ilang stock picks—sa na-edit na panayam sa ibaba.
Barron ng: Dan, kailan nag-usap kami noong huling bahagi ng Disyembre tungkol sa outlook para sa 2022, sinabi mo sa akin na ang iyong top pick ay cash. "Ito ay magiging isang mahirap na taon para sa anumang bagay sa tech," sabi mo. That was spot-on, but after the selloff we've seen, bakit bearish ka pa rin?
Dan Niles: Pagdating ng taon, nakatutok kami sa dalawang bagay. Ang una ay, hindi namin nais na labanan ang Fed. At ang pangalawa ay, hindi namin nais na labanan ang mga pangunahing kaalaman. Pagdating sa taong ito, ang aming inaasahan ay ang merkado ay bababa ng hindi bababa sa 20%. Noong Mayo, binago namin ang forecast na iyon sa bumaba 30% hanggang 50%, peak to trough, sa isang panahon sa 2023.
Naisip namin na tataas ang inflation, at na, bilang resulta, ang Fed ay magiging mas agresibo kaysa sa inaasahan ng iba. Sa istruktura, tatlong bagay ang nasa lugar upang gawing mas mainit ang inflation. Ang merkado ng paggawa ay humigpit, kasama ang bilang ng mga nagbubukas ng trabaho, na may kaugnayan sa bilang ng mga walang trabaho, sa isang antas ng rekord. Ang pangalawang piraso ay inflation ng kalakal. Pagkatapos ng 2008-09 recession, ang mga tao ay hindi namuhunan sa kapasidad para sa mga kalakal tulad ng karbon, langis, at tanso. Ang aming pananaw ay kung ang demand ay magiging mas malakas kaysa sa inaasahan, ang mga presyo ng mga bilihin ay tataas. Ang huling piraso ay naisip namin na ang merkado ng pabahay, na may mababang record na mga rate ng interes, ay magiging napakalakas.
Paano ipinapaalam ng iyong inflation outlook ang iyong mga alalahanin tungkol sa corporate fundamentals at stock valuations?
Ano ang nagagawa ng mas mataas na inflation? Ibinababa nito ang mga kita ng kumpanya—at maramihang stock.
Mula sa kalagitnaan ng Hunyo hanggang kalagitnaan ng Agosto, ang Nasdaq Composite ay tumaas ng 20%. At pagkatapos ay pinalabas ni Federal Reserve Chairman Jerome Powell ang bula. Nalinlang lang ba ang mga tao?
Mas maaga sa taong ito, tiningnan ko ang lahat ng mga merkado ng oso mula noong 1920. Sa bawat oras, nakakakuha ka ng matalim na rally. Nawala mo ang 49% ng iyong pera, peak to trough, sa tech bubble noong 2001, at 57% sa recession ng 2008-09. Sa parehong mga kaso, mayroon kang limang rally sa S&P 500 na 18% hanggang 21% habang papunta sa ibaba. Sa Great Depression, mayroon kang limang rally na higit sa 25% sa pagitan ng pag-crash noong Setyembre 1929 at sa ilalim noong Hunyo 1932, patungo sa pagkawala ng 86% ng iyong pera. Kaya, ang tag-araw ay talagang walang espesyal. Naisip ng mga tao, “Sapat na ang pagbaba ng mga pagtatantya sa kita; dapat maayos ang mga bagay." Ngunit hindi sila.
Ang ilan sa mga komento sa media pagkatapos ng talumpati ni Powell ay nakatuon sa pagbaba ng presyo ng langis at iba pang mga bilihin, labis na imbentaryo ng mga retailer, at paglambot ng mga presyo ng pabahay. Iginiit ng mga kritiko na ang Fed ay masyadong hawkish.
Iyon ang dahilan kung bakit sinabi ni Powell sa kanyang talumpati na ang Fed ay malamang na kailangang mag-iwan ng mga rate ng mas mataas para sa mas matagal kaysa sa inaasahan ng karamihan sa mga tao. Noong 1970s, ang Fed ay hindi isang beses, ngunit dalawang beses, nagsimulang magbawas ng mga rate ng masyadong maaga, tulad ng inflation ay nagpakita ng mga unang palatandaan ng pagbaba. Iyon ang dahilan kung bakit sinabi ni Powell, nagawa na natin ang pagkakamaling ito noon, at hindi na natin ito uulitin, at idiniin natin na may mga sakit tayong pagdadaanan. Nakita na niya ang larawang ito dati.
Paano naman ang pahayag ng mga toro na humihina na ang inflation?
Humigit-kumulang 70% ng ekonomiya ng US ay nakatali sa mga serbisyo. Ang paggawa ay dalawang-katlo ng mga gastos para sa karaniwang korporasyon. 10% lamang ang nakatali sa supply chain, at 10% ay mga gastos sa enerhiya. Ang tanging paraan upang harapin ang inflation ay ang pagpapataas ng kawalan ng trabaho.
Mula noong Nobyembre, nagkaroon kami ng malaking downdraft sa mga tech na stock. Ano ang gagawing kaakit-akit muli sa kanila?
Ang S&P 500 ay nakikipagkalakalan para sa humigit-kumulang 20 beses na sumusunod sa mga kita. Kung babalikan mo ang 70 taon ng kasaysayan, kapag ang index ng presyo ng consumer ay higit sa 3%, ang trailing na ratio ng presyo/kita, sa karaniwan, ay naging 15 beses. Iyan ay isang medyo malaking drop mula sa kung saan tayo ngayon. At kapag ang CPI ay higit sa 5%, ang average na P/E ay naging 12 beses. Ang huling ulat ng CPI ay 8.5%, at kami ay nangangalakal sa 20 beses. Ito ay tila hindi napapanatiling.
Ngunit ang ilang mga stock ay bumaba na ng 70% o 80%.
Palagi kong gustong magtanong sa mga mamumuhunan: Kapag ang isang stock ay bumaba ng 90%, gaano karaming downside ang nananatili?
At, siyempre, ang sagot ay 100%. Hindi 10%.
Tama. Maaari itong palaging pumunta sa zero. Nabasa ko kamakailan na humigit-kumulang 5,000 kumpanya sa internet, pampubliko at pribado, ang nabangkarote noong 2001 at 2002 downturn. Hindi pa namin nakikita yun. Ngunit sa pagtaas ng mga rate, bumagal ang ekonomiya, at mga balanse para sa ilan sa mga kumpanyang ito kung nasaan sila, makikita mo ang mga pagkabangkarote na tataas sa 2023.
Pag-usapan natin ang mga partikular na stock. Ang dalawa sa iyong mga pinili ay mga retail na taya ng malalaking cap, na maaaring nakakagulat sa ilang tao.
Kami ay bullish sa
Walmart
[ticker: WMT] at
Amazon.com
[AMZN]. Balikan ang huling recession. Ang mga pagbabahagi ng Walmart ay umani ng 18% noong 2008 sa isang taon kung saan ang S&P 500 ay bumaba ng 38%. Ang kumpanya ay nakakuha ng market share. Kung makikinig ka sa mga tawag sa kita ng Walmart, pinag-uusapan ng management ang katotohanang bumababa ang kalakalan ng mga consumer. Mas marami kang mga high-end na consumer na namimili sa Walmart. At tila kinokontrol ng kumpanya ang mga isyu sa imbentaryo nito.
"Ang aming plano ay ibenta ang [Apple] at magkukulang pagkatapos ng paglulunsad ng iPhone 14 sa Setyembre 7."
— Dan Niles
Ang valuation ng Amazon ay hindi halos kasing baba ng Walmart, at nakita mong mabagal ang paglago mula 44% sa quarter ng Marso 2021 hanggang 7% sa quarter ng Hunyo 2022. Ngunit, tulad ng Walmart, makakakuha sila ng bahagi sa merkado sa panahon ng recession. Tandaan na hindi ko pagmamay-ari ang mga stock na ito sa isang vacuum—ipinares ko ang mga ito sa isang basket ng shorts ng mga online at offline na retailer. Ngunit ang ilalim na linya ay ang Walmart at Amazon ay kukuha ng retail market share mula sa iba pa.
Sa kabilang banda, nag-aalala ka tungkol sa merkado ng advertising. Ano ang pinagkakaabalahan mo?
Kung babalik ka sa panahon ng 2008-09, ang mga kita sa ad ay bumaba ng higit sa 20% sa loob ng dalawang taon. Sa puntong iyon, ang internet ay 12% ng kabuuang ad market. Ngayon, ang digital ay dalawang-katlo ng lahat ng paggasta sa ad. Sa isang pag-urong sa advertising, na malamang na magkaroon tayo sa susunod na taon, ang mga kumpanyang umaasa sa digital na advertising ay hindi makakatakas; masyado lang silang malaki.
Gayundin, ang TikTok ay kumukuha ng market share mula sa iba pang mga kumpanya ng social-media, tulad ng
Mga Meta Platform
(META) at
Masapak
(SNAP). At
Netflix
Ang [NFLX] ay naglulunsad ng isang tier na sinusuportahan ng ad. Iyon ay mga dolyar na napunta sa iba.
mansanas
[AAPL], hangga't pinag-uusapan nito ang tungkol sa privacy, ay nakikita ang negosyo ng ad nito na umaangat. Maaari mong paikliin ang mga kumpanyang sinusuportahan ng ad laban sa isang mahabang Amazon.
Ano ang iniisip mo sa Apple?
Matagal na kami ngayon. Sa nakalipas na dekada, ang stock ay lumampas sa 60% ng oras sa mga linggo bago ang paglulunsad ng produkto. Ngunit ang aming plano ay magbenta at mag-ikli pagkatapos ng paglulunsad ng iPhone 14 noong Setyembre 7. Iyon ay sumasalamin sa kung saan sa tingin namin ay pupunta ang ekonomiya, kung ano ang malamang na mataas na mga puntos ng presyo para sa mga bagong telepono, at ang katotohanan na nagsisimula kang makitang humina ang high-end na paggasta ng consumer. Nahihirapan akong maniwala na ang paglago ng kita ng Apple ay bibilis mula sa 2% na iniulat nila sa quarter ng Hunyo hanggang sa 5% na hanay, na inaasahan ng ilang analyst para sa susunod na taon.
Dan, nanatili kang malakas sa sektor ng pagsusugal. Bakit?
Pag-aari natin
Penn Entertainment
[PENN] at
DraftKings
[DKNG]. Sa huling recession, ang kita mula sa Las Vegas strip ay bumagsak ng 20%. Ngunit ang Penn Entertainment, na nagmamay-ari ng mga regional casino at race track, ay bumaba lamang ng 5% sa panahong iyon. Inaasahan ko na sila ay magtatagal nang mas mahusay. Pagmamay-ari namin ang DraftKings dahil sa online na pagtaya sa sports. Humigit-kumulang 20 estado ang nag-legalize sa online na pagtaya, at sa tingin namin ay susunod ang California. Ang parehong mga kumpanya ay bumaba ng halos 75% mula sa kanilang mga pinakamataas. Dapat palaguin ng Draft-Kings ang kita ngayong taon ng 60%, at pagsasama-samahin sa 40% sa susunod na tatlong taon. Isa ito sa mga huling market na naging digital.
Nakipagsiksikan ka na
Intel
[INTC].
Iyan ay totoo, kahit na ang aking posisyon ay naka-hedge laban sa iba pang mga chip shorts. Ang Intel, sa isang punto, ay itinuturing na hindi masasala. Ginawa nila ang lahat ng kanilang makakaya upang mabaril ang kanilang sarili sa ulo, nahuhulog sa likod sa pagmamanupaktura, nawawalang mga petsa ng paglulunsad ng produkto nang paulit-ulit, at nawalan ng bahagi sa merkado sa
Advanced na Micro Aparatong
[AMD]. Mawawalan sila ng mas maraming market share sa susunod na taon sa AMD. Pinabalik sila ng mga tao sa double-digit na paglago ng earnings-per-share sa susunod na taon; maswerte sila kung flat ang kita. Ngunit sa bagong CEO na si Pat Gelsinger, mayroon silang isang inhinyero na bumalik sa pamamahala. Mayroon silang mahusay na CFO sa Dave Zinsner, na kagagaling lang
micron Technology
[MU]. At ang stock ay nakikipagkalakalan sa 13 beses na kita.
Ang susi para sa Intel ay ang pagpapatuloy ng kanilang contract chip-making business. Ngunit hindi ba iyon ay mangangailangan ng maraming oras at pera?
Oo. Ngunit nag-sign in lang sila sa isang pangunahing customer ng foundry
MediaTek
[2454.Taiwan], isang malaking Taiwanese chip company. Kung makakahanap sila ng isa pang malaking customer, ang stock ay maaaring maging mas mahusay na gumaganap.
Ang wild card ay ang matibay na relasyon ng China sa Taiwan.
Ang isa sa mga panganib na nakita namin na darating sa taong ito ay ang pagsalakay ng Russia sa Ukraine, na kung ano ang nangyari. Ang isa pang binanggit namin ay ang muling pagsasama ng China sa Taiwan, na sa palagay namin ay mangyayari pa rin sa susunod na limang taon. Sa araw na mabalitaan mong kumikilos ang China sa Taiwan, makikita mo ang Intel rally ng 10% o 20%. Ito ay isang geopolitical hedge.
Maaari mong makita ang hindi bababa sa isa pang pangunahing kumpanya na nakatuon sa mga fab ng Intel bago matapos ang taon. At sa isang punto, makikita mo ang Apple, na lubos na umaasa sa
Taiwan Semiconductor
[TSM], makipagrelasyon sa Intel. Ang Intel ay marahil ang pinakakinasusuklaman na kumpanya ng large-cap semiconductor, ngunit sa maramihang ito, ito ay isang kawili-wiling ideya.
Salamat, Dan.
Sumulat sa Eric J. Savitz sa [protektado ng email]
Source: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Bakit Gusto ng isang Bearish Money Manager ang Mga Stock sa Pagsusugal at Handa itong Itapon ang Apple
Iniisip ni Dan Niles na mas mababa ang stock market. Baka mas mababa.
Isang electrical engineer na sinanay ng Stanford University na dating nagtrabaho sa lumang minicomputer giant na Digital Equipment, si Niles ay nakatuon sa mga tech na stock sa loob ng higit sa 30 taon, sa simula bilang isang sell-side analyst sa Robertson Stephens at Lehman Brothers. Lumipat siya sa bahagi ng pagbili noong 2004, at ngayon ay nagpapatakbo ng Satori Fund, isang hedge fund na nakatuon sa teknolohiya. Ito ay nasa itim para sa taon, sa kabila ng
Nasdaq CompositeNi
23% na pagkawala, dahil sa maliksi na pangangalakal at ilang matalinong maikling benta.
Si Niles ay dumating sa taon na bearish, at ang kanyang mga alalahanin ay lalo lamang lumalim. Sa palagay niya ay patungo kami sa isang recession, at nakikita niya ang
S&P 500
index bottoming sa paligid ng 3,000-pababa ng 25% mula dito-o maaaring mas mababa. Idinetalye niya ang kanyang malungkot na pananaw—at nagbahagi ng ilang stock picks—sa na-edit na panayam sa ibaba.
Barron ng: Dan, kailan nag-usap kami noong huling bahagi ng Disyembre tungkol sa outlook para sa 2022, sinabi mo sa akin na ang iyong top pick ay cash. "Ito ay magiging isang mahirap na taon para sa anumang bagay sa tech," sabi mo. That was spot-on, but after the selloff we've seen, bakit bearish ka pa rin?
Dan Niles: Pagdating ng taon, nakatutok kami sa dalawang bagay. Ang una ay, hindi namin nais na labanan ang Fed. At ang pangalawa ay, hindi namin nais na labanan ang mga pangunahing kaalaman. Pagdating sa taong ito, ang aming inaasahan ay ang merkado ay bababa ng hindi bababa sa 20%. Noong Mayo, binago namin ang forecast na iyon sa bumaba 30% hanggang 50%, peak to trough, sa isang panahon sa 2023.
Naisip namin na tataas ang inflation, at na, bilang resulta, ang Fed ay magiging mas agresibo kaysa sa inaasahan ng iba. Sa istruktura, tatlong bagay ang nasa lugar upang gawing mas mainit ang inflation. Ang merkado ng paggawa ay humigpit, kasama ang bilang ng mga nagbubukas ng trabaho, na may kaugnayan sa bilang ng mga walang trabaho, sa isang antas ng rekord. Ang pangalawang piraso ay inflation ng kalakal. Pagkatapos ng 2008-09 recession, ang mga tao ay hindi namuhunan sa kapasidad para sa mga kalakal tulad ng karbon, langis, at tanso. Ang aming pananaw ay kung ang demand ay magiging mas malakas kaysa sa inaasahan, ang mga presyo ng mga bilihin ay tataas. Ang huling piraso ay naisip namin na ang merkado ng pabahay, na may mababang record na mga rate ng interes, ay magiging napakalakas.
Paano ipinapaalam ng iyong inflation outlook ang iyong mga alalahanin tungkol sa corporate fundamentals at stock valuations?
Ano ang nagagawa ng mas mataas na inflation? Ibinababa nito ang mga kita ng kumpanya—at maramihang stock.
Mula sa kalagitnaan ng Hunyo hanggang kalagitnaan ng Agosto, ang Nasdaq Composite ay tumaas ng 20%. At pagkatapos ay pinalabas ni Federal Reserve Chairman Jerome Powell ang bula. Nalinlang lang ba ang mga tao?
Mas maaga sa taong ito, tiningnan ko ang lahat ng mga merkado ng oso mula noong 1920. Sa bawat oras, nakakakuha ka ng matalim na rally. Nawala mo ang 49% ng iyong pera, peak to trough, sa tech bubble noong 2001, at 57% sa recession ng 2008-09. Sa parehong mga kaso, mayroon kang limang rally sa S&P 500 na 18% hanggang 21% habang papunta sa ibaba. Sa Great Depression, mayroon kang limang rally na higit sa 25% sa pagitan ng pag-crash noong Setyembre 1929 at sa ilalim noong Hunyo 1932, patungo sa pagkawala ng 86% ng iyong pera. Kaya, ang tag-araw ay talagang walang espesyal. Naisip ng mga tao, “Sapat na ang pagbaba ng mga pagtatantya sa kita; dapat maayos ang mga bagay." Ngunit hindi sila.
Ang ilan sa mga komento sa media pagkatapos ng talumpati ni Powell ay nakatuon sa pagbaba ng presyo ng langis at iba pang mga bilihin, labis na imbentaryo ng mga retailer, at paglambot ng mga presyo ng pabahay. Iginiit ng mga kritiko na ang Fed ay masyadong hawkish.
Iyon ang dahilan kung bakit sinabi ni Powell sa kanyang talumpati na ang Fed ay malamang na kailangang mag-iwan ng mga rate ng mas mataas para sa mas matagal kaysa sa inaasahan ng karamihan sa mga tao. Noong 1970s, ang Fed ay hindi isang beses, ngunit dalawang beses, nagsimulang magbawas ng mga rate ng masyadong maaga, tulad ng inflation ay nagpakita ng mga unang palatandaan ng pagbaba. Iyon ang dahilan kung bakit sinabi ni Powell, nagawa na natin ang pagkakamaling ito noon, at hindi na natin ito uulitin, at idiniin natin na may mga sakit tayong pagdadaanan. Nakita na niya ang larawang ito dati.
Paano naman ang pahayag ng mga toro na humihina na ang inflation?
Humigit-kumulang 70% ng ekonomiya ng US ay nakatali sa mga serbisyo. Ang paggawa ay dalawang-katlo ng mga gastos para sa karaniwang korporasyon. 10% lamang ang nakatali sa supply chain, at 10% ay mga gastos sa enerhiya. Ang tanging paraan upang harapin ang inflation ay ang pagpapataas ng kawalan ng trabaho.
Mula noong Nobyembre, nagkaroon kami ng malaking downdraft sa mga tech na stock. Ano ang gagawing kaakit-akit muli sa kanila?
Ang S&P 500 ay nakikipagkalakalan para sa humigit-kumulang 20 beses na sumusunod sa mga kita. Kung babalikan mo ang 70 taon ng kasaysayan, kapag ang index ng presyo ng consumer ay higit sa 3%, ang trailing na ratio ng presyo/kita, sa karaniwan, ay naging 15 beses. Iyan ay isang medyo malaking drop mula sa kung saan tayo ngayon. At kapag ang CPI ay higit sa 5%, ang average na P/E ay naging 12 beses. Ang huling ulat ng CPI ay 8.5%, at kami ay nangangalakal sa 20 beses. Ito ay tila hindi napapanatiling.
Ngunit ang ilang mga stock ay bumaba na ng 70% o 80%.
Palagi kong gustong magtanong sa mga mamumuhunan: Kapag ang isang stock ay bumaba ng 90%, gaano karaming downside ang nananatili?
At, siyempre, ang sagot ay 100%. Hindi 10%.
Tama. Maaari itong palaging pumunta sa zero. Nabasa ko kamakailan na humigit-kumulang 5,000 kumpanya sa internet, pampubliko at pribado, ang nabangkarote noong 2001 at 2002 downturn. Hindi pa namin nakikita yun. Ngunit sa pagtaas ng mga rate, bumagal ang ekonomiya, at mga balanse para sa ilan sa mga kumpanyang ito kung nasaan sila, makikita mo ang mga pagkabangkarote na tataas sa 2023.
Pag-usapan natin ang mga partikular na stock. Ang dalawa sa iyong mga pinili ay mga retail na taya ng malalaking cap, na maaaring nakakagulat sa ilang tao.
Kami ay bullish sa
Walmart
[ticker: WMT] at
Amazon.com
[AMZN]. Balikan ang huling recession. Ang mga pagbabahagi ng Walmart ay umani ng 18% noong 2008 sa isang taon kung saan ang S&P 500 ay bumaba ng 38%. Ang kumpanya ay nakakuha ng market share. Kung makikinig ka sa mga tawag sa kita ng Walmart, pinag-uusapan ng management ang katotohanang bumababa ang kalakalan ng mga consumer. Mas marami kang mga high-end na consumer na namimili sa Walmart. At tila kinokontrol ng kumpanya ang mga isyu sa imbentaryo nito.
"Ang aming plano ay ibenta ang [Apple] at magkukulang pagkatapos ng paglulunsad ng iPhone 14 sa Setyembre 7."
— Dan Niles
Ang valuation ng Amazon ay hindi halos kasing baba ng Walmart, at nakita mong mabagal ang paglago mula 44% sa quarter ng Marso 2021 hanggang 7% sa quarter ng Hunyo 2022. Ngunit, tulad ng Walmart, makakakuha sila ng bahagi sa merkado sa panahon ng recession. Tandaan na hindi ko pagmamay-ari ang mga stock na ito sa isang vacuum—ipinares ko ang mga ito sa isang basket ng shorts ng mga online at offline na retailer. Ngunit ang ilalim na linya ay ang Walmart at Amazon ay kukuha ng retail market share mula sa iba pa.
Sa kabilang banda, nag-aalala ka tungkol sa merkado ng advertising. Ano ang pinagkakaabalahan mo?
Kung babalik ka sa panahon ng 2008-09, ang mga kita sa ad ay bumaba ng higit sa 20% sa loob ng dalawang taon. Sa puntong iyon, ang internet ay 12% ng kabuuang ad market. Ngayon, ang digital ay dalawang-katlo ng lahat ng paggasta sa ad. Sa isang pag-urong sa advertising, na malamang na magkaroon tayo sa susunod na taon, ang mga kumpanyang umaasa sa digital na advertising ay hindi makakatakas; masyado lang silang malaki.
Gayundin, ang TikTok ay kumukuha ng market share mula sa iba pang mga kumpanya ng social-media, tulad ng
Mga Meta Platform
(META) at
Masapak
(SNAP). At
Netflix
Ang [NFLX] ay naglulunsad ng isang tier na sinusuportahan ng ad. Iyon ay mga dolyar na napunta sa iba.
mansanas
[AAPL], hangga't pinag-uusapan nito ang tungkol sa privacy, ay nakikita ang negosyo ng ad nito na umaangat. Maaari mong paikliin ang mga kumpanyang sinusuportahan ng ad laban sa isang mahabang Amazon.
Ano ang iniisip mo sa Apple?
Matagal na kami ngayon. Sa nakalipas na dekada, ang stock ay lumampas sa 60% ng oras sa mga linggo bago ang paglulunsad ng produkto. Ngunit ang aming plano ay magbenta at mag-ikli pagkatapos ng paglulunsad ng iPhone 14 noong Setyembre 7. Iyon ay sumasalamin sa kung saan sa tingin namin ay pupunta ang ekonomiya, kung ano ang malamang na mataas na mga puntos ng presyo para sa mga bagong telepono, at ang katotohanan na nagsisimula kang makitang humina ang high-end na paggasta ng consumer. Nahihirapan akong maniwala na ang paglago ng kita ng Apple ay bibilis mula sa 2% na iniulat nila sa quarter ng Hunyo hanggang sa 5% na hanay, na inaasahan ng ilang analyst para sa susunod na taon.
Dan, nanatili kang malakas sa sektor ng pagsusugal. Bakit?
Pag-aari natin
Penn Entertainment
[PENN] at
DraftKings
[DKNG]. Sa huling recession, ang kita mula sa Las Vegas strip ay bumagsak ng 20%. Ngunit ang Penn Entertainment, na nagmamay-ari ng mga regional casino at race track, ay bumaba lamang ng 5% sa panahong iyon. Inaasahan ko na sila ay magtatagal nang mas mahusay. Pagmamay-ari namin ang DraftKings dahil sa online na pagtaya sa sports. Humigit-kumulang 20 estado ang nag-legalize sa online na pagtaya, at sa tingin namin ay susunod ang California. Ang parehong mga kumpanya ay bumaba ng halos 75% mula sa kanilang mga pinakamataas. Dapat palaguin ng Draft-Kings ang kita ngayong taon ng 60%, at pagsasama-samahin sa 40% sa susunod na tatlong taon. Isa ito sa mga huling market na naging digital.
Nakipagsiksikan ka na
Intel
[INTC].
Iyan ay totoo, kahit na ang aking posisyon ay naka-hedge laban sa iba pang mga chip shorts. Ang Intel, sa isang punto, ay itinuturing na hindi masasala. Ginawa nila ang lahat ng kanilang makakaya upang mabaril ang kanilang sarili sa ulo, nahuhulog sa likod sa pagmamanupaktura, nawawalang mga petsa ng paglulunsad ng produkto nang paulit-ulit, at nawalan ng bahagi sa merkado sa
Advanced na Micro Aparatong
[AMD]. Mawawalan sila ng mas maraming market share sa susunod na taon sa AMD. Pinabalik sila ng mga tao sa double-digit na paglago ng earnings-per-share sa susunod na taon; maswerte sila kung flat ang kita. Ngunit sa bagong CEO na si Pat Gelsinger, mayroon silang isang inhinyero na bumalik sa pamamahala. Mayroon silang mahusay na CFO sa Dave Zinsner, na kagagaling lang
micron Technology
[MU]. At ang stock ay nakikipagkalakalan sa 13 beses na kita.
Ang susi para sa Intel ay ang pagpapatuloy ng kanilang contract chip-making business. Ngunit hindi ba iyon ay mangangailangan ng maraming oras at pera?
Oo. Ngunit nag-sign in lang sila sa isang pangunahing customer ng foundry
MediaTek
[2454.Taiwan], isang malaking Taiwanese chip company. Kung makakahanap sila ng isa pang malaking customer, ang stock ay maaaring maging mas mahusay na gumaganap.
Ang wild card ay ang matibay na relasyon ng China sa Taiwan.
Ang isa sa mga panganib na nakita namin na darating sa taong ito ay ang pagsalakay ng Russia sa Ukraine, na kung ano ang nangyari. Ang isa pang binanggit namin ay ang muling pagsasama ng China sa Taiwan, na sa palagay namin ay mangyayari pa rin sa susunod na limang taon. Sa araw na mabalitaan mong kumikilos ang China sa Taiwan, makikita mo ang Intel rally ng 10% o 20%. Ito ay isang geopolitical hedge.
Maaari mong makita ang hindi bababa sa isa pang pangunahing kumpanya na nakatuon sa mga fab ng Intel bago matapos ang taon. At sa isang punto, makikita mo ang Apple, na lubos na umaasa sa
Taiwan Semiconductor
[TSM], makipagrelasyon sa Intel. Ang Intel ay marahil ang pinakakinasusuklaman na kumpanya ng large-cap semiconductor, ngunit sa maramihang ito, ito ay isang kawili-wiling ideya.
Salamat, Dan.
Sumulat sa Eric J. Savitz sa [protektado ng email]
Source: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhoof2&yptr=yahoo